大約兩三個月前，我開始逐步建立 Intel (INTC) 的倉位，當時買入了大量股票作為底倉，同時也配置了長期深度實值的 LEAPS。 我在 Intel 上的布局公開過一些，因此我知道有不少朋友在我公布交易之後買入了 Intel 的 LEAPS。為了避免別人誤讀我的行動方向，我把我的真實情況先說清楚。我在 Intel 的底倉成本很低，大約在二十八美元，之後也在三十四美元附近加過一批。我還持有大量深度實值、長期的 LEAPS，看漲期權的行權價是二十七美元，已經處於相當安全的位置。此外，我還有充足現金，可以在未來根據情況做加倉或結構調整。
這幾天 Intel 上漲了二十個百分點，情緒開始從悲觀轉為興奮。有些人問我是否應該賣，有些人準備追，有些人擔心衝高回落。對我來說，更重要的問題是，在上漲之後，我的策略有沒有需要調整的地方。這篇文章就是為了把我自己的邏輯和計劃寫清楚。
第一部分，如果 Intel 一切順利，我的組合會怎樣變化
Intel 的反轉邏輯其實是由一個多節點鏈條形成的。隻要這些關鍵節點按順序推進，Intel 的估值就會隨著產業驗證不斷提高。
第一，18A 良率達標並順利量產。
這是反轉的核心起點。一旦 18A 穩定進入量產，市場會停止質疑 Intel 的先進製程能力，讓 Intel 重新站到先進節點競爭序列中。這個階段通常對應50到60美元的區間。因為我的底倉成本極低，所以這段上漲會直接轉化為穩定收益，而我的深實值 LEAPS 會開始顯著增加內在價值。
第二，第二大客戶落地。
微軟已經確認在 18A 上投片。最近最強的傳聞來自蘋果，有可能在2027年使用 Intel 為其部分 M 係列芯片代工。蘋果是行業最挑剔的客戶之一，如果願意讓 Intel 參與代工，代表 Intel 在 PDK、製程、封裝、良率、可靠性等方麵已經達到最高工業標準。在這種客戶驗證出現後，Intel 的估值更可能進入60到90區間。在這一階段，我的 LEAPS 將開始進入高速增長階段。
第三，Foundry 財務改善。
Intel Foundry 當前虧損仍然很大，但隨著先進節點成熟、外部客戶穩定投片、產能利用率提高，虧損會逐步收斂。如果財報中出現改善跡象，Intel 會從“投資期”進入“盈利增長期”。這種結構性變化通常對應90到120區間。
第四，AI 產品組合形成生態。
Intel 的 AI 路線並不是單一的訓練卡，而是 Xeon 的 AI 指令集、Gaudi 在訓練市場的性價比、UCIe 互連生態、先進封裝以及未來的定製 ASIC。如果這些板塊形成互補生態，Intel 將在 AI 範圍內獲得新的持續增長曲線。
第五，14A 順利推進。
如果 14A 在 18A 之後也成功，Intel 將進入連續先進製程周期，而不是僅僅翻一次身。這樣的結構會使 Intel 長期估值進入更高層次。
整體來說，如果一切順利，我的底倉會在每一個估值抬升階段穩定增值，而深實值 LEAPS 會在趨勢成熟後進入倍數增長區域。由於我的成本低、結構穩，這種順利路徑對應著非常可觀的長期潛力。
第二部分，如果 Intel 不順利，我應該怎麽做?
Intel 的未來不會是單線前進，我必須提前準備不順利時的應對方式。
第一種情形是延遲。
Intel 的先進節點過去經常延遲，因此未來遇到半年到一年的延遲並不意外。這種延遲可能讓股價回到35到40區間，但這對我影響有限。因為我的底倉成本在28，LEAPS 行權價27，非常耐受波動，我還有現金可以靜待或補倉。延遲隻是時間問題，不是邏輯問題。
第二種情形是技術或客戶不如預期。
包括良率低於預期、14A 推遲、外部客戶遲遲不到位、Foundry 虧損持續。這種情況下，股價可能回到30到35。但我仍然可以承受，因為我的底倉成本足夠低，LEAPS 深實值仍有內在價值。我有足夠的時間做進一步觀察，也有現金在關鍵區間降低整體成本。
第三種情形是多節點失敗。
如果 18A 失敗、14A 失敗、客戶退出、AI 產品線沒有形成生態，股價可能跌到二十多。但必須說明，Intel 不太可能出現自由崩塌的情形。美國政府持有大約百分之十的 stake，同時軟銀的持倉成本約23，英偉達的投資成本約26。這些都說明 Intel 的底部區間具備結構性支撐。即便出現極端情況，我還有現金可以重建倉位，而我的底倉也有足夠低的成本作為安全墊。
第三部分，Intel 漲了二十個百分點之後，我的策略是什麽?
第一，我不會賣底倉。
底倉成本極低，是我長期複利的核心部分。賣掉不僅會破壞長期結構，也會觸發大量資本利得稅。我沒有理由為了短期波動動底倉。
第二，我不會動深實值 LEAPS。
LEAPS 的價值來自趨勢確認後的倍增效應，而不是短期上漲。行權價27的位置非常安全，提前賣是對自己的結構傷害。
第三，我不會追高。
過去幾天上漲20%並不等於趨勢建立，隻是情緒波動和短期開關，我不會為了這種波動破壞成本結構。
第四，我會在趨勢真正突破時建立趨勢倉。
如果 Intel 向上突破關鍵區間，通過行動和財報驗證趨勢，我會用部分現金建立趨勢倉50-55/share。趨勢倉是可以在上漲途中出售的，而底倉和 LEAPS 不動。
第五，如果 Intel 回到合理低區間，我會考慮補長期倉(30-35)，但我也清楚補倉不是義務。
補倉必須建立在“邏輯沒有變化”的前提下，而不是因為價格低。我不會盲補，我會先重新驗證製程進度、客戶動態、財報結構和產業鏈信號，再決定是否補倉。
第六，我堅持“底倉不賣，隻賣趨勢倉”的原則。
底倉負責長期收益，LEAPS 負責加速收益，趨勢倉負責靈活調整和鎖利。這樣我的結構在上漲時具備最大彈性，在下跌時又不會被擊穿。
最後，我想特別說明一件事。
這篇文章隻是我基於自己的倉位結構、成本水平、長期判斷和風險承受能力所做出的個人策略思考。我的底倉成本低，我的 LEAPS 是深實值，我有充足現金，這些因素決定了我可以采取這樣的方式持有和調整。這篇文章不是投資建議，也不是鼓勵別人跟隨我買入或賣出 Intel。每個人的成本、倉位、現金水平和風險偏好都不同，任何投資行為都應基於自己獨立判斷，而不是參照他人的做法。我寫下這些內容，是為了整理自己的策略，也為了回應過去確實因為看到我公開交易而買入 LEAPS 的朋友。最終的買賣決定應該由每個人自己做出，而不是依賴我的動作。
簡單來說，這完全是我的個人策略分享，不構成任何投資建議。
至於說良率，從現在算起18a應該是接近60%，這個最終能衝到多少是關鍵，因為這個直接決定intel的獲利空間 ，良率60%，隻能自用，foundry 一分都沒得賺，但也不虧，該虧的前期投入研發都虧了。自家產品線采購，60%的良率差不多是盈虧線上生產，靠自家處理器產品賺錢。 良率70% 勉強可以代工，薄利多銷，賺那微薄的10-15%毛利潤，良率80% 毛利潤25-35% 。
目前intel7大概這個水平。intel輸台積電最多的其實就是這個良率。intel這次挖了台積電老臣羅維仁估計就是衝著這一點去的。良率90% ，那台積電要哭了。
另外18a，18ap，18apt 良率應該都會在同一水平線上。
14a，新的製程節點，未來如何 誰也說不準。官方不停釋放利好說進度超預期等等等的也就聽聽。
但隻要intel18a真的能把良率頂到80% 以上，未來3年都會立於不敗，因為intel的打磨功力很強大。加之台積電節點水分越來越大。 n2官方也隻敢說密度相比n3提高20%,而後麵16a，還是14a 也就數字遊戲