伯克希爾哈撒韋2020年股東大會上，巴菲特的講話透露了哪些重要信息？下半年美股何去何從？

美國時間5月2日，一年一度的伯克希爾哈撒韋公司（Berkshire Hathaway Inc.）股東大會在巴菲特的老家奧馬哈召開，受疫情影響，本次大會改為線上直播，這也是伯克希爾曆史上第一次線上舉辦的股東大會。我們從視頻上看到，能容納萬人的直播會場被黑暗包圍，隻有場中央的主席台發出幽冥的藍光，巴菲特和副董事長格雷格·阿貝爾兩人獨自坐在台上，場麵令人心酸。

稍早前發布的財報顯示，伯克希爾一季度公司營收612億美元，低於預期的633億美元，同比下跌40億美元。其中，經營利潤盈利58.71億美元，同比增長5.7%，低於市場預期的63億美元。由於股票投資虧損545.17億美元，及衍生品虧損11億美元，計入賬麵的淨虧損高達497.46億美元，而去年同期是盈利216.61億美元。

持倉方麵，截至3月底公司股票投資額1132.49億美元，其中：

• 持有總值638億美元的蘋果公司股票，去年12月末為737億美元；
• 持有總值202億美元的美國銀行股票，去年12月末為334億美；
• 持有總值130億美元的美國運通公司股票，去年12月末為189億美元；
• 持有總值177億美元的可口可樂股票，去年12月末為221億美元；
• 持有總值99億美元的富國銀行股票，去年12月末為186億美元；

截至一季度末，公司所持現金1372億元，比2019年末增加93億美元，其中包括投資於美國國債的1055億美元和4月公司通過出售股票資產回籠約61億美元現金。

公司表示，政府和私營部門控製新冠疫情的措施在3月份開始對其經營業務產生重大影響，並可能在第二季度對“幾乎所有的業務”產生不利影響。

讓我們總結一下伯克希爾一季度發生的大事：

1. 4月份清倉了全部航空股(美國航空、達美航空、西南航空、聯合航空)，總價值大約102億美元；(明天的航空板塊估計是慘不忍睹）
2. 因為疫情，股票資產大約虧損了500億；
3. 回購了17億美元的A類和B類普通股；
4. 非上市公司資產獲利58.71億，同比增長5.7%，考慮到疫情因素，成績還算不錯。
5. 目前手握1372億美元現金（堪比世界上最大的金庫“諾克斯堡”）。

巴菲特講話中釋放的幾個重要信息：

1. 伯克希爾今年還會繼續回購自己的股票；
2. 疫情對經濟的影響還未充分釋放，下半年股市還會二次探底。
3. 疫情在今年應該是不會結束了，而且有可能在秋季迎來一波反彈，美國經濟複蘇將是一個漫長且充滿陣痛的過程。
4. 航空業和飛機製造業未來三到四年都將充滿不確定性；
5. 石油公司未來基本要涼了；
6. 零售業在今年秋冬季會雪上加霜，很多租戶和物業公司將受到重創；
7. 汽車行業在未來一年都不會太好過；
8. 特斯拉是好公司，但不會買它的股票(至少在短期內)；
9. 買標普指數基金是非常安全穩定的被動投資策略；
10. 美國經濟長期看沒有問題，不要對賭美元或唱衰美國。

 

我對巴菲特講話的解讀：

1.巴菲特清倉航空股，增持現金，說明現狀很糟糕，股市距離他期待的“黃金坑”還很遙遠。毫無疑問，美股下半年還會跌，考慮到貸款利息處於曆史低位，借錢投資正變得越來越誘人，但至於什麽時候進場，進多少，除了冷靜分析形勢之外，更要有耐心，不要貪心。

2.巴菲特之所以還沒有出手，是因為和2008年相比，股市還沒有出現超值的“好生意”，因為很多公司向美聯儲借了大量的錢，這些債務未來都將成為這些公司前進的障礙和壓力，而且，股神剛剛在航空股上摔了這麽大的跟頭，所以他一定會吸取教訓，變得更加謹慎。

3.伯克希爾在本季的虧損主要來自股票投資，特別是航空、銀行和石油等傳統板塊。但是非上市公司資產實際上是盈利的，而且業績相當不錯，說明(核心)自營業務還是健康的。

4.巴菲特繼續回購自家的股票，對於伯克希爾的投資者來說是一個利好，因為回購股票會導致需求更加強烈，當美國經濟重回正軌之後，一定會推高伯克希爾的股價。

5.巴菲特在財報裏隻公布了前5大持倉股的市值，而沒有公布持股數，所以我們很難判斷造成這些股票市值變化的因素，是來自於股價下跌還是減持。

6.特斯拉是一支好股票，巴菲特說不買是因為他現有的投資體係不允許他買看不懂的生意，一旦他搞懂了馬斯克的想法，他應該會改變主意。而且現在特斯拉的股價居高不下，一旦股價跌到合適的價位，他一定會出手，就像當年購買蘋果一樣。

7.巴菲特已經看到了石油行業的未來。這次疫情基本上算是把石油公司宣判了死緩，這將從根本上改變化石能源在全球經濟中的主導地位。與此同時，各國政府在氣候變化問題上也將史無前例的達成一致，全力推動以科技創新為驅動的能源變革。

8.巴菲特堅信美國會在疫情結束後變得更強的依據，來源於他對美國經濟、社會和政治的深刻了解。因為驅動美國發展的原動力，並不是美元、美債和美股，而是來自無窮的創新能力和勇於探索的精神，正是這些原創力支撐了美元、美債、美股和美軍的世界主導地位，而不是反過來。那些所謂的美元崩盤論將不攻自破。

9.整場直播，巴菲特一個快90歲的老頭，連廁所都不上，一說就是5個小時，耐力簡直超神了。可能是因為現場冷清的原因，巴菲特在大會上的情緒明顯不高，而且和兩個月前接受CNBC采訪時相比，股神看上去老了很多，讓人有些心酸。搞不好明年將會是我們最後一次看到巴菲特主持的股東大會，大家且看且珍惜吧。