這兩天有點忙，作業交的晚了點。不過慢工出細活。 ：）
讀了一下公司介紹和Q1 report，大概明白了他們的 business model。 和我們上次討論的差不多，IREN 基本上是已出租算力為主。在我買一個公司之前，我會問自己兩個問題：1. 公司的business model 有沒有前景， 2. 如果有，當前的估值值不值得買。先說我的結論， 對 IREN 來講， 這兩個問題的答案都是否定的。
1. IREN 出租算力的 profit margin 很低。比如說 MSFT 的 contract， 9 billion 的收入裏要有6-7billion買 Dell和其他的硬件，加上其他基建的開支，margin 不會太高。另外，隨著 GPU算力的提高，一兩年或者幾年後這些舊的 GPU datacenter 會大打折扣。MSFT，META 等公司還可以繼續利用這些算力，但是對 IREN來講，會是很大的影響。我不太喜歡 capital intensive company。
2. 估值來講，像傳統的 datacenter REIT DLR 估值在 P/FFO 20出頭， SMCI / DELL PE都在 20 以下。 IREN Q1 季報中 說 “Adjusted EBITDA was $92 million， 對於一個 32 Billion 的公司來講，margin of safely is low.
總體來講， 這是一個 momentum stock，大漲大跌都有可能。長期投資 reward/risk is lower than SP 500.
我的一點淺見， 錯誤難免，還望方家指正。
