流動性過剩、美國軍費和雙赤字

布什今天否決了國會通過的捆綁撤軍的伊拉克軍費案。這筆軍費為 1240 億。這則信息與全球流動性過剩有什麽關係呢？

這得先從什麽是流動性過剩說起。公司財務報表之一是資產債務平衡表。一個健康的公司資產等於本金加債務。一般來說，公司賺錢了，股東本金就增加了，公司虧損了，本金就減少了，所以，平衡表總是可以平衡的，年尾股東決定分紅多少，然後會計做帳把資產－債務表平衡起來。

如果公司虧損多了，老本虧完了，而且還資不抵債，那麽公司就要宣布破產。這種情況被稱為流動性缺失，即資金周轉發生困難了。所以，對公司來說，隻會發生流動性缺失問題，不會發生流動性過剩問題。流動性過剩，是資產超過債務和本金，這對公司是不可能的。

流動性過剩，是國家銀行才會發生的問題，即中央銀行的資產債務表中，資產多於債務，中央銀行沒有本金問題。要說明這個問題，要從中央銀行的資本債務表說起。

假設最初中央銀行什麽都沒有。然後，中央銀行印了一把鈔票，把鈔票借給商業銀行。這時中央銀行的資產是商業銀行借款的帳戶，也就是中央銀行的債權，債務是市麵周轉的貨幣，也就是中央銀行的債務。這是最簡單的中央銀行資產債務表。

中央銀行財務報表的資產一項，包括商業銀行放在中央銀行的儲備金（商業銀行在中央銀行的存款）、政府債務（政府預算赤字向銀行借的債務）、外匯儲備、以及中央銀行為保障銀行係統信用而收購的破產商業銀行不良資產等【 1 】。政府債務增加了，或者外匯儲備增加了，不良資產增加了，都導致流動性過剩問題。而其中最主要的兩個因素，是政府赤字和外匯儲備【 2 】。

那麽，什麽是全球流動性過剩呢？全球流動性過剩就是流入全球銀行係統的貨幣比流出銀行係統的貨幣多。在中國這體現為儲蓄多於投資，人們存更多的錢到銀行，卻沒有相應的貸款投資去用這些儲蓄。

全球流動性過剩是怎麽產生的呢？全球流動性過剩原因很複雜，其原因之一就是美國雙赤字。 2007 年 4 月 25 日，美國聯儲總資產 8834.61 億，其中美國政府債務為 7871.49 億，即美國中央銀行資產近 90 ％是政府債務。聯儲總債務為 8508.07 億，少於總資產，流動性過剩 326.54 億。 4 月 26 日美國國會通過的伊拉克戰爭費用為 1240 億【 4 】，當然，政府不可能憑空多增加 1240 億的稅收，這筆比款如果不被布什否決，就會出現在聯儲資產債務表的資產一端。聯儲總債務主要是發行的美元，也是約 90 ％。美國連年政府赤字，聯儲資產連年增加，要平衡資產債務，聯儲就得年年增加發行美元。美元再通過貿易赤字，流向全球，變成石油美元、歐洲美元和中國外匯儲備等。

請問，世界上那個國家可以連年雙赤字而不導致通貨膨脹？不導致 IMF 或世界銀行的警告和規範？

回到本係列的主題：貨幣就是效應。銀行資產增加，即借貸增加，是給借款人的一個信用，即他可以先用市場上的商品，待投資生產後將更多得商品放回市場。經濟增長，應該表現為人類社會總效用得增加。對投資來說，就是借款人消費商品於前，生產商品於後，總量應該增加。美國的軍費預算等於世界所有其它國家的軍費預算的總和，這是從市場中透支一部分產品，這部分透支的產品是不會還給市場的，因為這些產品不是可以用於生產其它產品的，恰恰相反，這些產品是武器，是用於毀滅中東民用設施的社會資本和社會存貨。美國伊拉克戰爭軍費對人類社會不是投資，如果算做投資的話，其回報是超級負數。美國戰爭軍費，通過美國雙赤字政策，毀壞人類社會資本，造成全球流動性過剩。

【1】 http://www.bankofengland.co.uk/education/ccbs/ls/pdf/lshb06.pdf （ A liability or asset-driven balance sheet? ）

【2】 http://www.bankofengland.co.uk/education/ccbs/ls/pdf/lshb03.pdf （ 3. The Main Sources of Surplus Liquidity ）

【3】 http://www.federalreserve.gov/releases/h41/Current/h41.pdf （ 2. Consolidated Statement of Condition of All Federal Reserve Banks ）

【4】 http://www.cnn.com/2007/POLITICS/05/01/congress.iraq/index.html