555 凸子塵報：準備金，信托和小額貸款

China Central bank slated reserve requirement ratio by another half percent this weekend. This is a second cut since last November。Chinese micro finance loans totaled CNY 392B by end of 2011 as Xinhua News reported, new loans in that year amounted almost 50% of the ending balance. That is 100% growth YoY. Another interesting piece come from the real estate finance. Real estate trust grew almost 50% to CNY 300B by end of 2011. Growth in size comes with significant lift in average return as well.

2012年的市場大戲已開始。央行準備金率下調0.5%個百分點。這是繼去年11月以來的第二次微調備金。上一次我借用信貸存量總額（8萬億，有說9萬億）的計算出那半個點的準備金相當於投入市場400億。今天看有專家按照公布存款總量計算出今天這個0.5%會是4000億。媽媽的，這就是說中國實際上的居民存款總量是80萬億？CNY80T=USD13T，這相當於美國國債的數量，也相當於美國GDP。

我真的有點糊塗了，中國居民存款數量我一直以為也就是20-30萬億的水平，大概相當於中國的年GDP。但是這位據說是央財的教授的消息，我又不可不信了。這樣一來，中國居民存款數量就是2倍的本國GDP。我百度了一上午，這個居民存款數量也是很難查到。美國人現在有多少存款呢？查到的記錄是截至2012年1月總存款數量已經達到$6T，大概是GDP的40%左右，2009-2011年增長率是USD 600B。

存款總量的多少在國民經濟裏是個雙韌劍。存款的唯一好處就是防不時之需。就是說經濟一旦某個環節出了危機，轉不起來的時候，存款可以充當緩釋危機，刺激經濟的作用。但日常條件下存款太多，投資就少。投資少，未來經濟就沒有動力了。一個家庭如果有相當半年收入的存款就已經是戳戳有餘，而一個國家的存款量，也不應該高於這個比例。2倍於年收入的存款看起來真的是恐怖至極。我現在祈禱這位央財教授是算錯了，或者看錯了。

去年中國金融業的兩個領域上突飛猛進了。一個是Micro finance，有4000億的容量了。另一個是房地產信托，有近3000億左右。小額貸款在國內是個新興的行業，當然我不是說以前沒有人做這個，而是說這個作為法律明文允許、作為行業出現在的現象。1993年以後中國才有國有銀行試行小額貸款。試驗了十多年後，在2005年起開放試點，允許私營小額貸款公司參與中來。2008年央行和銀監會共同出台《關於小額貸款公司試點指導意見》，小兒貸款行業開始起飛。2010-2011以100%以上的速度快速發展。按照目前的統計，小貸公司已經超過4000家。

我對小貸行業的認識還是十多年前剛到美國的時候。這幾年觀察了很多這方麵的國內的進展。我看這個行業是海歸創業的一個好去處。本期前麵講了中國的銀行係統裏有大量的存款閑置，小額貸款公司的資金其實是不愁的，絕對不需要你拿出大量自有資金來做貸款。小額其實還有個好處就是一旦你做熟一個局域市場，這個市場就是你的了，大的機構沒法和你競爭，反而會選擇安心為你提供資本。大機構直接作小額的事情不是不可，但是現在中國社會有很多不穩定因素不利於大機構介入微市場。舉個例子，騙了個人的錢中國人心理上會很難安，但是騙了人民銀行的錢就很安心。這是因為銀行信貸款的主體非人，因而可以逃出重視人與人關係的民俗道德的譴責。騙公家錢和騙朋友錢絕對不是一個範疇的問題。這就是大機構做小貸的虧損麵遠超過個人小貸公司原因。

說完了小貸，再說房地產信托。低點介入房地產市場，信托業去年在房地產上的回報率超過10%，而且還在增長。2012全球的央行都是寬鬆，中國的動作反而是太保守了點。不過沒關係，這不準備金率又下調了嗎。2012注定是經濟回暖年。這一年全球輿論的口氣會轉向，從悲觀走向積極。中國的資金放出來會幹什麽呢？房地產是肯定的。現在就等著限購令的倒下了。2012年底的中國房地產大勢不轉向才是沒有天理呢。