沃倫·巴菲特7個主要投資失誤

一）Dexter Shoe Company

• 1993年，沃倫·巴菲特的伯克希爾哈撒韋公司收購了Dexter Shoe Company，他後來將這一決定視為他最糟糕的交易。巴菲特在這次收購中犯了多個重大錯誤。
• 第一個錯誤是誤判了Dexter的潛力。伯克希爾由於其高資本回報率而購買了Dexter，但未能考慮到來自中國等國家廉價鞋履的競爭威脅。巴菲特在1999年承認了這一疏忽，強調了國內生產商麵對市場上93%的13億雙鞋子來自國外的日益增長的挑戰。
• 這裏的主要教訓是在投資前必須評估公司的持久競爭優勢。持久的競爭力已從一個好有的因素轉變為任何企業的必備條件。
• 巴菲特的第二個錯誤是用價值4.33億美元的伯克希爾哈撒韋股票而不是現金來支付Dexter Shoe Company的購買款。1993年，伯克希爾A類股票的價格約為15,000美元。如今，其價值已達到517,000美元。
• 這一決定不僅讓伯克希爾的股東為一家最終一文不值的公司付出了4.33億美元，而且還給伯克希爾的股東造成了150億美元的驚人損失。
• 從這次經曆中得出的關鍵教訓是永遠不要為了冒險投資而犧牲成功的投資。
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二）Tesco

• 到2012年，英國連鎖超市Tesco成為了伯克希爾哈撒韋的關注對象，當時該公司的股份超過了5%。到了2013年，Tesco出現了問題的跡象，導致伯克希爾將其股份減少到3.7%，相當於近17億美元的投資。
• 隨後的幾個月中，由於銷售下滑、折扣零售商的激烈競爭和吸引了英國金融監管機構關注的會計醜聞，Tesco的股價暴跌了近50%。
• 巴菲特的錯誤在於他猶豫不決，沒有在認識到這些令人不安的跡象時就賣出Tesco股票。這次遲疑導致伯克希爾損失了大約4.44億美元。
• 從這種情況中得出的關鍵教訓是在做出賣出決策時要有信念。就像投資時需要信念一樣，如果對股票的表現失去信心，同樣重要的是不要繼續持有。
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三）Energy Future Holdings

• 以向查理·芒格征求投資決策建議而聞名的沃倫·巴菲特在2013年的信中公開承認了一個重大錯誤。他投資了21億美元購買Energy Future Holdings Corporation的債券，押注天然氣價格的上漲將提升基於煤炭的業務的競爭力並產生利潤。
• 不幸的是，自2007年以來，天然氣價格大幅下跌，導致Energy Future Holdings遭受巨大損失。該公司於2014年宣布破產，伯克希爾哈撒韋於2013年以8.73億美元的虧損出售了債券。
• 巴菲特承認他在評估交易的盈虧可能性時犯了錯誤，強調在做出重大決策時尋求值得信賴的顧問或合作夥伴的第二意見的重要性。
• 這次事件突顯了兩個重要教訓。首先，它強調了預測市場趨勢（無論是天然氣、石油、黃金還是個股）的風險。其次，它強調了投資高收益“垃圾”債券的危險性。雖然像伯克希爾哈撒韋這樣的大型企業可以承受這種高風險嚐試的損失，但零售投資者在出現違約的情況下麵臨著財務災難。因此，在零售投資者的情況下，避免投資那些資本回報率存疑的工具至關重要。
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四）Lubrizol & David Sokol 2011年，沃倫·巴菲特和伯克希爾哈撒韋麵臨嚴重審查。

• 伯克希爾幾家子公司的主席大衛·索科爾向巴菲特推薦了Lubrizol Corporation作為潛在的收購對象，而他自己則持有該公司的股票。索科爾未能披露他持有股票的事實，違反了伯克希爾的內部交易規則。盡管如此，伯克希爾還是以大約90億美元收購了Lubrizol，索科爾從這筆交易中獲利約300萬美元。
• 經過調查，顯然索科爾在收購提議的銀行家會麵後購買Lubrizol股票的方式上有所模糊，他未能提及他是在會麵後購買了股票。盡管最初巴菲特承認沒有人有過錯，但他強調這是一個道德問題。
• 這種情況突出了在商業世界中不應過於信任的重要性。這裏的教訓是要維持一個清單，遵循嚴格的流程，並且不怕提出無數個問題，特別是當你的聲譽岌岌可危時。在保護自己的誠信和可信度方麵，采取額外的預防措施變得至關重要。
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V) Amazon

• 到目前為止，我們討論的錯誤都是主動決策導致的損失。然而，巴菲特犯下的另一種錯誤更屬於錯失機會的範疇。
• 2017年，巴菲特公開承認他長期觀察亞馬遜.com但從未投資。用他的話說：“我太愚蠢了，沒有意識到。我不認為傑夫·貝索斯能夠取得他現在的成功。”
• 巴菲特低估了亞馬遜在兩個關鍵領域的卓越表現：其在電子商務中的主導地位和通過亞馬遜網絡服務在雲服務中的成功。
• 巴菲特傳統的投資方式與像亞馬遜這樣高市盈率股票的投資不符。此外，他往往忽視科技公司，認為這超出了他的專長範圍。
• 在這種情況下，錯過這個機會的巨大成本變得明顯。這強調了擁有明確專業領域的必要性。然而，更重要的是，隨著時間的推移不斷擴展和發展這些專長，以抓住寶貴的機會。
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VI) Google

• 伯克希爾·哈撒韋的投資組合顯著地缺乏來自Alphabet或穀歌的股份，這是沃倫·巴菲特深感遺憾的事實。
• 穀歌最初吸引了巴菲特的興趣，因為伯克希爾擁有的子公司GEICO在汽車保險領域運營。GEICO嚴重依賴穀歌的廣告平台來吸引客戶。
• 巴菲特承認，他本應該更深入地研究穀歌的業務和長期前景。盡管這個機會就在他的視野範圍內，但他有限的技術理解可能在錯過這個機會方麵發揮了作用。
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VII) Berkshire Hathaway

• 你可能會感到驚訝，但沃倫·巴菲特最重大的投資錯誤發生在1962年他購買伯克希爾·哈撒韋時。當時，伯克希爾·哈撒韋是一家陷入困境的紡織企業，符合本傑明·格雷厄姆的雪茄煙蒂投資模型。
• 巴菲特被有利的財務評估所吸引，並開始分期購買股票。1964年，公司的老板塞伯裏·斯坦頓提出以每股11.50美元的價格購買巴菲特的股份。然而，實際收到的報價是每股11.32美元，這激怒了巴菲特。作為報複，他獲得了伯克希爾·哈撒韋的控股權，並將斯坦頓趕出了公司。
• 盡管實現了報複，但巴菲特發現自己陷入了對一個失敗企業的重大投資中。直到今天，他仍認為這是他最遺憾的投資。他忍受了這個失敗的紡織企業額外20年的負擔。巴菲特承認，如果他將資金流轉投到其他事業中，如保險公司，伯克希爾的價值將是現在的兩倍。
• 按他的估計，巴菲特投資伯克希爾·哈撒韋的決定造成了2000億美元的錯誤。這裏的教訓很清楚：情緒化的決策在成功投資中沒有位置。