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http://bbs.wenxuecity.com/finance/4668681.html

祖母綠珠兒寫的。很誌同道合，轉。

下麵貼留個底。

說說bitcoin的基本麵吧

雖然這玩意兒挺瘋狂，但在目前的經濟和金融政策下，bitcoin和原材料包括能源上漲，都有其FA原因的。

現在FED迫於利率曲線倒掛的壓力，不敢繼續加息了。Fed加息隻能影響到短期利率，比如讓銀行之間拆解利率就由Fed加息減息而決定；Fed在2018年持續加息讓目前美國三個月的T bill利率高於10年債券利率（但當時10年債券利率在3.2%，Fed沒想到10年債券利率可以下降到2.5&），這種利率曲線形態對銀行發貸款有很大的負麵影響。比如說銀行給存款人的利率高於放貸利率，那麽銀行怎麽會願意放貸呢？隻有在正常利率曲線情況下，就是說當長期利率高於三個月T bill利率時，銀行放貸才會賺錢。CNBC最近一段時間討論的主題就是inverted yield curve，說明inverted yield curve對經濟發展的負麵影響很大。

當然利率倒掛的原因與歐洲日本利率極低有關，歐亞投資人chase interest income，大量買入美國債券，迫使美國長期（10年或以上）債券利率很低。如果歐亞經濟持續低迷的話，美國長期債券的利率不會漲起來。在這樣的情況下，Fed不會繼續加息。Fed一直用利率來控製市場貨幣流通量，利用利率來控製銀行貸款環境，從而控製經濟發展熱度。但目前的全球環境下，Fed要考慮除了美國經濟之外的很多因素，因此美國利率環境也不僅僅是美國經濟的指南針了。在如此複雜的環境下，inverted yield curve比過去更難糾正。

由於銀行借貸環境比較差，為了增加貨幣流通，Fed可能會停止reducing balance sheets。市麵上的錢很多，往哪兒投資呢？美國長期債券利率越來越低，會越來越沒吸引力。那麽投資者為了追求固定收入，可能會把錢投入到bond like股票裏，可能會投入到原材料和石油能源裏，也可能會投入到前段時間被打壓得很厲害的bitcoin產品裏。

這段時間bitcoin、原材料、能源等漲得挺歡。其背後的原因就在於利率環境。

我更擅長FA分析，如果有說的不對的地方，請大家指正。