投資ETF已不是什麽新鮮事。但市場上有的ETF， 由於holding的內容或比例，並不一定是你喜歡的。或者你想投資的某一個niche方向上，還沒有一個ETF。那麽做一個自己的ETF又如何呢？做一個自己的ETF並不困難。在這裏，我用一個詞叫做 personal ETF （個人ETF， 或者pETF）來說明這樣的做法的好處。相對於個股投資，一個個人的ETF的特點是：
1. 總體資本的限製有一個規範 （比方說整個ETF的投資資金不超過$10,000），
2. 集中資金投資於高回報領域但又分散了投資的風險，
3. Holdings的調整及調整的時間在自己的掌控之間，
下麵逐條來說說。
1. 總體投資資本的規範
做一個個人ETF, 首先的風險控製便是總體資金的控製。具體體現在“量入為出”， 而不是“無保留”的進行投資。這一種風險控製， 是從一開始就要得以保證的。
2. 集中資金和投資分散
分散投資並不是一定要“東一榔頭西一棒子”地買入各個不同板塊的成分。如果這樣做的話，實際上，許多時候你根本無法追蹤每個成分。到頭來一定是變成一個也不追蹤以至失去對自己的投資portfolio的合理管理。
集中資金在合適的板塊，是被證明會帶來高的回報。（注意，這裏的“回報”不是指回報率，而是指回報的總價值。）“分散”的概念在這裏是並不是指把資金放在不同的板塊上，而是說分散在某一個板塊的不同成分上。（分撒在不同板塊上的“分散”不是這裏要討論的話題。）
我們以投資抵押貸款REIT （mREIT）為例來說明這一分散和集中。我們知道， mREIT按抵押資產的性質來分可分為住宅和商用；住宅mREIT的投資又可以是完全由政府擔保（agency-mREIT， 記為amREIT）和部分沒有擔保的（non agency-mREIT， 記為namREIT）的區別。假定我們準備集中資金在住宅房地產的抵押貸款REIT上，而且想分散在amREIT和namREIT之間。（在我自己的組合中，幸虧有了這樣的安排。如果當時認為amREIT比namREIT更保險而把資金全部投入到amREIT中的話，去年的QE3將會使得投資的整體回報率大打折扣。）
這樣， 你的個人ETF的總資產可由下麵的算式表達：
pETF = α * amREIT + β * namREIT
α和β便決定了你在amREIT和namREIT資產投資上的具體的“分散”。
但這樣的“分散”還不夠具體。比方說，在mREIT中，你不想把所有的資金都集中在某一個屬於mREIT的個股上。 假定在mREIT類股中有m個值得選擇的個股，在namREIT中有n個值得選擇的個股，那麽，投資於 amREIT和namREIT的組合可以用下麵的算式表達：
amREIT = Σ(αi * amREITi), i = 1, .., m
namREIT=Σ(βj * namREITj), j = 1, .., n
其中，amREITi 就是屬於amREIT板塊的某一個個股。 namREITj也有同樣意義。而αi和βj便是你的某一個個股在amREIT或namREIT中的比例，也就是加權。把上麵的算式集中到一起， 一個投資於住宅房地產抵押貸款REIT的個人ETF便可表達成
pETF = α * Σ(αi * amREITi) + β * Σ(βj * namREITj)， where, i = 1, .., m and j = 1, .., n
3. Holdings的調整
如果買入市場上已有的ETF， 投資人能做的調整隻有進、出的時間和總體的量。如果有一個個人ETF， 那麽holdings間的相對比例的調整的能力及對調整的時間的掌控便顯出其優越性來。
還是以上麵的mREIT為例, α、β、αi 和 βi 就是你隨時可以調整的參數。通過調整α和β， 來反映你對amREIT和namREIT的傾向；通過調整αi和βj來加強或減少以至移除（βj = 0）某個個股。 至於要多投資 於或少投資於哪一個個股，這又是一個見仁見智的問題了。
最後以一個例子來完成個人ETF的討論。
假設準備建立一個以EquityREIT （eREIT）為主體的個人ETF。總體初投不超過$20,000。 Equity REIT本身有許多投資方向。在這裏，我們的目標是基於Healthcare的EquityREIT。跟據下麵這一連接的介紹 （http://www.dividenddetective.com/reit_directory_healthcare.htm）， 市場上大約也有十三、四個專注於Healthcare的eREIT可供選擇。稍稍分一分類，大概有下麵幾種：
a. 主要投資於醫療單位的eREIT, 包括： CSA, HTA, MPW, UHT。
記作H-eREIT。
b. 主要投資於老人院及老年公寓等的eREIT, 包括：HCN, LTC, OHI, SBRA, SNH。
記作S-eREIT。
c. 兩方麵兼顧的eREIT， 包括： HCP, HR, VTR。
記作M-eREIT。
僅從這些eREIT的dividend的表現看，H-eREIT的平均dividend為4.76%， S-eREIT為5.34%, 而M-eREIT則為4.1%。
再從去年一年的股價表現來看， H-eREIT的平均比S&P500高出50%以上， S-eREIT高出的比例從10%到60%不等，而M-eREIT則高出在20% - 30%之間。
由此看來，集中於醫療單位的H-eREIT和老年公寓的S-eREIT的表現要好於兩者兼顧的M-eREIT。但考慮到兩者兼顧的模式有更好的適應性，決定， 以 40%， 35%， 和25%的比例，分散在H-eREIT,S-eREIT, 和M-eREIT中。這樣，這一個pETF就可以記作： pETF = 0.4*H-eREIT + 0.35*S-eREIT + 0.25*M-eREIT。
具體是：
H-eREIT: 40%* 20000 = $8000
S-eREIT: 35% * 20000 = $7000
M-eREIT: 25% * 20000 = $5000
具體在一個eREIT中，通過同樣的dividend和年增長率的比較，決定選擇
H-eREIT：60%的MPW (60% * 8000= $4800) + 40%的UHT (40% * 8000 = $3200)
S-eREIT：45%的SBRA (45% *7000 = $3150) + 35%的OHI (35% * 7000 = $2450) + 30%的LTC (30% * 7000 = $2100)
M-eREIT：50%的HR (50% * 5000= $2500) + 50%的VTR (50% * 5000 = $2500)
這樣，一個個人ETF便選擇好了。這隻是一個例子，不代表任何投資的建議或傾向。選擇的標準也隻局限在dividend和年增長的基礎上，沒有考慮其他市場因素。而其中的各百分比，就是今後這個個人ETF在實戰中，需要調整的參數。
