獅山巡禮
投資雜談
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如何買leaps call做多股票獲利
如何買leaps call做多股票獲利
最近post了幾個自己的leap投資在此詳細介紹和分析一下如何操作能降低風險和獲得高額回報：
使用LEAPS（長期股票預期證券，Long-Term Equity Anticipation Securities）和接近實值（near-the-money）的看漲期權（call options）來追求高額回報是一種需要謹慎操作的策略，適合有經驗的投資者。這種方法通過杠杆效應放大潛在收益，但也伴隨著較高的風險。以下是詳細的分析和操作思路：
1. 什麽是LEAPS和接近實值的看漲期權？
LEAPS：LEAPS是到期時間通常超過12個月的期權合約（有時10-11個月的期權也被視為LEAPS）。它們允許投資者以較低的初始成本獲得對標的資產（如股票或指數）的長期敞口。LEAPS可以是看漲期權（call）或看跌期權（put），本文重點討論看漲LEAPS。
接近實值的看漲期權（Near-the-Money Call）：指行權價（strike price）接近當前標的資產市場價格的看漲期權。這類期權的Delta值通常在0.4到0.6之間，意味著期權的價格對標的資產價格的變動較為敏感，但時間價值（time value）相對較低，成本比深度虛值期權（out-of-the-money）高，但比實值期權（in-the-money）低。
2. 為什麽選擇LEAPS和接近實值的看漲期權？
長期敞口，低時間衰減：LEAPS的到期時間長，時間價值（theta）衰減較慢，適合長期看漲的投資者。相比短期期權，LEAPS在到期前的時間價值損失較小，給予標的資產更多時間實現預期上漲。
杠杆效應：LEAPS和接近實值的看漲期權允許投資者以較小的資金控製較大價值的標的資產。例如，購買一股特斯拉股票可能需要數百美元，但購買一張LEAPS看漲期權可能隻需幾十美元，卻能獲得類似的價格上漲收益。
接近實值的優勢：接近實值的期權平衡了成本和收益潛力。它們比深度實值期權（deep in-the-money）便宜，且比虛值期權（out-of-the-money）有更高的Delta，意味著標的資產小幅上漲就能帶來顯著的期權價格增長。
3. 如何操作以追求高額回報？
以下是使用LEAPS和接近實值的看漲期權實現高額回報的具體步驟和策略：
（1）選擇合適的標的資產
高增長潛力：選擇具有長期增長潛力的標的，如科技股（例如特斯拉、亞麻遜，英偉達等），ETF（如SPY追蹤標普500指數）或行業龍頭。分析基本麵（營收、利潤增長）和技術麵（趨勢、支撐位）以確認看漲前景。
波動性適中：選擇隱含波動率（Implied Volatility, IV）適中的標的。過高的IV會導致期權溢價過高，降低回報潛力；過低的IV可能意味著市場對未來波動的預期不足，限製上漲空間。
（2）選擇LEAPS看漲期權
到期時間：選擇1-2年到期的LEAPS。較長的到期時間允許標的資產有足夠時間實現上漲，同時減輕短期市場波動的壓力。
行權價：選擇接近實值的行權價（strike price），通常為當前股價的100%-110%。例如，如果股票現價為$100，選擇行權價為$100-$110的期權。這類期權的Delta較高（約0.4-0.6），對股價上漲敏感，且成本相對可控。
滾動策略（Rolling LEAPS）：為維持長期敞口，可在LEAPS到期前（例如到期前6-12個月）賣出當前期權，買入新的2年期LEAPS，以避免接近到期時的快速時間價值衰減（theta decay）。
（3）資金管理和倉位控製
資金分配：由於期權具有高風險，僅將投資組合的一部分（例如5%）用於LEAPS交易，避免過度集中風險。
杠杆比例：接近實值的LEAPS通常提供2-5倍的杠杆。例如，$1000的期權可能控製$5000的股票敞口。確保杠杆水平與風險承受能力匹配。
分散投資：不要將所有資金投入單一標的，選擇多個行業或資產的LEAPS以分散風險。
（4）監控和管理頭寸
止盈和止損：設定明確的盈利目標（如期權價值翻倍）和止損點（如損失50%）。由於LEAPS的長期性質，短期波動可以容忍，但需警惕重大趨勢反轉。
市場監控：關注宏觀經濟事件（如利率變化、財報）和標的資產的具體動態，及時調整策略。
動態調整：如果標的資產大幅上漲，期權可能變為深度實值（deep in-the-money），可考慮賣出部分頭寸鎖定利潤，或滾動到更高行權價的LEAPS以繼續捕捉上漲潛力。
4. 高額回報的來源
高額回報主要來源於以下因素：
杠杆放大收益：假設你以$10買入一張行權價為$100的LEAPS看漲期權，標的股票在2年內漲到$150，期權內在價值變為$50（150-100），加上剩餘時間價值，期權價格可能達到$55-$60，回報率高達500%-600%。相比直接持股（50%回報），杠杆效應顯著。
低初始成本：接近實值的LEAPS成本遠低於直接購買100股股票，釋放資金用於其他投資，提高整體回報率。
長期趨勢捕捉：LEAPS的長期性質適合捕捉持續上漲的趨勢，例如科技股在牛市中的表現。
5. 風險和應對措施
盡管高額回報誘人，但LEAPS和接近實值的看漲期權策略有以下風險：
時間價值損失：雖然LEAPS的theta衰減較慢，但若標的資產長期橫盤，期權價值仍會逐漸減少。應對：選擇高增長潛力的標的，並在到期前滾動期權。
市場下跌風險：如果標的資產價格下跌，期權可能變得毫無價值（到期時為虛值）。應對：設置止損，分散投資，避免過度杠杆。
波動率風險：隱含波動率下降會導致期權價格下跌，即使股價未變。應對：在IV較低時買入LEAPS，避免高IV環境。
流動性風險：某些LEAPS的交易量較低，可能導致買賣價差較大。應對：選擇高流動性標的（如SPY、AAPL）的期權。
6. 具體案例分析
以特斯拉（TSLA）為例，假設當前股價為$1000（2025年5月14日，僅為假設）：
1. 選擇期權：買入2027年6月到期的LEAPS看漲期權，行權價為$1050（接近實值），期權價格為$150/股（每張合約$15,000，控製100股）。
2. 情景分析：
上漲情景：若2年後TSLA漲到$1500，期權內在價值為$1500-$1050=$450/股，加上剩餘時間價值，期權價格可能為$500/股。投資回報率為（$500-$150）/$150=233%，遠超直接持股的50%回報。
橫盤情景：若TSLA仍為$1000，期權可能跌至$100/股（時間價值損失），虧損33%。
下跌情景：若TSLA跌至$800，期權可能變為虛值，僅剩少量時間價值（如$20/股），虧損87%。
3. 管理策略：若股價漲至$1300，可賣出一半頭寸鎖定利潤，滾動另一半到更高行權價的LEAPS；若股價跌破關鍵支撐（如$900），止損離場。
7. 注意事項
知識儲備：期權交易需要理解Black-Scholes模型、Delta、Theta、隱含波動率等概念。建議閱讀《期權、期貨和其他衍生品》等教材。
經驗要求：LEAPS和期權交易適合經驗豐富的投資者。新手應先通過模擬賬戶實踐。
稅收影響：期權交易的稅務處理複雜，建議谘詢稅務顧問。
避免賭博心態：不要購買深度虛值期權或短期期權，這些更像是賭博而非投資。
8. 結論
通過LEAPS和接近實值的看漲期權，投資者可以利用杠杆效應和長期趨勢實現高額回報。關鍵在於選擇高增長潛力的標的、合理控製杠杆、嚴格管理風險，並通過滾動策略維持敞口。然而，高回報伴隨著高風險，需要深入的市場分析和紀律性操作。建議投資者在充分學習和實踐後再嚐試此策略，並在交易前評估自身的風險承受能力。
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龍頭股Leap Calls買入時間點分析
常規操作是在前一年12月買入後年六月的leap calls. 但這個操作實際上有下麵幾個assumptions
1. 明年的市場總體是一個上升的市場，即使有回調也是小回調，不會超過15-20%.
2. 個股表現強勢，即使在一個overall weak market仍然表現強勢，outperform大盤by a wide margin.
顯然市場不會按照你的預期走勢，而且要找到大幅跑贏大盤的個股也很不容易.
一但麵對象今年這樣大盤調整20%以上時有什麽補救措施呢？
1. 在大盤接近低點時賣掉一部分股票，把股票在低點換成leap.
2. 在大盤接近低點時賣掉Portfolio裏非最優質股票換成優質股票leaps.
另外一個思路摒棄前一年12月買leap 傳統，僅在第二年市場調整時open leap positions. 因為很難預測大盤和個股走勢，兩種方式各有利弊.
下麵來複盤一下我去年12月open的positions:
1. PLTR: 分別在去年12月股票70多和今年4月109時買進，也是我表現最好的leap positions因個股大幅跑贏大盤.
2. IBIT： 在去年12月比特幣10萬左右open, 現在剛break even 但潛力最大.
3. NVDA和AVGO: 這兩個positions slightly under water, 有一定希望.
4. MAGS June call: 肯定賠錢. 希望後兩個星期市場大幅高走. June call should not be opened. Its a mistake.
12月open leap的另一個缺點： time value比較高.
即使leap還是有風險，隻能投入少量資金.
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昨天發了下麵這篇文章討論12月open後年1月leap 遇到市場大跌時補救措施.
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其實不管12月open還是等到明年市場大跌時open都各有利弊. 對23和24這種大牛市，12月open position顯然是最優選擇，對今年這種市場，耐心等待抄底是最優選擇. 兩種方法都有pros and cons.
今早跑步時想了一下，覺得這個策略比較好：
一半的錢12月open position, 一半的錢等到明年市場調整時open positions因為即使像24年這樣大牛市七月份也有調整，無非調整幅度大小，這也是我以後要用的strategy.
