金價暴跌之際，高盛“堅定看漲”

盡管本周黃金價格一度累跌超8%，但高盛依然保持堅定的看漲立場。

追風交易台消息，10月22日，高盛分析師Lina Thomas和Daan Struyven發表研報，重申其2026年底4900美元/盎司的目標價，並強調這一預測甚至存在上行風險。

高盛認為，當前的拋售主要是由投機性頭寸平倉和白銀市場的溢出效應導致，並非基本麵惡化。真正的聰明錢，包括各國央行、超高淨值人士和長期資產配置機構在內的結構性買盤仍在持續流入。

高盛進一步強調由於大型機構投資者配置需求的蘇醒，4900美元/盎司的目標價甚至存在上行風險。周三現貨黃金一度跌至4000美元關口上方，但隨後受支撐反彈。

結構性買盤支撐金價上漲邏輯

與投機性資金的快進快出形成鮮明對比，高盛強調，支撐金價長期走牛的粘性（sticky）結構性需求在9月至10月期間依然強勁。

高盛指出，這些粘性資金流主要來自：

央行季節性購買：

• 在經曆平靜的夏季後(8月央行購買僅21噸)，央行購買在9月和10月可能出現季節性回升，這與往年夏季後的加速模式一致。

ETF與超高淨值人士的戰略配置：

• 在美聯儲降息預期和投資組合多元化需求的雙重驅動下，黃金ETF將重新錄得資金流入。

• 同時，高盛通過與客戶的交流了解到，超高淨值人士的實物黃金購買可能也在9月和10月有所增加。這些資金流動通常是緩慢且長期的，並不會全部體現在ETF數據中。

  高盛的模型顯示，100噸的堅定買盤(包括央行、ETF和淨管理資金)可使金價上漲1.5%-2%。8月份這些持有者的持倉增加了154噸，與價格漲幅相符，驗證了模型的有效性。

  機構投資者興趣上升帶來上行風險

  基於上述結構性需求的強勁支撐，高盛重申其對金價的樂觀預測，維持2026年底4,900美元/盎司的目標價不變。

  報告進一步揭示了金價未來更大的潛在驅動力，即大型長期資本配置者的持續入場。

  高盛指出，近期ETF流入的速度和客戶反饋顯示，許多長期資本配置者，包括主權財富基金、各國央行、養老基金、私人財富和資產管理公司，正計劃增加黃金作為其戰略投資組合的多元化配置。

  一項針對13F文件的研究顯示，截至2020年，約70%的美國機構投資者沒有黃金敞口，而在有敞口的機構中，平均配置低於2%。

  這些機構通常需要數個季度的審批周期，意味著需求將在未來幾個季度持續釋放。高盛特別強調，這將為他們4,900美元的目標價帶來了顯著的上行風險。

  報告最後總結道，在全球宏觀不確定性（包括對財政問題的擔憂）加劇的背景下，如果這些大型機構投資者從全球龐大的債券和股票投資組合中，哪怕僅僅拿出適度的比例重新配置到規模相對較小的黃金市場中，都可能對金價產生巨大的推升作用。