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2016年再版的話
。
在這16年間，我們看到中國股市從初始到市值排名世界第二，僅列
美國之後！這是了不起的進步。中國以前所未有的速度拓展著經濟版
圖。作為股市的參與者，有耐心的股友同樣收獲了經濟成長的果實。
就炒股而言，股市沒有新東西！ 16年前炒股和今天一樣。16年後
炒股也將和今天一樣。但我覺得原書在風險控製方麵討論不足。這次借
再版的機會專門加了一章:“善戰者無赫赫之功！”股票戰役是打不完
的，而且想打可以隨時開打；打這種戰不應行險鬥狠，試圖畢其功於一
役。集小勝為大勝，最後達致財務自由才是成為股市最終勝利者的智慧
之路。
這次再版我對如何預期股市回報做了簡單的介紹。對投資的回報預
期是如何實施資產配置的基礎。看報道說2015年7月，中國有3萬個500
萬股票戶口被消滅。這是個驚人的數字！如果不是試圖在股市以高風險
賭股，這樣的悲劇完全可以避免。在股市，每一分報酬都是以風險做代
價得來的。
應讀者要求，我3年前設立了炒股智慧網（www.cgdzh.com），給讀
者一個實盤鍛煉自己，同時和網友互相交流的場所。歡迎讀者利用。學
炒股就像學遊泳，無論講了多少大道理，不下水是不行的。遊泳是在嗆
水中學會的，不是講道理講會的。炒股智慧網是一個下水的地方。
上一版我給讀者朋友提供了一個具體操作的建議。這個建議我認為
應該保留。下麵是建議的具體內容。
這本書鼓勵讀者按自己的風險承受力製訂操作計劃。對大多數讀者
而言，這些要求太高。一個健全可行的操作係統應該包括以下幾方麵:
1.進點。
2.止損。
3.賣點。
4.風險（每手應承擔的風險）。 我這裏給幾點具體建議:
1.不管什麽股票，買股之前，先看看250天的平均線。隻買250天均 線以上的股票，最好在股價從250天均線之下穿越到250天均線之上時買 入。
2.進股後給個5％—8％的止損。
3.隻要股價在250天均線之上，坐等！有時可能股價幾年都不回到
250天均線之下。一旦股價再回碰到250天均線，賣掉！
4.每手不要下超過本金的10％。 這些做法簡單實用，若股友們願照做，請記住別找不做的理由。規
矩就是規矩，按既定方針辦。股友們當然也可用200天、150天或300天
均線；中心思想就是牛市時抓中間一段，熊市時避開。請大家記住，您 永遠不知股價會跌多低，您也不知股價會升多高。賺錢慢慢來，不要 急！
祝大家好運！
前言
我靠炒股為生。 這是本寫給有心成為炒股專家的人的書，如果你炒股的目的是業餘
消遣的話，這本書並不適合你，因為按照本書所說的去做，你將失
去“小賭怡情”的樂趣。
要想成為炒股專家，你需要專心致誌、廢寢忘食地學習和實踐。這 和成為其他行業專家的要求並無兩樣。
要想成功，聰明、努力、經驗和運氣缺一不可。運氣往往偏愛最努 力的人，而不是最聰明的人。
這不是一本股票常識簡介，因為我期待這本書的讀者已具備這方麵 的基本知識。我還期待讀者有一定的炒股經驗。不把錢押在股市，你不 可能體驗到股價升落所帶來的貪婪、恐懼和希望，你也就很難明白這本 書所提供的炒股規則。
話說回來，雖然這本書是為炒股寫的，但我相信書中闡述的原理適 合任何行業。成功的人士往往具有很多相似的素質，如果你具有炒股成 功所需的素質，在其他行業，我相信你也一樣能獲得成功。所以，即便 不打算炒股的你如果偶然得到了這本小書，也無妨一讀。
必須承認，炒股隻能算是金融行業的一個分支。股票上市的目的不 是給大家炒的。股票上市是公司把股權的一部分出賣，籌集資金用來擴 大生產或其他用途。在公司成長過程中，股東們共享成長的果實。但公 司經營有好有壞，有盈利有虧損，股價的反應就是有升有跌，由此提供 了炒手們賺取差價的機會。由於牽涉的金額數目巨大，自然吸引各路的 英雄豪傑都來一顯身手。
雖然股票業也有大小“鱷魚”，總的來說，這個行業是健康的。股 票大市的走向反映了一個國家或地區整體經濟的發展。長期而言，投資 股票是保持現金購買力的最佳渠道。
金融是龐大的行業，影響股價波動的因素數之不清，有關的知識也
覺。說白了這隻是初始者的運氣，這些錢是股市暫時“借”給你的，遲 早會收回去，不信的話你就等3年看看。隻有在你成為專家之後，你才 可能不斷地從股市賺到錢並把它留下來。這本書將教你怎樣做到這一 點。
對還未入行的人來說，炒股是壓力極大的行業。因為賺錢時，你不 知自己為何賺了錢，你不知下次要怎麽辦才能重複賺錢的經曆；虧錢 時，你不明白自己為何虧了錢，下次要怎麽做才能防止虧錢再次發生。 我希望你能在這本書中找到解決這些問題的答案。
要在炒股這行成功並沒有什麽秘訣，和炒股直接相關的知識其實也 並不多，否則街角賣茶葉蛋的老太太不可能偶爾也會在股市露一手。至 今我還未見過賣茶葉蛋的老太太偶爾客串設計衛星導彈什麽的。
股票的價格不是上就是下，否則就是不動。我還想象不出股票有第 四種運動方式。阻礙一般人在這行成功的不是股票有多麽複雜，而在於 人本身有很多缺點。本書的第一章就談些股市的特性及它對人性的挑 戰。
第二章講一些和炒股最直接相關的知識。讀者應帶著兩個疑問來讀 這一章:（1）什麽是影響股價的因素； （2）股票在什麽情況下運動正 常。這一章包括三個部分:基本麵分析、技術分析及股票的大勢。當這 三部分的分析都給你正麵信號的時候，就是你在股市勝算最大的時候。
第三章談成功的要素。它告訴你炒股成功應做到什麽及怎樣做，還 告訴你應該具備什麽樣的心理素質。知道什麽該做並不難，難在怎麽在 實踐中做好它。
第四章是何時買賣股票。在這一章你看不到“低點買入要謹慎，高 點賣出不要貪”之類的廢話，什麽時候才是低？高到多高才是高？在辦 公室空想出來的炒股絕招沒有什麽實用價值。買賣股票的要點在於怎麽 尋找“臨界點”。希望這章能改變你炒股的整個思維方式。
第五章是華爾街的家訓。牛頓說:“我所以能看得更遠，是因為我 站在巨人的肩膀上。”在這一章，讓我們看看炒股這行的先輩們給我們 留下了什麽經驗。
第六章談心理建設。人性中根深蒂固的恐懼、希望、貪婪影響著我 們所做的每一個決定，使我們常常做不到自己知道應該做的事。要完全
克服人性中的弱點是很困難的，但我們首先必須知道它是什麽及什麽是
正確的做法。
第七章分析了什麽是大機會及其特點。讀完這一章你就明白我在談
什麽了。這裏不隻是在談股票。
第八章是和炒手們談談天。在這一章我簡述了我的學股曆程。如果
人性共通的說法不錯的話，你學股走過的道路應和我相似。希望你在學
股的掙紮過程中因為有了路標而能顯得平順一些。
第九章是2016年版新增的一章。大家在前麵的章節學習了怎麽提高
在股市的勝率；學習了在股市中應有什麽樣的心態。這一章告訴大家怎
麽分散風險，怎麽以預期回報來調節資產配置。告訴大家這一行的最後
成功者通常不行險鬥狠，孤注一擲。成功者不斷累積小勝成為大勝最終
達致財務自由。
在今天的社會，我看到很多人為金錢不擇手段。而這本又是教人怎
樣賺錢的書，不加點“金錢的反思”讓我覺得這本書不夠均衡。如果因
為這一附錄能使讀者對人生有更進一步的認識，我會覺得努力沒有白
費。
第一章 炒股的挑戰
股市給人以錢賺錢的機會。對那些胸懷大誌者，股市簡直就是一塊經濟福地。然 而這個“有經驗的人獲得很多金錢，有金錢的人獲得很多經驗”的地方殺機四伏，偶 有斬獲雖然不難，要頻頻得手並非易事，而以此為生則更是對自我和人性的挑戰。
如果要我用一句話來解釋何以一般股民敗多勝少，那就是:人性使然！說得全麵 些，就是這些永遠不變的人性——討厭風險、急著發財、自以為是、趕潮跟風、因循 守舊和耽於報複——使股民難以避開股市的陷阱。說得簡單些，就是好貪小便宜、吃 不得小虧的心態使一般股民幾乎必然地成了輸家。
第三節 一般股民何以失敗
從技術的角度探討一般股民失敗的原因，自然可以歸納出好多條， 我這裏僅從人性的角度，用心理分析的方法，來看看一般股民在股市當 中何以宿命般地會遭遇失敗的命運。
炒股不是科學 炒股有個很特別的地方:炒股是藝術，不是科學。科學要求能夠重
複，股價的變動從不重複，最多隻有百分之多少相像！ 20％的相像和
80％的相像看起來完全可以是兩碼事！
我自己早年研讀機械工程，開始研究股票的時候自然而然地采取科 學的方法。浪費很多時間以後才明白研究股票采用科學的方法有問題: 找不到答案！科學需要能夠重複，不完全重複的東西是無法用科學的方 法來研討的。我們從小學習的數理化都是科學，我們的思維通常都被科 學的思考方法固化了！我們在股市尋找重複，我們認為股市應該重複。 浪費很長的時間之後才明白原來股市不重複。和股票相關的一些知識比 如金融分析等很像科學，一旦試圖應用這些知識到股市往往發現相當困 難！很多學校有金融專業，這麽多人靠研究金融或教金融為生，可大家 看到有多少教金融學的教授靠炒股賺到了錢？從理論上說這些金融學教 授應該是人類之中最富有的一群人，事實是這些金融學教授很少是股市 的成功者。股市的成功者需要金融知識，但金融的知識並無法直接在股 市轉變成財富。中間需要一個換位思維。
重新學習一種思維方式，用哲學和藝術的思維方式來麵對不確定加 上應用概率分析的思考方式應對之並不如想象中那麽容易。
人性討厭風險 紐約有位叫夏皮諾的心理醫生，他請了一批人來做兩個實驗。 實驗一 選擇:第一，75％的機會得到1000美元，但有25％的機會什麽都得
不到；第二，確定得到700美元。
雖然一再向參加實驗者解釋，從概率上來說，第一選擇能得到750
美元，可結果還是有80％的人選擇了第二選擇。大多數人寧願少些，也
要確定的利潤。
實驗二
選擇:第一，75％的機會付出1000美元，但有25％的機會什麽都不
付；第二，確定付出700美元。
結果是75％的人選擇了第一選擇。他們為了搏25％什麽都不付的機
會，從數字上講多失去了50美元。
問問你自己，如果你是參加實驗的一員，你會做什麽樣的選擇？
股票是概率的遊戲，無論什麽樣的買賣決定，都沒有100％正確或
不正確的劃分。人性中討厭風險的天性便在其中扮演角色。
我們看到股民好獲小利，買進的股票升了一點，便迫不及待地脫
手。這隻股票或許有75％繼續上升的機會，但為了避免25％什麽都得不
到的可能性，股民寧可少賺些。結果是可能有5000元利潤的機會，你隻
得到500元。任何炒過股的讀者都明白，要用較出場價更高的價位重新
入場是多麽困難。股價一天比一天高，你隻能做旁觀者。
而一旦買進的股票跌了，股民便死皮賴臉不肯止損，想象出各種各
樣的理由說服自己下跌隻是暫時的。其真正的原因隻不過為了搏那25％
可能全身而退的機會！結果是小虧慢慢積累成大虧。
每次我看到中文中“套牢”、“割肉”等英文所沒有的詞匯，都要
拍案叫絕。發明這些名詞的人真應得諾貝爾文學獎！這些詞語對那些不
肯止損的股民的描繪實在是太形象了。
假如說股票的運動隻有上、下兩種途徑，所以每次買股的盈虧機會
原本各是均等的50％的話，對於一般股民來說，由於人性好占小便宜、
吃不得小虧的心理，使得在股市中贏時賺小錢，虧時虧大錢，它就成了
輸贏機會不是均等的遊戲。
股市沒有擊敗你，你自己擊敗了自己。
人的發財心太急
我讀過很多炒家的傳記，在他們成為“家”之前，往往都有破產的
記錄。比如20世紀初的炒家傑西·利物莫，他便有三次破產的記錄。導 致他們破產的心理因素通常隻有一個:太急著發財！行動上就是注下得 太大。
我剛開始炒股的時候，知道自己什麽都不懂，在炒股上還是比較謹 慎的，不敢每手下注太多。一年以後，自己覺得懂了一點，心就開始大 了，每次入市，我開始有個期待:“這隻股將改變我的生活方式。”
讓我解釋一下“改變生活方式”的意思。金錢有個量變到質變的過 程。假設你今天手頭多了1萬元，你會覺得鬆動了一些，也許多上館子 吃兩頓，但你仍住現在的房子，坐同樣的公交車，因為它不能改變你的 生活方式。現在假設你手頭多了100萬元，你可能會買更大的房子，買 輛車子及其他以往想要卻因為錢不夠而沒買的東西。這就是量變到質變 的過程。
心一旦大了，行動上就開始缺少謹慎。首先我每次買股買得太多， 其次止損止得太遲。我為此遭受了巨大損失。
因為這種對改變生活方式的期待，我在市場盡量收集對自己有利的 消息，忽略對自己不利的消息。特別是在股票運動和自己的預期不符合 的時候，這樣的欲望更是強烈。
我常常思考為什麽會有這樣的感覺，或許是因為股票輸贏的不可預 測才會導致這樣的心理。
如果在賭場，每次下注你都很清楚輸贏是多少。運氣不好，你下的 注全沒了；運氣好，你也知道贏多少，你沒有任何幻想。但在股票市 場，你無法預測股票會向某個方向走多遠。股票可能翻1倍，也可能翻
10倍。由於這種“賺大錢”的可能，你失去了心理防備。
帶著“賺大錢”的心理入場，你的注會下得很大。如果不幸開始虧 損，要接受“虧很多錢”的現實是很困難的。隨著虧損的一天天增加， 你的正常判斷力就慢慢消失了。直到有一天你終於無法承受過於巨大的 損失，斷腕割肉。你承受了在正常情況下不會發生的大損失。
這種賺大錢的可能以及掙了大錢後對你的生活方式、虛榮心及權力 的幻想，是極其危險的。可能性是存在的，在現實中並不容易實現，你 需要有很多的經驗，很強的自製能力。
人好自以為是
大家都知道股價總是在升升落落。當一天結束的時候，股票以某一 價格收盤。你有沒有思考過它代表了什麽？它代表了股市的參與者在今 天收市時對該股票從價格的認同。
任何一個交易，都有買方和賣方。你買的股票都是某人賣給你的。 交易所提供了一個交易的場合。隻要兩位股票參與者在特定的價格上， 一位願賣，一位願買，他們的交易就完成了。價格也就這樣確定了。無 論按你的想象，他們是多麽無知，多麽愚蠢，他們在某個價位交易是事 實，你不能和事實爭辯。你或許認為股票不值這個錢，但事實是有人以 這個價錢買了股票。
除非你有足夠的資金，壓倒股市中所有和你意見不合的人，你可以 按自己的意誌確定股票的交易價格。否則，你的想象、你的判斷、你的 分析，都不能移動股價一分一毫。
無論你對價值的判斷是多麽基於科學的分析，如果股市的大多數參 與者不認同你的看法，股價將隨大多數人的意誌而動。
要特別指出:在炒股這行，傳統的對錯在這裏是不存在的或者說是 沒有意義的。無論你的智商有多高，有什麽學位，多麽的德高望重，在 股票行你的意見都不具備在其他領域的分量。投資大眾及他們對未來的
看法是影響股價的唯一力量。他們用交易證明自己的信念。你的看法可能影響一部分投資人，但在他們用自己的資金來認同你的看法之前，你 所說的一切一錢不值。
對股市的觀察者而言，每個交易及其對股價的影響提供了未來走勢 的信息。你如果能從這些信息中找到其意義，它提供了低買高賣的機 會。每位單獨的投資人都有他獨自買或賣的理由，無論這個理由在你看 來是多麽的荒謬。如果大多數投資者持類似理由，結果是股票隨大流而 動。你可能對了，但你將虧錢。
股價就是股價，無論你認為這隻股票值多少錢，無論你認為股價和 股值是如何脫節，股價永遠是對的。作為股市中的一員，你首先必須是 觀察者，通過觀察來感受股價的走向，通過觀察來尋找機會。然後成為 參與者，投入資金來實現這個機會。你常常麵對兩個選擇，即選擇正確 或選擇賺錢，在股市，它們常常並不同步。
理》之中。
有一定炒股經驗的股友讀這個故事時大約會發出會心的微笑！這一 心理過程對他們而言是非常熟悉的，每個炒股的人都會經過這個過程。
20元買好股票，定好18元止損，當股票跌到18元時，你有沒有想想再等 等？或許股票馬上反彈！股票又跌到16元，你會不會拍自己的腦殼
說:“真該按照定好的規矩辦！ 18元時就走人；現若股票反彈5毛錢
我 就一定說再見。”
現在
股票跌到10元了，你準備怎麽辦？你會發毛嗎？你會不會發
狠:“老子這次拚了！現在就是不走，我倒要看看你最低會跌到什麽地 方？”
當然，最後的結局很少例外，通常是股票學校又多了位交了學費畢 不了業的炒股人。
想知道這種情況應該怎麽辦嗎？耐著性子往下讀！我會一點點地解 釋給你聽。
以上我們討論了一些股市的特點及人性的弱點。坦率地說，除了你 自己必勝的信念之外，其他的一切幾乎都反對你在股市成功，就算你的 親朋好友，有多少人會鼓勵你靠炒股為生？對那些隻想在股市賺幾個零 花錢的朋友來說，股市在開始時或許很慷慨。隨著時間的推移，你就會 明白它向你討債時是何等凶惡。你在和一位巨人搏鬥，蠻幹是不成的。 你要學習技巧，永遠不和它正麵衝突。你要了解這位巨人，熟悉它的習 性，在適當的時機，攻擊它的要害。隻有這樣你才有勝利的機會。
股市這位巨人很笨重，作為獨立炒手的你很靈巧，一旦發現你的攻 擊無效，你就必須逃離，防備巨人的報複。
炒股是很古老的行業，成功的先例非常多，這是不需要天才的行 業。最重要的是鍥而不舍的精神和戰勝自己的勇氣。可以這麽說，識不 識字和能否在股市成功沒有必然的聯係。當然，識字的總有那麽點優 勢。
下一章我們將談一些炒股的基本知識。
第二章 股票分析的基本知識
基本麵分析，主要分析公司的小環境。大環境的變化是談天的好材料，用來炒股的實 用性不大。研究小環境中公司的經營情況是必要的。以我自己的經驗，如果隻靠走勢 圖來炒股，不知公司到底是幹什麽的和幹得怎麽樣，心裏虛得很。
你認為什麽因素使投資者入市買股票？華爾街有過調查，使一般投資者入場買股 票的原因，最主要是股票在升，而不是股票的成本收益比率低或紅利高！同樣，投資 人賣股票的最主要原因，是因為股票在跌！在跌！
請記住:當街頭巷尾的民眾都在談論股市如何容易賺錢的時候，大市往往已經到頂 或接近到頂。人人都已將資金投入股市，股市繼續升高的推動力就枯竭了。而大眾恐 懼的時候，則該賣的都已經賣了，股票也差不多跌到頭了。
我假設這本書的讀者已具備最基本的股票知識，如什麽是股票、股 票是怎樣交易的，等等。
你如果連這樣的知識還不具備，我建議你先去找本股票常識讀物。 這類讀物在任何書店都能找到，在書店占的位置通常都不會太冷僻。這 些知識是死的，了解起來很容易。以我的觀察，一個人若能稍微專心點 的話，兩個星期就足夠了。在這裏，我無意用100頁的篇幅來介紹到處 都有的材料。每位認真的股市參與者，都應該有個自己的小圖書館，其 中包括最少一本有關股票常識的讀物。
分析股票升跌及為何升跌的知識，可以粗略地分成兩大類: 一、基本麵分析（fundamental analysis）。 二、技術分析（technical analysis）。 技術分析是研究股價、時間、交易量之間的相互關係，即圖形分
析，其他都屬於基本麵分析的範疇。
不要將兩種分析完全分割開，它們其實是互相關聯的。我們在技術 分析中看到的股價、交易量和時間的互動關係其實反映了投資者對公司 經營的看法。他們用自己的資金來為該公司的前景投票。
和炒股息息相關的另一重要知識是怎樣判定股票的大市，即股市的 大趨勢如何。要想炒股成功，判定大市的能力必不可少。牛市或熊市指 的就是大市。大市升叫牛市，大市跌叫熊市。
第一節 基本麵分析的基本知識
基本麵分析家們相信:長期而言，股票的價格決定於公司的固定資 產及其盈利能力。因此，任何影響固定資產及盈利能力的因素都在基本 麵分析的考慮範圍之內。
這些因素非常之多，我在這裏列出部分的因素並解釋它們對股價的 影響。我將它們分成大環境及小環境兩類，大環境指公司外部的因素， 小環境指公司內部的因素。另外，還將專門對最可能導致股票價格上漲 的三個因素加以分析。
大環境
1.利率:可以這麽想，社會的遊資數目是一定的，當利率升高時， 將錢存入銀行的吸引力增加，這將使原先可能進入股市的資金流進銀 行。同時，利率的升高使公司的借貸成本增加，盈利減少。其淨結果都 是股價承受賣壓。利率降低時，效果正好相反。
2.稅收:企業稅增加，企業盈利中的稅務支出增加，使得實際盈利 減少，股價將往下調整。
3.匯率:當匯率上調，本國貨幣升值，增加出口困難，營業額降 低，其結果對股價的影響主要是負麵的。匯率屬國際金融的範疇，它對 股價影響的機製極其複雜，通常是國際政治經濟角力的結果。到底匯率 的變動怎樣影響股價，誰也說不清，就這一課題有許許多多篇博士學位 論文，更深入的研究就請讀者們自己去做。我自己專修國際金融，深知 它的複雜性，炒股的讀者隻要知道匯率也屬影響股價的因素就夠了。
4.銀根鬆緊:銀根鬆時，市場遊資增多，對股票的影響是正麵的。 銀根緊時正好相反。
5.經濟周期:經濟周期是市場經濟的必然結果。當某種商品短缺， 大家一窩蜂地投資於這種商品的生產，隨後的結果便是生產過剩。當商 品短缺時，價格高昂，生產廠家利潤增加，反映在股市便是股價上升。 一旦生產過剩，就隻得減價銷售，有時甚至虧本套現，這樣盈利自然降 低，股價的表現便是下跌。
6.通貨膨脹:通貨膨脹對股價的影響很難估量，通常政府為了控製
通貨膨脹，會調高利息，對股價的影響主要是負麵的。
7.政治環境:大規模的政治動亂必然帶來大規模的經濟混亂。戰
爭、政府的頻繁更迭、政局的不穩定對股票的影響是負麵的。
8.政府的產業政策:如果政府鼓勵某些行業，給予扶持，如在稅收
上給予減免，融資上給予方便，企業各方麵的要求都給予協助，結果自
然對股價有正麵影響。
小環境
1.營業收入:一個具有發展潛力的公司，其營業收入必須有快速發
展的勢頭。去年賣出1億元的產品，今年2億元，預計明年4億元。這樣
的公司常常提供了股價在短期內翻幾倍的機會。
2.盈利:有些公司做很多生意，就是不賺錢。公司經營的好壞主要
以盈利作為衡量的標準，盈利增加，股價自然上漲。
3.固定資產:固定資產就是公司現有的所有“不動”的資產。如果
公司的市場總價是10億元，固定資產是15億元，你可以認為股價沒有反
映公司的價值，股價偏低了。
4.類似公司的情況:大家都生產類似產品，如電視機，其他公司的
績效和這家公司比怎麽樣？同類公司通常有類似的經濟周期，股價的波
動也類似。
5.品牌的價值:有人估算過，可口可樂這個名字便值500億美元。你
打算投資的這家公司有無過硬的品牌？這可能對股價有深遠的影響。
基本麵分析主要分析公司的小環境，大環境的情況太過複雜，判斷
大環境主要用“股票的大市”。美國著名的基金管理專家彼得·林奇曾
發表看法:“我每年花在經濟大勢上的分析時間不超出15分鍾。”大環
境的變化是談天的好材料，用來炒股的實用性不大。大的政治動亂和經
濟震蕩當然例外。
研究小環境中公司的經營情況是必要的。以我自己的經驗，如果隻
靠走勢圖來炒股票，不知道公司到底是幹什麽的和幹得怎麽樣，心裏虛
得很。
研究公司的經營情況必須具備一點會計的常識，能看懂公司的財務
報表。但這裏麵的遊戲也很複雜。以銷售收入而言，公司是怎樣計算銷 售收入的？有些公司賣貨後收到錢才算收入，有些發了貨就算收入，更 有些把訂單都算在內。發了貨能否收到錢是個問題，訂單也有可能被取 消。固定資產怎樣算也有學問。有些老工廠在紙麵上還值不少錢，而實 際上那些舊機器送人都沒人要，你說固定資產是多少？按通常的買價減 去折舊來算固定資產，得到的數字可能很漂亮，其實沒多大意義。讀者 們在研讀財務報告時，必須留意這些細節。
導致股價上漲的三個因素 雖然引起股價增長的因素很多，但最重要的是盈利及盈利增長。這
個理由是明顯的，不賺錢的公司要來做什麽？下麵讓我們看看三個最重
要的影響股價的因素。
1.盈利的增長 成本收益比率是很重要的概念，即“股價÷收益”所得到的數額。
但我發覺新手們常常過於注重成本收益比率，他們把它當成股價是否便
宜的衡量標準。這種概念從根本上來說是對的，但在炒股上實用性不 大。美國的微軟公司上市初期，成本收益比率超過100，就是今天，它 也超過50。13年前你買了1萬美元微軟的股票，今天就是百萬富翁。
一個健康、發展迅速的公司，其盈利必定逐年增長。這個增長的速 度越快越好。一個公司的盈利若能以每年25％的速度增長，那麽3年就 能將盈利翻1倍。
盈利增長的速度必須建立在合理的數字上。去年每股賺了1分錢， 今年2分錢，盈利增長了100％，但這個數字是沒有意義的。如果公司的 盈利從每股5角升到1元，這個100％的盈利增長定將使投資大眾的眼睛 發亮。
盈利增長的前提是銷售收入的增長。一個公司的銷售收入如果無法 增長，盈利增長通常是玩會計遊戲的結果，對這一點讀者們要留意。
另外，必須留意的是銷售收入增長速度和盈利增長速度的關係。公 司的營業額由1億元升到2億元，100％的增長率。但盈利隻從5角升到6 角，20％的增長。這時要好好調查一下為什麽。是不是同類產品多了競 爭者，公司隻好削價求售？雖然營業額不錯，但收益率卻降低了！如果 是這樣的話，這隻股票的升幅也就有限了。
最使市場注目的是盈利的加速增長。一個每年盈利增長25％的公司
突然將增長速度提高到40％，甚至50％，這通常鋪好了股價成倍上翻的
道路。
2.新產品
如果有家公司發明了根治癌症的新藥，你可以想象這家公司的前
景。新產品提供了公司快速增長盈利的可能。這類例子很多，如美國的
新態公司在1963年發明了口服避孕藥，結果其股價在6個月內翻了5倍。
王安電腦因為其新型的文字處理機，在1978年至1980年間，公司股價升
了13倍。快餐店的概念成形初期，麥當勞公司的股價在1967年至1971年
的4年間翻了11倍。新產品並不局限於“實物”，可以是新的生意概
念，新的推銷手法，新的管理方式。
3.公司回購自身股票
如果公司購回自身股票，這是好消息。
公司購回自身股票是對本公司投信任票。通常來講，公司隻有在認
為股票的股價水平不反映公司價值時才會這麽做。同時，回購股票使流
通的股票量減少，在相同的盈利總數下，每股的盈利數字就增加了。這
就起到了降低成本收益比率的作用。另外，值得留意的是公司股票總流
通量的數目，數目越大，股票上升的步伐就越難邁開，因為需要大的買
壓才能推動價格上升。
第二節 技術分析的基本知識
簡單地說，技術分析就是看圖。 技術分析探討股票價格、交易量和時間的相互關係，以此判定股票
下一步運動的可能方向。
技術分析的目的是確定股票的走勢以及走勢的轉變。炒手們根據技 術分析提供的信號，買進賣出以賺取差價。
由於人性相近，在相同的外部條件下，人們通常有相近的反應。這 一切都會在圖中表現出來。炒手們可以通過研究過去股價運動的規律來 推測未來的走向。技術分析的心理基礎是建立在人性相近這一假設之上 的。這個假設成立，但並不完美。人是極其複雜的，股價變動雖然反映 了投資大眾集體思想和行動的結果，但它不可能完全地重複。所以說炒 股是門藝術，不是科學。但隻要這種集體行動的結果有類似的特點，抓 住這個特點，炒手們就有可能擁有在股市上超過50％的獲勝概率。
還有，技術分析其實在分析“錢”的走向。股票的運動圖像可以說 是錢推出來的。英文有句話叫“錢不撒謊！”股市充滿各種各樣的利益 集團，有持股的，有賣空的；某公司還可能正在抬底交易！一般股民根 本沒有能力判斷這些不同利益集團散布的消息是真是假；證券行業的股 票分析報告也屬於這類消息的一部分。所以大家讀新聞或聽名嘴推薦時 別全信，要留個心眼兒。但錢不撒謊！股票升一定是買股的多過賣股 的，反過來股票一定跌。不管別人嘴上說什麽，我們看錢怎麽走！名嘴 們可以在股價高位忽悠大家買股自己賣，這會在技術圖形上顯現出來。
常用圖形介紹 技術分析在華爾街已發展成一個體係，有關技術分析的書常有五六
百頁之厚。就我個人這麽多年的炒股經驗，覺得這些書的內容多在鑽牛
角尖，為了分析而分析。在這裏將我在實際操作中證明最為有用的概念 寫出來給大家分享。這些圖和分析都很簡單，我每天都在用，它是我用 來判斷股票運動是否正常的指標。
1.股票的走勢及走勢線
圖2－1是典型的升勢圖，將波浪的低點相連，即成升勢線。在升勢 圖中，請注意交易量的變化。在上升階段，交易量增加；下調階段，交 易量減少。每個波動的最高點較上個波動為高，最低點也較上一最低點 為高。
圖2－2是典型的跌勢圖。將波浪的高點相連，便成跌勢線。在跌勢 時，交易量沒有特別之處，但跌波的每個波峰較上一波峰為低，波穀也 較上一波穀為低。
圖2－1
圖2－2
圖2－3是無勢圖，你根本就不知道這隻股票的大方向是什麽。交易 量也沒有特色。一隻無勢的股票通常不適合炒作。
圖2－3
心理分析:有人問一位投資專家:“股價為什麽會升？”他想了會兒 說:“因為買者多過賣者。”現在大家明白了，股票升的原因不是低的 成本收益比率，也不是高的紅利或是其他堂皇的理由，而隻是因為買者 多過賣者。雖然成本收益比率或紅利都會影響投資者買賣的決定，但它 隻代表了過去。影響投資者決定的最重要因素是對未來的預期。一隻成 本收益比率很高的股票，表示這家公司過去沒賺什麽錢，但不表示它未 來也不賺錢。
以升勢為例，升勢開始時一定是買主多過賣主，因為在無勢時，買 賣的力量基本均衡。一下子多出了買主，在交易量上的表現就是交易增 多。隨著股價的升高，第一波買主入了場，這時有人在紙麵上開始有收 益，他們開始獲利賣股，我們在圖上就看到回調。這時的賣主總的來說 並不多，我們會看到交易量減少。否則這便是不正常的升勢。如果股票 確有吸引力，如開發成功什麽新產品，第二波買主會進場，重複第一波 的過程。在圖形上，我們看到一浪高過一浪，股票總是以波浪形上升。
股票的運動有點像推石球上山，要往上推，你要費很大的力，但石 球往下滾，用不著很多力氣。在股票跌勢時，買主消失，不大的賣壓就 會使股價往下跌。雖然其間有人拾便宜貨，這種下跌時的反彈是靠不住 的。在圖形上是一波低過一波，但交易量並不具備什麽特色。
無勢圖表示市場對這隻股票沒有什麽看法，它在某一區間漫無目的 地遊動。買方和賣方的力量基本平衡。
朋友，你認為什麽因素使投資者入市買股票？華爾街有過調查，使 一般投資者入場買股票的原因，最主要的就是因為股票在升！你明白 嗎？一般投資者入場買股票，主要不是因為股票的成本收益比率低或 紅利高，而是因為股票在升！升！升！除了股票在升的理由之外，其 他因素都是次要的。這就是為什麽股票一開始升勢，它往上一波高過一 波，不會馬上停止。要想養成對股票運動的感覺，你必須牢牢記住這一 點。
你能猜到為何一般投資人賣股票嗎？讀完上一段落，結論應該很明 顯。華爾街的調查證實了你的猜測:投資人賣股票的最主要原因是因為 股票在跌！在跌！而不是因為成本收益比率高和其他原因，這就是為何 跌勢一開始，不會馬上停止。
現在你能體會到為什麽股票升時常常升得離譜，跌時跌到慘不忍睹
的原因了吧？記住股民買賣股票的真正原因，耐心地觀察市場，你很快 就會發現股票運動是有跡可尋的。
2.支撐線和阻力線 圖2－4標注了阻力線和支撐線。當股票在一定的區間波動，把最高
點相連便成阻力線，把最低點相連便成支撐線。
圖2－4
從紙麵上解釋便是股價升到阻力線時會碰到很大的阻力，不容易繼 續升上去，即出現很多賣主。而股價跌到支撐線時會發現很多買主，股 價不容易跌下去。
心理分析:走進交易大廳，你有沒有常常聽到“這隻股票跌到10元 我就買進”，“這隻股票升到15元我就賣出”之類的話？答案是肯定 的，因為這也是我常聽到的。為什麽一般的股民會認為某隻股票跌到10 元就值得吃進，而升到15元就該脫手呢？
這也源自我們日常生活的經驗。精明的主婦通常知道某種衣服的最 低價是多少。如果衣服以這個價格出售，大家便紛紛搶購。而衣服牌價 升到某個價位，就無人問津了。這可以分別稱為衣服的阻力價和支撐 價。
在股市上，如果參與交易的多數投資者認為10元是某股票的最低 價，一旦股價跌到這個價位，便會有很多人買入，股價自然就跌不下 去。在圖上我們就看到支撐線。
阻力線的道理相同。 如果某款服裝的價格在10～15元之間波動，想象一下服裝商是怎麽
做生意的。
當衣服的價格在10元的時候，買主認為衣服的價錢便宜，入場購 貨。但賣主會覺得價錢偏低，再低就不賣了。在15元時，買主覺得價錢 高，不願買，雖然賣主想賣更高的價錢，但沒有買主就他無計可施。所 以在10元時，因買主多過賣主，價格開始上升，但在15元時，賣主多過 買主，價格隻有下降。
或遲或早，有人會對這個價格區間持有不同看法，認為衣服的價錢 太高或太低。無論這是一位大戶還是一批小服裝商，他們的行動將使買 賣的力量失去均衡。如果他們的力量夠大的話，將引起一連串的反應。 無論是正在買賣的服裝商還是在外觀望的投機商，他們的行動將會改變
10～15元的交易區間。
如果新的均勢有利於買主，這將吸引新的買主入場，帶來新的買 壓，而賣主期待更高的價錢，他們的惜售將會使賣壓進一步減輕。結果 是使衣服的價錢高出15元。隨著價錢的進一步升高，賣出的誘惑力越來 越大，衣服的價錢會在新的均衡區間搖擺。
這個過程便是阻力價或支撐價的突破。在股票上，我們便有阻力線 和支撐線的突破。
需要指出的是，阻力線一旦被突破便成了新的支撐線，同樣，支撐 線一旦被突破便成了新的阻力線。
讓我們以支撐線為例:在支撐線附近，足夠的買方出現，賣方消 失，股價無法跌破該線。幾個來回之後，市場形成，這便是“最低 價”的概念。突然間，更大的賣壓出現，股價跌破支撐線，這時以為支 撐線就代表“最低價”的買主全部虧錢。其中一部分可能止損拋售，另 一部分堅持原來的想法，認為股價很快就會反彈。無論如何，原來市場 對該股的“底價”概念已被粉碎，市場“背叛”了他們。
現在假設股價又升回原來的支撐線，你認為原先的投資人會有什麽 反應？
那些還未“止損”的人會感謝上帝給他們一個全身而退的機會，股 價跌破支撐線的那段虧錢時光令他們寢食難安，現在終於有了不虧甚至 小賺的機會，他們會趕快賣掉股票以結束噩夢。
再看看那些止損出場者，他們原以“底價”入場，結果被燙傷。今 天股價又回到這個價位，但對燙傷的記憶猶新，他們大多不敢在這個價 位重新入場。我們看到賣壓增加，買方力量卻有所減少。所以支撐線一 旦跌破便成了新的阻力線。
阻力線一旦被突破便成支撐線的道理相近，讀者可以自己思考一下 其中的緣由機理。
3.雙肩圖和頭肩圖 圖2－5是典型的雙肩圖，圖2－6是典型的頭肩圖。這都是炒股中常
見的圖形。
圖2－5
圖2－6
心理分析:以雙肩圖為例。它的典型特點就是兩個高點。要提醒讀 者，這兩個高點的選擇是和時間的跨度相關的，很明顯，一天的高點和 一年的高點是完全不一樣的。但它們的解釋相同。
隨著價錢的升高，買主們開始懷疑價錢是否能超過原來的最高點， 賣主也在觀察這個最高點是否還像上次一樣會帶來賣壓，使價格的升勢 受到挫折。簡單地說，市場參與者在觀察這次會不會有和上次同樣的經
曆。上次價格升到這點引發買賣力的逆轉，這次會發生同樣的事情嗎？
結果隻有兩個:穿越上次的最高點和不能穿越上次的最高點。在雙 肩圖中，因為無法穿越上次的最高點，市場對價格的看法產生變化，股 民對在這點附近持股感到不自在。在股市中，你會看到股價逐步滑落。 但假如買力不減，繼續穿過上次的最高點，我們就回到升勢圖去了。
頭肩圖的道理和雙肩圖類似。請讀者們自己想象一下在其過程中股 民的心態變動過程是怎麽樣的。頭肩圖可以當成雙肩圖的變形。這些圖 還可以倒過來看（見圖2－7、圖2－8）。
圖2－7
圖2－8
如果說正雙肩圖給你提供了賣的信息，那麽倒雙肩圖便給你提供了 買的信息。在這些圖的後麵其實是股民們對該股票價格認定的心理變 化。你要用心來感受:如果你是股市的一員，你會怎麽想？你會怎樣 做？這樣，你慢慢地就會形成何時入市、何時出場的直覺。
4.平均線 平均線的目的主要是用來判定股票的走勢。股價的運動常常具有跳
動的形式，平均線把跳動減緩成較為平坦的曲線。
計算平均線的方法有許多種，最常用的是取收盤價作為計算平均值 的參考。比如，你要計算10天的平均值，把過去10天的收盤價格加起來 除以10，便得到這10天的平均值。每過一天，分子式加上新一天的股票 收盤價，再減去前第11天的收盤價，分母不變，便得到最新的平均值， 把平均值連起來便成為平均線（見圖2－9）。
圖2－9
平均線的形狀取決於所選擇的天數。天數越多，平均線的轉折越平 緩。我自己習慣用200天平均線來衡量股票的長期走勢，50天平均線來 衡量中期走勢。我不怎麽看50天以下的平均線，因為我發現其參考價值 不高。股票短期的運動方向我注重股價及交易量。
我通常不買股價在200天平均線下的股票，做短線時例外。
5.其他圖形 我自己日常留意的技術分析圖形就是上述四種。但這節的題目是技
術分析的基本知識，我不得不提一下其他圖形，否則名不副實。
一般的技術分析書都會提到三角、隧道、旗子等圖形。遺憾的是， 我的實踐經驗證明它們沒有什麽實用價值。對我沒有實用價值並不表示 對其他人也同樣沒用，我嚴肅地建議炒手自己去找這方麵的書學習。我 將本書的範圍限製在自己親身證明最有用的知識，並不打算包羅萬象， 請讀者原諒。
有電腦軟件的朋友常常會看到MACD、威廉指標等電腦計算的買賣指 標，流行的有二三十種之多。我學股的第二年曾花了很多學費後才明白 這些指標都有“見光死”的特點。也不能說這些指標錯了，這些指標的 發明者通常有輝煌的經曆。想象一下:如果每個人都按照這些指標提供 的買賣信號炒股，結果將會是什麽？我自認站在巨人的肩膀之上，結果 從巨人肩膀上跌下來，摔慘了！
我自己常用的前麵三個圖形也不是我自己發明的。但我在實踐中體 會到它們背後的心理因素，人性是不容易改變的，所以它們一直有效。 希望它們不會因為這本書而同樣“見光死”。當然，我相信不可能，人 性哪有那麽容易改變的？關於其他圖形背後的大眾心理變化的合理解 釋，有待行家高手的進一步研究。
6.綜合看圖 圖2－10:綜合走勢線及阻力線和支撐線稍下的點是賣出點。支撐線
一旦被突破，表示升勢結束。
圖2－11和圖2－10類似，但有別於阻力線，我們這裏看到頭肩圖。 道理和圖2－10類似。
圖2－10
圖2－11
圖2－12:把圖2－10倒過來，我們就有了最常見的買入理想點。記 住，如果這是升勢開始的話，交易量通常增大。
圖2－12
圖2－13:這是我們在炒股中常見的股票運動圖。我標出了各個不同 的買入及賣出好點。請讀者用心體會一下為什麽。具體怎樣操作，我將 在“何時買股票”一節詳細解釋。這些買賣點其實還可以改進。
圖2－13
現實社會往往和理想社會有差異。股市也一樣！我們以上講了這麽 多圖像和其後的心理脈絡，一切都很明白，那是傳統的股票技術分析。 隨著時代的進步，有報道說今天在美國股市的交易量有70％是電腦交 易，電腦可沒有什麽感情！那麽這些圖像後麵的心理過程還成立嗎？答 案可不容易做。毫無疑問的是，不管是人交易還是電腦交易，交易必須 用錢完成；股票升了，一定是買盤勝過賣盤！無論是個人下單買還是指 示電腦下單買，一定有資金在入場。
股票的正常運動和周期性運動
1.股票的正常運動 把握股票走勢最關鍵的是，判斷股票是否處於正常運動狀態。我認
為下列幾點有助於讀者朋友從概念和操作上體會和掌握什麽是股票的正
常運動。
股票的走勢及走勢線:在正常的升勢中，每個波浪的最高點應較上 個波浪的最高點為高，最低點也應較上個最低點為高。整個股價的運動
應該在走勢線之上。在正常的跌勢中，波浪應一浪低過一浪，最高點較 上個最高點為低，最低點也較上個最低點為低。
支撐線和阻力線:一旦阻力線被突破，股票應該繼續上升，雖然可 能有回調，但回調不應該跌到阻力線之下，否則便是不正常運動。同 樣，一旦支撐線被突破，股票應往下跌，否則的話，便是不正常運動。 如果股票一跌破支撐線便反彈到支撐線之上，就可能是買股的好時機。
雙肩圖和頭肩圖:和上述道理相同，一旦股價穿越突破點，它應能 夠繼續，否則的話便可認為是不正常運動。
平均線:以200天平均線為例，一個正常的升勢，股價應在200天平 均線之上；一個正常的跌勢，股價應在平均線之下波動。否則，都可以 認為是不正常運動。
2.股票的周期性運動 在華爾街200年的曆史中，發展出很多理論來描述股票的波動現
象。如道氏理論、伊列波形理論等。這些理論有假設，有論證，讀起來
又長又乏味，但它們經久不衰，自有其參考價值。就我個人的體會，這 些理論很難在實踐中應用。除非你是隻看大勢、手握巨資的基金管理 人。
隨著自己對股市認識的增加，終於明白這些“玄乎”的理論無非在 講經濟周期。任何學過點經濟學的人都明白經濟周期是什麽。以下我簡 單地解釋經濟周期怎樣在股價上反映出來。這些知識能加深你對股市的 認識（如圖2－14）。
圖2－14
可以將股票運動大約分成四個時期，分別為蓄勁期、爬坡期、疲勞
期和下坡期。
蓄勁期:買賣雙方的力量基本平衡。 爬坡期:買壓勝過賣壓。 疲勞期:買壓和賣壓又基本持平。 下坡期:賣壓強過買壓。
在任何時期，股票的波動都是波浪形的。每個大波動內包含有很多 反向的小波動。平均線將中和這些小波動且指明大趨勢。必須強調，股 市操縱可能改變每天的或短期的波動，但不可能改變大勢。道氏理論 特別指出這一點。
股票運動的四個時期其實吻合了經濟周期的規律。在上個經濟周期 的末期，因為生產過剩，產品價格跌落，存貨增加，公司的盈利減少， 股價下跌。
蓄勁期便是恢複期，在這段時間，公司將不暢銷的產品淘汰，減少 存貨，為經濟複蘇做準備。
經濟複蘇期在股價上的表現便是爬坡期。隨著盈利的增加，公眾又 開始爭購公司的股票，股價節節走高。
經濟複蘇持續到一定階段，又因競爭和市場飽和等原因產生產品過 剩的問題，這時股價就進入疲勞期。疲勞期接著就到下坡期了。下坡期 到了一定地步又進入蓄勁期。整個過程就是經濟周期在股價上的反映。
有人認為資本主義經濟周期對社會有負麵的影響，但計劃經濟也有 其本身的缺陷。中國今日發展市場經濟，大家近來看到的肉、蛋、柑橘 等生產過剩、價格下跌的現象便是經濟周期的一環。
在蓄勁後期，爬坡初期，如果是開始一個真正的爬坡期，應有交易 量增加的現象，股價一舉突破阻力線。一旦進入爬坡期，股票開始升 勢，股票波動應具有“一波高過一波”的現象。雖然這並不絕對，但整 個波動應該在200天平均線之上。在這段時間，投資者必須安坐如山， 不要為股價的短線升跌嚇出場，但要打起十二分精神注意危險信號。
經過疲勞期，股價跌穿平均線及支撐線，便是離場的時候了。 有些小公司有特別的產品，它不受一般經濟周期的影響，但其股價
波動也具有相似的特點。一旦市場接受其產品，銷售及盈利的潛力便會 反映在投資者的行動上。他們持續買入股係，我們將看到交易量上升。 這些投資者很多並不是短線炒作者，他們買好股票就放在一邊，使得公 司在市麵自由交易的股數減少。此時股票用不著很大的交易量就能攀 升。這類小公司的股票在上升時其速度常常很快，短時間內可能會升數 倍。自由市場的機製是自由競爭，很快你就會在市場發現類似或可替代 的產品。在今天的市場環境，一個熱門產品永葆熱門幾乎是不可能的。 競爭的結果就是銷售及盈利增長的減緩，又重複從暢銷到滯銷的循環。
這些小公司的股票同樣經曆四個階段，隻是這四個階段的起伏較大 公司來得劇烈。
第三節 股票分析之我見
對一般股民而言，唯一關心的是股價什麽時候會升，什麽時候會 跌。而我們知道股票會升的唯一原因是買者多過賣者，股票會跌的唯一 原因是賣者多過買者。股票分析能夠定量出股價什麽時候升跌嗎？答案 是不完全能！
想象一下什麽因素會讓股民買股？政治的、經濟的、心理的、環境 的等都是可能的因素，這些都無法定量。金融分析者發明出“本益 比”之類的指標，試圖將股價的評估量化，但本益比同樣不能指明股價 明天會升還是會跌。那麽這些分析理論的目的何在？答案是這些分析提 高了預測股價運動方向的準確度。也就是說可以提高股民入市的勝算 率。
我怎樣看技術分析 由於我自己以中短期炒作為主，技術分析是我買進賣出的主要參
考。簡單地說，我主要靠這幾個圖吃飯。但對沒有多少經驗的炒手來
講，你也想靠這幾個圖吃飯可能沒有那麽容易。
記得我在大學讀書的時候，曾看到數學家華羅庚談讀書有從薄到 厚，又由厚到薄的過程。即開始時你什麽都不懂，書自然很薄，隨著學 習，你發現該學的越來越多，書就變得很厚。最後你讀通了，明白要點 就是這麽多，書就又變得很薄。這個過程可以推廣到學習任何技能，炒 股也不例外。
今天的電腦科技已發展到在國際象棋上擊敗世界冠軍的地步。因為 國際象棋的變化有限，一旦把幾乎所有的變化輸入電腦，它的計算速度 是人所不能及的。在機器麵前，人就隻有投降了。1996年，美國IBM的 電腦深藍擊敗俄國的國際象棋世界冠軍卡斯帕諾夫曾經成為全球的頭條 新聞。以電腦的計算能力，區區幾個股票走勢圖根本算不了什麽，但電 腦迄今還隻能是炒股的輔助工具！想想其中的緣由，你就會明白炒股沒 有那麽簡單。
《華爾街日報》登過一則這樣的故事:一位記者靠拋硬幣在十字坐
標上畫線，硬幣出正麵就升一格，反麵就降一格，拋了幾十次硬幣後就 畫出一條曲線。他把這條曲線交給一位著名的技術分析專家研究，說是 一隻股票的走勢圖，請教他的意見。該技術分析家看圖後說該股票極具 上升潛力，一定要知道這隻股票的名稱。記者如實相告，該技術分析家 聽後勃然大怒，拂袖而去。這位記者便據此寫了一篇報道。你讀了這則 故事有什麽感覺？就我看，這位技術分析家犯了個嚴重的錯誤，他沒有 問交易量到哪裏去了。
這章講的幾個圖，看來極其簡單，但我敢講這是 由“薄”到“厚”，又由“厚”到“薄”過程的後麵一個“薄”。
你想跳過中間的“厚”而由“薄”直接到“薄”是辦不到的。一位 過來人告訴你後麵的“薄”是什麽或許能縮短你“厚”的過程，但你必 須經過“厚”的階段。
不要把技術分析孤立起來看。研究股票的大市，研究公司的經營情 況，研究公司的產品，再看股票的走勢圖，特別還要注重交易量的變 化，隻有在這個基礎上，技術分析才有意義。最重要的是記住止損。
這些圖是死的，在實際操作中，你會碰到很多例外，隻有通過實踐 你才知道怎麽處理這些例外。這些圖之所以重要，因為它提供了最好的 臨界點，在第四章，我會詳細介紹。
我怎樣看股票的大市 炒股高手利物莫是這樣強調股票大市的重要性的:“炒股的訣竅便
是在牛市中全力投入，在牛市結束或接近結束的時候賣掉你的所有股
票。”
股市就似羊群，單獨股票就像羊群中的羊。當羊群朝某個方向前進 的時候，大多數的羊跟隨著同一方向。股票也一樣，在牛市的時候，大 多數的股票升；熊市的時候，大多數的股票跌。
就如做其他生意，順勢是成功的基本保證。做服裝生意的要賣流行 款式，不要進冷門的式樣。炒股票的道理也一樣。不管你選了多好的股 票，在大市向下的時候，它跌的機會大過升的機會。那麽怎樣確定股票 的大市呢？
要確定大市的走向，最重要的是每天要追蹤股票指數的運動。如美
國的道·瓊斯指數，日本的日經指數，香港的恒生指數，上海、深圳的 綜合指數，等等。
就我自己的經驗，用技術分析的方法來判定大市的走向及走向的變 動是最為有效的工具。研究股票指數圖，把它看成一隻股票，看看這隻 股票是處於什麽運動階段，它運動正常嗎？
留意每天的交易總量。如果股市交易總量很大，但指數不升，或開 盤走高，收盤低收，這就給你危險信號了。留意一下周圍發生了什麽 事:中央銀行是否要調整利率？周邊國家是否有動亂？大市的轉變通常 有一個過程，它較單獨股票轉向來得慢。大市的轉變可能需要幾天，也 可能是幾星期，重要的是感到危險的時候，你必須采取行動。
同樣，你要留意股市跌到底時所提供的信號。當股市跌了很多，跌 到大家都失去信心的時候，你會發現有一天股市狂升，可能升1％或
2％，交易量很大，這往往是跌到底的信號，大戶開始入場了。但這還 不是進場的最佳時機，被下跌套牢的股民可能趁這個反彈賣股離場。如 果在此之後，股票指數突破上一個波浪的最高點，你可以證實跌勢基本 結束，是進場的時機了。從圖上看這時應有升勢時具備的特點。
股市的運動不斷重複，你要仔細研究過去的規律。拿份長期的綜合 指數走勢圖，研究過去發生的一切，隨著時間的推移，你就能培養起對 股票大市的感覺。
判斷大市走向是極其重要的。我發覺新手（我自己以前也是一樣） 用很多心思研究單獨股票的基本層麵和技術層麵，認為再好的市場也有 股票跌，再壞的市場也有股票升，所以忽視大市的走向。我要在這裏強 調:炒股是概率的遊戲，逆大潮流而動，你的獲勝概率就被大打折扣 了。
將大市和單獨股票結合起來考慮，是專業炒手們必須培養的心態。 雖然這有一個學習過程，但一定要在心理上不斷提醒自己:大市不好 時，別買任何股票。
請記住:當街頭巷尾的民眾都在談論股市如何容易賺錢的時候，大 市往往已經到頂或接近到頂。人人都已將資金投入股市，股市繼續升 高的推動力就枯竭了。而大眾恐懼的時候，則該賣的都已經賣了，股 票的跌勢也就差不多到頭了。
判斷股市大市還應注意下列幾點:
1.大的政治環境和經濟環境有什麽變動？今天的企業越來越具全球 性，其他國家發生的政治經濟危機將會影響本國的市場。東南亞發生的 經濟危機便是最好的例子。
2.本國的經濟大勢怎麽樣？通貨膨脹的情形如何？外匯兌換率有無 變動的可能？中央銀行會調整利率嗎？
3.所謂的股市龍頭有什麽表現？在股市到頂之前，你會發現股市的 龍頭股在大市到頂之前的一段時間開始疲軟。
4.垃圾股有什麽表現？在股市到頂的前一段時間，一些平時沒有人 過問的小股票開始變得活躍且向上升。龍頭股的價格已貴到不敢買的地 步，社會遊資便開始湧向三四線股票。
5.每天收盤的時候，有多少隻升的股票？有多少隻跌的股票？ 綜合指數有時會被幾隻大股票糊弄。一隻在綜合指數占有大份額的
股票偶爾會影響真正的方向。比如，某天有1/4的股票跌，3/4的股票
升，但1/4的跌股中可能有一隻在綜合指數占大份額的股票，如中國香 港的匯豐銀行，使得綜合指數下跌。在這種情況下，綜合指數不完全反 映大市的真實走向。
6.考慮類別股。如金融股、電子股、房地產股等。雖然大市的綜合 指數走升勢，其中某些類別可能在走跌勢。研究大市走向時，應將類別 綜合考慮。
特別是有時大市的走勢並不明顯，但金融股可能處在升勢，電子股 卻走跌勢。炒手們應根據類別股的運動形態來決定具體某隻股票的買 賣。
需要指出，以上分析都是預測的工具，您試圖預測股票下一步應該 怎麽運動。您用基礎分析得出股票很便宜了，下一步就應該往上升；您 以此買股。您用技術分析得出股票呈跌勢，下一步應該往下走；以此得 出該賣的結論。在實際操作中，買賣隻是操作係統的一個部分，其他包 括意外發生之後怎麽回應等。股市的信條之一是“順勢而行！”並沒有 要求大家“測勢而行！”順勢和測勢在思考方法上有本質的區別。您的 分析結果是該買股了；但買多少、怎麽分倉、怎麽止損、以及自己總體
資產的數額和配置的安排如何等都必須包括在操作體係之內。
第四節 什麽是合理的價位
我們知道:在某個價位，有人願買，有人願賣，一旦成交，股價就 確定了。有些人認為股價合理，也有人認為荒謬；但合理或荒謬的根據 是什麽？有這樣的根據存在嗎？股票的價格和價值到底有什麽樣的聯 係？
這是個很難回答的問題，這個問題的答案也隨時間的變化而變化。 首先讓我們看看現代金融理論中最流行的“現金值法”是怎麽判斷
合理股價的。
什麽是現金值？假設通貨膨脹為10％，則今年的1元是1元；明年的
1元便僅能買今天的0.9元的東西，所以明年1元的現金值是0.9元；同 理。後年的1元能買今天0.81元（0.9×0.9）的東西，它的現金值便是
0.81元。以此類推，10年後的1元的現金值要10個0.9相乘，約等於
0.387元；即10年後的1元隻能買今天值不到4毛錢的東西。
假設某股票每年可賺1元，年年如此，且通貨膨脹也是每年10％不 變，則這隻股票每年賺錢的現金值總和便是一個簡單的等比級別的總 和:
1 +0.9 +0.81 +0.729 +…=10 這個10元就是該股票的現金值。 當今華爾街通常將股票的現金值當成股票的合理價值。即這隻股票
值10元。若股價在10元以下交易，分析師會說股價低估了；否則便是高
估了。
大家有沒有留意:要得到股票的現金值需兩個假設:一個是通貨膨 脹，另一個是未來盈利。大家如有機會看到華爾街那些證券分析師的分 析報告，通常都會看到這兩個假設，且按這兩個假設得到的現金值來判 斷股票的合理價位。由於假設人人會做，巧妙各有不同，所以不同的分 析師對同一股票常產生完全不同的結論，有人說股價高了，有人說低 了，各有理由。
請大家注意:由於沒有人知道未來，所以任何用現金值法得到的結 論都是“猜”的結果。或許用“猜”難聽些，用“合理的推測”會讓這 些分析師感覺好一點。但也就是因為這個缺陷，因為沒有人知道未來！ 所以分析師對股價的評估都隻能作參考；天曉得他的假設對還是不對！ 你怎麽知道後年的通貨膨脹是什麽數字？
我們在第一章講了個母豬變鳳凰的故事；給大家的印象似乎股價和 價值完全沒有關係！例子成立，但在實際中會有變化。在實際中人總是 試圖合理評價股價，且以之作為行動的參考，太離譜的東西不會長久存 在。德國有位炒家為股價和股值做過一個極好的例子:想象你外出遛 狗，狗有時跑在前麵，有時跑在後麵；你拴狗的繩子也有時長，有時 短，但無論如何，狗最終會跑回你身邊。你就是價值，狗就是價格。 體會一下這個例子，你會明白很多東西。太離譜的股價有時會出現，但 通常不會維持很久。
有人願買，有人願賣，價格就確定了，這很容易明白和接受。更多 人會問:價值是什麽？它又是怎麽定的？憑什麽定？標準是什麽？1斤豬 肉5塊錢，1棟房子50萬元，它們有使用價值，所以金錢價值也容易接 受。那麽股票呢？股票沒有使用價值，它代表了企業的股份，而股份的 價值判斷也隨時間變化而變化。企業所代表的財富在不同的時代有不同 的內容。
我看過一篇文章，講歐洲遠古人的食物主要是肉食（我沒有亞洲人 的資料）。通過對他們糞便的分析，得知他們食物中肉的成分超過
70％。隨著時間的推移，他們膳食中穀物的含量不斷增加，肉食不斷減 少；直到近代才相對穩定。文章將人類發展分成狩獵社會、農業社會、 工業社會和信息社會。讓我們看看這些不同社會的價值觀念是怎麽變化 的。
在狩獵社會，土地是沒有價值的；它無法提供溫飽，無助於生命的 延續。財富的表征是人的狩獵能力:你的力量，奔跑的速度，張弓的精 確度等。這個時代對現代人觀念的最大影響大約就是女孩還喜歡自己的 配偶個高力大。
進入農業社會，對價值和財富的判定產生了很大的變化。財富的概 念從狩獵的能力轉移到擁有土地的數量和耕地的技巧。你的勇敢，奔跑 的速度不再那麽重要，重要的是你所擁有的土地及這些土地能給你怎樣
的收成。你自己不能耕種的話，你可以請人幫助。無論這些土地是用來
種糧食還是放牧，你的財富和擁有土地的數量都有關。
請注意:從狩獵社會到農業社會，人們衡量財富和價值的標尺已完
全不同。它已從人的高大健壯轉移到土地擁有。
進入工業社會，這個價值的判斷又有了新的標尺。它從土地擁有轉
移到製造能力和運輸能力。特別自19世紀以來出現內燃機和電動馬達，
它使得大規模的機械化生產成為可能。在很少的土地上，人們建造工
廠，生產出驚人數量的產品；這些產品經蒸汽機推動的輪船運往世界各
地，創造出驚人數額的財富，這個過程不受季節的影響，也和天氣無
關。
機械化生產使得價值的判斷變複雜了。習慣了農業社會思維方式的
生意人（或金融分析師）可能有這樣的語言:“你看看，那家公司的股
票價錢完全瘋了！它擁有一間小小的響個不停的工廠；隻有那麽一點點
土地；不生產麥子，也不可能生產麥子。現行公司的合理價錢是它所擁
有的土地可能年生產小麥的5倍，而那家叫什麽工廠的公司價格居然賣
到它所擁有土地可能年產小麥的5000倍。人們完全瘋了，這樣的公司的
股票居然有人買！”
生活在200年後的我們或許會將上麵一段話當成笑話。但看看我們
周圍，請問誰知道怎麽合理地評估互聯網公司？互聯網公司的評估標準
是什麽？什麽樣的股價是合理的股價？大多數互聯網公司既不擁有土
地，也沒有工廠，隻有幾位目光呆滯的年輕人在辦公室敲著鍵盤。這些
公司很多現在不賺錢，在可預見的未來也看不到賺錢的希望。
我們生活在從工業社會轉型到信息社會的關口。互聯網公司屬於信
息社會的產業。現今流行的企業評估標尺如本利比、現金值、固定資產
值等是用來評估工業社會企業的，它取代了農業社會丈量土地的方法；
但用它來評估信息社會的企業可能並不十分合適。近年來網絡股的大起
大落在一定程度上便是社會不知怎麽合理評估這些新型企業的價值在金
融市場的反應。
信息社會的企業應怎麽合理評估還有待新理論的出現。也許讀者中
會有一位成為新理論的開創人。但在新的、能為大眾接受的新評估標尺
出現之前，可以預見這些企業的股價還會大起大落。我們應該慶幸這些
新困惑的出現，它說明人類文明又前進了一大步。
第三章 成功的要素
通過你自己的觀察和研究，不斷積累經驗，將自己每次入場獲勝的概率從50％提 高到60％，甚至70％；而且每次進場不要下注太大，應隻是本金的小部分。這樣長期 下來，你就能久賭必贏。
任何對炒股有一定認識的人，都明白炒股所需的具體知識少得可憐。影響股票升 落的因素就是這麽多，真正重要的因素列出來占不滿你的手指，甚至不識字的也可以 在股市露一手。股票的引誘力也人所共知，如果做得好，前景很光明。這樣的行業， 成功率甚至低過減肥！為什麽？因為人們常常做不到自己知道該做的事情！
在進入具體的買賣技巧的探討之前，我希望讀者們能明白在炒股這 行成功必須有什麽樣的思考方式。炒股的目的是從股市賺錢，但想賺錢 並不表示你就能賺到錢。你必須在正確的時間做正確的事情，賺錢隻是 結果。因為你在正確的時間做正確的事情，所以你得到了回報。
你首先必須以保本為第一要務，在保本的基礎上再考慮怎樣賺錢。 保本不是說保就能保得住的，除非你不涉足股市。隻要你把資金投入股 市，你就有虧本的可能。股票何時運動正常的概念非常重要，我在這裏 特地加了一段，你對股票何時運動正常完全沒有概念的話，你的炒股無 非是瞎貓碰死老鼠。學股之路是艱難且漫長的，要想從股票學校畢業， 學股人必須有一定的素質。隻有具備這些素質，你才可能熬過黑暗的時 光，否則，成功隻是幻想。你如果還不具備成功的投資者所具有的共 性，希望你從今天開始培養。除了毅力之外，沒有別的要求。
第一節 炒股成功的基本要訣
任何有虧損的行為都可稱為投機行為。在投機遊戲中，你希望最好 的結果，但同時為可能的失敗做準備。炒股的行為便是典型的例子。
投機本身是門學問。幾何學有幾何原理，投機學也有它固定的投機 原理。作為投機遊戲的參與者，你必須遵循投機原理。以這些原理做指 導，鍛煉遊戲的技巧，隨著時間的推移，你對原理的理解越來越深，玩 遊戲的技巧越來越熟練，你便會成為專家。
那麽投機的原理是什麽呢？它的精華可以濃縮成兩句話:（1）敗而 不倒； （2）追求卓越。這兩點不是我的發明，是我們祖先幾千年流傳 下來的做生意的智慧！
本錢沒了，你就倒了；無論有什麽好機會，沒有本錢的生意人隻能 是旁觀者。敗而不倒這句話的意思是很明白的。追求卓越是追求更高的 層次；每位生意人都要有“第一桶金”及以後的發揚光大，否則你不會 成為“慈善家”；你要在正確的時候狠狠地撈一把。最終成為“慈善 家”應是每位投機者最終的目的，否則你冒著高血壓、胃潰瘍的風險炒 股幹什麽？我相信敢以炒股為生的都有那麽點背景，不炒股的話你會有 其他的方法找吃的；食不果腹的“貧下中農”有炒股為生這種奇想的不 會很多。“敗而不倒”和“追求卓越”八個字簡單易記，股友們請放在 肚子裏慢慢琢磨，保證你每年都有新的體會。
華爾街對投機原理有許多不同的解釋法。最通行的英文直譯是“資 本保存”和“恒久利潤”。“資本保存”對上“敗而不倒”，“恒久利 潤”對上“追求卓越”。為解釋的方便，“恒久利潤”又常分為“不斷 盈利”和“掙大錢”兩部分了。
以下讓我們更詳細地探討投機原理和它在股票市場的應用。必須指 出，投機原理可以應用到其他所有有勝負的行為上。以足球為例，投機 原理要求把球先控製在自己腳下，勝球的首要是不失球或少失球等。隻 有球在自己腳下才可能進攻得分，所以別亂把球丟出去；若不失球或少 失球自然就有更大的勝算；反之，一開場就被進了3球，則比賽怎麽進 行下去？
保本
炒股是用錢賺錢的行業。一旦你的本金沒有了，你就失業了。無論 你明天見到多麽好的機會，手頭沒有本金，你隻能幹著急。幾乎所有的 行家，他們對炒股的首要建議便是盡量保住你的本金。而做到保本的辦 法隻有兩個:一是快速止損；二是別一次下注太多。
炒過股票的朋友都有這樣的經曆:虧小錢時割點肉容易，虧大錢時 割肉就十分困難。這是人性的自然反應。在一項投資上虧太多錢的話， 對你的自信心會有極大的打擊。你如果有一定的炒股經曆，必然同時擁 有賺錢和虧錢的經驗。賺錢時你有什麽感覺？通常你會在內心指責自己 為什麽開始的時候不多買一些，下次碰到“應該會賺大錢”的機會，你 自然就會下大注。這是極其危險的。
在炒股這一行，沒有什麽是百分之百的。如果第一手進貨太多，一 旦股票下跌，噩夢就開始了。每天下跌，你希望這是最後一天；有時小 小的反彈，你就把它看成大起的前兆；很快這隻股票可能跌得更低，你 的心又往下沉。你將失去理性判斷的能力。人性共通，我算是這些經曆 的過來人，其痛深切。
具體的做法就是分層下注。你如果預備買1000股某隻股票，第一手 別買1000股，先買200股試試，看看股票的運動是否符合你的預想，然 後再決定下一步怎麽做。如果不對，盡快止損。如果一切正常，再進
400股，結果又理想的話，買足1000股。由於股票的運動沒有定規，你 不入場就不可能賺錢，而入場就有可能虧錢，所以承擔多少風險便成為 每位炒手頭痛的事。索羅斯在他的自傳中提到，他對應承擔多大風險最 感頭痛。解決這個問題並無任何捷徑，隻有靠你自己在實踐中摸索對風 險的承受力，不要超出這個界限。
然而什麽是你對風險的承受力呢？最簡單的方法就是問自己睡得好 嗎？如果你對某隻股票擔憂到睡不著，表示你承擔了太大的風險。賣掉 一部分股票，直到你覺得自己睡得好為止。
把“保本”這個概念牢牢地記在心裏，你在炒股時每次犯錯，你的 體會就會深一層，時間一久，你就知道該怎樣做了。
不斷盈利 讀者或許會嘲笑這樣的題目，炒股如果不是為了盈利，炒股幹什
麽？難道吃飽了撐的不成？但你注意到“盈利”兩字前是什麽了嗎？ 是“不斷”。在股票市場偶爾賺點錢不難，隻要你運氣好就可以了。難 的是“不斷”兩字。有多少次你聽到朋友說:“我今年不錯，股票大市 跌了20％，我隻虧10％，我戰勝了股市！”真的嗎？任何專業的炒手， 唯一該問的問題應該是我今年掙了多少？有誰聽說過服裝店老板說自己 較隔壁店少虧錢而洋洋得意的嗎？但我常聽到炒股的人居然會為虧錢而 自豪！這其實便是炒股艱難的地方。看不見、摸不著的股票使一般人的 判斷走樣。
要想在股市不斷賺錢，除了知識和經驗之外，就是必須忍耐，等待 賺錢的時機。問問一般的股民，他們入市資金有多少買了股票？有多少 是現金？你會很驚奇地發現，一般股民幾乎把入市資金全部買了股票。 不管是牛市還是熊市時，他們都是這樣。這些人有一個共同的想 法:“我的錢是用來賺錢的。”讀者們若有機會到賭場看看，就明白股 民們為什麽會這樣做。賭客們站在賭台旁，一注都不肯放過，生怕下一 手就是自己贏錢的機會。直到輸完才會收手。你要明白一點:股市有時 是完全無序的，你根本就不知道股票下一步會怎樣運動。就像你的女朋 友生氣時一樣，你不知她在想什麽？不知她要幹什麽？這時最佳的方法 就是別惹她。在股票市場，就是你就別碰股票。
股票在大多數時候是有理性、有規律的。雖然每隻股票的個性都不 一樣，但大同小異，你需要不斷研究、不斷觀察，等你的經驗積累到一 定地步，就知道怎樣順勢而行。等待、忍耐、觀察，隻有在股票的運動 符合你的入場條件時才入場。隻有這樣，你才能夠確定你入場的獲勝概 率大過50％。在這基礎上，不斷盈利才有可能。當然，千萬別忘了保 本。
賺大錢 給讀者出一道題:在你麵前是兩位炒手的交易記錄。他們去年都翻
了一倍，即100％的回報率。一位是常勝將軍，他的交易全部賺錢，有
買必賺，雖然每次賺的都不多，但他的交易記錄密密麻麻的一大疊，積 少成多，他賺了100％。另一位似乎運氣不怎麽樣，交易中虧的次數 多，賺的次數少。但他虧時虧的錢少，賺時賺的錢多，特別是有隻股票 賣出價較買入價升了4倍。算總賬他也賺了100％。你怎麽評價這兩位股 票炒手？
兩人中的一位是運氣很好的新手，另一位可是資深的專業炒手。你 現在大概能夠猜到哪位是哪位了吧？
從他們的交易記錄，你體會到什麽了嗎？在現實生活中，專業炒手 的記錄幾乎都如上麵所描述，他們明白股票買賣不可能每次都正確，那 麽在錯誤的時候為何要付大的代價？但在他們正確的時候，他們試圖從 中得到最大的利潤。可是新手們很少有這麽好的運氣，他們通常把賺錢 的股票首先出手，滿足於賺小錢，結果通常是手頭有一大堆套牢的股 票。
想象你手裏有10000元，你告訴自己要分散風險，每隻股票隻投
1/10，即1000元，一年下來，5升5跌，5隻股票跌了10％，4隻升了
10％，另外1隻升了200％。那麽一年下來，這10000元變成11900元，近
20％的回報率。其中那隻升了200％的股票是成功的決定性因素。
炒過股的朋友，你碰到過5元的股票升到15元嗎？這樣的機會多不 多？但你抓到過多少？你是不是常常過早離場？使你過早離場的主要原 因有兩個:其一，人好貪小便宜；其二，經驗不足以判斷股票運動是否 正常。得到便宜是很愉快的，每次賣掉賺錢的股票你都覺得自己是炒股 天才，想上酒店慶賀一番。你總是試圖重複這類愉快的經曆。所以我們 看到新手賺錢時通常隻賺小錢。
話又說回來，如果你知道5元的股票會升到15元，你也絕不會提早 離場的。問題是你不能確定。這便涉及股票運動是否正常的判定問題。 具體的請參考第二章第二節中“股票的正常運動與周期性運動”一段。 在這裏我要強調的是:隻要股票運動正常，便必須按兵不動。炒股高手 利物莫特別指明，他炒股的秘訣不是他怎樣思考，而是他在買對了的 時候能夠安坐不動。這是很難的一件事，你要克服對脫手獲利的衝動。
另一點要強調的是:如果你確定股票運動正常，你的勝算很大，這 時你應該在這隻股票上適當加大下注的比重。如果你的製勝概率是
60％，你下10％的注，但經驗告訴你這次的製勝概率是80％，你就應加 注。從10％提高到30％甚至50％，從直覺上你能明白為什麽應該這麽 做。具體怎麽下注的藝術請參考下麵的“資金管理”一節。
第二節 資金管理（怎樣在股市下注）
敗而不倒，這是做生意的最基本法則。朋友，你將省吃儉用省下的 血汗錢投入股市，買了某公司的股票，成為那家公司的股東，你在做投 資生意。你投資股票和投資住家隔壁的小賣店並沒有本質的區別，區別 僅在於那家公司的股票公開掛牌上市了，你家隔壁小賣店的股票未曾上 市。如果小賣店的老板請你投點資，你會怎麽思考？你麵臨投不投資和 投多少兩個問題。如果不投資也就算了，如果決定投資的話，投多少就 費思量了。
入市前先自問“我虧得起嗎？” 一個人無論做什麽投資，思考的第一個問題必須是:我虧得起嗎？
你如果有福氣，在某單位有份待遇優厚的好差事，不用怕被炒魷魚，工
資福利準時發，連衛生紙都會準時發到手裏來，我恭喜你！你把用不完 的鈔票放進股市尋刺激，勝固可喜，敗亦不足憂，那麽你不用考慮什 麽“敗而不倒”之類的廢話。但不幸你和我一樣是位現掙現吃的窮小 子，時時擔憂下個月飯錢從哪裏來的不幸人！假如敗了，一家老小吃什 麽？“我虧得起嗎？”這句話是沉甸甸的。
我在紐約做地產經紀人時的老板是台灣赴美的早期留學生。他在20 世紀70年代末投身地產界，幾年間風生水起，《紐約時報》都專文介紹 這位華裔地產新星。80年代末期美國地產低潮，他被套牢，其間雖有小 虧解套的機會，但大家知道，人有了一定地位，要虧錢認輸是多麽困 難。最後他以破產告終，和自己的房子、車子揮手作別，不帶走一片雲 彩，今天不知人在何方！他夫妻兩人都是高級知識分子，很有教養，三 個孩子也非常聰明懂事。我尊敬他們的為人，但他們做生意沒有遵 循“適時止損”及“敗而不倒”的原則，在生意場承擔超出自己承受力 的風險，運氣好時流星一樣升起，運氣不好便如流星般消失。因為這家 公司倒了，我才決定進商學院修習工商管理碩士學位。我現在還常常想 起他們，希望他們今天的生活如意。
提高獲勝概率 炒股是虧錢容易賺錢難的行業。假設你手上有10000元資本，虧掉
50％後剩下5000元。但你要回到10000元，你必須賺100％，5000元要翻 一倍才會回到10000元。任何有基本數學概念的人都知道100％的道路較
50％來得漫長。股票當然更不例外。對炒股票而言，賭的次數很多。對 這類賭，久賭常勝的關鍵之一便是下好注。
怎樣下注是藝術，沒有絕對的是非之分。但有門科學叫概率，它對 怎樣完善下注藝術提供了科學的參考。我用以下生活的例子而不是抽象 的數學公式來引導大家思考。
我們都知道拋硬幣出現正麵和反麵的機會各是50％，即有一半的概 率出正麵，一半的概率出反麵。假設你今天和一位朋友賭錢，拋硬幣定 勝負，出正麵你贏1元，出反麵你輸1元，你們各拿1000元的本金來賭。 這場賭博的結果很清楚，賭久了，誰也贏不了，誰都不會輸。這是一場 公平的遊戲。
突然你朋友建議說:從下一手起，出正麵你贏9角5分，出反麵你還 是給他1元。你還幹嗎？你當然不幹，因為你知道被剃光頭是遲早的 事。反過來，朋友建議說出正麵你贏1元，出反麵你賠9 角5分。你會怎 麽想？你會大聲吼叫:好！因為這時你知道剃他光頭隻是遲早的事，你 知道你贏定了。
現在假設這位朋友要提高賭注，每注500元，出正麵你贏500元，出 反麵你輸475元。概率沒有變，還是1∶0.95，但賭注變了，從本金的
1/1000提高到1/2。這時你有什麽感覺？你還是知道贏的機會大過虧的 機會，但你贏定的感覺沒有了。你的本金隻夠賭兩回，你的手開始冒 汗。如果這1000元是你下個月的飯錢，你還敢賭嗎？
上麵的例子說明，你輸贏的概率沒有變化，但下注的數額變了，整 個遊戲的性質便發生了變化，你從贏定了變成沒有贏的把握。朋友，你 炒了幾年股票，覺得自己有經驗了，你知道你的經驗是幹什麽用的 嗎？你的經驗提高了你每次進場贏錢的概率！
我曾研究過美國賭場的遊戲，每種遊戲（老虎機除外）的賭場盈利 僅在1％～2％之間。即從概率上說，你每次下注100美元，隻能拿回98
～99美元，和中國買賣股票的手續費差不多。但概率上你每次下注都輸 一點，久賭必輸的老人言就完全應驗了。所以賭場不怕你贏錢，就怕你 不來。
但就我的觀察，一般的賭客帶2000美元進場，通常不到半小時就剃 光頭回家。當時我覺得賭場真坑人，現在明白這些賭客其實太笨了。就 算你不懂技巧亂下注，以通常最低額5美元的標準下注，2000美元夠耗 上兩天，賭場包你吃住，就算當一次度假也不錯。這些賭客賺錢的心太 急，恨不得立即就賺得十萬八萬的，每注下得太大，結果也就可想而 知。
現在你應該明白在股市不斷賺錢的秘訣了:通過你自己的觀察和研 究，不斷累積經驗，將自己每次入場獲勝的概率從50％提高到60％， 甚至70％；而且每次進場不要下注太大，應隻是本金的小部分。這樣 長期下來，你就能“久賭必贏”。
數學的道理是很明白的。每次下注應占本金總額的多少，決定於你 的經驗及對風險的承受能力，沒有死定的百分比。你要記住財不入急 門。我這裏給個建議:新手的話，把本金分成6～8份，每次下其中一 份。有了經驗，慢慢地把份數減少。你如果有60％的勝算，下注的數額 比你有80％的勝算時應該為少。至於你怎麽知道有60％的勝算或80％的 勝算，完全決定於你自己的經驗。下注的數額和下注的時機也有密切的 關係，怎樣選擇下注的時機將在第四章第一節另行講述，希望讀者結合 起來看。
抓住正常運動中的股票 要完美地描述何時股票的運動正常是極其困難的。股票從來不按固
定模式運動，就像你要完美地描述人的性格一樣，你很難做到百分之
百。這是一門藝術，不是科學。人在什麽時候會生氣？什麽時候會高 興？因人而異，但大體上說，受到讚揚時會高興，被指責時會生氣。股 票也是一樣，被追捧時會升，被拋售時會跌，其間可能受一定程度的大 戶操作而改變升跌的形態，但總體趨勢是不會改變的。經典的道氏理論 特別強調了這一點。股票從來不是恒定不動的，它有時很活躍，有時很 安靜，要麽上一點，要麽下一點，在一個固定的區間波動，一旦股票開 始一個新的走勢，它通常循著一條比較固定的路徑運行。華爾街將這條 線稱為“最小阻力線”。就是說股票在這條線上行走時受到的阻力最 少。
如果股票開始一個上升的走勢，比如說準備從20元升到50元。你將 發現走勢開始的前幾天，交易量突然增加，股價開始攀升，幾天以後，
升勢停止，開始下跌。這是“正常”的獲利回吐，下跌時的交易量較上 升時顯著減少。讀者朋友，這個下調是很正常的，屬正常運動，千萬不 要在這個時候將股票賣掉。如果這隻股票具有上衝的潛力，你會發現在 幾天內股票又開始活躍，交易量又開始增加，上次“自然調低”所失去 的“領土”應在短時間內收複，股票開始衝到新的高度。這次運動將持 續一段時間，其間每日通常是收盤價高過開盤價，偶爾收盤價低過開盤 價，其差額通常不大；交易量也不會有顯著的變化，通常情況是減少。 或遲或早，股票又會開始下跌，這是新一輪的“獲利回吐”。這次獲利 回吐的股票運動和交易量的特點應該和第一次很相似。上述是股票走升 勢時的正常運動。下麵的圖3－1顯示出它們應有的特點。
圖3－1
如果讀者覺得還很抽象的話，我用以下數字來描述一遍，因為掌握 股票正常運動的特點對炒股成功是極其重要的。在股票20元的時候，交 易量增加，可以是平時的一兩倍，股價從20元升到21元、22元，甚至27 元。這幾天的交易量較前段時間顯著增加是其特征。到27元時升勢可能 停頓，隨之開始下調，股價走勢為27→26→24元。這段時間的交易量應 較從20元升到27元時的平均交易量為少，即股票從20→27元時買盤大過 賣盤，從27→24元時的賣盤大過買盤。但這如果是正常的升勢，從
20→27→24元這段時間總的買盤大過賣盤。在24元徘徊幾天後，股票應 重新開始上升，交易量又開始增加，這次上衝應很快超過27元，股價走 勢為24→25→27→35元。當股票衝到35元時，又開始停頓，隨之下調， 重複第一階段的運動。這次下調同樣應有交易量減少的特點。
一隻正常運動的股票，每次上衝的強度通常較上一次更為猛烈。以 我們這個例子，當股票再次衝破35元時，應很容易地直衝到45元或50 元，其間不會感覺到有很大的障礙。回調是正常的。一位專業炒手絕不 能在正常回調的時候被嚇出場。入場後開始有利潤了，每次回調都意味 著紙上利潤的減少，常人的第一感覺就是趕快賣掉獲利，這是新手的顯 著特點。這也是新手很難在股市賺到大錢的原因。
炒手的任務不僅僅在於確認何時股票運動正常，同樣重要的是要能 認識股票何時運動不正常。股票這種前進兩步、退後一步的過程可能延 續一段時間，有時可能是很長的一段時間。這段時間炒手或許在精神上 會鬆懈下來，這是要不得的。因為往往在你鬆懈下來的時候，股票的運 動就會發生變化。股票緩緩地周期性上升，突然有一天，股票狂漲，從
50元一下子升到55元，第二天升到62元，這兩天交易量突然大增，但在 第二天收盤前的半小時股票從62元跌回58元收盤。第三天開盤一樣強 勁，股票一下子升到64元，但第四天，股票似乎失去了衝勁，它跌回61 元（見圖3－2）。
注意危險信號
圖3－2
前述例子中，第四天股價跌回到61元，這是極其明確的危險信號， 它告訴你:小心了，危險！ ！ ！
在股票緩慢上升的過程中，它自然地升，自然地跌，突然某天大起 大落，這是在正常上升過程中沒有發生過的。一旦有不正常現象出現， 炒手們必須特別留意。這時的正常做法就是，將股票脫手。
我是這樣理解這一現象的: 股票運動後麵的主要力量是大戶，這些大戶通常是手握巨資的基金
或保險公司等。當這些基金的管理人看好這隻股票，開始吸納時，你將
看到交易量上升，股價上升。通常這些基金管理人在吸納股票時，並不 希望引起大眾的注意，所以這一過程通常是緩慢的，它不會上報紙或電 視的頭條。
一旦這些大戶吸股完畢，你通常會聽到他們開始公開地推薦這些股 票，引起大眾的注意。這些大戶們的信息通常較普通人靈通，他們也會 很快看到公司有好消息公布，如開發成功新產品，盈利較預期為好等。 等到這些大戶覺得好消息已全部反映在股價之中，他們開始準備脫手。
由於他們手中握有的股票數量通常很大，如果一下子砸進市場，市 場根本承受不了，他們手中的股票很大部分隻能在低價出手。為了解決 這一問題，他們要找傻瓜用高價來承接這些股票。找傻瓜的最佳途徑就 是令股價暴升，暴升時通常伴隨點好消息，如公司任命新董事長了，某 證券商強力推薦該股票了等。報紙電視整天重複這些消息，引發小股民 蜂擁入市。想想看，小股民因股價暴升而引發貪念入市時買的股票都是 誰賣的？一旦大戶找足傻瓜，全身而退，還去哪裏找大買主把股價繼續 推高？
你現在明白了股票的正常運動及危險信號後麵的理由了嗎？我一直 強調，炒股是藝術，不是科學。當不正常的信號燈亮起，是否表示這隻 股票就一定要下跌？答案是:“否！”沒有人能夠在任何時候百分之百 地肯定股票明天會怎麽樣，也許暴升的理由是公司真的發明了長生不老 藥！你必須將股票的運動和公司的發展綜合起來考慮。
讓我重複一次:炒股的最基本信條是，在任何時候，你手上持有股 票的上升潛力必須大過下跌的可能，否則你就不應留在手裏。看到危 險信號，表示你的獲勝概率此時已不超出50％。
每位嚴肅的炒手都必須注意危險信號，但問題是在內心深處總有些 奇怪的力量使他們在該賣出的時候提不起勇氣這麽做。或許是僥幸心理 在作怪。在遲疑的這段時間，他們常看到股票又跌了好多點，這時他們 會拍著腦袋，大罵自己傻瓜，同時發誓一旦股票有反彈就走人，“股票 跌了這麽多，該會有個小反彈吧？”但反彈來到的時候，他們又忘記了 自己的誓言，因為在他們眼睛裏，這時股票的運動又開始“正常”起 來。通常，這樣的反彈僅是股票在下跌路上的喘息，它很快就要走繼續 要走的路。
人性有很多缺陷。人希望股票會怎麽運動，認定股票會怎麽運動， 當股票的運動和預想不符合時，就會認為股市錯了，自己沒有錯。但炒 友必須牢牢記住:股市從來都沒錯，它總是走自己要走的路，會出錯的 隻有你自己。你所能做的隻有追隨股市。見到危險信號，不要三心二 意，不要存有幻想，把股票全部脫手。幾天以後，也許一切又恢複正 常，你一樣可以重新入場。如果能這樣做，你將發現你為自己省下了很 多焦慮及學費。
華爾街流行的說法是這樣的:你在鐵路軌道上漫步，見到火車向你
衝來，你應該怎麽辦？你自然應該閃開一邊，待火車離去後，你隨時 還可以重上鐵道繼續漫步。遲疑不決會危及生命的，在炒股上就是你 的炒股生命。上述講的是一個正常的股票升勢所具有的特點。時間的跨 度通常比較大，從幾個月到幾年都說不定。對一般的投資者，能抓住整 個“勢”的60％～70％就是相當不錯的成績。這也是一般投資者最需掌 握的。把時間的跨度縮短，我們就回到了技術分析基本知識的部分，判 斷何時股票的運動正常已經包括了那部分的內容，這裏就不重複了。
正確地感悟股票運動何時正常是最難學的，這也是炒股成功最關鍵 的技巧之一。隨著經驗的增加，你的悟性越來越好，對股票運動的判斷 力越來越強，你就能將每次入場的獲勝概率從50％提高到60％，甚至
70％，慢慢地你就成了炒股專家。就我對這行的了解及體驗，沒有三年 的全職經驗連門都入不了。你要準備“熬”。
