推特收購恐現世紀壞賬：130億債務要銀行“接盤”？

2022年10月27日，美國知名企業家埃隆·馬斯克以440億美元的代價，敲定了推特收購案。

此後推特平台（後改名“X”）幾乎被馬斯克“玩壞了”：他在這裏“話癆式刷屏”，隨手寫的推文都會引發網友熱烈討論；他裁掉了團隊大多數員工，並且大幅修改平台規則，但許多廣告商被更多的“仇恨言論”嚇跑，X平台的估值也遭“腰斬”。

有評價稱，X平台就像馬斯克手裏的一個玩具，讓他隨時釋放天性、吸引關注。不過問題在於，當初的440億美元裏隻有約300億是馬斯克通過拋售特斯拉股票等方式完成的，剩下的130億美元則是由7家大型銀行聯合提供的貸款。

有消息人士透露，相關銀行在內部已對這筆債務做出資產減記，認為未來沒有回本的可能。有媒體更是表示，這是2008年金融危機之後最失敗的一筆並購交易。

為世界首富提供貸款

卻“創紀錄”地“被套牢”

參與對馬斯克聯合放款的七家銀行包括摩根士丹利、美國銀行、巴克萊、三菱日聯金融集團、法國巴黎銀行、瑞穗和法興銀行。按照金融業常規，這些提供收購貸款的銀行通常會迅速將相關債務出售給其他投資者，以將其從資產負債表中剔除，並通過收取相關費用賺取利潤。如果這些債務無人購買，就將被稱為“被套牢”的交易。

根據貸款分析公司PitchBook LCD提供的數據，推特收購案相關貸款被套牢的時間超過了2008年金融危機以來有記錄的所有類似交易的時間。在推特收購後近兩年的時間裏，都沒有業務方願意“接盤”買下這筆債務，使得這七家銀行的資產負債表上還保留著這筆貸款。除非馬斯克“奇跡般”地還清所有債務，或者未來出現交易者願意“接盤”，這七家銀行注定將在推特收購案的貸款項目上承受相當嚴重的損失。

美國芝加哥大學金融學教授史蒂芬·卡普蘭認為，這是有史以來規模最大的收購類貸款交易之一，“這些貸款給上述銀行帶來壓力的時間，比我們見過的其他套牢交易長得多。”2008年金融危機之後，美國也發生過很多起並購案中的貸款違約事件，不過通常銀行會在一年時間內解決問題，而推特收購案涉及的貸款問題已經拖了近兩年時間。

據參與這筆交易的人士透露，銀行之所以同意提供貸款，主要原因是為馬斯克這位當時的世界首富提供服務的機會太過難得，不容錯過。並且馬斯克還為收購推特投入了約300億美元，銀行普遍認為這筆投入相當於“安全墊”，可以為銀行貸款緩衝風險。

卡普蘭表示，如果價格合適，銀行將來可能會選擇虧本出售這些債務，但考慮到這是馬斯克的收購，銀行還是會希望能在馬斯克的信譽保證下獲得全額償付。

據知情人士透露，三菱日聯金融集團的高管曾對去年秋季廣告商大麵積抵製X平台表達了嚴重的擔憂。在馬斯克發表針對廣告主的激進言論後不久，他們就下調了對這筆貸款的信用評級，這表明他們認為要收回這筆錢並不容易。三菱日聯在內部將這筆債務轉給了通常負責處理破產和財務困難的部門。

該集團的一名發言人說：“三菱日聯金融已經與馬斯克先生及其領導團隊進行了多次建設性對話。我們預計會就還款問題達成積極的結果。”

X平台估值大幅縮水

銀行陷入兩難境地

據報道，這筆2022年提供的貸款讓銀行陷入了兩難的境地。

一方麵，他們非常想為與馬斯克的合作打好基礎，馬斯克旗下的產業包括特斯拉、Neuralink和xAI等。此外，馬斯克旗下的火箭公司SpaceX或Starlink可能在近期進行首次公開募股，這是銀行家們不想錯過的創收機會。

另一方麵，馬斯克在收購推特後發表了一係列爭議性言論，大大降低了該平台的市場價值。當初花440億美元收購的平台，如今主流的市場估值大約為190億美元左右，縮水一半以上。這使得這些銀行更加難以出售相關債務，帶來了切切實實的損失。

雖然有數據顯示，最近幾個星期以來，隨著美國總統大選日益臨近，X平台的使用量有所上升，但是去年大麵積出走的廣告主們距離恢複信心還有很長的路要走。廣告收入一直是該平台主要的收入來源，而在馬斯克收購之前推特公司的財務就已經入不敷出，要想“扭虧為盈”，廣告收入的恢複將是關鍵。

此外，馬斯克在去年美聯儲利率水平很高的時候還曾表示，該平台每年要償還約15億美元的貸款利息。這對這家公司的財務狀況隻會是“雪上加霜”。

在貸款兩年期限臨近之際，部分銀行已將貸款價值減記了數億美元。這些賬麵上的損失直接損害了銀行利潤，不僅如此，直接在資產負債表上持有這類高風險貸款，還會導致銀行受到監管機構更多的審查。據一些知情人士稱，由於推特等交易帶來的損失，一些銀行還縮減了為並購融資交易提供資金的貸款規模，甚至有部分員工被降薪處理。