閑雲野鶴
個人博客
今天，隨著華興源創發行申購，萬眾矚目的科創板，正式進入了臨產狀態。科創板進入“發行上市時間”。據公開披露消息，截至6月25日，已有8批21家科創板企業過會，4家企業通過證監會注冊。
最新的消息，科創板上市第一股華興源創27日晚間公告，根據上海證券交易所提供的數據，本次網上發行有效申購戶數為2,756,272戶，有效申購股數為19,154,283,500股。網上發行初步中簽率為0.03977700%。配號總數為38,308,567個。由於本次網上發行初步有效申購倍數為2,514.02倍，超過100倍，發行人和保薦機構（主承銷商）決定啟動回撥機製，對網下、網上發行的規模進行調節，將3,845,500股股票由網下回撥至網上。回撥機製啟動後，網下最終發行數量為26,986,696股，占扣除戰略配售數量後發行數量的70.18%，網上最終發行數量為11,464,500股，占扣除戰略配售數量後發行數量的29.82%。回撥機製啟動後，網上發行最終中簽率為0.05985345%。
此外，另外一隻科創板上市企業瀾起科技也於27日晚間披露首次公開發行股票並在科創板上市發行安排及初步詢價公告，公司股票代碼為“688008”，網上申購時間為7月8日。
對於能夠參與科創板的投資者來講，除了關注如何打新以外，科創板股票上市後會如何表現，以及其對A股對標公司的影響，這些問題也都關係到了大家的錢袋子。我們來總結一下可能帶來的機遇與挑戰。
1、中小板、創業板開板後首批上市新股表現各異
“從過往中小板和創業板首批上市股票的走勢來看，應該說是表現各異。”
2004年6月25日，星期五，中小板正式落地。首批上市的中小板公司一共有8家，即新和成、江蘇瓊花(鴻達興業)、偉星股份、華邦製藥(華邦健康)、德豪潤達(*ST德豪)、精工科技(精功科技)、華蘭生物、大族激光。上市首日，這8家中小板股無一例外地大幅高開，且開盤後都一路上漲到上午10點45分至11點15分才見頂回落，其中除了德豪潤達和華蘭生物外，其餘盤中最大漲幅均超過了100%，漲幅最大的大族激光，盤中一度暴漲逾380%——當時沒有對中小板上市首日的爆炒啟動臨時停牌機製。不過，上市首日遭到爆炒後，這8家股票連續2天跌停，之後1年時間一直在市場中處於領跌角色。
2009年10月30日，星期五，創業板正式落地。首批上市的創業板公司多達28家(大家在通達信軟件上輸入“cy”確定第一欄“創業板”即可看到)。上市首日，這28家公司股票開盤表現不如中小板首批8家上市公司，但是隨後整個上午，多頭是一路強攻，盤中這28股不僅平均最大漲幅超過200%，而且都觸發了盤中暫停交易機製。午後，這28家股票明顯回落。隨後2個交易日，除吉峰農機(吉峰科技)沒有觸及跌停外，其餘27家股票連續2天觸及了跌停板。而往後1年時間，這28股總體處於高位橫盤整理狀態。
由此可見，中小板開板的首批股票，數量上比創業板少得多，融資額比創業板小得多，股價和市盈率比創業板低得多，無論上市後短期還是中期(1年)的表現，都遠遠不如創業板。
2、科創板新股上市可能火爆，對投資者操盤技術要求高
科創板股票上市首日，是不是一定會火爆呢？是否會像中小板那樣，隨後一跌到底，或者像創業板那樣橫盤整理個半年一年呢？
科創板上市新股有可能會火爆。科創板上市前5個交易日沒有漲跌停限製，這對熱衷於炒新炒的A股市場來講，具有很大的誘惑力，因此大概率會重演中小板和創業板的曆史。實施20%的漲跌停製度，同樣是讓科創板回歸理性的方式之一。簡單地說，科創板上市後的前5個交易日表現情況，很大程度上決定了實施20%漲跌停製度後的走勢。科創板首批上市數量決定火爆程度。我們查閱了中小板和創業板從發行申購到上市的曆史數據發現，中小板第一批上市的8家公司股票，分別是2004年6月2日至11日發行申購的，上市時間則是統一的6月25日，之後便是單日發行幾家，到上市之日就上市幾家。
3. 科創板映射效應是否存在？
對於A股相關標的而言，會否因“映射效應”而獲得估值提升機會？不少機構人士認為，答案是肯定的。不過，也有市場人士對科創板短期產生的“映射效應”預期不高。
深圳一位私募人士向21世紀經濟報道記者指出，“從現階段受理的科創板企業來看，基本都是一些關注度較低的企業，這些企業本身能不能獲得資金熱炒都還要打上問號，更何況是它們對標的原有標的。”
實際上，由於科創板個人開戶數沒有超預期的火爆，部分人士對科創板初期的博弈熱度心存疑慮。據披露，截至6月20日，開通科創板交易權限的個人投資者超過270萬人。
有私募人士直言，“現階段感覺所有人都是去打新的，炒高之後，最後誰接盤呢？我們其實也考慮長期投資科創板，因為我們認為未來科創板將迎來一批真正值得投資的企業，但現階段而言，暫時沒有我們感興趣的高質量標的，且科創板的流動性也需要觀察。”
上海的調研發現，目前科創企業與資本市場深度融合存在三大難點。
第一個難點，科創板上市門檻較高
“第一個難點是金融服務多元化、專業化水平有待提高。”市政協常委肖堃濤說，目前支撐科技創新的金融供給不足，投資較多集中在PE（私募股權投資）和PRE-IPO（首次公開上市前）階段。“慎貸”、“惜貸”未能得到緩解。受當前嚴監管影響，商業銀行將更多精力放在排風險、處置不良貸款上，越來越慎貸，尤其對中小科技企業更加惜貸。另一方麵，知識產權質押融資難。上海一直鼓勵商業銀行創新擔保方式和風險管理技術，探索開展知識產權質押融資。但由於科創企業專利技術的應用及量產存在較大的不確定性，銀行對科創企業貸款顯得謹慎保守。
第二個難點是證券市場國際化、法治化程度有待提高。肖堃濤說，科創板上市門檻較高。香港交易所允許未盈利科創企業上市，允許同股不同權。上海科創板雖有適用於未盈利科創企業的上市標準，但要求市值至少達到15億。這對絕大部分中小科創企業是很高的門檻。
“證券市場很多嚴重違法行為的‘頂格’處罰僅僅60萬元，違法成本和違法收益之間嚴重不平衡，證券市場財務造假、信息披露違規、欺詐發行、內幕交易、操縱市場等行為時有發生。”肖堃濤認為，處罰力度有待加強。
第三個難點是政策支持便捷性、精準性有待提高。上海陸續設立了以信息科技、集成電路、生物技術等九大科技領域為主要投資目標的一係列政府引導基金，但數量和規模落後於北京、深圳，未能很好地起到引導、撬動社會資本跟投的杠杆作用。與此同時，科創企業與資本市場信息通道不暢，科創政策落實落地仍有差距。
根據三十多年來中國股市的特點，“愛賭才會贏”的想法在短期內不會改變，創投板開鑼也許就是另外一個新的暴漲暴跌的開始，當然因為規模較小，對於整體的影響還是有限的，對於企業是更多的機遇，對於機構是更好的一個新的投機工具，對於散戶投資人，這個可能是一個新的韭菜市場，且投且珍惜。
後麵，我還會總結一篇有關中國科創板和香港創業板，以及美國納斯達克的比較，希望能和大家一起比較深入的理解有關科創板和股市的那些事。
（本文總結於網絡文章）
