獅山巡禮
投資雜談
貨幣在貶值，拿著不如花掉當這種心態開始彌漫，美股市場交易的邏輯也隨之改變。
據追風交易台消息，高盛Marquee市場團隊9月21日發布最新市場洞察報告稱，當前的美股市場環境與1999年互聯網泡沫時期驚人地相似，市場進入流動性驅動的投機階段。
盡管穆迪的經濟衰退模型亮起紅燈未來12個月衰退概率高達48%，但市場參與者似乎已將基本麵拋在腦後，轉而全身心投入一場由流動性驅動的狂歡。高盛交易員更是言預測：未來3到6個月，經濟和市場將猛烈上衝。
我們不再交易基本麵了，報告直言，我們正在交易流動性、倉位和市場行情。
1999重現？基本麵已退居次席
我們以前來過這裏，這位高盛交易員寫道，想想1999年，在1998年8月的拋售之後，美聯儲的救市徹底扭轉了市場敘事，市場成了價格走勢的奴隸。他認為，今天的情況如出一轍：重要的不再是基本麵，而是市場倉位和價格行為本身。
一方麵，經濟的矛盾信號確實存在。貨運、汽車、化工和房地產等對利率敏感的周期性行業正顯示出衰退壓力。但另一方麵，服務業、醫療保健、科技、國防和人工智能等領域仍在擴張。更重要的是，美國消費者的支出意願異常強烈。
該交易員特別提到了一種普遍的市場心態：有一種感覺是，反正錢在不斷貶值，拿著不如花掉。這種觀念，疊加美國消費者對股票市場前所未有的高敞口，共同構成了市場強勁的底層動力。
流動性與FOMO情緒主導
基於對市場情緒的觀察，這位交易員提出了他最核心的判斷。他指出，隨著美聯儲風險事件的過去，此前用於對衝的保護性倉位正在被解除，而這種平倉行為本身就為市場上漲提供了燃料。
市場風險正在從恐懼轉向害怕錯過（FOMO）。他寫道。正是基於這種情緒的轉變，他給出了一個極其明確的短期預測：未來3-6個月：經濟將上揚（rips），市場將猛烈上衝（rally hard）。
如何交易這場狂熱？
在高盛交易員看來，當下最有效的策略是擁抱風險，具體分為兩個層麵：
首先，在股票市場上，進行成長 vs 價值或垃圾 vs 優質的配對交易。即考慮做多納斯達克100指數（NDX）或ARKK基金，同時做空羅素2000指數（RTY）或GVIP這類優質價值股基金。
當ARKK表現優異時，就是垃圾股時代。這種趨勢才剛剛開始。
其次，在宏觀層麵，押注收益率曲線陡峭化。他特別提到了2s30s steepener交易，即做多2年期與30年期國債的利差。他解釋說，無論經濟走強還是走弱，該策略都可能獲利。
寬鬆的金融環境是背後推手
為什麽市場能無視衰退信號？核心在於一個詞：流動性。
該交易員分析稱，這是一個由金融環境驅動的交易。美聯儲在周期性上行階段降息，疊加財政刺激，為企業回購提供了大量彈藥。從利率市場看，前端收益率（如2年期國債收益率）對超預期的經濟數據已不再敏感，這表明市場預期利率將被牢牢控製住。
他認為，市場已經擺脫了所謂的滾動式衰退，正在開啟一場由金融條件驅動的上漲。隨著流動性閥門擰鬆，風險偏好會順勢下沉：從優質資產流向垃圾資產，從基本麵投資轉向純粹的投機。
而真正的風險在於人工智能的衰退超大規模企業的資本支出，例如亞馬遜、穀歌、META、微軟、甲骨文，將決定人工智能是繼續發展還是停滯不前。
