帥才孫宏斌 (下)

東山再起的並購之王

縱有千古，橫有八荒。前途似海，來日方長(梁啟超)。盡管再次跌入穀底，孫宏斌夢想依舊。出售順馳後，他聚集了一些對他仍有信心的支持者、前下屬，和投資人，以及一些優質地塊和項目，在天津重新出發，創立融創中國，並獲雷曼兄弟(Lehman Brothers Holdings Inc. 2007年)入股， 雷曼兄弟破產後，其擁有的融創股份出售給了貝恩資本及德銀(Bain Capital，Deutsche Bank AG  2009年)。要知道，貝恩資本可是現任參議員，前共和黨總統候選人羅姆尼(Mitt Romney)擁有、曾為合夥人的世界領先的知名投資公司哦。挾國際資本的加持，融創於2010年10月7日在香港聯交所高調上市，孫宏斌再現鎂光燈下(下圖 搜狗百科)。天生我材必有用，千金散盡還複來(李白)。對於成功上市，孫宏斌如是說：“我等了三年，就是要等一個機會，我要爭一口氣，不是想證明我了不起。我是要告訴人家，我失去的東西一定要拿回來！” 

融創創立後，孫宏斌銘記導致順馳失敗的直接導火索 -- 現金流。根據融創的上市文件顯示，從2007年到2010年，融創極少以杠杆來發展擴張。同時，在住房不炒，多元發展的當下，融創依舊堅持著自己的老本行，繼續著眼房地產拿地發展。

2015以來，一直在擴充自己的土地儲備，包括 2016年下半年5個大項目 -- 42億元收購萊蒙國際旗下物業；20億元入股博鼇金灣；以40億元入股金科地產；以37億元入股恒大嘉凱城青島項目和138億元入股融科智地。2017年融創又以26億元拿下鏈家6.25%的股份；以150億元的代價分別收入樂視網8.61%，樂視影業15%，樂視致新33.5%的股權；以102億元收購天際爛尾樓星耀五洲項目；以632億打包買下王健林萬達旗下13個文旅項目和76個酒店打包。入股樂視，獲得了樂視的土地儲備(據稱有2萬畝之多)。入手萬達項目，則接收了萬達文旅項目的周邊住宅可售麵積近5000萬平方米。僅3年時間裏，融創就把萬達的資產賣出了1600億！(下圖 WPCOM)

2019年，融創以125億元收購上海泛海建設公司100%股權；以40億接盤李嘉誠大連西崗山黑嘴子項目；以152億元收購雲南城投集團持有的環球世紀及時代環球51%股權，獲得了大量具流動性的土地儲備。2020年，融創以350億元的代價，接盤了山水文園的全部項目；以49億元接盤了新湖中寶的兩個項目。截至2020年末，融創土地儲備規模達2.58億平方米，權益土地儲備規模1.61億平方米，土地儲備貨值約3.1萬億元，位居大陸房企之首。大規模的並購，使融創的杠杆率達到了83.96%的高位。融創似乎正走上順馳的老路。畢竟，融創7位執行董事中，汪孟德，荊宏，田強，黃書平這4位就曾任順馳的高管。於是，好事者有如此一問：恒大已經倒下，融創還會遠嗎？

神奇財技配合瘋狂拿地

2020年，大陸政府公布第一批房企的三道紅線踩線名單裏，融創躍然榜單，而且除現金短債比外，其餘兩項指標排名第一！順馳的昨天，恒大的今天，就可能是融創的明天。孫宏斌有著非同一般的危機感。在他的指揮下，融創開始了緊急救贖行動 -- 出售金科股份股票，運用財務技術手段等不一而足。一年時間不到，融創成功脫單，實現2條指標轉綠，淨負債率和現金短債比都達到了要求。

但是孫宏斌知道，融創前麵依然處處是雷：2020年負債總額高達9305.75億；2021年借貸總額約為3034.4億元，利息開支約為289億元；持有的987.1億元非受限現金資源，僅可以覆蓋916.1億元的短期有息債務；2021年支付約2020.8億元貿易及其他應付款，而能收回貿易及其他應收款約為610億元。即便如此，融創繼續在全國範圍內豪氣拿地 -- 溢價14%拿下合肥包河區202101地塊；溢價169.44%拿下蕪湖2103號地塊；溢價72.64%拿下南寧GC2021-001地塊；單價超8萬／平方米拿下上海普陀；溢價61.3%拿下江蘇鎮江J2102地塊；並分別以溢價83%和89%在臨沂和淮安拿下了兩塊地皮；還分別在烏魯木齊，廣州，重慶和無錫拿地。

如此頻繁拿地，融創有這麽多錢嗎，錢來自何處？對此，央行開始“排查”，要求金融機構提供融創5月份購地的信息，包括逐層穿透說明購地資金來源、相關銀行賬戶信息、支付憑證等(下圖)。可麵對房產新政，仍癡迷房產業務無法自拔的孫宏斌，繼續以財務手段調節接招政府調控組合會否遭遇滑鐵盧？孫宏斌的融創會否就此殞落，投資人、競爭對手、和吃瓜群眾全都拭目以待。

走自己的路

孫宏斌出身寒門，經訓練變聯想精英。不滿現狀追夢想，曆盡沉浮艱辛成地產富豪，業界明星。人在江湖，身不由己。已然財富自由的孫宏斌繼續拿地，並購，建樓，再拿地，再並購，再建樓，如此周而複始，循環往複，在構建自己房地產開發商業帝國的路上，一走到底。他幸福嗎？他自由嗎？這，他知、上帝知、或許還有他的家人知。但是，這重要嗎？

參考資料

小明商業評說. (2021). 孫宏斌因柳傳誌入獄數年，出獄後柳傳誌借50萬給他，幫他賺到百億. 網易. 鏈接 https://www.163.com/dy/article/G558SQI00544AFJI.html

雲掌財經. (2021). 孫宏斌的經曆有何特殊之處？他所領導的融創中國是一家怎樣的地產公司？知乎. 鏈接 https://www.zhihu.com/question/20723342

雲掌財經. (2017). 起底孫宏斌：梟雄與賭徒. 界麵新聞. 鏈接  https://www.jiemian.com/article/1488419.html

蘇萍. (2014). 真主角孫宏斌的 "95分"和"現殺".  新華房產. 鏈接  http://www.xinhuanet.com/house/hz/zt/xw/sjkls/sj6.html

邱天一. (2021). 孫宏斌跌宕傳奇的半生. 氫財經. 鏈接  http://litecaijing.com/euyTuBGLi7GynTn8Dn_udQ.html

奇偶派. (2021). 狂人孫宏斌和末路狂奔的融創帝國. I億歐. 鏈接  https://www.iyiou.com/analysis/202108051020558

周智宇. (2022). 提前償還43億，孫宏斌可以喘口氣了. 華爾街見聞. 鏈接  https://wallstreetcn.com/articles/3650251

MBA智庫. (2022). 孫宏斌. MBA智庫·百科. 鏈接  https://wiki.mbalib.com/wiki/%E5%AD%99%E5%AE%8F%E6%96%8C