股指期貨交易
本博客主要討論：美國的股指期貨短線交易
“股指期貨”是二十一世紀的“富金礦”（二）
by Brite Lu
讀者已經明白如下簡單的事實：自從上世紀的第二次世界大戰之後，“美元（也被稱為‘美金’）”就逐漸成為全球流通和結算的“世界貨幣”，而高速印鈔的機器卻掌握在美國人手裏，每時每刻都在高速地轉動著。讀者也對“‘股指期貨’是二十一世紀的‘富金礦’”這一命題感興趣，然而，讀者也許還不明白：為什麽在“股指期貨”裏蘊含著“富金礦”？
為了回答這個問題，讀者需要理解三個基本的概念：1）股票指數，2）期貨，3）股指期貨。雖然在“百度”網站上，讀者可以看到對這三個基本概念之解釋，然而，“百度”卻並沒有明確回答我們最關心的問題：為什麽在“股指期貨”裏蘊含著“富金礦”？
首先，我們必須理解：任何一支“股票”的價格，都會隨著多種多樣的因素而頻頻漲跌。為了避免“單一股票”在股價波動中所麵臨的風險，投資者不得不采用“分散投資”的辦法，也就是多買幾種不同行業的股票。然而，這種“分散投資”的實踐結果並不理想。美國大多數在第一流頭腦管理之下的共同基金，到頭來都玩不過“股票指數”。於是，“股票指數”就成為一種更加簡單而有效的投資方式。道理很簡單：與其耗費時間精力去購買一大堆股票，不如購買一大堆有代表性的股票所組成的“股票指數”。因此，大量的專業性的投資機構（共同基金，投資銀行，對衝基金，封閉基金，等等）都樂於把“股票指數”當做投資的工具。
其次，我們也要理解：即使是投資於“股票指數”，也無法避免在大的經濟環境中所出現的整個“股市”的巨大價格波動而帶來的係統風險。例如，美國最有名的“道瓊指數Dow Jones Industrial Average”在2007年10月的最高價位超過一萬四千點，然而，在2009年3月的最低價位甚至跌到了六千多點的位置，回到了1996年的價位。更加驚心動魄的景象發生在2010年5月6日，“道瓊指數”在該日上演了一出“過山車”式的、“千點起伏”的遊戲，令人瞠目結舌。
第三，我們需要進一步理解：為了抗禦股市中無法預料的風險，大型的專業性的投資機構（共同基金，投資銀行，對衝基金，封閉基金，等等），都必須在他們的“投資組合”中，增加一種“避險”的機製。而這種“避險”的機製，又必須有足夠的機動性與靈活性。於是，美國人就在“股票指數”的基礎之上，設計出各種期限的“期貨”合同（合約），這就是“股指期貨”。簡言之，從社會功能的角度去看，“股指期貨”在本質上講，僅僅是一種“局部的”、“簡單的”、“避險的”交易工具而已（注：“股指期貨”完全不具備所謂的“金融核彈頭”那種“核訛詐”“核打擊”之威力）。事實上，任何一個普通投資者，都可以利用“股指期貨”去“避險”。
第四，我們之所以要強調“股指期貨”的這種“避險”的本質屬性，正是為了理解我們的“富金礦”。在現代化的證券交易活動中，“避險”是一種明智的、常規的、必不可少的思維方式。而最簡單、最有效的方法，就是利用“股指期貨”這種“避險”交易工具，把股市中不確定的“風險”，轉化成為能夠完全控製的、能夠完全量化的“花費”。具體的做法很簡單，投資機構為了避免在“股票指數”下跌的行情中造成巨大損失，就可以購買“看跌”的“股指期貨”。這樣一來，萬一股價真的大跌了，“股票指數”的投資當然會虧損很大。然而，在同樣的大跌行情中，“看跌”的“股指期貨”卻必然獲大利。假定這種“一虧”和“一賺”是相等的數量，那麽，投資機構就成功地實施了“避險”的策略，其“投資組合”在股市大跌中並沒有出現實質上的虧損。然而，為了達到“避險”的目的，投資機構必須“破費”。他們必須拿出一筆錢，去購買“看跌”的“股指期貨”。而這一筆又一筆的“破費”，就構成了我們所說的“富金礦”之基礎。
讀者已經理解：“股指期貨”在本質上講，僅僅是一種“局部的”、“簡單的”、“避險的”交易工具而已，因此“股指期貨”完全不具備所謂的“金融核彈頭”那種“核訛詐”“核打擊”之威力。事實上，任何一個普通投資者，都可以利用“股指期貨”去“避險”。然而，這種“避險”的工具，也並不是“免費的午餐”，為了達到“避險”的目的，投資機構必須“破費”。例如：當一個投資機構已經在一輪股市大漲中獲利之後，希望保護住已經到手的“勝利果實”，卻又不願意“退出股市”，這時，就可以利用“股指期貨”而“鎖定”獲利。具體的做法很簡單，他們隻需要拿出一筆錢，去購買“看跌”的“股指期貨”即可。而無數投資機構所支出的這一筆又一筆的“破費”，就構成了我們所說的“富金礦”之基礎。
在現代化的證券交易活動中，“避險”是一種明智的、常規的、必不可少的思維方式。這正如在現代化的社會中，當人們需要用汽車作為普通的交通工具之時，人們也需要種種安全的“避險”措施。除了汽車製造商必須在汽車上安裝“氣袋”，“加固鐵棍”之類的安全設施以外，美國各州都製定了明確的、強製性的法令：所有的駕車人都必須購買足夠的“汽車保險”。萬一發生車禍，無論是任何原因，駕車人都可以得到保險公司的賠償。同樣，“汽車保險”也並不是“免費的午餐”，駕車人每一天都必須支付“汽車保險”。全美國凡是十六歲以上的人都可以學習駕駛汽車，也都必須購買“汽車保險”。顯然，“汽車保險”是美國社會中的重要行業，是維持全社會安定和平的重要因素，當然也是“有錢可賺”的“富金礦”之一。讀者也許不知道，美國的“股神”沃倫·巴菲特，正是全美國三大“汽車保險”公司之一的“GEICO”的老板。巴菲特獨具慧眼，早就盯準了這個“富金礦”，積累了巨額的財富，因而被推上“股神”的神壇。其實，巴菲特並沒有把他自己當成個什麽“神”。他自己說，他僅僅是投資於“他能夠看懂的行業”而已。細細想來，“賣汽車保險”之事，盡管是貨真價實的“富金礦”，確實也並沒有任何神秘之處。具體的做法，就是把很多人繳納的保險費集中起來，拿去賠償少數人的車禍花費。
如果我們把“股指期貨”正確地理解為“證券市場上的‘避險’式的‘交易工具’”，那麽，我們也容易理解，“股指期貨”也必定是二十一世紀的“富金礦”。因為在當今的政治環境和經濟環境之中，股票市場上不確定因素更多，股市的漲漲跌跌已經成為常態。在美國，所有的專業性的投資機構（共同基金，投資銀行，對衝基金，封閉基金，等等）都掌管著相當雄厚的投資資本，當然就肩負著更大的責任。事實上，任何一個稱職的投資機構的掌門人，都必須精通“避險”的細節。他們不得不花費一部分“資金”去建立“避險”的機製。這正如美國的航空公司、貨運公司都必須要給每一架飛機、每一輛大型貨車購買“保險”一樣。這是正常的“業務花費”，也是最必須的“做生意的成本”。由此可見，隻要股市存在，就必定有“避險”之剛性需求。而為投資機構提供持續不斷的“避險”機製，就變成一種幾乎是挖掘不盡的“富金礦”。這種“富金礦”的性質，跟“股神”巴菲特為美國社會提供持續不斷的“汽車保險”服務，一模一樣。（未完待續）
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