Invest in BDC - 風險因子

無論投資什麽，風險控製總是一個主要要考慮的因素之一。投資BDC有哪些風險呢？這在BDC公司的10-Q 或者10-K 表格中會告訴我們。在這兩樣表格中， 關於風險，主要看下麵兩項：
1。市場風險定量和定性披露 (Quantitative and Qualitative Disclosure About Market Risk)，

2。風險因子 (Risk Factors)

 

先來看Q&Q Risk。 幾乎無一例外， 每份10-Q或10-K在這裏都是千篇一律："We are subject to financial market risks,including changes in interest rates." 利率的變化從根本上影響到BDC的運作，主要原因是：
a.  BDC的借債不少是一些短期浮動利率貸款。利率低，但是相對波動性大。比方說 LIBOR, Federal Funds Rate， 或者Prime Rate。BDC們用浮動利率的借款比例一般可在40% - 70%。

b. 對衝以減低利率波動的影響也同時增加了支出。

對於用浮動利率比例較高的BDC， 利率的變動對其影響就會大一點。這是要千萬注意的， 但也是容易跟蹤的。

 

第二，更加廣義的風險源：風險因子。10-K或10-Q上列出的風險因子，基本上分為
1。和本身產業有關的風險, 包括對手競爭、高級顧問投資決策的正確性， 等，

2。和投資有關的風險， 包括對投資對象的了解程度， 投資失敗帶來的蝕本， 等，
3。作為BDC的運營風險， 比方說可借貸資本的上限。因為BDC法律規定，margin leverage ratio 最多是 1:1。
4。股價本身的內在風險， 比方說有優先股持有人在某個事件上的投票權， 等等。

 

這些風險因子是具體的。可是，它們不少並不能量化地反映在他們的季報或年報裏。況且每個BDC對這些風險的sensitivity也不同， 很難把握。對投資者來說，要注重的或許還是具體數字。下麵我個人建議幾個需要跟蹤的數字。它們可在季、年報裏找到。

 

1。投資方向 (industry composition)。看它們投資在哪裏，而且要和NVCA的季報對照看。
2。紅利 (dividend)。比較每季的紅利數目。
3。按每股計算的數據， 像是total return， 等等。

 

最後不得不談的是技術分析。盡管我們言之鑿鑿，似乎明白應該如何了解和控製風險，但是掛一漏萬，或者個人情緒都會影響我們的判斷力。我們畢竟投資的是在NASDAQ上市的一個股票， 而不是直接投資在初創公司裏。無論如何，不和市場作對 -- 這便是公司風險之外的最需要控製的風險， 盡管這已不能說是BDC本身的風險了。因此，如果在一定程度上依賴技術分析做進、出的參考的話，在這裏，我就把技術分析的結果也當作一項風險源來對待了。