股票替代策略（Stock Replacement Strategy）

什麽是股票替代策略？

股票替代策略（Stock Replacement Strategy） 是一種通過購買實值（深度價內，DITM）長期看漲期權，以較低成本模擬股票持倉的方式。它可以提供類似股票的收益表現，但所需資金更少，風險更小。

例如：

• 股票價格為 $100

• 買入行權價為 $90 的長期看漲期權，價格為 $12（delta ≈ 0.85）

• 相比直接買入 100 股股票需 $10,000，該期權僅需 $1,200

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???? 何時應使用股票替代策略？

1. 提高資金利用率

你希望獲得股票上漲的收益，但不想占用全部資金，例如：

• 賬戶中資金有限

• 希望將部分資金用於其他機會

2. 風險可控

購買實值期權時，最大虧損僅限於期權成本，遠低於買入股票的損失風險。適合：

• 市場波動大

• 需要控製下行風險的投資組合

3. 杠杆效應與風險控製兼顧

可通過期權實現受控杠杆，獲取接近股票表現的收益，同時無需追加保證金，虧損也有限。

4. 看多特定時間段

適用於你對某股票在未來幾個月到一年內看漲，且希望：

• 降低持倉成本

• 控製風險

• 獲得與股票相似的表現（高 delta）

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何時應直接買入股票？

1. 需要分紅

期權不享受分紅收益。如果分紅是投資回報的一部分，建議直接持有股票。

2. 打算長期持有（超過一年）

期權存在時間價值損耗，長期投資可能麵臨：

• 時間價值流失

• 合約到期需展期等管理成本

3. 追求簡單或波動較低的投資

若股票波動較低，且你不受資金限製，直接買入股票更：

• 簡單易懂

• 無需管理期權合約

• 沒有時間價值壓力

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對比表格

項目	直接買入股票	股票替代策略（實值長期看漲期權）
所需資金	高（100%）	低（約10–30%）
最大虧損	股票成本全部	期權成本
分紅收益	有	無
時間價值損耗	無	有（但實值期權較小）
稅務處理	簡單	複雜（取決於行權與持有期）
杠杆	無（或需融資）	內建受控杠杆
適合人群	長期投資者	中短期看多者、資金敏感者

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示例

股票：蘋果公司，當前價格 $180
直接買入：100 股需 $18,000
替代策略：購買行權價為 $160 的長期看漲期權（價格為 $24），總成本 $2,400

• delta ~0.90，表現類似持有 90 股

• 最大虧損 = $2,400

• 剩餘資金 $15,600 可用於其他機會或風險對衝

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結論

使用股票替代策略的適用場景：

• 需要提高資金效率

• 看多中短期走勢

• 希望控製最大風險

• 不在意分紅或長期持有

使用直接買入股票的適用場景：

• 打算長期持有

• 需要分紅

• 追求簡單、穩定