紮克說
一個經濟的旁觀者
今天聊一個我個人認為非常有趣的話題：軍工股。實際上，在疫情爆發前的很長一段時間，軍工股一直都是美股中一個關注度很高的板塊，由於公共衛生事件的影響，中美矛盾不斷催化升級，昨天媒體又爆出美國要斷供華為芯片的消息，儼然兩國關係已經上升到了要全麵脫鉤的程度，因此軍工股現在可謂是炙手可熱。今天我們就好好聊一聊這個板塊。
美股的軍工板塊主要有六大公司：
洛克希德馬丁（LMT）：洛克希德馬丁是全球最大的國防承包商。主要生產雷達、軍用運輸機、戰鬥機、軍用偵察機、火箭、導彈和衛星。拳頭產品包括和波音聯合開發的F-16、F-22、F-35戰鬥機、U-2隱形偵察機、SR-71黑鳥戰略偵察機、C5“銀河”大型軍用運輸機、P-3反潛機、薩德導彈防禦係統、宙斯盾戰鬥係統等。目前公司正在為美軍研發第六代RaiderX武裝偵查直升機，並且和NASA聯合研發X59-QueSST超音速飛機，據說該飛機不會發出比汽車關門聲音更響的聲音。財報方麵，2019年，洛克希德馬丁全年營收598億美元，同比增長11%，市盈率18.3，每股營收21.68美元，每股派息9.2美元。公司今年一季度財報顯示，Q1營收156.5億美元，每股收益6.08美元，超過預期30美分。
波音（BA）：波音是美國第二大國防承包商，主要生產戰鬥機、直升機、貨機、運載火箭、導彈和航天運輸機。曾經號稱“美利堅長子”。世界上第一架戰略噴氣式轟炸機B-47就出自波音。目前波音的拳頭產品包括F22戰鬥機、F35戰鬥機、AH-64阿帕奇武裝直升機、F/A-18大黃蜂戰鬥機、V22魚鷹直升機、C-17環球霸王運輸機、以及著名的747空軍一號。2019年，波音的營收為848億美元，同比下降16%，市盈率46.17，每股虧損3.54美元。每股派息8.2美元。公司今年一季度財報顯示，Q1營收169億美元，每股虧損1.7美金，不及預期。（最近經常聽到有人說波音要破產，以後請不要亂開這種玩笑。）
雷神（RTX）：雷神是美國第三大國防承包商，主營導彈和雷達的研發製造。公司幾乎壟斷了整個美國的導彈業務、雷達係統和軍用電子設備。赫赫有名的愛國者導彈、戰斧巡航導彈、海狼級核潛艇和宙斯盾雷達係統就出自雷神公司之手。在目前各國都在探索的激光武器領域，雷神擁有絕對的領先地位，它的高能鐳射武器可以攔截高超音速導彈和核彈頭，精度和強度遠勝火炮，而且無聲、無形、不需要日常彈藥儲備維護，僅靠發電機就可以保持備戰狀態，更誇張的是單次發射成本僅1美元，可以說是激光的威力，滋水槍的價格。但鐳射武器的缺點是耗電量巨大，需要發電量巨大的發電機，而且激光可以被水、雲層、霧霾等物質反射渙散。今年4月3日，雷神與聯合技術公司完成合並，正式超越波音成為美國第二大國防公司。財報方麵，2019年雷神營收770億美元，同比增長16%，市盈率10.31，每股收益7.46美元，每股派息2.94美元。公司今年一季度財報顯示，Q1營收182億美元，每股收益1.78美元，兩項指標均大幅超過預期。
諾格（NOC）：和其他廠商不太一樣，諾格的產品種類非常豐富，綜合實力很強。它最出名的產品當屬無人偵察機全球鷹，當年日本福島核電站事故，因為核泄漏，人類根本無法靠近事發核心區域，美國就是派全球鷹去偵測事故的狀況，這也是全球最貴的無人機，一台頂配版造價高達2.2億美元。除此之外，著名的B21隱形轟炸機也出自諾格。除了飛機，造船也是諾格的強項，美國海軍很多的航空母艦、驅逐艦以及核潛艇都是諾格製造的。不僅如此，諾格還是全球最大的雷達製造商。財報方麵，2019年諾格的營收為338億美元，同比增長12%，市盈率27.05，每股收益21美元，每股派息5.16美元。公司今年一季度財報顯示，Q1營收86億美元，每股收益5.15美元，每股收益略低於預期。
通用動力（GD）：通用動力是美國五大軍工承包商之一，產品主要是陸地和海洋武器係統，其中包括坦克、裝甲車、機器人、彈藥和爆炸物、移動橋係統、被動和主動反應裝甲、戰地信息係統、海洋作戰係統。財報方麵，公司2019年全年營收393.5億美元，同比增長9%，市盈率11.54。每股收益11.98美元，每股派息4.08美元。公司今年一季度財報顯示，Q1營收87.5億美元，每股收益2.43美元，兩項指標略低於預期。
亨廷頓·英格爾斯工業（HII）：亨廷頓成立於2010年，是美國最大的軍艦製造商。美國海軍的諸多戰艦，從航母、潛艇到驅逐艦大多出自亨廷頓造船廠之手，除此之外，亨廷頓還為美國海岸警衛隊研製艦艇。亨廷頓的產品涵蓋常規動力和核動力兩種，常規動力艦主要是兩棲攻擊艦、近海防禦水麵艦、兩棲運輸艦，核動力艦則包括航母、潛艇和驅逐艦，其中拳頭產品有阿利伯克級驅逐艦、弗吉尼亞核潛艇，以及DDG1000型驅逐艦、福特號核動力航母和肯尼迪號航母。財報方麵，2019年亨廷頓全年營收89億美元，同比增長9%，市盈率14.78，每股收益13.27美元，每股派息3.78美元。公司今年一季度財報顯示，Q1營收22.6億美元，每股收益4.23美元，每股收益略低於預期。
觀點：
1. 從2010年2月到2020年2月的這10年間，標準普爾500指數漲了204%，相比之下，洛克希德馬丁漲了467%，波音漲了435%，雷神漲了433%，通用動力漲了274%，諾格漲了571%，亨廷頓漲了673%。整個板塊的漲幅是相當亮眼的。
2. 盡管疫情可能會讓美國政府的國防預算受到掣肘，但美國仍然是世界上國防支出最大的國家，每年的軍費投入一直在漲。2019年底，總統特朗普簽署了2020 年美國軍事預算法案，金額高達7380億美元，創曆史新高。基本麵的持續向好，確保了美國軍工企業能在未來很長一段時間保持穩定的增長。
3.中美關係的惡化將加劇未來兩國發生直接或間接衝突的風險，無論是從Virus外交戰，華為芯片戰、秘密盒test，還是武捅TW言論的回歸，我們都需要意識到，中美兩國有滑入cold占的趨勢，這無疑將推高市場對軍工股的預期。一旦最糟糕的選項發生，受惠的一定是軍工股。
4. 美軍無人撼動的霸主地位，源自其強大的軍事技術實力，這背後真正反映的是美國源源不斷的科技創新力。那些已經或即將在未來顛覆人類生活的產品和技術，最先應用（或試驗）的領域，一定是軍事，而非民用，這就意味著，軍工產業其實是一個國家科技水平的試金石，隻要美國的科技產業持續蓬勃發展，軍工股就會一直前進。
5. 2019年，美國正式成立了第六軍種：太空軍。若以長期來看，太空軍的成立為美國各大軍工企業打開了一片浩瀚無垠的藍海。像諾格、波音、洛克希德馬丁這種本身在航空太空領域就有很強基礎的企業，未來的增長前景將非常可觀。嗶哩嗶哩上有句話不是這麽說嗎：我們的目標是星辰大海！
