由於預期的FED從MBS市場的退出，mREIT股價經受了不少壓力。本來如果FED退出QE3，長期利率將走高，預期的效果是利率的息差(spread)會加大，mREIT的獲利回增加。股價應該上揚才對。那麽為什麽近期mREIT反而股價大幅回調呢？那麽這是收獲前的陣痛，還是隻有陣痛呢？
有幾個因數需要考慮：
1。上述的 spread 會加大的前提是FED的低利率政策維持不變。市場的擔心是，FED既然已決定撤出QE3， 那麽下一步必然是開始提高短期利率。因為盡管長期利率會變高，但是短期利率的變動要比長期利率的變動快得多。這樣的結果是， spread 加大便變得隻是一句空話。
2。在目下，mREIT手裏並沒有反映較高長期利率的MBS。mREIT需要資金來購入新的反映較高利率的MBS。可是，預期的利率的走高，使得mREIT們手裏現有的資產相對貶值。這一貶值，便同時出現兩種不利狀況： a. 可用來做為融資擔保的資產額下降了。b. mREIT出現margin call的機會大幅增加。這樣，mREIT不但融資能力下降，而且還麵臨額外的財務風險。mREIT或許還不得不提前出售手裏的現有資產來獲得新的資金。這又會讓mREIT的獲利進一步下降。mREIT的處境變得非常不利。
3。FED一旦撤出QE3，那麽手裏的那些已經買入的MBS怎麽辦呢？當然要找機會賣出。一旦開賣，結果便是壓低MBS的價格。 這對於mREIT手裏的MBS的價值便是雙重打擊。
４。mREIT們手裏現有的資產相對貶值， 其股價當然需要相應調整。這也是目前我們看到的情形。這其中也不排除投機分子乘機打壓，以降低建倉成本。
從眼下看，市場對FED的後續動作以及利率的變化對mREIT的影響的前景是負麵的。也就是認為利率的變動（FED撤出和短期利率的調升），並不朝著spread加大的方向發展。即使會加大，目前的資產減值所帶來的風險在現在肯定地要比將來可能的收獲要大。也就是說由於這風險，將來能不能獲利還是不很確定的事。那麽，市場比FED都早一步撤出也就不能避免了。
當我們了解了原因之後，我們還是要回到原來的問題：目前是收獲期前的陣痛，還是隻有陣痛了呢？答案是：解鈴還需係鈴人。
陣痛後有收獲的條件：FED緩步退出QE3， 而且是在美國甚至全球經濟都在好轉的情況下緩步退出。緩步退出和短期利率的調高有一定的時間間隔，比方說18個月。這樣的話，spread變大是可能的，mREIT的融資能力也有一定的保證。其股價也不會有大幅的波動。陣痛後的收獲或許可期。
陣痛後沒有收獲的情況：由於任何原因，FED快速退出QE3。而且由於通脹等的原因，加快短期利率的調升。這樣的話，不僅mREIT不能保證其資產價值的穩定性，而且無法獲得理想的spread。 無論股價和獲利，都不會有好的表現。
看起來，由於這些個不確定性， 在目前， 市場的波動在近期， 將會是一個常態。
