人民幣匯率浮動的公平與中國提供非洲的貸款

這個係列文章中提到兩個概念，其一是通漲對債務人有利，通縮對債主有利，這是由貨幣的購買力能力和儲蓄功能的扭曲來計算的。其二是貨幣流通與市場信用的對應關係，具體地來說，就是中國外匯儲備主要是國際市場給中國的信用額，是中國對國際市場資源的支配能力，不代表中國對國內市場資源的支配能力。

用到分析人民幣匯率問題，就是中國的外匯儲備，大部分是美元資產，如果國際貿易是以美元結算的話，人民幣相對美元升值，對作為債主的中國是一個很大的損失。

 

這個人民幣升值的損失，在美元資產運作下是無法解決的。即外匯儲備可以投資美國債棬，也可以投資黑石公司，如果金融市場是完善的市場，兩種投資是等價的。即增加海外投資，是外匯儲備保值策略，不是達到人民幣浮動匯率平衡點的方式。

 

人民幣升值，對於國際市場來說，就是人民幣通縮；對於國內市場來說，就是美元通漲。對於中國銀行係統來說，外匯儲備決定了中國的債主角色，美元貶值是中國吃虧。如果中國同時是國際市場上人民幣資產的債主，則人民幣升值是中國得利，浮動匯率的公平時機，就是中國擁有的淨外匯資產，與中國擁有的境外人民幣資產相等，這樣的話，人民幣浮動就即不吃虧，也不賺便宜。

 

問題在於國際貿易以美元結算，怎麽才能使得中國成為境外人民幣資產的債主呢？這就要求中國給發展中國家的貸款，要以人民幣結算。

 

記得中日恢複邦交以後，日本給中國很多貸款，那些貸款都是以日圓結算的，後來日圓升值，大大增加了中國還貸的實際負擔。盡管那時人民幣是固定匯率，日圓的浮動還是影響了中國的支付負擔。

 

中國應該擴大對非洲、拉美、中亞的國家的貸款，隻要貸款項目經過合理的審批程序保障貸款為優良資產，同時以人民幣結算貸款項目，那麽中國就有了海外人民幣資產。如果中國擁有的海外人民幣資產價值減去外國人擁有的人民幣資產（如遊資投資中國股市之類）等價於中國擁有的外匯儲備額，那麽，浮動匯率對中國經濟體係就是一個公平的機製。人民幣升值就是美元對人民幣貶值，貶值對債務人有利，升值對債權人有利，隻要中國擁有的海外人民幣淨資產與外匯儲備相抵，人民幣浮動就利弊相消。

 

中國給外國的貸款，要以人民幣結算，如果以美元結算，就無法建立浮動匯率的公平基礎了。

 

如果中國給非洲的貸款是以人民幣為結算單位，就解釋了為什麽中國有能力給非洲貸款，而有困難給西部貧困地區貸款，也解釋了日本給中國貸款援助的功能之一。平衡國際人民幣資產和外匯的債權，才能使得人民幣浮動對中國經濟是公平的。這樣一來，中國就有兩塊海外資產，一塊外匯資產，一塊人民幣資產，當人民幣匯率浮動是，一塊資產由於匯率變化的虧損，就恰好為另一塊資產由於匯率變化的贏利，匯率風險變化兩相抵消。

金融貨幣淺談係列

[揮一揮手]

看後得益，這方麵我是小學開蒙水平。