從“股票交易”進化到“股票指數期貨交易”

 

Brite Lu: 《短線交易必讀----股指期貨實戰手冊》節選

 

 

 

從“股票交易”進化到“股票指數期貨交易”

 

 

       普通的股友也許並不十分清楚：什麽是“股票指數期貨（Stock Index Futures）”？具體地說來，“股票”與“股票指數期貨”有如下一些不同之處：     

1）股票的持有者被稱為“股東”，他們/她們可以依據擁有股票的數量而獲得相應的紅利；但“股票指數期貨（Stock Index Futures）”的持有者隻是擁有一種必須按照規定價位、在某一個特定日期執行的、可以自由買賣的“合同（合約）”。所有的“股票指數期貨”都是當天結算，每一位職業交易家可以非常清楚準確地知道自己帳戶上的實際資本數量。這樣，每一位職業交易家每天都完全不用去擔心對方的交易家是否有足夠的資本玩交易。研修者注意：在玩“短線交易”時，短線交易家都是在當天搞定當日的交易：當天買進，當天就賣出。即使是玩“中線交易（秋千交易）”，交易家也都會在合同失效期之前，就把合同出手。所以，在實際的交易活動中，交易家多半都並沒有機會去真正地執行“合同”；

2）股票之持有在時間上並無限製；但“股票指數期貨”則是一種有固定期限的、將會失效的“合同（合約）”。必須特別強調指出：“股票指數期貨”合同雖然會失效，但是，它卻沒有“股票擇權（Stock Options）”那種在“時間中貶值（time decay）”的不利之處。這樣，職業交易家可以很容易地把一份即將失效的合同，“轉換”成為下一個季度失效的合同。如此這般的“轉換”，並沒有任何麻煩，也沒有什麽花費。研修者注意：在玩“短線交易”時，根本就不存在任何“轉換”合同之情況。事實上，當本季度的合同還沒有失效之時，短線交易家們就已經開始去玩下一個季度的合同了。

3）股票必須以在市場上交易之價格去購買“擁有權”，但“股票指數期貨”則是建立於一種依賴信譽之定金（Deposit），交易家可以僅僅是聲稱自己有足夠現金，以便保障用該現金去執行合同；簡單地說，股票交易者花錢去買到了股票上市公司的一個部分；但“股票指數期貨”交易者卻並沒有真正花錢去購買任何實際的股票（或者股票指數），而是去購買了一種有效的、可以執行的合同。如果我們用房地產行業作為類比，也許就更加明白：“購買股票”相當於是支付頭款(Down Payment)50％，再貸款50％去購買房子；一旦成交過戶，買主就完全地擁有這棟房地產。如果這棟房地產在將來增值，所有獲利統統歸買主享有。而“股票指數期貨”則相當於是支付一點定金（Deposit），簽下了一份在三個月（或者六個月）過戶的購房合同；如果房價在短期之內迅速上漲，那麽，該合同的擁有者就有權把這份購房合同以大大高於定金的價格轉讓給他人。假定在簽署購房合同之時，定金的價格為五千美元$5,000。由於房價在短期之內迅速大漲，三個月（或者六個月）之後，這份購房合同必定變得更有價值，能夠以八千美元$8,000而轉讓給他人。這樣，該合同的擁有者可以淨賺到三千美元$3,000。換句話說，該合同的擁有者投資總共五千美元$5,000，賺了三千美元$3,000。在短短的三個月（或者六個月）中，到手的回報率是百分之六十。玩得漂亮！不過，如果房價並沒有在短期之內迅速大漲，這份購房合同就不會變得更有價值。該合同的擁有者可以有三種選擇：一）根據合同，買進房地產；二）把合同以低價轉讓給他人，部分損失定金；三）違約，合同失效，全部損失定金。研修者應該記住：在玩“股票指數期貨”的合同時，完全沒有購房合同的種種麻煩，職業交易家根本就不需要“細讀合同，一一簽字”之類的麻煩。隻消一擊鼠標，就可以立即買進，再一擊鼠標，就可以立即賣出。每一天的交易次數，並無限製，可以隨意地買進和賣出。並且，隻要資金充足，就幾乎沒有合同數量方麵的限製。這就給職業交易家提供了巨大的獲利空間。

4）按照美國證券行業的規定：股票交易隻有50％的杠杆效益，例如：交易者用一萬美元可以買到兩萬美元的股票；自己的交易資本僅占50％，融資50％。而“股票指數期貨”僅僅需要投入2％至15％的合同價值（具體的百分比則依據不同的交易工具而改變）；所以，杠杆的效益更為明顯，獲利量可以更高。當然，研修者必須記住那句老話：高效益的杠杆功能，是一把雙刃劍，賺得快，虧得也快。研修者必須經過嚴格的訓練，必須依賴精確的交易係統和高度的交易技巧，必須掌握“三寶交易係統”，才有可能去穩定持續地獲利。

5）股票交易中，玩“賣空頭（short selling）”的遊戲比較複雜。證券交易市場的規定是：必須當股價在“上行之時（UPTICK）”才能夠執行“賣空頭”；另外，還必須等到“市場莊家”自己的帳戶上有足夠的股票，並且“市場莊家”願意“借出”給交易者，才能夠執行“賣空頭”。往往會出現如下的情況：通過研究股價分析圖表，交易家明明看到是非常好的“賣空頭”的價位，但是，卻偏偏不能夠進場。在網上交易證券公司的“直通式交易平台（Direct-Access Platform）”上會有如下顯示：“此刻沒有股票可供‘賣空頭’”。這種股票交易中的“賣空頭”的規定，常常會使交易家失去很多的賺錢機會而喪氣。事實上，很多交易家都徹底放棄了玩“賣空頭”，他們是僅僅學會玩“買多頭”而不去研究“賣空頭”。但是，在“股票指數期貨”的交易過程中，對“賣空頭”並沒有任何特殊的規定，也完全不存在任何需要從市場莊家那裏去“借出”的問題。玩“買多頭”與“賣空頭”是一模一樣的簡單容易，這使得職業交易家可以純粹地依照股價分析圖表而進行交易。因為在職業交易家手裏，“股票指數期貨”的“買多頭”與“賣空頭”是同樣輕鬆愉快的玩法，自然就可以“兩路發達”：股價上漲，一路發；股價下跌，一路發。由於“短線交易”是當天搞定，所以，短線交易家必須要充分利用當天出現的種種交易機會。“賣空頭”在“短線交易”的遊戲中占據著重要的地位。研修者務必要特意訓練自己“賣空頭”的本領。在“三寶交易係統”上，“買多頭”和“賣空頭”都可以顯示出明顯的獲利模式。隻要研修者自己給自己作出承諾：依靠自己的不懈努力去實現自己的夢想，就必定成功。

6）在股票交易中，由於“市場莊家”既可以為自己的帳戶而買進賣出，也可以代理客戶去買進和賣出，所以，“市場莊家”能夠從客戶的委托訂單中判斷出大致的“供求關係”（例如：某一個共同基金公司需要買進一百萬股ABC股票；某一個避險基金公司需要賣出二百萬股XYZ股票，等等），所以，他們能夠比股友先一步知道“供求關係”的大致情況，從而巧妙玩弄股價。當“市場莊家”真正想買進之時，他們往往作出“賣出”的假象，迫使股票價格降低，以便他們在較低的價位“進貨”。反之，當“市場莊家”真正想賣出之時，他們往往作出“買進”的假象，一路抬高股票價格，以便他們在較高的價位“出貨”。而且，“市場莊家”可以有法定的權利去作“賣空頭”而不受“上行之時（UPTICK）”的限製。此外，“市場莊家”還有法定的資格賺取股友的一點點的“差價”。顯然，在股票交易市場上，“市場莊家”占據著比較有利的位置，所以，他們比普通股友更容易獲利。然而，在“股票指數期貨”的“易迷你”交易過程中，根本就不存在“市場莊家”這一角色。在“芝加哥商品交易市場CME”上，無論是“市場莊家”的帳戶，還是普通股友的帳戶，都是一視同仁。“易迷你”都是通過大型電腦（GLOBEX）去自動“撮合”買賣雙方的訂單，而執行交易的依據，則僅僅是根據下單時間的先後順序。也就是說，如果股友張三郎下單購買一個合同在先，而“市場莊家”下單購買五百個合同在後，盡管“市場莊家”的下單量很大，但電腦也必須先執行股友張三郎的合同，然後，再執行“市場莊家”的合同。這種交易方式非常公平，“市場莊家”並沒有占據任何優勢。這就使得研修者可以單純地專心地依據“三寶交易係統”而實施“精確交易”。

積十年之交易經驗，筆者深知：“股票指數期貨”的“易迷你”是二十一世紀最佳的交易工具；隻要精通 “易迷你”的玩法，就可以圓您的“美國之夢”，人生之夢。

在筆者修訂本書之時（2008年4月），中國境內的證券交易市場上還沒有推出“股指期貨”這種優越的交易工具。不過，據報道：有關當局可能會在2008年的“奧運會”之後推出“股指期貨”。目前尚不知國內“股指期貨”的定價細節，也不知道是否會有“電子式 E”的“小尺寸MINI”的“易迷你”形式。但願國內的股友們也能夠早日開始玩“易迷你E-MINI”遊戲。一旦國內開始流行“易迷你 E-MINI”遊戲，本書就必定有更大的實用價值。也許，研修者在中國境內，就可以圓一個財務獨立人格獨立心靈自由的“美國之夢”呢。