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美元短期反彈 不代表重拾強勢
【明報專訊】美 元近來反彈，原因可歸納為2大類∶第1類是部位調整，9月初當美國第2輪量化貨幣政策（QE2）開始被市場注視，市場參與者已經開始累積美元的短倉，買進 高息貨幣，作套息交易。聯儲局開始買債以後，美國政府債券的殖利率不跌反升，10年國庫債券殖利率至今已反彈超過半厘。市場對聯儲局是否會有足夠信心支持 QE2到底發生疑問，開始平倉，以致美元反彈，高息貨幣下跌。第2類是回避風險的短期美元買盤推高美匯，連串不穩定因素，如歐債危機的深化，朝鮮半島局勢 趨於緊張及中國收緊信貸可能拖慢中國增長，都增加了短期買美元避險的意欲。
美國國債殖利率上升，除了是市場過分憂慮美國可能出現惡性通 脹以外，亦因為外國央行及長期投資者對美國國債漸失去投資興趣。上星期俄羅斯就宣布已經開始買入加拿大元作外匯儲備的風險分散，當然俄羅斯較後亦會考慮澳 元作為第6個儲備貨幣。因此，美國國債殖利率上升，雖然短期支持美匯，但卻間接反映市場對美國資產的信心已下跌，長期不利美匯。
美國債殖利率升 不利長期美匯
歐債危機重燃，市場對德國總理默克爾10月底表示歐洲國債持有人應該承擔違約風險，令南歐國債成為攻擊目標，亦促成了愛爾蘭要求歐盟貸款。周日，歐盟財長 會議通過850億元的貸款及紓困計劃，不過市場又立即將矛頭指向葡萄牙及西班牙。當然，若西班牙最終被迫伸手向歐盟穩定機製要求貸款，則幾乎可證實歐洲信 貸市場已又再度凍結，各地要「班師回朝」的資金，將令新興市場及亞洲資產價格受莫大壓力。不過，投資者必須注意，現時大部分有關歐元及歐債的短期部署，都 以沽空為主，若骨牌效應不出現，則本年6月的情?可能重現，歐元再次反彈。?且環球央行於本年內實在累積不少美元儲備，不排除有部分央行已開始計劃低位買 入歐元。
朝鮮危機負麵影響 需數星期消化
朝鮮半島危機，其發展似乎比較難估計，但以中國現今對發展中國家的影響力，其規模應該不致於擴大得成為區域問題。不過筆者相信市場可能需要數個星期消化其負麵影響。美匯雖然短期反彈，但美國資產吸引力仍不足，相信並非強勢美元的開始。
王良享
星展銀行（香港） 環球金融市場高級副總裁
