違約概率與違約損失率：信用風險管理的新工具

ZT 　　違約概率(PD)和違約損失率(LGD)是信用風險管理中的一對概念，國內商業銀行如何運用PD和LGD來進行內部評級管理，提高經營管理水平和競爭能力，這是在加入世貿組織後應對外資銀行挑戰的一個十分現實的問題。 　　隨著信用風險管理理論的創新和計算機技術的運用，現代信用風險管理正朝著科學量化的方向發展，交易對手信用狀況和交易項目的保障情況對信用風險的影響，最終是通過違約概率和違約損失率而被量化的。如今，不同信用狀況資產的違約概率和違約損失率成為貫穿商業銀行風險資產度量、經濟資本配置以及貸款定價等管理全過程的新興工具。 　　一、違約概率和違約損失率的含義、特點及影響因素 　　(一)違約概率。違約概率是指銀行的交易對手(客戶)在未來一段時間內發生違約的可能性，巴塞爾委員會將違約概率定義為債項所在信用等級一年內的平均違約率。其特點是：該指標是針對銀行的交易對手--客戶而言的，它與客戶的信用級別掛鉤，同一信用級別的客戶具有相同的違約概率，違約概率指標有時效性，通常反映的是未來一年內客戶違約的可能性。 　　(二)違約損失率。違約損失率是指債務人一旦違約將給債權人造成的損失數額占風險暴露(債權)的百分比，即損失的嚴重程度。從貸款回收的角度看，違約損失率決定了貸款回收的程度，違約損失率＝1-回收率。其特點是：違約損失率是針對交易項目--各筆貸款而言的，它與關鍵的交易特征有關，是與貸款的信用保障掛鉤的，如是否有抵押品，銀行的客戶可能有多筆貸款，每筆貸款的違約損失率因其信用保障措施的不同而有所不同，違約損失率數值的計算建立在對貸款評級的基礎上，通過分析各信用級別貸款的曆史違約損失情況獲得。 　　(三)違約概率和違約損失率的影響因素。違約概率和違約損失率都是反映債權人麵臨債務人違約的信用風險的重要參數，都受債務人信用水平的影響，二是呈正相關關係。然而，從性質上看，兩者又有重要的區別。總的來說，違約概率是一個交易主體相關變量，其大小主要由作為交易主體的債務人的信用水平決定。通常，影響違約概率的主要有財務因素、經營因素等，並且不同的風險類別，其違約概率的影響因素不同。因此，銀行采用內部評級法，必須自己計算各類客戶的違約概率。 　　影響貸款回收的因素不僅包括借款企業的信用等級，還包括銀行內部的內控水平。違約損失率具有與特定交易項目相關聯的特性，其大小不僅受到借款企業的因素影響，還受到交易的特定設計和合同的具體條款，如抵押、擔保等的影響。影響違約損失率的因素比影響違約概率的因素更多、更加複雜，主要有項目、公司、行業、宏觀經濟周期4個方麵的因素。而項目因素中，就包括債務類型，償還順序、抵押品等，公司因素中包含資本結構和相對償還順序，行業因素中，有形資產較少的行業如服務業，風險大於有形資產密集型行業，宏觀經濟周期因素中，經濟蕭條期的風險大於經濟擴張期。因此，對同一債務人不同的交易可能具有不同的違約損失率。如對於同一債務人的兩筆貸款，如果一筆提供了抵押晶，而另一筆沒有，那麽前者的違約損失率可能小於後者的違約損失率。顯然，銀行在具體交易中可以通過交易方式的設計來管理和降低信用風險。如貸款合同中要求借款企業提供特定的抵押晶使得抵押貸款的清償優先性得以提高，在借款企業一旦破產清算時可以使得銀行提高回收率，降低違約損失率。此外，除了傳統的抵押品，銀行也可以通過金融創新，采用其他防範或轉嫁企業違約後損失的工具，如信用衍生產品。 　　二、違約概率和違約損失率再信用風險管理中意義和作用 　　進行違約概率和違約損失率測度，可以有效提升信用風險管理水平。現代信用風險管理的重要特征之一是對信用風險的準確計量，它不僅是有效識別複雜條件下信用風險的有效手段，也是信用對衝、信用工程和信用組合管理等一係列現代信用風險控製手段的前提條件。在實踐中，對商業銀行信用風險管理而言，違約概率和違約損失率的計量處於基礎地位。 　　構成完整信用風險概念的兩個基本要素是違約的可能性和一旦違約發生後損失的嚴重程度。違約概率和違約損失率都是反映信用風險水平的重要參數，二者結合在一起才能全麵反映信用風險水平。隨著銀行內部評級的發展，尤其是20世紀90年代以來，國外商業銀行十分重視違約概率和違約損失率的研究和在信用風險管理中的運用。傳統的信用風險評估方法，如偏重主觀判斷的5C專家評審法、偏重單純計量分析的信用打分法等，都因過於簡單、缺乏現代金融理論基礎，而不能適應金融市場和現代銀行管理體係發展的要求。隨著銀行內部評級體係的發展，越來越多的銀行認識到違約概率和違約損失率在全麵衡量信用風險方麵的重要作用，評級體係的結構開始由隻注重評估違約率的單維評級體係向既重違約率又重違約損失率的多維評級體係發展。 　　單維評級體係僅對債務人本身的資信狀況進行評級，一般不考慮交易特征。它反映被評債務人對其所承擔的所有債務的違約風險，計量違約概率。多維評級體係則是在對債務人資信進行評級的同時，還根據項目結構和交易特征，考慮特定項目下防止損失的保護措施，如抵押擔保等，對特定交易項目進行評級，即項目評級。它不僅要計量違約概率，還要計量違約損失率。與單維評級體係相比，多維評級體係能夠更加有效地依據風險水平來計量、配置和管理經濟資本，實現貸款定價和信用組合管理等。違約損失率的應用不僅能夠從損失嚴重程度方麵更加準確地反映銀行實際承擔的風險水平和信用風險的性質，而且有利於鼓勵不斷發展和創新諸如抵押、擔保、信用證、信用衍生產品和信用保險等風險緩釋技術，增加銀行風險管理措施。 　　三、我國銀行業應加強對違約概率和違約損失率研究運用 　　(一)加強對違約概率和違約損失率的研究與運用，建立和完善科學的評級體係。 　　國內銀行在資產質量和風險管理過程中所采用的指標主要是不良貸款率。不良貸款率是一個時點數值，指某時點不良貸款餘額與全部貸款餘額的比例，指標本身有很大的局限性，已經不能滿足信用風險和其他風險管理的需要。在國際銀行界，不良貸款率指標主要用於對外界公布銀行的資產質量，對銀行內部的信用風險管理指標主要采用違約概率和違約損失率。 　　信用等級被社會所認可並真正成為信用管理的工具，其本身必須具備權威性和可*作性，權威性和可*作性又是通過對評級結果的實踐檢驗而產生的，沒有違約率作為客觀評價指標，就不能衡量不同評級體係的優劣。在信用風險管理中，信用等級發揮作用的本質是通過不同等級所對應的不同違約率水平和信用等級遷移導致違約率的變化來實現。違約率是信用等級可*作性的靈魂，而我國銀行內部評級開展時間短且不規範，貸款企業信用評級更多地用於客戶的選擇及風險的預警，尚未向更深層次的風險量化管理方向發展，再加上銀行也沒有關於信用等級違約率方麵的統計，因此，在我國已加入世貿組織的今天，構建具有*作性的違約率模型是商業銀行信用風險管理的重要戰略任務之一。 　　信用風險的內部測量是根據對交易對手過去交易記錄的分析，對交易對手的違約情況進行評定，並給予相應的評級。銀行對其內部評級的每一等級估計違約概率、違約損失率、期限和違約時的風險暴露。並作為信貸授權、額度授信、產品設計、貸款定價、經濟資本分配等各項工作的基本依據。 　　(二)結合巴塞爾新資本協議參考定義，對違約和損失進行科學界定。 　　要開展量化工作，首要的前提是對兩個基本要素違約和損失要提出具體的界定。損失的界定關係到計量損失的範圍，進而直接影響到違約損失率水平的高低，而違約的定義涉及什麽時候開始計量損失，從而也對違約損失率預測值的大小產生影響。對此，銀行業實踐中缺乏統一定義，往往根據具體目的和需要確定。新巴塞爾資本協定從監管資本金計量的目的出發提供了參考定義，當下列一項或多項事件發生時，債務人就被認為違約： 　　1．一旦能夠判定債務人不能全麵償還債務(本金、利息或費用)， 　　2．與債務人的任何債務相關的信用損失事件，如銷賬、提取特別準備金或債務重組，包括豁免或推遲償還本金、利息或費用， 　　3．債務人的任何債務逾期90天以上， 　　4．債務人申請破產或要求債權人提供類似保護。 　　損失的內容則包括以下方麵： 　　1．本金的損失， 　　2．不良資產持有成本，如投資利息的損失； 　　3．清收費用，如托收費、律師訴訟費等。 　　(三)加快違約概率和違約損失率測度模型的基礎設施--數據庫的建設。 　　在我國信用評級體係中，目前均沒有違約率方麵的統計。違約概率的測算是內部評級法的關鍵技術，是劃分風險暴露信用等級的標準。因此，應實現信用風險的有效細分，而對客戶進行分類的目的是為了對信用風險進行細分。根據巴塞爾新資本協議的要求，銀行對正常類貸款的客戶至少要劃分為6-9個等級，不良貸款客戶至少要劃分為2個等級。對於每一等級客戶，要單獨測算其違約概率等基本的信用風險指標，這不僅可以使銀行更加準確地測算銀行所要承擔的風險和所需要的經濟資本配置，而且還可以使同一銀行內部不同的客戶評價人員對同一組客戶做出一致的分析。按照巴塞爾委員會要求，銀行應對每個內部評級的級別進行一年期違約概率的測算。違約概率的測算既可以使用內部的違約曆史數據，也可以與外部評級機構的信息掛鉤，還可以使用違約統計模型。無論銀行采用何種方法，都必須保證至少5年的數據觀察期。 　　新巴塞爾資本協定對預測違約概率值的要求是：(1)統計數據與銀行的貸款額或資產額相適應，統計環境與當前及未來相吻合，每年更新，(2)數據來自銀行內部，若數據不足，須有足夠保守性：(3)使用外部調查數據時必須驗證兩者的評級係統及標準的可比性，(4)銀行可以通過參照外部中介機構的評級結果與自身的內部評級結果的對應關係得出相應的違約特征，但必須驗證其對應關係包括違約頻率的差異度以及違約定義的不同，(5)在有足夠的精確度和完整度保證下，銀行可采用統計的違約模型來對特定級別的違約率進行預測。銀行必須采集足夠的數據來對內部評級的應用進行檢測，作為向監管當局匯報的依據，這其中包括了評級基礎數據、評級曆史、違約數據直到級別遷移等一係列的數據保存。 　　商業銀行還要重視對違約損失率的數據積累，盡早建立違約損失率數據庫。無論是商業銀行內部管理的需要還是外部監管的要求，銀行都必須盡早建立違約損失率數據庫。雖然我國宣布在2007年之前不實施新巴塞爾資本協定，但為2007年以後實施該協定的準備現在就要開始做。因為，違約損失率波動幅度大，影響因素多，且研究曆史短，數據少，因而量化難度大。一般銀行起碼要花5-7年的時間，才能收集到足夠龐大的數據來計算違約損失率。國內銀行業從現在開始就做這項工作，那麽5-7年後，就可以利用違約損失率來進行內部評級管理。 　　(四)進行違約概率和違約損失率計量模型的研究、開發和應用。 　　對借款人進行違約概率和違約損失率的計量，已經被列為巴塞爾新資本協議內部評級法的關鍵內容，是現代商業銀行信用風險管理的重要工具。根據內部評級法的要求，銀行應建立有效的風險評級係統，包括評級辦法、數據收集、風險評估，損失量測算，數據存儲等全部過程。同時，銀行應具備一套完整的評級標準，並證明其使用的標準涵蓋了所有與借款人風險分析相關的因素。 　　各信用等級違約概率的確定必須是通過對曆史數據進行統計分析和實證研究得到，而且為保守的和前瞻性的估計。違約概率模型的構建和測算是內部評級法的核心。西方商業銀行計量違約概率和違約損失率的方法主要有四類：一是基於內部信用評級曆史資料的計量方法。是指商業銀行和評級機構運用積累的信用等級曆史數據，對每一級別的違約情況進行統計，並將違約數量(或違約金額)與該級別的總數量(或總金額)進行比較，得出該信用級別的違約概率，並以曆史違約概率的均值作為不同信用等級下借款人對應的違約概率，或者根據回收率曆史數據進行加權平均算出某一類或組合資產的違約損失率曆史平均值，二是基於期權定價理論的計量方法，如美國KMV公司創立的預期違約率模型，也稱KMV模型。它通過計算違約距離來確定目標公司的違約概率。KMV模型的出發點是基於這樣的假設：當公司的市場價值低於一定水平(違約點價值)以下時，公司就會對它的債務違約。其具體方法是依據公司股票的市場價值及波動性等計算出一定期限後公司的預期價值，依據公司負債狀況計算出違約點價值，根據兩者之差及公司價值的曆史波動性得出違約距離。這是一種向前看的動態模型，主要適用於對上市公司的違約概率測定；三是基於保險精算的測定方法，是把保險精算的工具用於估計預期違約概率，四是基於風險中性市場原理的預測方法。風險中性市場是指在進行資產交易的市場上，所有投資者都願意接受從任何風險資產中得到與無風險資產的收益相同的預期收益，所有的資產價格都可以按照用無風險利率對資產預期的未來現金流量加以折現來計算。 　　比較而言，曆史數據平均值法是目前銀行業應用最廣泛最傳統的方法，任何具有一定數據積累的評級機構都可以建立自己的違約數據庫。它以其簡單易*作而獲得歡迎，新巴塞爾資本協定的許多規定也采用這種方法。後三種方法則更側重於對未來的預測，在某種程度上對企業狀況的變化更為敏感，但它的適應範圍更嚴格。