說話之前，先看下表。數據是從各自的2012 Form 10-K來的。
AGNC CYS CMO NLY HTS
Prepayment Rate 14% 15.8% 17.2% 19% 19.8%
Prepayment給mREIT帶來的壞處，我們是討論過的。 高的prepayment rate會使mREIT失去獲得利息的機會不說，還會失去一部分投資的本金（因為mREIT在購入MBS時，是為將來可能獲得的利息付了一定的premium的。）。去年QE3給REIT帶來的衝擊，還“景猶在眼”。看看上麵的表格，我們一定會可憐不走運的 NLY和HTS的。不過，說他們不走運，過去說說還可以。現在，還會有人如此“鐵口直斷”嗎？
長期利率的漸次走高，mREIT的投資人一陣高興 -- 終於mREIT們可以有個低買（短期利率維持低位不變）高賣（長期利率走高）的機會了！可是，我相信，說不定有些當初比NLY和HTS走運的mREIT的老總們並不一定和大家一樣高興，或許，他們還處在舊愁未去，新愁又來的境地呢！愁什麽？愁資金！眼看著利率走高，可是如果手裏沒錢買入新的MBS， 那還不白搭？再說了，在這漲高的利率環境裏，手裏的那些低利率的資產，不等於貶值了？
真的是風水輪流轉。那些經受了較高prepaymentrate的mREIT們，說不定，現在手裏握有了相對於其自身資產較高比例的流動資金哩！ 嘿嘿， 這些個當初“被迫”收回來的現款，眼下正好派上用場！（當然如果沒浪費了的話。）這就是在不同利率和利率走勢的環境下，prepayment risk 和 extension risk 的轉換。在利率開始下降時，prepayment的損害是極大的。可在利率下降的末期，還真不能如此輕率下結論。 瞧瞧，那些個不走運的NLY和HTS， 或者類似如此不走運的家夥們，或許正時來運轉呢。
