美國銀行業的前世今生 5 – 黃金標準 (The Gold Standard)

美國銀行業的前世今生 5 – 黃金標準 (The Gold Standard)

黃金標準是一種貨幣體係，就是用黃金支持貨幣價值。使用黃金標準就是將紙幣轉換為固定數量的黃金，並根據設定的價格買賣黃金。比如，如果美國將黃金價格設定為每盎司1000美元，那麽一美元的價值就是一盎司黃金的1/1000。

雖然我們經常會聽到關於黃金標準的話題，甚至有個別美國議員提議讓美國重新使用黃金標準，但現在世界上沒有任何國家或政府使用黃金標準。英國於1931年停止使用黃金標準，美國也於1971年終止美元兌換黃金，於1976年正式讓美元和黃金脫鉤，從那時起黃金標準已完全退出曆史舞台。

黃金標準的崛起        

在1789年，美國憲法賦予美國國會鑄幣和設定貨幣價值權利，從而建立一個統一的國家標準貨幣體係。在此之前美國一直流通外國硬幣，主要是銀幣。由於白銀相對於黃金而言更為豐富，美國從1792年開始采用雙金屬標準，使用15：1的白銀對黃金兌換比率。但在1793年之後由於白銀價值穩步下降，黃金被逐漸擠出了流通（傳說中的格雷西姆定律Gresham’s Law）。

直到1834年，美國國會通過鑄幣法（the Coinage Act of 1834），黃金才從新開始回到流通中。那時有人主張采用新的白銀對黃金比率讓金幣回流，目的不是把白銀擠出流通，而是把美國銀行發行的小麵額紙幣擠出流通。他們設定了一個大大高估黃金價格的白銀對黃金比率16：1，從而使黃金重新進入流通，使美國成為事實意義上的黃金標準。

在1821年英國成為第一個正式采用黃金標準的國家，國際黃金標準始於1871年。到1900年，大多數發達國家都采用黃金標準。美國是最後加入的國家之一。在黃金標準體係下，由於各國之間的貿易不平衡都以黃金結算，政府都竭力儲存黃金以應付可能出現的困難和危機。從1871年到1914年，是黃金標準的巔峰期。在那時理想的政治環境下，各國政府共同努力維護黃金標準，但隨著1914年第一次世界大戰的爆發，這一切都發生了變化。

黃金標準的衰落

第一次世界大戰的爆發使國際政治聯盟發生變化，國際債務增加，西方各國財政狀況惡化。雖然黃金標準沒有暫停，但它在戰爭期間很不穩定狀態，無法在困難時期正常運作。這嚴重影響到了對黃金標信心。與此同時，由於黃金供應繼續落後於全球經濟增長，英鎊和美元逐漸成為全球儲備貨幣。較小的國家開始持有更多的英鎊和美元而不是黃金。其結果是大量黃金集中到了幾個大國的手中。

1929年股市崩盤（The Stock Market Crash of 1929）。英鎊和法國法郎與其他貨幣嚴重錯位，戰爭債務和遣返仍拖累著德國經濟，原材料價格暴跌，銀行過度擴張。許多國家試圖通過提高利率來保護他們的黃金儲備，盡量讓儲戶保持存款而不是將存款轉化為黃金。但高利率使全球經濟狀況進一步惡化。 到1931年，英國暫停黃金標準，隻剩下美國和法國繼續擁有大量黃金儲備。

到1934年，美國政府將黃金從20.67美元/盎司調整至35.00美元/盎司。由於其他國家可以將現有的黃金儲備轉換為更多的美元，美元大幅貶值。黃金價格的上漲促使其他國家把黃金轉換成美元，從而讓美國有效地控製了黃金市場。隨著黃金產量飆升，到1939年，已足夠數量替代所有在全世界流通的貨幣。

隨著第二次世界大戰即將結束，在1944年，西方主要大國在美國新罕布什爾州布雷頓森林舉行聯合國貨幣和金融會議（The Bretton Woods Conference, formally known as the United Nations Monetary and Financial Conference）並製定了布雷頓森林協議（The Bretton Woods Agreement）。根據協議，各國貨幣與黃金價格掛鉤，美元被作為與黃金價格掛鉤的儲備貨幣。這個協議成為全球貨幣市場的框架直到1971年。在布雷頓森林體係內，所有國家貨幣的價值都以美元為基準，美元成為最主要的儲備貨幣，而美元可以每盎司35美元的固定匯率兌換成黃金。全球金融體係以間接的方式按照黃金標準運作。

在第二次世界大戰結束時，美國擁有全球75％的貨幣黃金（monetary gold），美元是唯一仍由黃金直接支持的貨幣。由於二次大戰後的重建使大量資金流入受戰爭損害嚴重的國家，同時也因為自身對進口的需求，美國的黃金儲備持續下跌。到60年代後期，高通貨脹使黃金標準最終走向沒落。

在1968年，美國和一些歐洲國家停止在倫敦市場上出售黃金，允許市場自由決定黃金價格。從1968年到1971年，隻有各國的央行可以與美國進行35美元/盎司的交易。在那幾年裏，比利時和荷蘭都以美元兌換黃金，德國和法國也表達了類似的意圖。 1971年8月，英國要求以黃金支付，迫使尼克鬆總統正式終止以美元兌換黃金。到1976年，美元正式不再由黃金定義，從而標誌著黃金標準的完全終結。