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第一節 炒股成功的心理障礙
要想成為一位成功的股票投資人，你必須做到下述三點: 第一，獲得炒股的基本知識。 第二，製訂切實可行的炒股計劃。 第三，嚴格按照這個計劃實行。
到現在為止，你已具備足夠的基本知識來判斷股票的走勢和股市大 市，知道應該怎麽選股，怎麽決定買入點和賣出點。你已經有足夠的知 識架構來製訂作戰計劃。
股票的基本知識是死的，學會它相對容易，製訂作戰計劃也並不困 難。困難在於怎樣從心理上自然地執行這些計劃以及在必要的時候修改 這些計劃。業餘和專業炒手的區別就劃分在這裏。
怎樣規劃作戰方案，決定於個人對風險的承受力，也決定於你預計 的持股時間。你如果決定入股後就20年不動，那有一套做法，你可以隻 選5隻股票，每隻股票投入你資本的20％，其後就不再看它。20年是很 長的時間，5隻股票中可以有1隻翻了10倍，2隻破產沒有了，2隻不動， 但如果這就是你的計劃，照做。
對一般中短期的炒手而言，如果你覺得自己對風險的承受力大，可 以把雞蛋放入兩三個籃子裏，且給較大的止損程度，如25％。如果自己 覺得對風險的承受力小，可以選5—10隻股票來分散風險，把止損點定 在10％或更小。這類選擇因人而異，也沒有哪種對哪種錯的講法。重要 的是你要覺得舒服，覺得你自己控製著情況。有些人可能喜歡將所有的 資金隻投資一隻股票，這也沒有問題，但如果因此緊張得睡不著覺，則 這方式便不對。
現在我們談談為什麽一般人總是不能嚴格執行原定的計劃。如果我 們對自己和對市場都有完美的了解，要做到第三點即嚴格按照計劃行事 其實也很容易。問題是我們通常並不完全了解自己，也不完全了解市 場，我們隻能“盡力而為”。這就使得我們總是會想辦法、找借口來不 按這些規則辦。因為嚴格執行這些規則常常刺激我們最軟弱的部位
——“自我”。它包括對虧錢的恐懼、對認錯的抗拒、對不勞而獲的期 望和對一朝致富的夢想。
炒股是人類這種動物爭奪生存資源的鬥爭，一切人性都變成赤裸裸 的。先談談人的情感。人是有情感的，人的情感是心理上對外部條件對 自身的受護或損害的反應。這基於我們在生活中的實踐，基於我們的價 值觀念。
恐懼
我們有恐懼，就如同孩童害怕受到火的傷害，恐懼使孩童不敢再去 玩火。這是對身體傷害的恐懼。我們害怕戰爭，因為戰爭摧毀生命和財 產。我們從小教導小孩要“聽大人的話”，“聽話”逐漸成為價值觀念 的一部分，我們認為這是“正確”的價值觀。待我們長大後，自己成了 大人，我們自然地將“聽大人的話”升格成“聽領導的話”、“聽專家 的話”、“聽權威的話”。小時候“不聽話”時所受的責罰使我們恐懼 日後不聽“上一級”的話會導致的後果。
我們恐懼虧錢，小時候我們用金錢交換糖果、交換衣服，我們知道 失去金錢就失去交換這些令人愉快物質的媒介。所以我們在股市也不願 虧錢，恐懼使我們不能止損。
恐懼是有傳染性的。聽到戰爭的時候，人人都充滿恐懼，雖然遠離 戰場的普通百姓，受到身體傷害的可能性其實很小，但因大家都恐懼， 所以我們也恐懼。在股市上，熊市來了，股民們開始恐懼，我們也隨其 他股民的恐懼而恐懼。事實是當普通股民感到恐懼的時候，熊市通常已 接近尾聲。但我們絕沒有膽量在這個時候逆大眾心理而動，恐懼使我們 在應該進場的時候反而出場了。
恐懼有很強的記憶能力。你如果在股市經曆了一個可怕的虧損，你 將恐懼同樣的經曆會重新出現。在下次投資的時候，你的判斷力就會受 到這個經曆的影響，任何可能有麻煩的跡象，無論這跡象是多麽小，多 麽的基於想象，你都將做出離場的決定，以避免再次受到傷害。這就是 炒手們常常過早離場的原因。應該獲利50000元的機會，你可能隻得到
5000元。上次你有了賺錢股票以虧錢收場的慘痛經曆，你這次要避免同 樣的傷痛，什麽走勢、大勢、分析等你都顧不得了。
一般的人同樣恐懼不隨大溜。我們這代人都經曆了“文化大革
命”，回頭想想，可能覺得自己當年很愚蠢。但身在其中，當時有多少 人懷疑事件的正確性？股市出了熱門股，人人都在追捧，你有能力抵抗 誘惑嗎？你對“未隨大流”的恐懼和失去“賺大錢”機會的擔心常使你 在股票的最高點入股。
貪婪
貪婪是情緒反應的另一極端，它在股市上的表現就是在最短的時間 內賺很多的錢。
錢哪裏有夠的？在日常生活中，你聽說過有人嫌工資太高、福利太 好的嗎？無論得到什麽，得到多少，你總會編出理由來證明你應該得到 更多。這一方麵出自人這種動物對爭奪生存資源的自然反應，另一方麵 源自對自己的無知，對外界的無知，所謂缺乏自知之明。在股票投資 上，這種情緒是極其有害的。
首先，它會使你失去理性判斷的能力，不管股市的具體環境，你無 法讓錢閑著，你勉強入市。不錯，資金不入市不可能賺錢，但貪婪使你 忘記了入市的資金也可能虧掉。不顧外在條件，不停地在股市跳進跳出 是還未能控製自己情緒的股市新手的典型表現之一。
貪婪也使你忘記了分散風險。“老子這注搏大的！”肚子裏美滋滋 地想象著如果這隻股票翻兩倍的話你能賺多少錢，而忽略了股票下跌的 風險。新手的另外一個典型表現是在加股的選擇上。你買了300股10元 的股票，如果升到15元，你開始在肚子裏嘀咕:如果當時我買1000股該 多好！同時你開始想象股票會升到20元，你即刻多買3000股，把你的絕 大部分本金都投入到這隻股票上。假設這時股票跌了1元，你一下子從 原先的1500元利潤變成倒虧1800元。這時你失去思考能力，貪婪開始取 代希望，你希望這隻是暫時的回調，它很快就會回到上升之途，直升至
20元。你可能看到虧損一天天地加大，你每天都睡不好。
我不是說加股就是不對的，我是說情緒性地加股是不對的，特別是 在貪婪控製你的情緒之時。你是否被貪婪控製，自己最清楚。我是過來 人，我知道那個感覺。不要編故事來掩飾自己的貪婪。
話又說回來。如果你原先的計劃就是先用300股來試市場，你很清 楚何時加股，應加多少，情況不對的時候何時退場，你將不會有焦慮失 眠等問題。因為部分勝利而引發貪婪，情緒化地用貪婪引導行動，它將
引致災難。
希望
股票不斷爬升，你終於等不及了，你進場了，希望股票會繼續升。 不幸的是，一旦你進場，股票開始下跌，你的賬麵損失一天天在增加。 自然地，你希望股價能回升到你入市的價格，讓你全身而退。這種希望 是阻止你進行理性思考的障礙之一。
一旦懷抱“希望”，你每天都在尋找對你有利的信息，忽略對你不 利的信息。就如同一般人對表揚常記於心，把批評當耳邊風一樣。你每 天都在希望股票做對你有利的運動，而不是客觀地判斷市場。
希望可以定義成“對某種事物的期待”。成功的投資必須基於對今 天和未來所發生的事件對股價的可能影響做理性判斷，“希望”在這個 判斷過程中不應占有任何地位。股票的運動絕不以你的希望為轉移，它 會走自己的路。別忘了你買的股票都是其他人賣給你的。你有一定的期 望，至少有相同的人持有相反的期望。沒有理由認為股市對你特別偏 愛。每次進的股票開始虧錢，你必須很嚴肅地問自己:我原先買這隻股 票的理由對嗎？再進一步問自己:如果我今天沒有這隻股票，手上有餘 錢，我還會買這隻股票嗎？如果答案是肯定的，就沒有賣出的必要；如 果不是，那麽你在用希望取代理性判斷，趕快賣股走人。這樣做有兩個 明顯的結果:一是防止小的虧損慢慢累積成致命的大虧；二是你失掉了 包袱，容易開始新的市場觀察，尋找下一個機會。
以上我們討論了三個影響我們做決定的心理因素，是不是就完全了 呢？當然不是！
人的情緒是千變萬化的。我不是研究心理學的，更深一步的研究我 們留給心理學家。但我可以這麽說:因這三個心理因素影響炒股而犯錯 誤的達99％以上。了解了這些心理因素，我們就有了借鑒的根據，為什 麽我們定好了計劃，在執行中總是會出現偏差？為什麽我們會犯那些事 後回想起來覺得不可思議的錯誤？這些錯誤如果嚴格執行原定計劃的話 是完全可以避免的。摔了跤，我們首先要明白為什麽摔跤，是踏到香蕉 皮還是踩到西瓜皮？其後我們才知道該采取什麽措施來防止再摔同樣的 跤。
第二節 心理訓練
可以說，這本書所講的一切規則都是要幫助你克服這些影響炒股成 功的心理障礙。你如果將自己訓練到完全克服這些心理障礙了，你就根 本不再需要這些規則，它們應自然地、隨心所欲地發自內心。此時，你 便從有招的業餘選手進步到無招的炒股高手。但這條路是艱苦漫長的， 你不僅需要戰勝自然——學習炒股的知識，你還要戰勝自己——克服根 深蒂固的恐懼、希望和貪婪這些先天性的心理障礙，並逐漸養成正確的 心態。
什麽是正確的心態 要成為炒股專家，真正直接有用的專業知識並不多，它比成為一位
普通工程師的要求少多了。但要真正地應用這些知識，卻是嚴酷的挑
戰。因為這些知識並沒有嚴格的對錯之分，其對錯因人而異。人作為有 智慧的動物，它的特性之一就是學習的能力。無論是炒股知識還是怎樣 應用這些知識，都是可以學習的。對易者，它們很容易；對難者，它們 很難。你需要具備一定的素質，要有正確的心態。這些素質和心態是一 般人或多或少都具備的，但具備並不夠，要完美。具備隻能使你有時賺 到錢，隻有完美了，你才會有信心不斷賺到錢。這些正確的心態至少包 括以下幾方麵:
1.你要相信自己 自信是在任何行業成功的首要條件。你自己都不相信自己，在困難
麵前你就會打退堂鼓。相信自己的能力，相信自己能夠學習所需的技能
且在實踐中獲得成果。
2.誠實地麵對自己，評價自己 無知的狂妄自大是做人失敗的主要原因，失敗的投資者大多認為股
市欠他們什麽！他們太相信自己的判斷，事實和想象往往有段距離。
3.獨立的判斷能力 不要人雲亦雲。看到大家都追捧熱門股，你也追捧熱門股。要用自
己的經驗和直覺評價一下熱門股後麵的理由是否站得住腳。當麵對不同
意見的時候，靜下心思考一下對方的理由。
4.自我督促 這行業也是多勞多得的行業，但多勞多得是長期而言，短期來說，
你的努力不見得能得到和努力相匹配的結果。當成果和努力不直接掛鉤
的時候，一般人總是會鬆懈下來，這是要不得的。要想在任何行業成為 專家，你都必須鍥而不舍地努力。
5.改變的能力 股票的特性在於它沒有恒定的運動規律。你定好炒股計劃後，必須
隨時觀察你的計劃的實施效果及這個計劃是否符合你本身的風險承受
力。必要時，修改你的計劃。比如，你原先決定隻買2隻最有潛力的股 票，但你發現資本太過集中，晚上連覺都睡不好，這時你就必須攤開風 險，買4隻或5隻股票，直到晚上睡得好為止。
6.熱愛你選擇的行業 你如果把炒股當成成名致富的捷徑，你就犯了極大的錯誤。你必須
熱愛炒股所提供的挑戰，享受你的每一個進步，在工作中得到樂趣。金
錢僅僅是副產品。否則，你會失望的。
以上六點是針對炒股寫的。其實，想在任何行業成為專家，你都必 須具備類似的素質，養豬種菜也不例外。否則你就是庸庸碌碌混日子。
在炒股這行，由於金融市場的快速多變，對這些素質的要求便顯得 特別突出。沒有自信，你對犯錯的恐懼遲早將使你失去思考和做決定的 能力。不使用獨立的判斷力，隨大流人雲亦雲，你遲早會發現自己是股 票投資的失敗者。不誠實地麵對自己，你的決定將基於希望而不是事 實。最後，你如果不是熱愛這個行業，隻是追求金錢，你很快就會發現 炒股是多麽的單調無趣，錢來得也遠不如你想象的容易。你很快就會舉 手投降。
怎樣養成正確的心態 一位成功的炒手，必須具有正確的心態。你已明白必須建立規則，
按照規則執行你的炒股計劃。你知道必須相信自己，要獨立思考，要自
我督促，這些都是要努力控製自己並強迫自己去做的東西。隻有在實踐 中不斷重複，直到這些要求成為你的自然反應，成為你的直覺，你才有
了正確的心態，這時你才真正學會了炒股。
你必須學習體會:按規則行動是愉快的，不按規則行動是痛苦的。 剛學止損的時候，虧錢總是痛苦的，不然怎麽稱為割肉？隨著時間的推 移，你經曆了小損成為大損的過程，其間的焦慮、懷疑、失眠，一次又 一次，你就逐漸形成快速止損的心態。開始時定下的止損規則顯得難以 執行，慢慢地成為下意識的行動，一旦股票運動不對，不采取行動就寢 食難安。這個過程，就是你學股的成長過程。
炒股需要很多和人性逆向而行的心態，這種心態首先你必須明白 它！如不願止損、喜歡不顧外在條件在股市跳進跳出、好獲小利等。明 白了問題之所在以後，你必須下意識地訓練自己不犯這些錯誤。就算犯 了，告誡自己下次別犯同樣的錯誤。為做到這些，你要觀察，要反省。
觀察市場，用你的知識及經驗判斷市場的行動及發展，做到這點的 基礎當然是你必須有一定的市場知識和經驗。隨著時間的推移，自然 地，你會“感覺”到市場下一步的“方向”何在。潛意識中，你會聽到 一個聲音:“現在是買進的時候”，或者是“現在是賣出的時候”。這 時你開始將這個聲音和你的規則相比較。你若想買進某隻股票，你開始 問:這隻股票處在升勢嗎？這家公司有沒有新產品？股票的大市是牛市 還是熊市？這隻股票的價格變化和交易量的互動是否正常？你問自己內 心中“買”的聲音是源自“自以為是”還是客觀的判斷。
每次犯錯，好好地分析自己為什麽犯錯，違反了什麽規則？人犯了 錯，自然的情緒就是尋找替罪羊:如股票大戶操縱、報紙登假新聞、公 司做假賬等。這些其實在股票的運動和交易量上都有跡可循。請清楚地 提醒自己:自己，也隻有自己，才能對結果負全部責任！犯錯不可怕， 可怕的在於不承認自己犯了錯，炒股是這樣，做人何嚐不是這樣？
炒股的正確心態還必須包括專心。你要專心研究股市的規律，這需 要實踐，隻看幾本書是不夠的。就如同遊泳，無論你讀了多少遊泳的 書，不下水是不成的。專心地觀察股市，它是公眾參與的行業，是有跡 可循的。要特別留意自己熟悉的股票，一段時間後，你會發現心 裏“買”或“賣”的聲音越來越精確。
給自己這樣的信心:隻要我全力以赴，專心致誌，我什麽都能學 會。你對這行了解得越多，從中得到的樂趣也就越多。俗話說知識是享 受，股票的知識也不例外。而且這些知識除了精神享受之外，還能提供
財務上的收益。
專心是在任何行業成功的基本要求。股票是極其普通的行業，用不 著很大的資本，也沒有很多專門的知識。千千萬萬的人都在這行滾打， 你要做得比他們更好，憑什麽？普通人每天工作八小時，你也工作八小 時的話，你也隻會是普通人中的一員。要想比普通人站得更高，看得更 遠，隻有依靠八小時以外的努力。
享受你所做的一切。這或許聽來很奇怪，但這是事實。你一旦把炒 股當成工作，它就變得單調、辛苦。看看你的周圍，有多少人能說享受 自己的工作？大多是為五鬥米折腰，一天天混日子罷了。你如果每天都 告訴自己:“我從炒股中得到很多樂趣”，你的心態就會不一樣。這不 是阿Q精神，試試就知道區別了。把工作當成享受，你會更專心。我所 見到的大多數股民是玩股的，把炒股當成業餘消遣，這些人永遠都達不 到專業的層次。
讀了這麽多，不去做的話，什麽用都沒有。這個世界充斥著滿肚子 幻想，但從不實踐的人。也有很多埋頭做事，卻從不幻想的人。那些滿 懷理想，又努力用實踐來實現這些理想的人少之又少，而隻有這些人才 會是生活中真正的成功者。他們每天都充滿活力，為實現理想而努力， 不計報酬，因為工作的樂趣已是最大的報酬，他們把每個失敗和挫折都 當成前進路上不可避免的障礙。從這一點來說，在股票行成功的條件與 其他行業毫無區別。
再看看你周圍那些空虛的眼神，那些埋怨“我還沒有碰到機 遇”、“我這匹千裏馬未遇到伯樂”的“懷才不遇”者，幾乎毫無例外 地整日怨天尤人，搬弄是非。這些人要麽從來就沒有理想，要麽從未想 過通過努力來實現自己的理想。所有的理想隨著時間的推移而消失。他 們充滿著對自己的不信任和深深的不安全感。
要成為哪種人？選擇是很清楚的。從今天開始，從現在開始，給自 己定個可行的目標，定個實現這個目標的計劃，堅定不移地按計劃做。 隻要鍥而不舍，你遲早能達到這個目標。鍥而不舍很容易學，也很容易 教別人怎樣做，自己做起來可辛苦得很，但它所能獲得的結果將是驚人 的。
還要提醒你，在你成功之前，你會碰到很多嘲笑你的人。嘲笑別人 很容易，要自己做出一些小的成就卻非常困難。我發現那些喜歡嘲諷人
的人幾乎沒有例外地是生活的失敗者、碌碌無為的混日子者。對這些人
的嘲笑，你必須能一笑置之。
最後我要告訴你，從有招到無招的變化過程需要時間，這個時間比
你希望的要長很多。你如果有不錯的悟性，也要5～6年。
我在美國就讀的商學院叫巴魯克商學院。巴魯克便是20世紀30年代
著名的炒家。從華爾街賺夠錢後成為羅斯福總統的財經顧問。他自傳的
前部分講的便是他的華爾街生涯。他父親是位著名的醫生。他剛進華爾
街，父親給了他10萬美元，那時候可是一筆巨款。可這10萬美元隻撐了
三年。他告訴父親已虧光10萬美元的時候，期待父親的狂怒。但他父親
並沒有狂怒，隻給了他信任的目光，又給了10萬美元，告訴他這是家裏
最後的資產了。在第六年的時候，他第一次一筆賺到6萬美元。在自傳
中，他說他明白自己從此完成了炒股的初期教育，他不再是“妄想”在
華爾街生存，而是“知道”能在華爾街生存。他在自傳中充滿著對父親
的崇敬。在本書“華爾街的家訓”那一章，我摘錄了他對炒股的10點建
議。
20世紀初的另一位著名炒家利物莫也說他用了五年時間才學會怎樣
理智地玩股票遊戲。
在本書的第八章“和炒手們談談天”裏我會較為詳細地談談學股經
曆的幾個過程。從什麽都不懂到有信心不斷地從股市賺到錢，我也用了
近六年的時間，那還不算我業餘炒股的經驗及金融碩士的知識背景。所
以，你要準備“長期抗戰”。
第七章 抓住大機會
20世紀末的大炒家、今天已升格成慈善家的索羅斯，是這樣披露他的賺錢秘訣 的:“經濟史是一部基於假象和謊言的連續劇，經濟史的演繹從不基於真實的劇本，但 它鋪平了累積巨額財富的道路。做法就是認清其假象，投入其中，在假象被公眾認識 之前退出遊戲。”
股票時不時會發股瘋；股瘋給了一般股民一個升級到“慈善家”的 機會！因此，有關投資中的“瘋”的話題，自然是本書難以回避的。而 且本章從內容上來說，是對前麵幾章綜合性的總結。
第一節 “瘋”的故事
在你的生涯中，通常會碰到不少大大小小的“瘋”。從20世紀90年 代初中國的股“瘋”，更早之前的郵“瘋”，到下麵介紹的“瘋”故 事，你會發現“瘋”也是人性的特質。如果你能抓到一個這樣 的“瘋”，你的生活就能有“量變到質變”的變化。要真正想在炒股中 賺到大錢，就必須有能力認識這種“瘋”，投入其中，在假象被公眾認 識之前退出遊戲。
南海泡沫 經濟史上最著名的三大瘋案分別是:南海泡沫、荷蘭鬱金香和密西
西比狂。任何講經濟史的書中都有這三個故事的詳細描述，為節省篇
幅，我這裏隻講南海泡沫的故事。
18世紀初，英國人相信一個有極大增長機會的地方，是與南美洲和 南太平洋的貿易。1711年，南海公司在英國注冊，它獲得英國政府所給 的專營與當時為西班牙殖民地的南美洲和南太平洋的貿易權。取得這一 專營權的條件之一，是該公司要負責部分的英國國債。但當時的西班牙 政府不允許這些殖民地和外國人交易，南海公司僅被允許做奴隸運送的 交易，且每年隻準運一船，利潤還要和西班牙政府分成。這樣，從一開 始，南海公司讓其股票購買者們想象的大筆黃金和白銀會從南美洲源源 而來的許諾就是騙局。但人們總期待西班牙總有一天會開放貿易。公司 就這樣不死不活地撐了幾年，股票也沒有大的起伏。
這樣不死不活地撐著總不是辦法。到1719年，南海公司的董事們重 新找到英國政府，建議用南海公司的股票來償還給英國國債的持有人， 最終建議全英國的國債都用南海公司的股票償還。英國政府一一接受， 因為它樂見國債能用這樣的方法償還。
要使這樣的運作成功，就必須使南海公司的股票不斷攀升。因為公 司的利潤有限，唯一的道路就是不斷散布西班牙政府會開放貿易的謠 言。其間民眾聽說西班牙政府已經同意南海公司在秘魯開辟一塊營運基 地等。黃金白銀從此將從南美滾滾而來的美景占據了每位股票持有人的 想象。
到1720年9月，南海公司的股票達到每股1000英鎊，在半年間升了8 倍。一夜橫財的故事總是那麽的吸引人。當時，社會風氣發展到不擁有 南海股票就跟不上時代潮流的地步。在最高潮時，南海公司的股票總值 是全歐洲（包括英國）現金流通量的5倍！
隨著股票的一天天增值，許多人放棄了工作投身股市。還有什麽比 又容易又快速來錢更使人著迷的呢？貪婪是沒有止境的。股票上市來錢 是如此容易，各種各樣的公司都試著將其股票向大眾推銷，其中有專營 從西班牙進口翠鳥的，有專營人類頭發買賣的。一位倫敦的印刷工人登 記了一家“正進行有潛力生意”的公司，雖然沒有人明白該公司到底做 什麽生意，他還是在6小時之內賣出了2000英鎊的股票。要知道2000英 鎊在當年是筆巨款。這位印刷工人當然就從此下落不明了。那些沒能盡 早買到南海股票的民眾，生怕失去碰到下一個南海公司的機會，紛紛把 大把大把的血汗錢投入到這些莫名其妙的公司。
回頭想想，人們會嘲笑當年的民眾真是瘋了。當年也不是沒有頭腦 清醒的人，但他們太早了一步，他們指出這個泡沫會破碎，但市場用不 斷升高證明他們論斷的錯誤。開始還有人聽聽他們的警鍾，隨後便嘲笑 他們的短視。騙案層出不窮是所有“瘋”到了晚期的特征之一。陷入瘋 狂狀態的民眾是行騙的最好目標，他們失去了最起碼的警惕。此時騙局 不僅限於小人物，南海公司的董事們一方麵大量行賄英國政府官員，另 一方麵眼紅其他大小騙子把原可用來支撐南海股票的資金吸走，開始指 出這些公司的騙局。但結果使民眾也懷疑南海公司是否也是這樣的騙 局？
在一個月內，民眾的感覺發生了180度的轉變，他們開始懷疑西班 牙政府是否真會給南海公司想要的交易權。在9月底，股票從月初的
1000英鎊跌到129英鎊。許多投資者破產。那些接受南海公司股票做抵 押、貸款給投資人炒股的銀行一間間倒閉，英格蘭銀行也僅以身免。
另外兩宗瘋案也十分有趣，我建議讀者去找來看看。給我印象深刻 的是，在荷蘭鬱金香狂的後期，有位客人在主人家看到一個洋蔥，便將 其炒來吃了，後來發現這個“洋蔥”原來是一種稀有鬱金香的球莖，市 值兩幢房子加一輛馬車。
佛羅裏達的土地瘋 佛羅裏達州位於美國的東南端靠近古巴的地方。佛羅裏達的氣候有
些類似中國的海南島，冬季溫暖濕潤。傳統上，來自紐約等酷寒地帶的 美國有錢人喜歡在冬季到佛羅裏達的棕櫚海灘等地避寒。第一次世界大 戰後，這裏已成為一般民眾的冬天度假勝地。
佛羅裏達給人們一個輕鬆的環境，提供了在酷寒中勞作的東北部居 民一個短暫逃避的場所。而且佛羅裏達的土地均價較美國其他地方低得 多，它自然地成為美國人買個冬天度假屋或買塊土地日後定居的理想場 所。隨著需求的增加，土地的價格開始慢慢升值。
從1923年至1926年，佛羅裏達的人口大增，土地的價格升幅更是驚 人。如果說土地升值有其堅實的經濟基礎，那麽“瘋狂”就源 自“貪”。有故事說，幾年前有人用800美元在邁阿密海灘買的一塊 地，在1924年賣了15萬美元。附近有塊在1896年僅值25美元的土地，在
1925年賣了12.5萬美元。
這種一夜橫財的故事最為人們所津津樂道。 當時，美國的經濟蓬勃發展，土地的價格也很低。很快，在邁阿密
近海的200公裏地段，各種建設項目如雨後春筍般矗立。沼澤地的水抽
幹了，鋪上新的道路。每個人都在談論土地的供應如何有限，人口增加 如何快速，這片陽光地帶的土地如何很快就被搶購一空。
有限土地的事實帶給人們想象上的危機，今天不買，明天就買不到 了！土地的價格節節暴漲，最後達到超出想象力的地步。
1925年，邁阿密市隻有75000人口，其中有25000個地產經紀人，超 出2000家的地產公司。按比例而言，無論老幼，每三位居民就有一位專 做地產買賣。在1926年，有報道說一位地產炒手怎麽在一個星期內將本 金翻了兩倍。賺錢的故事總是傳得飛快。人們買土地不再是用來居住、 建廠房或其他實用的目的，買土地的唯一目的就是怎樣轉手牟利。當時 買土地的定金是10％，土地價格每升10％，炒手們的利潤便是100％。 開往邁阿密的火車上、輪船上，擠滿了做發財夢的美國人。隨著邁阿密 海灘附近的地價飛漲，附近沼澤地的水被抽幹，一塊塊地投入市場。麵 對著似乎無窮盡的土地供應，發地產瘋的民眾開始清醒。
但在瘋狂的時刻，特別是某人如何一夜暴富的傳言繪聲繪色地廣為 流傳的時候，人們很難保持清醒的頭腦。炒股好手傑西·利物莫也參加 了這一遊戲，他也認為佛羅裏達的土地會繼續升。別忘了，他當年在金
融界的地位就如同今天的索羅斯。
銀行通常是保守的，其貸款主要是按借款人的還貸能力而定。但隨 著土地價格的不斷升高，銀行也拋棄了這一原則，他們批準貸款不再看 借款人的財務能力而專注土地的價格。銀行不是忘了行規，但你不做生 意，其他銀行搶著做。
所有的瘋狂都有夢醒的時候。隨著沼澤地一塊又一塊投入市場，新 進的資金不夠支撐土地價格的不斷飆升，那些財力不夠雄厚的炒手首先 被貸款壓垮投降，銀行隻好收回土地到市場拍賣，這些土地又帶給市場 新的壓力。轉眼之間，銀行對買地者要求遠超10％的定金。人們不再討 論隻升不跌的佛羅裏達地產。當然，新的買主即刻消失，隻餘下一間又 一間倒閉的銀行。
筆者也曾在20世紀80年代末作為地產交易經紀人加入售賣佛羅裏達 地產的行列。有一天接到一個電話，一位女士在30年前用5000美元買了 塊地，她想把土地脫手。我告訴她大約能賣7500美元。她說算上利息， 她虧大了，不肯賣。差了半個世紀，佛羅裏達的地產似乎沒有變樣。
以下再講個發生在近期的故事。
20世紀80年代的科威特股瘋
20世紀80年代的科威特股瘋是現代金融史上的大笑話。1976年至
1977年，科威特的股票市場如同晚期癌症病人般萎靡不振。政府使用售 賣石油的巨額收入來維持股市，以政府的名義大量收購股票。賣石油的 鈔票來得容易，政府希望沒有一個國民因為在股市虧錢而對政府心懷不 滿。
真正的股瘋開始於1980年。在民眾看到政府如何保證股民炒股隻賺 不賠時，他們開始如蒼蠅聞到臭肉一樣湧進股市。由於官方的證券交易 所隻列有90隻股票，投機活動大多集中在店頭市場——或稱非官方交易 所，它坐落在往日拍賣駱駝的舊房子內。
科威特的一個金融舊俗使得股瘋的形成不可避免。在科威特，股票 投資者可以用遠期兌現支票來購買股票。從法律上說，支票擁有者可以 隨時要求付款，而不是依照支票上的兌現日期。但這樣做違反了阿拉伯 人的“誠信”，幾乎沒有人是這麽幹的。但到1980年為止，科威特還未 有破產的案例。自然，投機者看到股票價格每個月以10％、20％，甚至
高達50％的速度上升，雖然銀行賬戶上沒有錢，他們還是開出遠期兌現 的支票購買股票，他們知道支票到期時能夠把股票賣掉兌現，政府是不 會讓他們虧錢的。
這個憑空出現的購買力如同把汽油澆到火中，股市衝天而起。投資 股票的投資公司一家家開張，還有專門投資這些投資股票的公司的投資 公司。他們都列到店頭市場交易，每家投資公司的價格都升到遠超其本 身的資產價值。
瘋狂的最高潮是1981年年初，有些股票每月升幅超過100％。科威 特的股市總值從50億美元膨脹到近1000億美元。
場外交易的店頭市場中的很多股票甚至不是在科威特登記注冊的。 它們的注冊地有些在巴林，有些在阿拉伯聯合酋長國。這些公司不受科 威特法律管轄，一半的公司甚至沒有年度報告。從法律上講，隻有科威 特的國民才能夠買科威特的股票，附近巴勒斯坦、埃及、巴基斯坦等地 的投機客就通過科威特的人頭進入科威特股市。
科威特是波斯灣各國的金融中心，股瘋難免傳染到附近區域。附近 有個叫沙介的地方，當地發了石油財的財主們決定發展房地產。不幸的 是沙漠邊上的房子無人問津，空空的大樓讓他們愁死了。科威特的股市 給了他們靈感。他們把其中一家旅館改建成醫院，以“海灣醫學中 心”的響亮名字將這些房地產上市。這些新股立即得到2600倍的超額訂 購。整整一個星期，每天都有一兩架飛機將訂購單送到“海灣醫學中 心”的發股商——沙介銀行。由於訂單太多，沙介銀行聘請了40位埃及 的學校教師幫忙登記。“海灣醫學中心”的股票在科威特的店頭市場升 了800％。
對那些瞠目結舌的西方金融專家，科威特人會教導他們:“別用你 們的眼光來看我們的股市，這裏的情況和你們不一樣，我們有自己的特 色，政府不會讓股市崩盤。”
有八位自稱為“輕騎兵”的年輕人共開了550億美元的空頭遠期兌 現支票。其中一位叫佳欣·木太華的郵局職員，才二十幾歲，一個人就 開了140億美元支票。他的弟弟拉吉·木太華從不登記開出多少張支 票，最後發現他的空頭支票數目達34億美元。
氣球終於在1982年脹到頂，刺穿氣球的針頭有三個:第一個，是由
於石油價格的下跌，科威特1982年的石油收入隻有1980年的1/4。第二 個，是新的財政部長表明政府不可能繼續支持這病態的股價。第三個， 終於在1982年8月20日，一位忐忑不安的佳欣·木太華的支票持有人在 支票兌現期之前要求付款。雖然這不合習俗，但完全合法。結果不難想 象，佳欣根本就沒有這個錢。氣球即刻爆炸，9改成幾。千百位投機客 在空頭支票麵前舉手投降，股市崩潰。上述“海灣醫學中心”的股價跌 了98％，隻剩發行價的1/6。9月，科威特財政部要求所有這類可疑支票 全部清賬，總數達900億美元，遠超科威特的全部外匯儲備。
中國的“瘋”故事 上麵的故事都是外國的，中國有沒有類似的瘋故事呢？ 佛羅裏達的地產瘋有沒有讓大家想起中國十幾年前的地產瘋？我
1998年2月在福州時，看到路邊盡是一幢幢空空的大樓，電視報道說中
國的現房供應過剩要用15年來吸收。我不知15年是否太長？就算5年 吧！如果這些地產開發商不是用國家資本，有幾位能撐上5年？可惜這 些地產商據說大多是用國家資本，虧了算國家的。真讓我難過！這可是 老百姓的血汗錢。
更早幾年，我在美國讀到有關中國的郵票瘋的報道。一張毛主席和 林彪在天安門城樓檢閱紅衛兵的郵票被炒到4000元人民幣。清朝的大龍 郵票被炒到上百萬我不奇怪，因為全世界僅存一枚。而毛主席和林彪檢 閱紅衛兵的郵票我自己都用過，那是“文化大革命”期間最流行的郵票 之一，4000元是當年普通職工一年以上的工資。如果不是期待比你更傻 的傻瓜會用比4000元更高的價錢讓你脫套，你會買這張郵票嗎？為什麽 不去箱子底下找找舊信封，或許你會找到好幾張這樣的郵票。
第二節 “瘋”故事解剖
與上述故事類似的瘋案無日無之，隻是程度不同罷了。讀者們或許 要問:這類故事很刺激，也很好玩，吃飽飯後聊大天是好材料，和炒股 有什麽關係呢？如果你讀到這裏，想象不出這些故事的含義，你還要多 多培養自己的悟性。但若你聞到了銅腥味，那你在炒股行大有潛力。
每個故事，都是氣球從吹脹到脹破的過程，時間可能是幾個月，也 可能是幾年，但所有的氣球都一樣。氣球吹脹的初期，氣球後麵一定有 一個動人的故事，提供給人們無窮的想象。發財的希望，促使投資大眾 開始介入。如果是股票，表現就是成交量增加，股票價格升高。隨著股 價的升高，它吸引更多人的注意。有些人忍不住了，將升值的股票脫手 獲利，另一些股民追高入市。每一個更高的波浪都帶動更多的貪婪心 理，吸引更多的股民加入。股票將節節升高，這就形成了所謂的升勢。 在氣球破碎之前，通常是瘋狂到極點的時候，股票可能在幾天內暴漲一 倍或更多，股友開始盲目入貨，生怕明天的狂升失去自己的一份。
第二章第二節“股票的正常運動”那一小段便描述了全過程。細細 品味一下氣球從吹脹到脹破的過程及其間民眾的心理過程，你對怎樣炒 股會有全新的認識。
“瘋”的特性 以下讓我們總結一下“瘋”的特性:
1.可信的想法、概念或產品，能提供快速的增長，帶來巨額的財 富。
2.社會遊資甚多，或通過某些方式“創造”出遊資。一旦這些資金 集中在某個領域，必定帶來“滾雪球”效應。
3.這個想法必須具備既簡單又複雜的特性。簡單到普通民眾 能“覺”得是個好主意，但必須複雜到很難用事實證明其對錯。否則氣 球吹不起來。
4.有人賺到錢！沒有什麽比輕鬆和快速來錢更能吸引普通民眾，它 傳染的速度遠超過瘟疫。
5.氣球脹到一定地步，有“專家”背書:這個氣球會繼續脹。這 些“專家”通常是偶像人物，代表智慧、權威、信賴。民眾相信自己在 模仿成功人士。
6.氣球脹的時間比常人想象得更久。最初指出氣球會破的人隨著氣 球的不斷脹大而被嘲笑。
給讀者一個作業:把上述的三個故事用“瘋的六大特性”總結一 下。
讓我們分析一下20世紀90年代初中國的股瘋。
20世紀90年代初，中國經曆了第一次股瘋，股票漲了幾十倍。深發 展麵值1元的股票被炒到80多元。豫園商城100元麵值的股票，1992年5 月漲到10500元。今天回過頭來，我們感歎股市的神秘莫測，其實它也 一樣有跡可循:
1.股票對中國老百姓來說是新概念。
2.社會的遊資很多，很多人是用國家資本炒股。當時遊資也沒有什 麽宣泄的渠道，形成“十億人民九億股”的局麵。
3.股票這玩意兒既簡單又複雜。一般老百姓都知道股票，但股票真 正是什麽東西？它有什麽規律？知道的人大概就不多了。
4.有人賺到錢。當初剛開始發行股票時，大家都有疑慮。常是領導 動員大家“支持祖國的股票事業”。一旦民眾聽到5000元變成50000元 的故事，股市開始沸騰。
5.人人都說股票不會跌，國家會支持，中國的國情和他國有別，街 頭巷尾的“炒股專家”都認為股票會不斷升。
6.最初認為股市“瘋”了的人被嘲笑為沒膽量、傻瓜。 十幾年前的地產“瘋”也有類似特性，請讀者們自己歸納一下。下
一個“瘋”是什麽？誰也不知道。但我可以肯定它一定還具備同樣的特
性。
若從曆史回顧，每一個瘋故事通常都有特別的曆史背景，代表了一 個特別的曆史階段；作為股票炒手，我們不需要在曆史問題上糾纏，但 認識是否大時代的能力還是需要的。
舉個例子:如果您生活在1930年的中國，時代的召喚是打破舊世 界，開創新世界。那是個從軍的時代。您若跟隨毛澤東上井岡山，您當 對兵了，您有機會成為開國功臣。股票術語就是您買對了原始股。
您若生活在1990年的美國，那是互聯網興起的年代，那是信息社會 興起的年代，您投資互聯網的公司就是加入大時代，成為其一員，您有 可能獲得巨額的回報。有些老式的投資人如巴菲特堅持不投資不懂的東 西，那也是一種選擇，就像大革命時代留在老家種地也是一種選擇；但 我們看到的是巴菲特在股票投資上失去了一些大機會。
“瘋”故事新編 讓我編一個“長生不老瘋”的故事。
2050年，永生集團趙主席宣布通過多年研究，發明了返老還童 藥“一靈散”。據研究所的錢教授通過科學鑒定，“一靈散”具有某種 什麽素，可以和人體的什麽酸發生反應，去除細胞的什麽基。這個基導 致了人體細胞的老化。隨著這種基的不斷減少，細胞越變越年輕。
開始時老百姓都覺得好笑:“又來了一位賣假藥的！”但很快永生 集團又宣布美國的孫博士通過高分子實驗，證實了這個科學過程。同 時，趙主席宣布此藥已開始申請美國專利。在公司公布的資料中，有幾 十位服用過“一靈散”的人現身說法:自從服了該藥，他們皺紋減少 了，皮膚彈性增加了，體質明顯變好了。以前走路困難的九十老翁，今 天已能慢跑，且有照片為證。栩栩如生的廣告鋪天蓋地而來。
反正藥並不貴，開始有人試試，味道也不錯，公司的業績開始上 升。據公司公布的財務資料顯示，“一靈散”的銷售額以每季度500％ 的速度上升。永生集團的股票開始活躍。
一年以後，永生股票的價格已從每股1元升到8元。這時報紙上登出 趙主席和已退休的前李副委員長合照的相片，還附有前李副委員長的現 身說法:自從服了“一靈散”，體力大增，精力旺盛。持有同樣說法及 有照片為證的有著名的周影星、吳大導演、鄭歌唱家、王院士，他們都 是人所共知的知名人物。股票在一星期內由8元升到15元。這時“一靈 散”成為大家談論的焦點。炒股票的人不擁有永生股簡直就被認為跟不 上潮流。“一靈散”成為送禮佳品。永生股票升到30元。
兩個月後趙主席宣布:歐、美、日本已開始考慮給“一靈散”專
利，永生集團準備在全世界開設分公司，將“一靈散”這一將造福人類 的發明推向全球。永生股票狂升到80元。雖然有報道說趙主席不斷將自 己的股票脫手，但他說是為“一靈散”走向全球準備資金。
著名的股票評論家古博士在電視上發表看法:永生股票有升值到
1000元的潛力，他看好後市。這時人人都爭當永生集團的股東，股價升 到200元。
看到永生集團的“一靈散”有如此強的吸引力，永進集團宣布推 出“二味膏”。它通過7位生物化學教授的多年研究，具有減緩細胞衰 老的功能。永進集團的股價暴升。永發集團宣布推出能提高智商、增強 記憶的“三仙素”。電視裏有林同學為證。林同學考了三年大學不取， 自從用了“三仙素”，一擊就中，現在交通大學就讀。永發集團的股價 大漲。
有一天，專利局突然宣布“一靈散”的專利暫不批準，因為需要更 多的科學證據。這時永生股票已升到400元，消息見報當天，股價由400 元跌到300元！但趙主席隨即宣布:公司已準備提供新的材料給專利局， 這些材料準確無誤地證實了“一靈散”的功效。股價由300元升回320 元。
又過了一個星期，永生集團的黃技術員在報上指出，“一靈散”根 本就沒有可靠的實驗數據，什麽科學根據盡是廣告宣傳。趙主席隨即指 控黃技術員因要求加薪未遂，肆意誣告。但大家心中開始懷疑，永生股 票跌到150元。
又過了3天，食品藥品檢驗局正式通知“一靈散”科學證據不足， 不允許作為藥品宣傳出售。永生股票狂跌到10元。永進、永發的股票也 都跌到曆史最低點。一星期後，永生股票被停牌，公安局以欺詐罪拘捕 趙主席……
不要以為同樣的故事不會發生在現實生活中。這個故事的原型脫胎 自20世紀30年代上海灘名人黃楚九及他的傑作“艾羅補腦汁”。黃楚九 原是默默無名的中醫，他用幾味中藥製了糖漿，利用當時國人的崇洋媚 外心理，說是艾羅博士的發明，功能補腦提神。幾年之間，靠他一流的 推銷手法，居然使“艾羅補腦汁”風行大江南北。他自己也就從窮小子 升格為“慈善家”。老一輩的上海人都應熟悉他的故事。
作為股票炒手，我們無從追究“一靈散”的真假，或許是真的也說 不定，重要的是怎樣炒永生集團的股票。當股票從5元到10元、20元 時，股票的價格和交易量應有什麽樣的特點？當股票從400元跌到300元 時提供給炒手們什麽信號？請複習一下第三章第二節“抓住正常運動中 的股票”那一段。如果你能在20元入股，300元時離場，那你已基本掌 握了炒股的藝術。
如果重複也是教育的一種的話，讓我們重複一下索羅斯賺錢的秘訣 作為這章的結尾:“經濟史是一部基於假象和謊言的連續劇，經濟史的 演繹從不基於真實的劇本，但它鋪平了累積巨額財富的道路。做法就 是認清其假象，投入其中，在假象被公眾認識之前退出遊戲。”
第八章 和炒手們談談天
直到有一天，你能憑直覺抓住臨界點，憑直覺熟練地運用本書所講的所有規則， 不再懷疑有無違反這、違反那，你就從有招的新手進步成了無招的高手。
你已知道你為什麽能賺錢，你已有一套行動計劃去重複賺錢的經曆，你也清楚為 什麽會虧錢，你已學會跌時止損，虧錢不再成為心理負擔。因為你知道虧掉的錢很快 就能賺回來，到了這個地步，你就知道你已經能夠以炒股為生了。
我女兒常問我:“爸爸，你希望我長大後做什麽？”我的回答總 是:“你做什麽都可以，隻要你自己喜歡！但我希望你能有一個不求人 的一技之長。”
“不求人的一技之長”。任何35歲以上的人都會對這句話產生強烈 的共鳴！求人難啊！就算你屁股上掛著一書包的“士”，求人給份工作 也不容易。炒股就不求人；學炒股是很不容易，但想想你辛苦過後有可 能學到“不求人的一技之長”，你就應能忍人所不能忍。
有讀者或有問題:“囉囉唆唆講了這麽多，十幾萬字！我是越看越 糊塗。我明白，做到你書中講的一切應能賺到錢；但若我都做到了，我 已成聖人了。我並不想做聖人，能否告訴我:到底怎麽不做聖人也能從 股市賺到錢？能講得簡單些嗎？”
這問題可真不容易回答！ 從曆史的角度來看，你需要耐心！計算20世紀華爾街的平均數，股
票平均每年上升10％。你若將風險分散，長期投資，你的回報也大約將
是10％。若你有筆可以長時間不動的資本，拿去買股票指數股（或基 金），你應可以期待10％的年回報。不用動大腦，更不用做聖人。當 然，100年前紐約的咖啡1分錢一杯，如今是1塊錢一杯，你的實際購買 力增加了多少就見仁見智。
專業炒手盯的是每年100％～300％的回報；基金經理人希望成績能 夠超過指數，以低於指數風險取得超過指數回報的成績。個人炒股者希 望抓到一匹大黑馬，睡上兩年醒過來成為千萬富翁。無論您是哪種操作 者，目標必須是“在正確的時間，做正確的事情”。雖然不同的目標下 正確的時間和事情可能有差異；但總體上說，下麵三點是想從股市掙錢
所應當做的“正確的事”:
（1）掌握時機:你要知道何時入市，何時旁觀；何時獲利，何時止 損。
（2）金錢管理:你要知道如何分散風險，何時多擔風險。無論怎麽 都要盡力保本。本錢沒了，遊戲就結束了。
（3）情緒控製:情緒控製在入市之前很容易；一旦下注了，情緒控 製就難起來。一般的股民是賺錢的股票坐不住，虧錢的股票走不了。你 會例外嗎？該割肉時會遲疑嗎？
掌握時機，金錢管理，情緒控製。共12個字！你背熟後照著做，容 易吧？這本書要你做的就這些。你根本不需要是聖人。
花些時間，做點功課。這12個字不複雜！有些毅力和耐心就能做 到；作為追求幸福生活的代價真是微不足道。偷雞不成還要蝕把米，你 若那把米都舍不得，就請打消偷雞的念頭。我不知如何一點米都不蝕就 能偷到雞。
以下看看我是怎麽學股的。
第一節 學股的四個階段
在我學股的曆程中，我最希望的是知道我已經學到什麽地步。當我 達到什麽地步的時候，才可以認為已經畢業。當然，畢業並不表示已成 為專家，但起碼它表示我已擁有足夠的知識在這行生存。就數學而言， 小學的內容從加減開始，中學的內容包括幾何代數。你很清楚你的數學 知識已經達到了幾年級的水平。學股有沒有這樣的級別之分呢？答案 是“有”。
我在這裏就以自己的學股曆程談談學股經過的階段，你可以參照我 的描述，估計一下自己現在處於什麽階段。這些階段的劃分並不嚴格， 很多時候是互相交錯的。如果人性共通的話，我學股的曆程應該和你十 分相似。
蠻幹階段 第一階段可以稱為蠻幹階段。 這個階段的特點是自己沒有什麽主意，買時不知為何買股票，賣時
也不知為何賣。買賣的決定完全由他人或自己的一時衝動所左右。如某
某股評家推薦買這隻股票，他認為這隻股票最少還會升10點等。賣時也 沒有章法，覺得有錢賺就可以賣了。在這個時期是絕不肯止損的。
我有位親戚，他從未炒過股票，有一天他聽說我賣了兩隻虧錢的股 票，立即就指出我的過錯:“虧錢的股票怎麽能賣？最少要等到升回有 錢賺時才可以脫手。虧錢的股票快快賣掉，賺錢的股票不肯賣，要等到 跌回虧錢後才賣，你怎麽可能從股市賺到錢？”這段話大概說出了新股 民的心聲。這本書讀到這裏，讀者也應能明白為何帶有這樣心態的股民 不可能在股市不斷賺到錢。
新股民有兩個顯著的特點:（一）不貪； （二）不怕。 “不貪”:他們隻要有一點利潤就趕快賣股獲利。“我昨天10元價
進了500股，今天升到11元，趕快賣掉，500塊錢能買不少菜呢。”隻要
股票的價錢升到他們的買價之上，身上的每根神經都在喊:“賣！賣！ 賣！”生怕明天跌回來怎麽辦？他們不貪，滿足於賺小錢。
“不怕”:假如不幸10元一股進的股票跌到9元怎麽辦？答案 是:“真倒黴，被套牢了，等到反彈再說。”“套牢了不怕，反正我也 不急用，等就是了。”虧錢時他們不怕，他們絕不願虧小錢。挺令人遺 憾的是，就我的觀察，80％以上的股民都無法從這個階段畢業。問問你 自己有這樣的心態嗎？如果有的話，你學股的道路還很漫長。你還處在 原始階段。
摸索階段 我自己在蠻幹階段大約待了半年，幸運的是，我居然在這一階段賺
到了錢，使我對自己的悟性有了極大的信心。或許這就是初始者的好
運。這段時間我開始大量閱讀有關炒股的書籍。我知道這樣蠻幹是不對 的，我開始試驗“截短虧損，讓利潤奔跑”。
首先我學習止損，我給自己定個規矩，隻要股票從我的買價跌1美 元，我就賣掉，以後這樣的損失積累成很大的數目，股票常常一碰我的 止損價就反彈，我便傻乎乎地不斷止損，小損終於加成大損。我明白了
1美元的止損不對，我便開始把止損點放大，由1美元加到10％，最後加 到20％。這段時間持續了兩三年。結果還是不行。舉例說，30美元的股 票，我將止損點定在27美元，股票升到35美元，我就將止損點定在31.5 美元。實驗的結果，我買賣的次數少了，但我常常是虧錢時在27美元賣 股，賺錢時在31.5美元出場。這樣虧時虧3美元，賺時隻有1.5美元，算 算總賬，還是虧錢。
情況並不完全如此。當股價從30美元跌到28美元時，我總是把止損 點下移，有時移到26美元或25美元。我給自己定10％的止損，在實際中 的損失常超出10％的數目。我知道這樣做不對，但我忍不住。我怕股價 一碰到27美元就反彈。這樣的事情發生過很多次。當股票升時，我通常 沒有困難地在進價之上賣股。如35美元的股票跌到32美元，我不會將
31.5美元的止損價往下移，因為我已有1.5美元的利潤。
最慘的是這段時間，我試過專用基本麵分析來炒股，研究股票的盈 利及公司資產值，研究成本收益比率，你想得到的指標我全試過。結果 還是不賺錢。我試過用技術分析來炒股，找最低點，找最高點，結果不 斷以“止損”收場。止損，止損，止損，我不斷止損，就是看不到盈 利。止損把我止怕了。我還試過各種電腦的計算指標，如平均線、威廉 指標、MACD等，沒有一樣有效。結果總是不斷地在止損。好不容易賺一
次錢，也常因為止損點定得太低，沒賺多少。這段時間我不僅將蠻幹階 段幸運地賺到的錢全賠了進去，還虧了一部分老本。就是說我不僅白幹 了三年，還虧了本。
別忘了，這段時間我是專職炒股，我把讀到的、想象到的各種炒股 方式全試過，就是賺不到錢。我也將華爾街的各種各樣的家訓讀到能倒 背如流的地步，在實際中似乎它們完全無效。你可以想象我是多麽的彷 徨。
我對炒股失去了信心，我決定試試自己在期貨上的運氣。我開始炒 賣黃金、白銀、外幣、黃豆、石油、小麥。那些在炒股中學到的規矩似 乎也完全無效。期貨的人為操縱更厲害，我隻是虧錢虧得更快。這時我 的第一個女兒來到人間，我感覺身上的責任重大。我真正地開始考慮是 不是應該放棄了，該轉行了！如果付不起日後女兒上學的學費，我怎麽 向她交代？
花了近四年的時間，什麽也沒有得到，虧了老本，換來一大堆經 驗。如果離行另謀他就，這些經驗一錢不值，你可以想象我是多麽的不 甘心。期貨炒賣是極特殊的行業，它不注重基本麵分析，你說日元或黃 豆應定什麽價？它極其注重技術分析，其中特別重要的是走勢和阻力線 及支撐線的概念。把這些概念放回股票，我突然感覺股票運動其實有跡 可循！我突然間覺得有靈光在腦海中閃耀。
讓我先在這裏停一下。因為上述的階段可以稱為學股的摸索階段。 你如果還處在蠻幹階段，這本書講的一切對你可能太深，你還不怎麽明 白我在講什麽。你如果正在摸索階段，你開始明白這本書。
摸索階段的特點是你已多多少少明白炒股的行規。你知道要止損， 要讓利潤奔跑，但你還不清楚止損應怎麽止。你用10％或20％等機械的 方法定止損點。有時你能辦到，有時你又想方法不去止損。讓利潤奔跑 時你不知應讓它跑多遠，你不知怎麽判定獲利點。各種各樣炒股的規則 有時有效，有時無效，你還不知怎樣有選擇地應用它們。看到蠻幹的炒 手，你已知道他們在蠻幹，你知道不能那麽幹。你自己有時賺到錢，有 時虧了錢，但你還不明白為何虧錢，也不清楚怎麽賺到了錢。你還沒有 有係統的買點和賣點，這隻股的成本收益比率很低了，那隻股的紅利比 較高，張證券師推薦這隻股，李股評人看好那隻股，你還在用自己的直 覺加上“應該不會錯”的理由來買賣股票。這些描述適合你嗎？如果對
的話，你還在摸索階段。
體驗風險階段 摸索階段的下一步是體驗風險階段。有時這兩個階段是同時進行
的。遺憾的是，體驗風險階段的你常要虧大錢，不虧上一兩次大錢，你
不會明白什麽叫風險，你也還不可能畢業。隻有在虧錢虧得吃不下、睡 不著的時候，你才會真正地反思炒股為什麽會有這些行規。也就是在這 個時候，行規的意思變得很清楚。有了這個經曆，再去讀讀第三章第二 節“資金管理（怎樣在股市下注）”的內容，你就真正明白我在談什麽 了。
我每次賺了大錢，隨即常常來一次虧大錢，因為每次賺了大錢，都 讓我覺得自己“懂了”。這樣的經曆重複了好多次。這或許就如同遊泳 一樣，淹死的都是“自己覺得”會遊泳的人。那些知道自己不會遊泳或 真正知道怎樣遊泳的人通常不會淹死。
如果虧大錢的經曆發生在你的蠻幹階段，我對你深表同情。但如果 你確確實實有了幾年的炒股經驗，對研究股票及其運動規律下過苦功， 這時虧大錢常常是你大成之前的最後考驗，請千萬不要放棄！那些著名 的炒股名家，在他們成“家”之前通常都有一次甚至幾次破產經曆。其 中包括本書中提到的利物莫和巴魯克。在忍無可忍的時候，請再忍一 忍。
回到我的故事。我炒股的最大挫折，就發生在“有靈光在我腦海閃 耀”之後。四年多，我白幹了，股市對我而言成了“有錢人學到很多經 驗”的地方。我不知有多想快快地撈上一筆。期間有兩個星期，我虧掉
53000美元。挫折不在金錢的數目，而在這次虧錢是完全不應該的。按 我的規則，我會虧掉4000美元左右，那是我止損的極限。但我注下得太 大，又不肯及時止損。我犯了不該犯的錯誤。我用希望取代了分析。我 自以為懂股票了，其實還不全懂。
隨後一個月，我開始整理自己的思路，總結五年來的經驗及教訓， 綜合我這些年來的廣泛閱讀，結果就是這本書所說的一切。這兩年，我 完全按照這本書所說的原理照辦，每年的回報率都超過100％。需要說 明的是:這樣的回報是在極小的風險下取得的。日後是否還能持續這樣 的回報，我不知道，但我知道我已定出了可行的炒股計劃，隻要按這個 計劃做，我久賭必贏。區別隻在贏多贏少，那同運氣有些關係。
“久賭必贏”階段
現在我們談炒股的最後階段，“久賭必贏”階段。 一個可行的計劃，不能憑空想象，它必須有理有據。“理”就是數
學的概率，如果你每次下注的贏麵超過50％，而且你隻下本金的小部
分，不會為幾次壞運氣就剃光頭，從長期而言你是勝定了。道理和開賭 場一樣。“根據”在於你知道怎樣找臨界點，在長期的觀察和實踐過程 中，你知道這些點是出入場的關鍵點，在這些點操作，你的贏麵超出
50％，再加上應用“截短虧損，讓利潤奔跑”的原則，贏時贏大的，虧 時虧小的，你的獲勝概率其實遠遠超出了50％。
到“久賭必贏”階段，你不應對虧錢和賺錢有任何情緒上的波動。 你對止損不再痛苦，你明白這是遊戲的一部分，你對賺錢也不再喜悅， 你知道這是必然的結果。你不再將勝負放在心上，你隻注重在正確的時 間，做正確的事情。你知道利潤會隨之而來。
有些人認為股票的運動是可以預知的，有些人說是不可以預知的。 這兩點都不對，股票遊戲是概率的遊戲，沒有100％這回事。隻有隨著 經驗的增加，你才可能將預測股票運動的正確率從50％提高到60％、
70％。就算你能有70％的正確率，若不遵循“截短虧損，讓利潤奔 跑”的原則，到頭來可能還是白忙一場。
到這個地步，你不再執著於成本收益比率或紅利之類死的東西，你 在用概率考慮問題。股票的大市怎麽樣？如果大市好，你買股的獲勝概 率增加了。股票的成本收益比率或紅利怎麽樣？如果有吸引力的話，你 的獲勝概率增加了。這隻股票本身的走勢怎麽樣？如果正處在升勢，你 買股的獲勝概率增加了。這隻股票的運動用你的經驗判定是否正常？是 的話，你的獲勝概率增加了。還有其他許多考慮的因素，你都試著用概 率來評估它們的功用。
你知道股票運動在短期必受大戶的影響。某著名股評人極力推薦某 隻股，你可以看看這隻股票的技術圖形，如果股票剛突破好的買入臨界 點，在此之前有被人暗中囤積的跡象，你可以懷疑該股評人可能和某大 戶聯手，想推高股價，但現在隻是推高的開始，你買入應還有段升高的 路好走，獲勝概率較大。如果這隻股票已暴升了很多，股評人還來這一 手，則大約是在找最後的傻瓜，你此時買股就沒有什麽贏麵。同樣 的“好消息”，你已知道怎樣分析及判斷，你不再迷信“權威”。
這時候你已知道你為什麽能賺到錢，你已有一套行動計劃去重複賺 錢的經曆，你也清楚為什麽會虧錢，你已學會跌時止損，虧錢不再成為 心理負擔。因為你知道虧掉的錢很快就能賺回來，到了這個地步，你知 道你已能夠以炒股為生了。
你會不會就此發大財，那要看運氣。第七章“抓住大機會”講述了 這樣的機會及怎樣抓住它。這樣的機會可遇不可求，結果隻能由上帝決 定。祝你好運，也希望你祝我好運。
炒股的知識是否到此為止？答案自然是“否”。炒家利物莫說他炒 股40年，每天都能從股市學到新東西。華爾街有個說法:“你如果能在 股市熬10年，你應能不斷賺到錢；你如果熬了20年，你的經驗將極有 借鑒的價值；你如果熬了30年，那麽你退休的時候，定然是極其富有 的人。”每個循環，炒股人的規則還是那些，但你對這些規則會有更深 的體會。你會找到更多的例外，你會區分在不同的環境怎樣實施不同的 規則。
我在這裏粗略地將學股分成蠻幹階段、摸索階段、體驗風險階段 和“久賭必贏”階段。不算我業餘炒股的經驗，這四個階段花了我近六 年的時間。我研究過很多炒家的傳記，他們的描述各有不同，但經曆是 相似的。能到久賭必贏的階段是學炒股的裏程碑。到了這個階段，你就 能在這行待下去，等待大機會。假如運氣好，被你抓到幾個大機會，你 便從炒手升格為炒家。
你可以就我的描述估計一下自己現在處於什麽階段，還要多久才能 畢業。你如果有一定的悟性及對人性的認識，克服人性中的弱點不需花 很多時間，因為你很清楚什麽是需要做到的，你隻要盡力照做就可以 了。最花時間的是怎麽學著找臨界點。每個人對風險的承受力都不一 樣，找到的臨界點也不一樣。你必須綜合考慮股價、交易量、走勢、新 聞、大市、公司盈利、產品等因素。
我希望我能更詳細地解釋怎樣尋找臨界點以及應怎樣在臨界點附近 操作，但這實在是一門藝術，隻可意會，難以言傳。而且沒有放之四海 人人都適合的做法。我給你指了方向，你可以就這個方向摸著石頭過 河。尋找臨界點沒有捷徑，隻有實驗、失敗、再實驗，無數次地循環往 複。直到有一天，你能憑直覺抓住臨界點，憑直覺運用本書所講的所有 規則，不再懷疑有無違反這、違反那，你就從有招的新手進步成了無招
的高手。
第二節 回答幾個問題
在結束之前，讓我試著回答幾個讀者可能有的問題。 你怎麽會想到寫這本書？ 答:1998年2月，我回老家福州。八年沒回去過了，老家變了樣！我
親眼看到了中國的炒股熱。遺憾的是，我見到的股民幾乎全在蠻幹。這
時我就想，如果我能將自己的經驗寫出來，會不會受到這些股民的歡 迎？我的一些好友及家人也鼓勵我試著把經驗總結一下。
我讀到的很多炒股書都將攤平法當成“解套”良方，但你極力反 對，到底是誰錯了？
答:我一直強調，炒股沒有絕對的對或錯，但就這點，我可有以下 兩個說法:（一）這些書的作者大約自己沒怎麽炒過股。他們可能靠教 別人炒股為生，不可能自己靠炒股為生。（二）他們可能在抄來抄去的 時候抄錯了，把基金錯抄成股票。基金雖然是用來買股票的，但通常都 是買很多種股票，分散了風險，由此基金基本上跟大市起落。而股市是 整個國民經濟的“晴雨表”，隻要國家沒有政治和經濟的動蕩，它的大 趨勢肯定向上。你如果購買基金，用不著去選什麽進出點，你準備長期 持有。在這種情況下，攤平法適用。
個別股票的起伏是很大的。你敢向下攤平，那是因為你沒有死過。 給我印象很深的是我們交大的前輩校友王安博士。我在讀大學的時候， 王安電腦在美國風生水起，大有取代IBM的架勢。我們都為有這樣一位 學長為榮。按今天的話說，王安電腦是當年的“績優股”、“強勢 股”。曾幾何時，王安電腦已關門大吉！今天王安電腦還在美國掛牌， 但此王安已非彼王安，王安招牌被人拿來掛羊頭賣狗肉。你若不幸在王 安電腦強勢時入股，下跌時去用攤平法解套，到今天你死得直直的。
你有沒有自己的電腦指示？如什麽線穿過什麽線可以買賣等，能 保證賺到錢！
答:第一，我沒有。第二，它不存在。第三，如果有的話，我也不 告訴你，這麽容易賺錢的方法我留著自己用。
你把炒股當成賭，買股稱下注，你能解釋一下炒股和賭錢的區別 嗎？
答:任何有輸的可能的行為都是賭。把錢存銀行不是賭，因為一定 有利息。可炒股就是賭錢，兩者沒有區別。但如果你買股後的持有期很 久，且把風險分散得很開，如基金操作一樣，這時賭的成分就低很多， 因為隻要國家穩定，不斷搞建設，經濟總是向前發展的，股票大市長久 而言一定上升。美國60年來的統計，股票大市平均每年上升近11％，高 於銀行存款利息。但如果你想從股市獲得很大的報酬，就必須擔大的風 險，風險越大，賭性越強。
你的炒股經驗是基於在美國的經驗，這些經驗適合中國嗎？你是 否知道中國的股市被人為操縱得很厲害？
答:我知道中國的股市有人為操縱的因素，你可以將中國二字換成 中國香港地區或印度、法國、馬來西亞，你一樣可以將中國換成美國， 所有的股市都或多或少地受大戶的操縱。
你如果錢多，你的買賣自然影響股票的價格，別人也會說你在操縱 股市。你認為美國人都是善男信女，大家都按成本收益比率的高低買股 票，你太天真了。這本書的原理適合任何股市，適合期貨市場。很多道 理我實際上就是在炒期貨中領悟的。這個世界受到操縱最嚴重的市場是 期貨市場，而非股票市場。任何股票，都有不少長期持股者。期貨合同
98％都握在短期炒手手中。普通老百姓，放3％的定金買10萬噸黃豆幹 什麽？吃又吃不完，放也找不到地方放，目的完全是炒。將自己炒股失 敗歸咎於股市受到操縱是失敗者為自己的失敗找借口。
你認為影響股價的最重要因素是什麽？ 答:盈利及對未來盈利的預期。買公司的股票，你便成為公司的股
東，你不會長期將錢放在沒有希望的公司，別人也一樣。
你怎樣看公司做假賬？ 答:中國有公司做假賬，美國也有公司做假賬，這是沒辦法的事。
你我無法判定公司的賬是真是假。在公司做假賬被抓到之前，我們隻有
認為這是真賬。相信我，在公司做假賬被抓住之前，一定有人事先得到 消息，隻是你我這些小人物被蒙在鼓裏。這些事先得到消息的人，一定 拋售手中的股票，這從股票的價格波動及交易量上會顯現出來。你如果
按照第三章第二節“注意危險信號”那一段去做，公司做假賬的事通常
傷害不到你。
我很想學股但我怕學股時虧錢，我能否先在紙上學著交易，待能
賺錢後才用真錢入市？
答:想法很好，在實際中行不通，因為不把錢投入，你不會經曆恐
懼、貪婪、希望等心理過程。你在浪費時間。
最後，讓我再講個小故事:
1981年，我在上海交大讀三年級，其中有門課是“電工學”，內容
無非是電子信號的傳播、放大等。最後一堂課，老師告訴我們他今天不
談電工，今天的題目是“夾著尾巴做人”，我們日後進入社會將用得
著。這堂課的內容讀者可以從題目猜得到。我當時年齡不滿20歲，對什
麽叫“夾著尾巴做人”聽著好玩，也沒怎麽放在心上。眨眼間大學畢業
快30年了，電工學的一切已經還給了老師，唯一記得的就是“夾著尾巴
做人”。隨著時間的推移，這幾個字越顯出其價值。活到今天的年紀，
夜深人靜的時候常會這樣想:“如果某某時候我夾了一下尾巴，今天或
許不會搞到要靠炒股為生吧！”讀者不要以為我在說笑，為了學炒股付
出多少代價隻有自己清楚。當然，人生禍福相依。炒股對我應是福不是
禍。如果人生能夠重新選擇的話，我還會選擇以炒股為生。
讀者們從這本書學到多少炒股的本領我猜不著，但如果能記得“夾
著尾巴做人”這一條，就算沒有白讀了。將這一點引用到炒股中，我把
它作為對讀者的最後忠告:“夾著尾巴炒股！”
第九章 善戰者無赫赫之功
孫子曰:“善戰者無赫赫之功，故善者之戰，無奇勝，無智名，無勇功！” 這句話意思說會打仗的將軍，不擔大風險，不耍小聰明，不逞匹夫之勇。結果是
會打仗的將軍往往沒有值得誇耀的戰績。《孫子兵法》的這一說法不僅適合軍事戰
場，對股票交易也有特別意義。
“善戰者無赫赫之功，”曾國藩或許是這個說法的代表人物:他率 領湘軍剿滅了太平天國。我們這裏不探討那場戰爭的性質，隻看一下曾 國藩是怎麽打仗的！事情發生在一百多年前，記錄很完整。曆史學家幾 乎找不到曾國藩打過“大勝仗”的記錄！他用“結硬寨，打呆戰”的方 式，集小勝為大勝，一步一步將太平天國逼上死路。“結硬寨”就是深 壕高壘保護自己，盡量先不受損失；“打呆戰”就是不心存僥幸，不投 機取巧，有多少實力打多大的戰。曾國藩在清朝成為以文人而封“武 侯”的第一人。曾國藩進士出身，《孫子兵法》讀到滾瓜爛熟，真正實 踐了“善者之戰，無奇勝，無智名，無勇功。”
戰場上殺敵一萬，自損八千；故善戰者不求殺敵盈野，但求不戰而 屈人之兵。股市上想一把賺100％，得準備一把虧80％；故善炒股者不 試圖一把豪賭將本金翻倍，試圖在不怎麽虧錢的情況下讓資本不斷增 值。
善戰者集小勝為大勝，最後完成戰略目的。善炒股者集小贏為大 贏，最後達成財務自由。殊途同歸！
這些話是我自己專職炒股多年，付出慘重學費之後才有的深深體 會。借用利物莫的話:虧掉幾百萬之後，我想告訴您的是:善戰者無赫赫 之功！
那些靠轟轟烈烈大搏殺勝出而出名者後果常常不妙:一場大搏殺取 勝自然而然地尋找下一場大搏殺，直至碰到黴運而一無所有；您可以連 續5次100％地賺，隻要一次100％虧就一無所有。最好的例子就是我們 熟悉的先輩，炒股的天才利物莫。他以豪賭名揚天下，但一生破產三 次，死時一無所有！
戰場上還有不少將軍以赫赫之功名揚天下，作為戰神榮退；因為仗
畢竟有打完的時候；對手都消滅了，想繼續打都沒得打。霍去病就靠千 裏奔襲打得匈奴“亡我祁連山，使我六畜不蕃息。失我焉支山，使我嫁 婦無顏色”。為中華民族的生存立下不朽的功績。匈奴最後要麽投降， 要麽西遷，作為獨立的群體迄今基本消失。但股市的仗是打不完的，隻 要敗一次，可能就前功盡棄；所以，華爾街有這樣的說法:華爾街有勇 敢的交易員，華爾街有年老的交易員；華爾街沒有勇敢的老交易員。
這時有股民會問，我就是想在股市試試可否追求赫赫之功，不可以 嗎？當然，您可以試試。任何人決定做一件事情，都應該厘清自己做這 件事情的目的及達成這個目的的手段。
一 首先確定自己的戰略目標 對大多數新股民來說，入市常常是因為左鄰右舍在股市賺到錢，忍
不住也想賺幾個零花錢。這類股民無論是知識還是經驗都不足以給自己
製定戰略目標，學習是他們的首要任務。如果您自己的股齡少過5年， 您通常還處於學習階段。這個階段的戰略目標應該是用最小的代價了解 股市。
過了新股民那個階段，應該開始為自己進股市的目標定個位。不可 否認，有部分股民就是想賭一把的。這也沒錯！手裏隻有3萬塊錢，大 事辦不了，小事也辦不了！有它不多，沒它不少！況且年紀還輕，那就 賭賭吧。就像紐約六合彩票的廣告詞:“一塊錢買一個夢！”3萬塊錢翻
10倍變成30萬，再來10倍就是300萬，初步的財務自由就有了。股票從3 塊錢升到30塊的機會常常有！這種賭法算是金融市場的窮人鬧革命；任 何股民做這樣賭，請確定賭股的錢是餘錢。
買彩票可能發財，但買彩票的發財方式無法重複；賭股票也有人發 財，賭股票發財的方式同樣無法重複；一件不重複的事情沒法學習。
有一種做法介於賭股和專業炒股之間，在美國稱日交易。特點就是 不僅全力入市，通常還加幾倍杠杆；但持股期間很短，用減短持股時間 來降低風險。我早年炒股也常常日交易。但這種方法隻能操作比較小的 資金，而且對心理素質要求極高。日交易可稱為股市偏行，成功率很 低。作為一種方法它確實存在。
對一般的家庭，手頭的錢是有用途的。孩子的學費，房屋的貸款， 晚年的退休都要靠它！投資是希望資金增值，底線是不可以不見了！怎
麽管理這些資產是有一套理論的。現代資產配置理論就是研究不同的風 險之下如何分配投資。
如果資產必須保本，那麽隻能將錢投資在銀行的儲蓄賬戶，回報雖 然比較低，本金是不會虧掉的。存點錢對大家都不容易，所以這個世界 的閑錢大多數都存在銀行的儲蓄賬戶。
若投資股市，怎麽管理就有學問了。將全部身家賭一隻股可能快快 發財，但也可能快快破產。投資多隻股票降低了風險，但也降低了快快 發財的可能性！顯然，對回報的期待影響著資產配置的方法；如果您希 望本金每年翻倍，大約隻能將本金集中買一隻股票賭一賭；若您滿足每 年10％的回報，則可以分散投資到10隻股票，其中一隻翻倍，其他打 平，您的目標就實現了。哪種方法風險大，哪種目標容易實現，從直覺 就可以感受得到。天下沒有免費的午餐，您想多賺一分回報，就要準備 多擔一分風險。
現在問自己:我是有些餘錢想賭一賭還是有老有小想穩妥投資？或 者主要穩妥投資但不怕拿些小錢賭一賭？分清自己的情況，下一步就是 選擇投資策略。
我們明白股市的風險是同步的；在股市投資就麵對一個很嚴肅的課 題:怎麽對投資風險定位？因為資產的具體配置是由風險定位來決定 的。但這又和期待的回報有關係。
讓我們談談什麽是從股市可以期待的合理回報。 二 什麽是股市可以期待的合理回報
股票這個市場有它本身的特殊性，它的大勢基本上依據經濟的成長 運行。這就決定了股票大勢的成長是有一定速率的，不可能完全脫離經 濟成長這個大框架。當股市增長遠遠快過經濟增長之時，有個特別的描 述名詞叫“泡沫”。就近一百年的曆史回顧，經濟不斷在增長，新的科 技不斷發明出來，人的壽命也不斷在增長。我們看到的股票大市總體上 也在不斷上升。
先談談股票指數。在美國，最有代表性的股價指數是史坦普500指 數，它在美國8千左右股票中選擇了500家大公司的股票股價加權平均作 為指數（道瓊斯指數隻有30家公司，樣本比較小）。史坦普指數的起伏 基本代表了美國股市的波動，我們談股票大勢通常就是指這些指數的波
動。中國的股票指數構成是一樣的。
那麽從這8千隻股票中分別選1隻、10隻和100隻股票做投資組合， 這個組合的波動和指數比較會有什麽情形呢？從直覺上我們就會有這樣 的判斷:一隻股票無法預測，10隻股票的組合其波動應該和指數有些相 像，100隻股票的組合其波動應該和指數非常非常相像。這個想象符合 數理統計原理。
控製股市風險其實也隻有兩種方法。股市的風險可以大分為個股風 險和大市風險。個股風險來自股票的不可預測，您不知道哪隻個股有一 天會來個大跌。大市風險在於您不知道什麽時候大市可能也來個大跌。 個股大跌的例子天天都有，這裏不另外舉例。1987年10月19日美國的道 瓊斯指數一天跌掉22.6％，被曆史稱為黑色星期一！若手邊有股票，這 一天大約誰都逃不掉會虧錢！這就是大市風險。我們用分倉應對個股分 險，用輕倉應對大市風險。
有了這個共識，我們討論什麽是股市可以期待的合理回報就容易 了。很明顯，回報一定圍繞著指數轉；指數可以認為是充分分散個股風 險，100％資金入市後股票的平均回報。如果您不分散風險，將本金全 投一隻股票，那麽誰都不知道明天股價是什麽！也就不存在合理或不合 理的回報；這是賭股，大家祝您好運。若您是專業投資管理人，您承擔 著對投資者的責任，隨便將投資者的退休金給賭掉是不成的！您就必須 用分倉的方法來對付個股的風險。這一分倉，按數理統計原理，您的回 報就隻可能圍著指數打轉，不可能離它太遠！美國的指數按統計每年上 升大約10％。那麽我們可以認為在充分分散風險的情況下，投資美國股 市的合理回報應該是10％左右。
必須指出這10％隻是美國的記錄，別的國家可能不一樣！美國的社 會相當穩定，經濟成長和通貨膨脹都可以預測。有些國家通貨膨脹每年 有100％，這些國家的股指回報數字和預期將完全不同。
在美國，80％的基金管理人的成績都比不上指數，因為基金也很少
100％入市，否則我們應該看到這個比例大約是五五分。美國證券交易 委員會的規定，公共基金不可以將超過5％的資產投資單個股票，也就 是說公共基金最少要持股20隻以上。按資產配置理論，這樣的配置已經 可以達到“充分”分散個股風險的要求。
一旦充分分散了個股風險，投資的合理回報預期將是股票指數回
報。但不表示投資者實際回報不可能超出這個數；這就看投資者的功力 了。我們知道股票有不同板塊，如電子股、金屬股等，它們可能在不同 的頻率運動。個股的波動也都各有特色。如果投資者有能力識別和跟進 升勢的股票或板塊，離開跌勢的股票和板塊；實戰中選擇了指數裏麵的 升股票，避開了跌股票，結果就將獲得比指數更高的回報。這說起來容 易做起來難；華爾街能夠做到這些的專業投資管理人並不多。
在美國，最大眾的投資不是股票，而是銀行的儲蓄賬戶。現在美國 短期儲蓄的年利率不到1％；但這是無風險回報。想更高的回報，就必 須承擔更大的風險。選擇很多，包括債券、股票等，更高風險的還有期 指、期貨、期權等；隻要有人喜歡，華爾街就可以創造出任何投機工 具。債券、股票可以說是投資選擇，其他基本是投機的玩具，非專業人 士最好不要碰。
作為投資決策人，麵對這些選擇；如何取舍就進入下一課題:善戰 者無赫赫之功。
三 善戰者無赫赫之功 先講個我自己的故事。1992年，我開始在一家小證券行做股票經紀
人；雖然那時我已經有過幾年投資基金的經驗，也完成了金融學業，可
股票交易還是新手。我邊做經紀人邊炒股，這一下發現天都亮了，我找 到了自己想終生從事的事業。我太喜歡交易了。
作為科班體係出來的人，我一直受到傳統的金融理論影響，比如什 麽隨機漫步理論、充分市場理論等等，我受到的教育是市場是有效率 的，所有的因素都已經反映在股價之中。這些說法成立的話，個人炒股 是沒有意義的，買指數基金就好了！可現實是有人年複一年地擊敗大 市。
科班學習的樣板是巴菲特，就是那套價值分析，買了不賣的理論。 我自己雖然經驗不足，但也可以感到這套理論很難在實戰中實施。大家 都用價值分析法，去哪裏找那麽多便宜貨？憑什麽認為自己比別人更會 分析？老巴的那套東西我試了很短時間就放棄了。我開始廣泛讀書，研 究那些前輩股市天才們的經驗。
我在大學的專業是工程，有不錯的數學基礎；很自然，研究的目標 注重可以量化的方法。通過一段時間的研究，我給自己定位了一套操作
法:賣空跨式組合期權（short straddle option）。這種方法主要是賺 時間的錢而非股價的變動，回報率相當可觀。我認為隻要充分分散風 險，我就找到了現金流，就可以靠它吃飯了。我很穩定地每個月賺5％
～10％，心情十分愉快；一年多完美的記錄，翻倍有餘。
時間到1993年年底，我看到《華爾街日報》有公司請有經驗交易 員；我自己本金有限，也有心找一家公司將自己的操作規模做大一些； 我給公司打了個電話，負責人說見麵之前請我先談談自己的做法，我將 我的思路和成績向他做了介紹。聽完後，他笑了，說我這種方法不成， 這種方法可以連續3年都來個100％，第4年會有一天連本帶利全部虧 掉；他們公司無法雇用我！我十分不以為然，這種方法是以數學做基礎 的，充分分散風險的，不是憑空想象的，且有實戰記錄為證。不願賺錢 是你們自己的損失！這件事情過了不到三個月，有兩天大市波動很大， 我慌了，就止損出局，一年多的利潤不見了。當然，同時再見的是我的 第一個發財絕招。這個絕招在實施中充分分散了單個期權的風險，但沒 法避免大盤的風險！跌了一跤才明白風險錢沒有那麽好賺，一分的報酬 對應著一分的風險。這是我自己上的風險第一課。
再講個不久前的故事。2013年11月昌九生化連續10％跌停七天，以 下是當時網絡報道的片段:
“真的不能再跌了，現在最急切的訴求是希望昌九生化可以停 牌。”“現在每天都要虧幾百萬，一套房子就這樣出去了。現在最希望 的就是昌九生化可以盡快停牌。”“真的是妻離子散，一分錢都沒有 了，我現在都想跳樓了。證券公司找我要錢，讓我賣房子還錢。可是我 們家五口人，全家人都住在裏麵，怎麽賣？”劉姓投資者向21世紀網哭 訴。該劉姓投資者自己投資400多萬元，又融資買入200多萬元。
11月11日21時許，一位投資者給21世紀網打來電話，情緒激動、幾 度哽咽:
“剛剛昌九發公告了，明天還不停牌。我現在已經爆倉了，幾乎傾 家蕩產。如果不融資的話，我可以等，但現在的問題是等不起、拖不起 啊。等到跌停打開那一天，什麽都沒有了。3.5億的融資盤，2.8萬多的 股民，背後是多少個家庭啊。”
我是這樣評論的:“劉姓炒股人敢一手賭全部身家400萬到1隻股 票，還融資200萬加碼；您認為這位炒股人可能是初哥？不可能！很有
可能那400萬身家都是股市賺來的。沒有對自己炒股的信心爆棚，沒有 多年勝利的紀錄，怎麽敢這樣賭？我相信他周圍的人都將他當成股神。 他倒下了，就像他的偶像利物莫！劉先生這次不倒下，下次他會賭1200 萬；他遲早會倒下，直到他學會敬畏股市。可惜從今天起他大概不再有 機會敬畏股市了。”
這則故事是不是很熟悉？寫這篇文章的時間是2015年8月，有報道 說上個月中國股市消滅了3萬個500萬股票戶口。這些股友以追求“赫赫 之功”入市，一有風吹草動就哀鴻遍野。炒股沒有新鮮事，老故事總是 不斷重複。
書的前麵提到炒股行的老大哥利物莫。他提供的投資語錄看起來條 條都醍醐灌頂！怎麽把小錢在短時間內變成大錢的能力很少有人超過 他。以他的生平寫的“股票做手回憶錄”是炒股的首席經典，是每位炒 股人的必讀。遺憾的是，人要蓋棺才能定論的話，利物莫是失敗者:他 從股市賺了很多錢，又都返回股市了，什麽都沒有留下！一個那麽傳奇 的一生！一位那樣的炒股天才！在高風險之下投機那麽的遊刃有餘！死 的時候破產了，兩手空空，而且死於自殺。
從股市賺點錢不困難，隻要碰到好勢頭，再狠狠地賭上一把，還可 能賺很多錢。但你想把錢留下來並不容易。以前狠上一把賺很多錢養成 的習慣會讓你在形勢不好的時候虧很多錢，常常最後連本帶利都虧掉。 類似的故事不斷重複。
從股市賺到錢並留下來的例子也很多，巴菲特是一位。巴菲特的傳 記到處都是，他算是成功的典型。大家有沒有了解過他在股市的回報？ 雖然近10年他的回報落後於史坦普指數；但從1965年到2005年，巴菲特 的投資回報率是21.5％，差不多是同期指數的1倍。這讓他坐上全球投 資管理人的第一把交椅，位列全球首富的第二名。隻有21.5％，是不是 讓好多股友很失望？有多少人認為進了股市每年不翻上一倍不為功？
再講個麥道夫（Madoff）的故事。麥道夫因為詐騙被抓了。這裏不 談他的詐騙，那潭水太深。這裏講他是怎麽贏得行家們的信任的。麥道 夫是美國創業板納斯達克的前主席，他不和普通人打交道，他的投資客 戶都是大銀行、大退休金管理機構或豪門巨富。這些人都是行家，或有 行家做顧問，想騙這些人不是件容易的事情！他靠每年提供12％的回 報，每個月1％，年年如此，來贏得行家的信任！所有的行家都知道，
若一位投資經理有足夠的知識和經驗，每年12％回報是可以在很小的風 險之下得到的；不容易，但可以做到！沒有人懷疑納斯達克的主席是否 有足夠的知識和經驗！市麵上平均年回報比12％更高的基金多的是，但 他人回報總是有起有伏，有時也虧錢！麥道夫特別的地方在無論大市好 壞，年年拿個12％。麥道夫基金最後的規模是650億美金，向行家籌這 麽多錢不容易。
說到這裏，這一章想傳遞的思路應該比較明白了。因為股市的仗是 打不完的，所以每個戰役的戰略思想從開始就不應該試圖一戰完功。而 是應該遵循“結硬寨，打呆戰”的方式發揮自己的優勢，以最小的可能 損失，一步步實現財務自由的戰略目標。在股市，自己的優勢就是入市 的勝率，隻要您能獲得超過50％的勝率，在資產配置上別讓自己一敗而 倒，那麽您的資產就會不斷增加。在資本市場，複利是資產累積最強大 的武器，隻要您能夠做到，您就會成為最終的勝利者。
下麵，再幫不同投資目的的股友理清一下思路。 四 思路清晰，無怨無悔
1.想賭一把的股友 有些股民進股市的目的就是賭一把！手邊就那麽點錢，也看不出上
班拿份工資往下熬有什麽出頭之日，又不甘平凡，不拚一下怎麽翻身？
我對此深有體會，我開始的時候情況也一樣。
我自己金融學學了不少，書本上投資理論大多學過；但手邊隻有幾 萬塊錢，一切按照這些理論辦的話每年賺上10％，什麽時候才是財務自 由之日？上麵提到的我的第一個發財絕招“賣空跨式組合期權”的年預 計回報就超出100％，是有極高風險的操作。
我專職炒股的前幾年基本都是高風險操作，恰巧1990年末期是互聯 網剛剛興起的年代，美國股市碰到幾年瘋狂的牛市。回頭想想，自己的 運氣不錯。
如果您鐵了心要擔大風險賭一賭，手邊那點錢虧光了就當以後每禮 拜少吃一碗牛肉麵。以下是3條日交易的注意事項，或許有助於提高成 功率。
（1）忘掉基本分析，完全用技術分析操作，記熟這本書介紹的幾
個圖。
（2）做短線！看10分鍾或30分鍾的K線圖，5分鍾也成。
（3）定個止盈或止損點百分比。比如虧5％止損出場，但賺15％也 止贏出場，短線交易不可以照搬“讓利潤奔跑”的教條。
更進一步，如果您什麽技巧都不想用，隻想買一隻便宜股捂上幾年 碰運氣；這也是方法之一！但這就沒有什麽技巧可言了，這是用買彩票 的方式賭股票。我們祝您好運！不過要有心理準備，買彩票中獎的概率 很低！
也許您真碰到好運，那3萬變成了300萬，這時我要提醒您不要像上 述劉姓炒股人一樣繼續往下賭。拿出250萬做謹慎投資，每年10％也有
25萬，夠一家4口人吃飽喝足。窮人鬧革命情有可原，富了還鬧就是自 己添堵。
2.想走專業道路的股友。 這本書主要是從個人交易角度談炒股！很專業的角度。從知識的廣
度上來說是不夠的。在股市，真正的成功者幾乎都受過全麵專業的訓
練。
沃倫·巴菲特是哥倫比亞大學的經濟學碩士，喬治·索羅斯是倫敦 經濟學院的經濟學學士，專業的基金經理和交易員大多學習金融或經濟 學出身；也有不少出身工程學、數學或其他學科，他們後來一般都在金 融科目下過苦工。
記得有人這樣談論拍電影:“大導演總是會告訴你，他們成功主要 是因為自己的哲學思想，自己對世界的深刻理解，自己的藝術感覺和宗 教信仰等。他們不會告訴你，自己能拍出電影首先是因為在電影學院接 受了如何放置三腳架和如何設置光線的訓練，也不會告訴你各種鏡頭之 間的差別有多大。對於他們那個檔次的人而言，這些可能都太簡單了， 可是絕大部分人一輩子都沒有學會這些非常簡單的事情。”知道張藝謀 成為導演之前是幹什麽的嗎？他成為導演之前是攝影師！
若您有上海交大的金融學位，或有機會找到基金助理的職位開始學 習，熬幾年後可能升為經理。這是一條很好的生活道路。對絕大多數沒 這個資曆的股友，您花了好多年時間自學金融知識，花了好多年實戰股
票的操作智慧，您可能發現“缺少本金”這個橫杆就是跨不過去！您還 會被逼得不得不去賭股票。明知是個坑但不得不去跳，那個味道實在不 好。炒股的智慧網（cgdzh.com）專門為此設立了專職專欄，給實際操 作能力已經出類拔萃但紙麵學曆有所欠缺的股友一個展示的舞台，任何 人有能力提供個3～5年的公共操作記錄，結果有模有樣的話，專業的道 路應該相當寬廣。
專業基金管理人能獲得比指數高兩個百分點的成績就算很成功。別 忘了，這些管理人之中80％的成績都比不上指數，能以兩個百分點超過 指數的更是鳳毛麟角。一般來講，任何人有能力在一定的時間跨度證明 自己有本事重複這個業績會即刻被金融管理機構網羅。超過指數10％？ 那您就是下一個巴菲特。在美國，比指數平均高兩個百分點隻是12％； 您隻要證明您有本事能夠重複這個業績就是成功者，現在您明白了善戰 者無赫赫之功的具體含義了嗎？大家都知道，這個星球收入最高的一群 人就是這批基金管理人。
專職炒股人的路漫長且鋪滿荊棘，看完《炒股的智慧》之後想專職 炒股的人很多，我想對你們說:發財的路千萬條，炒股發財的路可能是 最難的一條！除非您實在迷戀交易，否則千萬別嚐試。
3.想投資股市，但虧不起 這種人是股市的絕大多數。想賭一把或想走專業道路的都是少數。
您明白自己懂得不多，也不願大虧，那就記得不要賭大了！
錢都是自己的，也不多；您不應該賭一把，但也不需遵循專業投資 原理把錢分成20份分散風險；那太傷腦筋！找上3～5隻股票，按這本書 講的買賣原理操作；隻要碰上一隻不錯的股票，有可能回報不錯。更重 要的是，自己從股市賺到了幾個零花錢，內心的滿足感無與倫比。
除了內心的滿足感之外，我建議這類股民應該將錢交專家投資，如 投資合作基金。這就出現另一個問題:怎麽選擇投資管理人？這個行業 靠業績說話，如果一位投資管理人能在一段時間跨度用低於指數的風險 賺取超過指數的回報，那這是位高手。遺憾的是這類高手不容易碰到。 這個行業嘴上高手太多，說起大道理一套一套，但大道理不會賺錢！讓 他們把業績拿出來。還要小心那些電腦高手，他們會用電腦模擬一套交 易方法，告訴您若10年前用這方法炒股的話會賺多少錢；您不在乎過去 怎麽樣，您在乎未來怎麽樣！這些電腦模擬統計過去出類拔萃，預測未
來通常慘不忍睹；別讓自己的血汗錢變成這些電腦程式的小白鼠。還 有，最好不要選那些靠參加炒股競賽優勝出身的管理人，參加炒股競賽 出身的通常賭性太強，一個不小心您的投資就被他賭不見了。當然，競 賽出身的也可能管別人的錢就變很謹慎，但一樣要看業績來證明。從數 字也可以看出很多，比如指數升了10％，某基金升了50％，您要小心 了，別流口水！您要了解這50％是怎麽賺來的？是不是大風險賭出來 的？基金管理人若是個賭徒，明年說不定虧上50％，問問自己虧得起 嗎？不想懸念的話最好投資指數基金，您知道80％的基金管理人都拿不 出更好的業績；一個外行人獲得比80％專業經理人更好的投資結果應該 沒有什麽不滿的。
總之，在股票這個戰場，仗是打不完的；而且什麽時候想開戰都有 仗打。麵對這種戰場，不要一天到晚想打大戰，打殲滅戰，行險鬥狠！ 您就算連贏100次，後麵還有無窮盡的股戰等著您打；若不幸您被對方 打了一個殲滅戰，您就徹底完蛋了。
股市還有個特點，它不是零和遊戲，它隨經濟增長而增長。隻要您 有足夠耐心，充分分散風險，在中國這個經濟蒸蒸日上的國家，長期跟 隨股票大市一定有正數回報。大家最後都可以成為勝利者。
附錄 金錢的反思
這是本教人賺錢的書。然而什麽是金錢？人應該怎樣看待金錢？這
可是一門大學問。取得金錢隻表示財務上的成功，而財務成功隻是成功
人生的一部分。人活在世界上，追求的應該是成功的人生。成功的人生
並不僅僅是取得財富，它是一種心態，在這個心態中你覺得安詳、寧
靜、滿足。如果能每日都保有這樣的心態，它的積累就會延續成功的人
生。沒有人反對取得金錢，沒錢的話吃什麽？錢本身並沒有善惡，問題
是當金錢積累到一定地步，常常給你的生活帶來意想不到的困惑。
首先，巨額的財富破壞了人與人之間的正常關係。你懷疑每位和你
接觸的人是否在打你什麽主意，就如英國19世紀的銀行家羅思齊
（Rothschilds）所言:“我沒有朋友，隻有客戶，財富將你和你的周圍
築起了一道高高的圍牆。你走到任何地方，人們都期待你慷慨解囊，無
論你給多少，身後都是‘這麽小氣’的抱怨聲。”
巨額的財富又常常是家庭問題的源泉。中國的老話說:有錢人家多
敗子。家庭的財富常使子女失去上進的追求:我為什麽要學一技之長？
一技之長能賺多少錢？結果是有錢人家的子女失去生活的追求，成為漫
無目的的紈絝子弟。自己沒有賺錢的本事，眼睛就盯著家裏那幾個子，
到一定時候，為家產兄弟反目，父子失和。這類的“豪門恩怨”比比皆
是。很多根本就不是豪門，隻不過有幾塊銅板罷了。貧窮的家庭，相濡
以沫。一旦有了幾個錢，大家開始講享受，開始問你應該為我做什麽而
不是尋思我能為你做什麽！家庭有可能崩潰。此所謂共患難易，共享樂
難。
同樣的故事重複了幾千年。我不是要你不去賺錢。我想說的是，追
求超越你本身的需求多得多的金錢是沒有意義的。為了達到這個目的，
你將失去太多，而且你將為此困惑。麥得思（Midas）終於學到了點金
術，他的手所碰到的一切都變成了黃金，結果他的女兒也成了黃金。
我看到過年收入兩萬元的人感歎錢用不完，也見到年收入百萬元的
入說錢不夠用！你說錢用不完的人富有還是錢不夠用的人富有？誰在生
活中感覺更為寧靜和安詳？這完全看你怎樣選擇和安排自己的生活。永
遠不要嚐試去過超出本身經濟能力的生活方式，否則你將為此受到羞 辱。
記得我母親常告誡我:“人的福氣就有一馬車，你小時多吃些苦， 福氣就留到晚年，小時把福氣享受完了，老年時就沒有了。”我以前不 明白這些話，隨著年齡的增長，感悟越來越多。人如果知福惜福，沒有 非分之想，福氣自然會伴隨你。一旦你對生活充滿非分之想，你就開始 預支未來的福分，等你發現福氣已吃完的時候，後悔就遲了。
財富和名譽都不等同於成功，它隻能算成功的結果之一。成功不是 達到目的，而應該是達到這一目的的過程。如果說成功的生命是由成功 的秒、分、時、日組成，它的不斷延續就是成功的人生。快樂的每個小 時，快樂的每一天，快樂的每個月，每個快樂的時刻，你的心中都充滿 寧靜、祥和。中國傳統的宿命論說人的一生中，吃多少、用多少都是天 定的。我不完全同意這個說法，否則人還要工作幹什麽？但我相信豪富 是天定的。如果哪個人說隻要努力就能成為億萬富翁我認為這也是不實 際的。我們有幸生活在和平的年代，沒有戰爭，沒有動亂，隻要雙手勤 快，總能有口飯吃。炒股也是一行，有了炒股的一技之長，你通常也不 需為普通生活發愁。但你若認為炒股就一定能成為豪富則不切實際。你 可能較其他行的從業者富有，但成為富豪在天不在人。
金錢能引出人類善良的一麵，如武訓的籌資辦學。但金錢更經常暴 露人性的醜惡麵，聽說過“無商不奸”的成語嗎？其間的區別常常是對 自身的缺乏了解及對人生意義的茫然。強烈的致富欲望會驅使你學習炒 股及在股市賺錢，但請別忘了生命的意義不僅僅是賺錢。強烈的對名譽 的追求往往也是缺乏自尊心的表現，因為缺乏自尊心，所以特別追求虛 榮心。對金錢和名譽的過於強烈的追求都將使你失去內心的安寧與平 靜，最終導致失敗的人生。儒家對安身立命的信條稱為“中庸”。無論 是炒股還是做人，順自然，戒貪婪，多給自己一些時間，不要太急於成 功，平衡自己的身心，別放縱自己，給自己定些規矩且不逾矩。
我不僅希望你炒股成功，更希望你有成功的人生。君子愛財，取之 有道。不擇手段地求財必然破壞了你內心的安詳與寧靜。金錢這東西生 不帶來，死不帶走，人生匆匆幾十年，何苦呢？想通這一點，你會發現 生活多了很多樂趣。人有很多缺點，其中最致命的就是貪。當貪念太強 時，你的為人、做事、炒股，就全走樣了。我希望讀者們能時而抽空反
思一下金錢與生命的相互意義，這對你炒股成功會有幫助的。最後，祝
大家好運！
