美元大跌 資金再湧亞洲／文∶江宗仁zt...

 

美元大跌 資金再湧亞洲／文∶江宗仁zt...

明報專訊】上周五有兩件事發生，作為一個投資者不得不留意。第一件是中共中央政治局會議，為2011年的政策定了大方向，適度寬鬆的貨幣政策要轉為穩健。第二件是美國公布的就業數據出奇地差。驟眼看，兩件事都是壞消息，但看清楚一點，其實是好消息

貨幣政策收緊 不礙股市升勢

中央定調貨幣政策轉為穩健，其實是意料中事。由10月中人行加息之後，大家已不再期望極度寬鬆的貨幣政策會繼續。在2010年，人行已先後5度提高存款準備金率，及加息1次。所謂穩健的貨幣政策，即是由以往的寬鬆狀態，逐步正常化。

要正常化，至少要消滅實質負利率(即通脹率高於1年定期存款利率)。筆者認為，年底前再加息的機會仍在，難怪上周五尾市「周末加息恐懼症」發作，港股要倒跌128點收市。

然而加息周期開始時，每每是經濟開始轉熱的時候，股市亦會在牛市階段。沒錯，貨幣政策明年會繼續收緊，但應不會扭轉股市升勢。

至於美國的就業數據較預期差，反而會令資金重投亞洲等新興市場。失業率達9.8%，再創7個月新高，相信可以令伯南克吐一口烏氣。他在一個月前力排 眾議，豪擲6000億美元推出QE2(第二度量化寬鬆)，但其後美國公布的數據多反映經濟實?不俗，結果惹來大量批評。但上周五公布的數據，證明美國經濟即使在複蘇，也是個「沒職位的複蘇」。

受惠亞幣升值 渣打現價可買

美國製造業及建造業在11月分別削減1.3萬及5000個職位。單計私人機構的新增職位僅5萬個，遠較市場預期的16萬個少，這個水平亦處於2007年中次按危機爆發以前的低水平【圖表1】。有分析指要令美國失業率回落，每月要有逾20萬個新職位，才能成事。

數據差，美元指數連續3天大陰燭下跌，上周五已跌穿80水平，11月初以來的升浪有機會就此完結。歐央行繼續在市場大手買愛爾蘭及葡萄牙的國債，亦令到歐元節節上升。

上周五的數據，一方麵會令資金放棄返回美國尋求回報，轉而再次投向亞洲等新興市場的懷抱。另一方麵對香港來說，代表低息期會長上加長，令人相信美國的QE沒完沒了。上周筆者曾推介地產龍頭股新地(0016)，暫時看仍阻力重重，但筆者認為，低位收集，有耐性等待會有理想回報。

亞洲貨幣在上周尾段亦顯著回升，包羅亞洲10種貨幣的摩通亞洲貨幣指數一舉升破10天、20天及50天線【圖表2】。資金湧來亞洲，必定會加大亞洲銀行的資產負債表，其中一個受惠者，肯定是業務橫跨整個亞洲的渣打集團(2888)。筆者早前推介過恒生(0011)等本地銀行，相比起恒生，渣打可以受惠於亞洲貨幣升值。渣打近年在印度發展迅速，亦已在當地上市，花旗指渣打正可以成為世界與印度之間的橋梁，估計今年在印度的稅前利潤會有兩成增長，成為渣打最大單一市場。

渣打早前供股集資，雖然有攤薄作用，但當亞洲貸款需求急升，再加上國際間對銀行資本要求不斷收緊時，渣打提早集資，反而無後顧之憂，有利搶占市場。渣打股價上周尾段穀底回升，現價仍可買入。

業務增長強勁 中材值得留意

另一蘋可以留意的股份是中材(1893)。該公司占據了中國大西北地區的水泥業，市占率達三成。上周五中央政治局會議強調增加邊陲地區的發展，意味西部的增長仍會繼續高於全國平均。加上中央強調要加快保障房建設，可填補私人發展商投資放緩的空間。

中材近年積極開拓海外的水泥設備業務，據摩通的報告，來自俄羅斯、印度、巴西等地的合約增長強勁，目前已在此領域成為全球一哥，具議價能力。2011年市盈率低於13倍，同樣可現價買入。

撰文∶江宗仁