全球再現"超級央行周":瑞士降息，英國不跟

英國是否會成為本輪全球“降息潮”的下一站？在6月20日之前，這是籠罩在全球市場上方的一大懸念。

2024年以來，全球各經濟體的增長和通脹步伐不一，各國的貨幣政策分化。6月17日至21日當周，有澳大利亞、挪威、瑞士、英國等多個國家央行召開議息會議，成為備受關注的“超級央行周”。

澳大利亞聯邦儲備銀行（澳聯儲）在6月18日宣布，將現金利率目標維持在4.35%不變。北京時間6月20日15時30分左右，瑞士央行將基準利率下調25個基點至1.25%，為今年以來連續第二次降息；北京時間6月20日16時，挪威央行宣布維持利率不變，並暗示不會進一步降息；北京時間6月20日19時，英國央行公布，將基準利率維持在5.25%不變。

降與不降

在澳聯儲和挪威央行宣布維持利率不變後，6月20日，瑞士央行降低基準利率25基點至1.25%，為今年以來連續第二次降息。

今年3月，瑞士央行宣布降息25個基點，將基準利率從1.75%下調至1.5%，出乎市場意料之外。這是2022年3月以來，瑞士央行逐步加息至1.75%的十年高位後的首次降息。

瑞士央行在6月20日表示，瑞士基礎通脹壓力較上季度再次下降。隨著瑞士央行下調政策利率，瑞士央行能夠維持適當的貨幣環境，將繼續密切監測通脹發展情況，並在必要時調整貨幣政策，以確保通脹在中期內保持在與價格相一致的範圍內。

與其他國家相比，瑞士的通貨膨脹率水平較低。本次宣布降息的同時，瑞士央行同時宣布下調通脹預期。在政策利率為1.25%的假設下，瑞士央行預測2024年平均通脹率為1.3%，2025年為1.1%，2026年為1%。

在瑞士央行第二次降息後，有市場觀點認為，此舉顯示出歐洲決策者與美聯儲決策者之間的分化。因此，英國央行的動作更受市場關注。

6月，歐洲央行開始降息，而美聯儲保持利率不變，英國到底會跟隨歐洲央行還是美聯儲？

在議息會議前一天——6月19日，英國發布5月消費者價格指數（CPI）和生產者價格指數（PPI）。英國國家統計局公布的數據顯示，英國5月的通脹率為2.0%，為近三年以來首次，降至英國央行設定的2.0%目標，較4月的2.3%有所下降。

6月20日，英國央行公布將基準利率維持在5.25%不變。貨幣政策委員會以7比2的多數票投票決定將銀行利率維持在5.25%。兩名成員傾向於將銀行利率下調0.25個百分點至5%。

對於通脹率，英國央行稱，12個月通脹率從3月份的3.2%降至5月份的2.0%，接近5月份貨幣政策報告的預測。短期通脹預期指標也繼續溫和，特別是對家庭而言。由於去年能源價格的基數效應，預計今年下半年通脹率將略有上升。

英國央行稱，不降息的決定是“微妙平衡（finelybalanced）”。英國央行貨幣政策委員會仍準備根據經濟數據調整貨幣政策，以可持續地將通脹率恢複到2%的目標。因此，英國央行將繼續密切監測持續的通脹壓力和整個經濟的韌性的跡象，包括勞動力市場條件、工資增長和服務價格通脹的一係列潛在緊縮措施。

多家機構分析認為，英國或將在8月的議息會議上開啟降息。

分化或是核心主題

今年3月，瑞士央行意外宣布降息25個基點，拉開本輪歐美央行降息的序幕。尤其是6月以來，全球主要經濟體降息步伐加快。

6月5日，加拿大央行率先宣布將基準利率下調25個基點至4.75%，成為本輪全球貨幣周期中首個降息的七國集團（G7）國家。

6月6日，歐洲央行宣布自2019年以來首次降息，將歐元區三大利率下調25個基點，歐元區主要再融資利率、邊際借貸利率和存款機製利率分別降至4.25%、4.5%和3.75%。這是歐洲央行自去年10月停止加息以來首次降息，“搶跑”美聯儲。

景順首席全球市場策略師KristinaHooper分析認為，在歐元區方麵，盡管貨幣政策緊縮、全球經濟疲軟，且麵臨諸多地緣政治引發的經濟不利因素，但經濟勢頭持續向好。歐元區勞動力市場似乎有所放緩，但隨著通脹顯著下行，實際工資增長有所改善。隨著通脹接近央行的目標水平，歐洲央行已於6月份的會議上啟動首次降息。歐洲央行未來可能會有更多降息動作，但速度尚不確定。這些動作有助於支持未來經濟的增長。整體而言，近期歐洲增長前景出現溫和上行，經濟增長應可在今年餘下時間逐步恢複至趨勢水平。

相比之下，美聯儲依然“按兵不動”。6月，美聯儲官員大幅下調了對今年降息次數的預期。美聯儲主席鮑威爾稱，最近的通脹數據相比今年早些時候更為樂觀，仍需要看到更多積極的數據來增強信心。

早在英國央行宣布議息決議的兩天前，KristinaHooper稱，英國表現應與歐元區相似，但時間線或將有所推遲，而且短期內貨幣政策的寬鬆程度也更小。近期經濟活動有所改善，前瞻性指標均有上漲，反映經濟溫和複蘇。不過，鑒於相關經濟活動依然低迷，預期英國央行或將會在年底前至少降息一次，但通脹高企仍然是一個具有挑戰性的因素，可能會限製政策進一步放寬。

中國當前的貨幣政策立場如何？6月19日，中國人民銀行行長潘功勝在第十五屆陸家嘴論壇上稱，今年以來，全球通脹高位降溫，但仍有較強的粘性。歐央行等一些央行已經開始降息，一些央行還在觀察，預期今年晚些時候可能也會降息，但總體上還保持著高利率、限製性的貨幣政策立場。中國的情況有所不同，貨幣政策的立場是支持性的，為經濟持續回升向好提供金融支持。

對於全球央行在啟動降息時如何權衡各種風險，KristinaHooper稱，市場當前呈現出一個相對樂觀的宏觀情景。隨著市場對利率前景的變化，包括在此過程中出現的任何利好或不利數據做出反應，預計市場短期內會出現波動。

KristinaHooper稱，就現階段而言，相比確切的降息次數，降息的時機更加重要，尤其是在市場情緒十分波動的情況下。此外還有一個重大風險在於，市場可能過於樂觀，潛在問題尚未完全反映出來。鑒於未來各經濟體或經曆不同的增長且通脹步伐可能不一，分化或將成為2024年餘下時間裏的核心主題。