獅山巡禮
投資雜談
2026年的首個交易周，全球金融市場展現出強勁的風險偏好，從華爾街到上海，股票、大宗商品及信貸市場同步走高。投資者正大舉撤離去年的防禦性資產，轉而押注周期性板塊與高風險資產，推動主要股指創下曆史新高。
美股標普500指數本周上漲1.6%創下新高，代表小盤股的羅素2000指數更是大漲4.6%，顯示出市場廣度正在擴大。
與此同時，亞洲市場同樣情緒高漲，A股市場見證曆史，上證指數突破4100點關口，日K線收出驚人的16連陽，單日成交額突破3.15萬億元，顯示出資金入市的洶湧態勢。
大宗商品市場亦表現搶眼，受地緣政治因素及通脹預期推動，原油價格創下自去年10月以來的最大單日漲幅，白銀周漲幅達10%，黃金逼近曆史高位。盡管美國非農就業數據略遜於預期，但服務業活動擴張及生產率提升的數據，疊加華盛頓方麵的政策支持，令市場暫時忽略了潛在的宏觀不確定性。
開年全球股市無差別上漲，躁動背後是短期小確幸與長期大預期的流動性博弈。短期，美聯儲RMP重啟擴表，疊加TGA賬戶釋放，一季度或迎6000億美元流動性盛宴，基礎流動性將重回舒適區。但在享受當下理想情形的同時，需警惕弱美元缺乏實證支撐及未來預期矯正帶來的變盤風險。
華爾街風險偏好升溫，資金流向高貝塔資產
隨著投資者押注實體經濟走強，資金正在從去年表現優異的科技巨頭流向市場中風險更高的部分。除了羅素2000指數的顯著表現外，Vanguard SP 500 ETF (VOO) 在短短幾天內吸引了100億美元資金。
更具投機性的資產也表現活躍，一隻Meme股ETF飆升近15%，而一籃子被做空最嚴重的股票上漲了7%，創下至少自2008年以來的最佳開局。
信貸市場也加入了這場狂歡。垃圾債利差收窄了10個基點，刺激了新的企業借貸。Kayne Anderson Rudnick 的投資組合經理 Julie Biel 表示：過度防禦真的行不通，經濟中注入了太多的糖分。
此外，華盛頓的政策也助推了漲勢，比如美國總統特朗普推出了支持房地產市場的新舉措。JonesTrading 的首席市場策略師 Michael ORourke 指出，英特爾因CEO與特朗普會麵而股價大漲並創下新高，抵押貸款發起機構的股票也因特朗普的信貸市場支持計劃而上漲。
特朗普的量化寬鬆政策導致抵押貸款支持證券（MBS）價格飆升。
盡管市場情緒高漲，但最新的就業數據並非全無瑕疵。據美國勞工統計局數據，12月非農就業人數僅增加5萬人，低於預期的7萬人，失業率小幅下降至4.4%。
然而，投資者似乎更關注積極的一麵。據彭博報道，美國12月服務業活動以一年多來的最快速度擴張，勞動生產率以兩年來最快速度上升，這有助於控製就業成本。
Manulife資管公司的首席投資官Nathan Thooft認為，美國寬鬆的貨幣政策加上強有力的財政支持，繼續為經濟上行提供了有利的背景，預計2026年第二季度及以後的經濟活動將有所改善。
A股見證曆史：滬指16連陽與3萬億成交額
在中國市場，行情同樣火爆。
1月9日周五，A股市場延續強勢，上證指數突破4100點整數關口，創下近10年來新高，日K線收獲了曆史性的16連陽。
截至當日收盤，A股成交額達到3.15萬億元，這是自2025年10月以來首次突破3萬億元關口。
曆史數據顯示，包含當日在內，A股曆史上共有6次成交額超過3萬億元，這一數據凸顯了當前市場極高的活躍度與資金參與熱情。
地緣政治推升大宗商品，油金銀齊漲
在地緣政治風險和通脹預期的雙重作用下，大宗商品市場本周大幅飆升，原油價格在周五飆升，創下自10月以來的最大單日漲幅。
Westpac Banking Corp. 的大宗商品研究主管 Robert Rennie 評論稱：原油仍然陷入地緣政治風險加劇與庫存增加之間的複雜博弈中。
與此同時，貴金屬也表現強勁。白銀本周飆升10%，鉑金緊隨其後。
盡管美元走強，黃金仍飆升至接近曆史高位。
高盛的地緣政治風險籃子本周大幅上漲，推動國防股等板塊飆升。
與此同時，隨著地緣政治風險飆升，股票和債券波動率暴跌。
市場情緒高漲背後的隱憂
盡管市場沉浸在牛市氛圍中，但並非所有聲音都如此樂觀。投資機構JonesTrading 的 Michael ORourke 認為，在標普500指數幾乎翻倍的三年牛市之後，這種高漲的投機精神顯得有些不合時宜，這種樂觀似乎是一廂情願。
高盛Delta-One部門負責人Rich Privorotsky稱，這個市場感覺正在收割所有人，市場分散度很高，科技股表現不佳，持續的贏家不是純粹的長期增長股，而是與名義經濟強度掛鉤的周期股。他質疑市場在周末前是否因石油波動而承載了過多的風險溢價。
此外，美聯儲主席的繼任人選也成為市場關注焦點。據報道，特朗普預計將在本月決定傑羅姆鮑威爾的繼任者，沃什和哈塞特目前被視為主要競爭者。
