新浪基金研究中心
調研時間：2012年3月14日
調研對象：劉宏(CEO&CIO投資決策委員會主席)
調研人：莊正
全流通時代的到來，改變了上市公司對再融資的觀念，定向增發成為上市公司主流融資方式，部分定向增發股票也一度變成大牛股的代名詞，參與者日眾。作為目前市場上最有影響力的定向增發股票投資機構，博宏數君投資管理有限公司旗下產品以其新穎的產品設計，優異的市場表現，受到廣大投資者的關注。但目前市場上的定增私募到底有何不同，投資者應該如何投資定增私募，很多投資者仍心存疑慮，帶著這些問題新浪基金研究中心走訪了博宏數君投資管理有限公司的劉宏總經理。
走訪內容要點：
1、博宏數君公司概況。
2、博宏數君旗下產品市場表現。
3、博宏數君的投資團隊。
4、博宏數君的公司理念。
5、投資博宏數君產品的投資策略。
一、 公司概況：
博弘數君(天津)股權投資基金管理有限公司注冊成立於2010年7月，是由上海博弘投資管理有限公司沿革而來。上海博弘投資管理有限公司成立於2003年8月，2009年因公司增加注冊資本及股東情況發生變化，公司更名為上海數君投資有限公司。公司在ETF事件型套利、股指期貨套利、折價股票交易等金融數量化投資方麵以及程序化交易方麵的研究較為深入，積累了較多經驗。
博弘數君(天津)股權投資基金管理有限公司是按照上海數君投資有限公司的同樣股權結構在天津離岸注冊，經營和管理團隊與上海數君投資有限公司一致。公司注冊資本金為人民幣3000萬元，股東結構及持股比例為：孔偉華，出資比例70%，任公司執行董事；劉宏，出資比例30%任公司總經理/投資決策委員會主席。
博弘數君現有員工25人，其中金融研究與交易人員5人，風險控製人員2人，軟件開發與維護人員3人，市場營銷人員7人，股權投資人員4人，基金運營及行政人員4人。
公司的主要業務方向是信托資產管理、有限合夥製基金、專戶管理等。公司綜合運用各種信息化手段保障流程化管理的實施。
二、 產品、業績
博弘數君目前有31隻信托產品，組織形式為嵌入有限合夥製，投資方向為定向增發股票指數，基金經理為劉宏。公司產品大部分是2011年成立的，2011年以前成立的僅2隻。從成立時間最長的產品表現看，該產品成立以來取得了10%左右的絕對收益，且戰勝滬深300(2468.475,-0.25,-0.01%)指數和陽光私募基金平均。
| 博弘定增1期和同期滬深300指數及私募基金指數走勢比較 |
數據來源：新浪基金研究中心、WIND 數據截止日：2012年3月14日
| 證券簡稱 | 近三月回報(%) | 同類排名(同類數：1218) | 近六月回報(%) | 同類排名(同類數：1172) | 近1年回報(%) | 同類排名(同類數：915) | 2011年回報(%) | 同類排名(同類數：797) |
| 博弘定向1期 | 15.29 | 75 | -7.93 | 853 | -5.63 | 192 | -4.98 | 98 |
| 博弘定向2期 | 19.84 | 30 | -4.30 | 598 | -1.91 | 125 | 1.98 | 30 |
| 陽光私募平均 | 3.45 | -4.37 | -13.45 | -17.13 |
資料來源：新浪基金研究中心 數據截至：2012年3月14日
三、 投研團隊
劉宏：總經理 & 投資決策委員會主席。山東大學化學學士/南開大學化學碩士，博弘數君創始人，1990年5月從場外交易開始從事國內證券交易；1994年創辦深圳新德利公司為證券行業提供基於計算機數據通訊的證券信息服務，日後業務擴展到證券及基金業的計算機網絡係統集成和應用軟件開發；1997年領導團隊在國內首家推出真正意義上的程序化交易係統。擁有近20年的證券、外匯、期貨投資經曆，在經曆了2001年底由於證券投資而導致的巨大虧損之後，潛心於基於數量化模型的統計套利交易策略研究，並於2003年8月創辦上海博弘投資有限公司，從此專注於中國特有市場機會下的統計套利投資。
陳東飛：首席運營官、財務總監。東北財經大學MBA碩士/CPA，現任公司首席運營官、財務總監。1993年進入金融投資領域，擁有多年的金融投資交易和財務管理工作經驗。加盟博弘數君後，主持或參與主持了公司管理規章製度建設、陽光私募產品設計與發行、公司運營合規控製和成本控製等事務，所領導部門已成為公司業務發展的強有力保障。
楊華：副總經理&技術總監。吉林大學計算機學士，博弘數君聯合創始人之一，現任公司副總經理、技術總監。擁有豐富的軟件架構設計和總體設計經驗，擁有豐富的軟件編寫經驗和超常的技巧；在聯合創辦博弘投資之前曾開發過投資組合最優化管理係統、金融工程研究支持係統等大型證券交易應用軟件，具備軟件開發和金融工程兩方麵的專業背景，特別值得一提的是其在開發程序化交易係統方麵所具有的豐富經驗和大量技術積累。從2003年開始，帶領團隊進行PTS的設計開發，是PTS係統的總設計師和主要開發者；除PTS之外，還帶領團隊開發了程序化交易的數據通訊支持係統、公司日常使用的金融交易風險管理係統、國內證券和期貨交易數據接口支持係統、全球交易數據接口支持係統、支持交易策略研發的自動金融數據采集係統、公司辦公自動化係統等應用係統。
四、 投資理念和策略
博弘數君的投資理念是“市場中性，統計套利”。博弘數君所從事的交易並非傳統的價值投資，也並非基於基本麵分析或技術分析的投資，而是基於數量化模型的統計套利，收益來自市場中存在的特殊的不完美點，通過大量交易樣本產生統計意義上的持續獲利。
公司產品的投資策略包括以定向增發為核心的事件驅動策略，以運用股指期貨作為對衝工具的市場中性型投資策略，和模型驅動的統計套利策略等。所謂市場中性的套利策略，主要是一種由於市場效率缺失而造成的資產價格的扭曲，通過構建一定的對衝頭寸，就可以獲取由市場效率缺失所帶來的利潤。所謂模型驅動的統計套利策略，是指高階的市場效率缺失造成的一些在統計上具有顯著意義的交易機會，通過對這些交易機會的統計學分析，以保證在策略大概率上的盈利。因此，非套利市場中性策略，也可被稱作是統計套利策略。
公司致力於成長為一家絕對收益和超額回報長期並重的國際對衝基金管理公司。
公司的投資管理流程類似於項目管理，這是由其投資理念和交易策略屬性所決定的。首先是投資分析階段；第二階段交易參數確定階段；第三階段是交易的實施階段；第四階段即為交易策略的績效評估。
五、 基金運作
目前公司運作的產品主要分信托產品、管理賬戶和有限合夥製基金三種。其中從2010年11月開始運作“定向增發指數型基金”，通過信托計劃和有限合夥企業嵌套的模式運作，目前資產規模已超過19億，已發行與此產品相關的信托計劃31隻！該類產品的發展方向是公司從2011年6月即計劃推出的“定向增發市場中性基金”。
從2010年4月開始運作股指期貨套利專戶和股指期貨套利信托計劃。截止到2010年12月底，已與華潤信托有限公司和陝西國際信托投資公司等合作推出4隻信托產品，管理規模約10億元。該類產品公司將在銀監會指引意見出台後推出“現金寶”業務。
從2010年1月起開始運作商品期貨統計套利專戶，交易品種涵蓋所有上市交易的期貨品種，采用全自動交易模式，目前管理規模約為3000萬元。
六、 投資要點
博弘數君公司治理優秀，基金經理和投研團隊經驗豐富，產品開發能力強，產品曆史業績優秀。
公司目前最成熟和熱銷的產品是嵌套有限合夥製的增強指數定向增發私募，該產品在組織形式、產品設計上亮點頗多。譬如說解決了單純合夥製的稅收問題，單純信托製的信托帳戶開戶問題和衍生產品應用問題，單純投某一隻股票或幾隻股票的集中投資風險問題，等等。且成立以來該基金超額收益明顯，戰勝滬深300指數和陽光私募基金同類。目前市場估值不高，市場流動性相好，具有一定風險承受能力的投資者可積極認購這類產品。
投資者需警惕的風險是，定向增發股票二級市場表現的市場風險，增發股票解禁後賣出時流動性不足的風險，投資過於集中在某幾隻股票的風險，等等。
