精神病院炒股出圈，非公醫療洗牌求生

日前，盛通股份（002599.SZ）發布一季報顯示，上饒市廣豐區十五嶺山精神病醫院有限公司以143.37萬股的持股量、0.27%的占比躋身其第九大股東。一時間，“精神病院炒股成A股公司前十大股東”的話題意外出圈。

針對市場熱議，當事方明確回應，這家二級民營醫院的投資行為完全符合相關規定，屬於正常的資本市場參與行為。另據中國證券報道，這家精神病院相關負責人表示，公司實控人早在10年前就開始涉足A股投資，初期資金規模不大，主要是出於閑置資金保值增值的理財需求，並非盲目跟風。

事實上，這家精神病醫院的投資行為並非個例。業內亦有不少上市非公醫療機構在保障日常經營資金需求的前提下，使用部分閑置資金進行炒股、理財等管理。此次事件之所以引發熱議，或源於精神病院的行業特殊性與資本市場行為的強烈反差。

而這一熱點事件或也像一麵鏡子，折射出當前非公醫療行業在轉型發展中的焦慮。經曆多年的市場洗禮與從嚴監管，我國非公醫療早已告別野蠻生長的擴張階段，進入從規模向質量轉型的關鍵節點，在多重壓力交織下，如何尋找新的破局之路，成為整個行業亟待解決的課題。

冷暖不均

在資本市場的聚光燈下，赴港上市的非公醫療機構2025年業績報告，為行業的真實處境提供了清晰的樣本。從Wind統計的港股醫院類企業數據來看，營收與盈利表現呈現“冰火兩重天”。

營收層麵上，10家樣本機構中，僅環球醫療、固生堂、希瑪醫療、美中嘉和4家實現營收同比正增長。其中，環球醫療以149.40億元的營收規模位居首位，同比增長9.34%。

2025年作為美中嘉和上市後首個完整運營年度，實現營收4.60億元，同比大幅增長18.44%，核心醫院業務收入同比大增37.4%，成為增長的核心引擎；希瑪醫療實現營收19.47億元，同比微增1.75%，實現了從虧損到盈利的關鍵轉折。

而更多機構麵臨營收下滑的壓力。海吉亞醫療2025年實現營收40.09億元，同比下降9.84%。同期，華潤醫療、錦欣生殖營收分別同比下降6.89%、5.78%；康健國際醫療、瑞爾集團、佰澤醫療的營收也呈下滑趨勢，行業增長壓力可見一斑。

對於營收下滑的原因，多家企業在年報中提及外部環境的影響。如華潤醫療指出，盡管自有醫院門急診量同比增長3.4%至1067萬人次，但受醫保控費與外部競爭加劇影響，住院量、次均費用有所下降；佰澤醫療則表示，醫院業務收入減少及藥品、耗材業務收入下滑，共同導致了營收同比下降。

盈利端的分化更為劇烈。其中，環球醫療歸母淨利潤21.57億元，同比增長6.15%，盈利規模與增速均保持行業領先；希瑪醫療成功扭虧，實現歸母淨利潤1.00億元，同比增長174.26%，其香港眼科業務的強勁表現成為利潤的主要驅動力，內地眼科業務的虧損也大幅收窄。

與此形成對比的是，多家機構的盈利指標大幅下滑。其中，錦欣生殖歸母淨利潤虧損9.76億元，同比下滑444.81%，較2024年的淨利潤2.83億元由盈轉虧。

其年報顯示，利潤大幅縮水主要源於美國及老撾業務相關商譽及無形資產減值、武漢錦欣醫院裝修折舊調整及深圳老院區裝修一次性加速攤銷等因素；經營利潤下滑則受ARS（中國輔助生殖服務）納入醫保支付影響服務定價、產科行業不利因素及美國業務擴張開支增加等因素拖累。

這份冷暖不均的成績單，正是當前非公醫療行業發展現狀的縮影：在行業從規模擴張轉向質量效益並重的深刻變革中，醫保控費趨嚴、區域競爭白熱化、同質化服務難以形成壁壘等問題，正在加速行業洗牌。

如何突圍？

行業洗牌背後，龐大的市場空間為非公醫療行業的長遠發展提供了堅實支撐。卓正醫療日前披露的招股書數據顯示，2020年至2024年，中國公立醫療服務機構數量從53.70萬家略增至53.77萬家；私立醫療服務機構數量從48.30萬家增至55.43萬家，預計至2029年，私立醫療服務機構數量將進一步增長至66.99萬家，規模持續擴容。

營收規模方麵，中國私立醫療服務機構的收益從2020年的6760億元增長至2024年的12922億元；預計2024年至2029年，這一增速將保持在11.3%，到2029年行業收益將達到22061億元，市場潛力巨大。

與此同時，2026年作為“十五五”開局之年，政策引導行業規範化發展、醫保支付改革持續深化，疊加居民多元化、個性化的健康需求不斷釋放，非公醫療行業迎來了新的發展機遇與挑戰。行業內的探索正在從多個維度展開。

其差異化定位，是非公醫療突圍的核心方向。廣東中和集團董事長蘇其林向21世紀經濟報道記者等表示，民營醫療經曆多年的市場洗禮，早已摒棄了粗放式的管理，未來的核心是走錯位發展，從環境、服務打造特色專科建設，同公立醫院形成互補。民營醫院唯有依托機製靈活，創新改革變化快的最大優勢，走穩健高質量的發展之路，才能在醫療行業有一席之地。

全景醫學創始人、董事長楊環球也向21世紀經濟報道記者坦言：“非公醫療作為公立資源補充”在很大程度上已經成為一個偽命題，如何從自身稟賦出發、構建明確的優勢定位、抓住公立醫療服務和醫保覆蓋下未被滿足的“醫療級”健康管理需求。

而在醫保控費趨嚴的大背景下，單純依賴醫保支付的非公醫療機構正麵臨越來越大的資金壓力，商保與非公醫療的深度結合，正在成為行業破局的重要路徑。海吉亞醫療也在年報中提到，目前旗下醫院已與70餘家保險公司達成合作協議，為商保患者提供高效、便捷的醫療服務體驗。

信任壁壘，是長期製約非公醫療發展的痛點。而高質量的醫療服務、透明的診療流程、權威的技術背書，正是打破這一壁壘的關鍵。

廣州中醫藥大學金沙洲醫院創始人、董事長、院長劉文勝在日前召開的中國大健康產業領軍人物千人大會暨第六屆大健康領袖峰會上強調，腫瘤治療從來不是靠一台設備、一項技術單打獨鬥就能打贏的戰爭。真正有效的腫瘤診療生態，必須從精準診斷開始，並結合放療、冷凍、熱療、手術機器人等多模態打出“組合拳”。這種對技術與療效的追求，正是非公醫療機構建立公信力的核心路徑。

與此同時，行業生態的協同賦能，也在為非公醫療發展注入新動力。據悉，在上述峰會上，由GE醫療聯合多家頭部非公醫療機構倡議發起的中國大健康產業高質量發展“價值共生計劃”正式啟動，從設備、臨床、服務、人才、人工智能+、金融等全方位賦能，助力非公醫療機構聚焦學科差異化建設和人才培養，形成“各專其長、協同共生”的共贏新格局。

值得一提的是，在深耕國內市場的同時，醫療出海正在成為部分非公醫療機構的第二增長曲線。海吉亞醫療在年報中提到，重慶海吉亞醫院自2025年中起承接海外患者診療需求，已為來自東南亞等多個國家和地區的患者提供診療服務，國際醫療業務初具規模，目前已開設2層病區。

站在行業轉型的十字路口，中國非公立醫療機構協會黨支部書記、會長錢陽明也強調，巨大的健康服務需求，如康複、康養、慢病管理、長壽醫學、中西醫結合腫瘤治療及一老一小個性化服務等，為行業發展提供了廣闊藍海，包括AI、機器人、大數據、遠程醫療等技術變革以及人才回流更為行業提供了廣闊的發展機會，“行業曆經優勝劣汰洗禮後，差異化服務、規範運營者將快速脫穎而出。”