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新興國狠招抗熱錢 美股大跌
2010年11月17日

【明報專訊】美國聯儲局上周五正式展開QE2買債行動，但美國長債初步表現卻與聯儲局期望背道而馳，10年期國債債息連日急升，周一升至近3個月高位，加劇外界對QE2效用的質疑。隨覑QE2概念消退，投資者紛獲利回吐，市場轉為關注新興市場遏抑熱錢及通脹的措施，韓國央行昨突然加息1/4厘，區內股市應聲下跌，其中上海股市因對人行再度加息的預期升溫，股市急瀉4％，美國道指中段更挫180點。

韓國央行是在4個月內第2度加息，行長金仲秀表示，加息主因之一是通脹升穿目標水平。韓國10月消費物價指數按年上升4.1％，創20個月新高。金仲秀上周表示，韓國今年通脹將達3％，較7月預期多0.2個百分點，來年通脹更將達3.4％。但他昨日亦指出，以現時經濟情?來看，韓國仍未準備好回複「正常」利率水平。分析員認為，這顯示韓央行短期內不會再加息。市場現預期韓國下年首季才會再調整利率。

韓突加息1/4厘

新興市場複蘇步伐快，通脹壓力大增，澳洲與印度本月初已調高利率。同時美國聯儲局瘋狂印鈔令市場預期大量熱錢將湧入亞洲，逼使新興市場采取措施應對。韓國正製訂資本管製措施，遏止熱錢流入。韓國財政企劃部部長尹增鉉周一透露，當局正考慮的措施，包括對外國投資者購買韓國國債徵收預扣稅，及進一步收緊銀行業外匯衍生交易。韓國官員稱資本管製措施料年底前宣布。

聯儲局本期望透過QE2壓低長債債息，進而刺激信貸活動以推動經濟增長，但自QE2月初拍板後，美國債息不跌反升，10年期國債債息周一升至2.9厘水平，創3個月新高，令不少分析師跌眼鏡。美債突遭大舉沽售，主因可能是聯儲局一早為QE2吹風，吸引投資者搶購美債，如今QE2塵埃落定，投資者亦紛紛套現獲利。資產管理公司主席Michael Kastner說：「(市場行為)的簡單答案是買『傳言』沽『事實』。就債市而言，現正發生這一情?。」

QE2開鑼 美長債債息反升

上述解釋對其他金融產品似乎同樣適用。在QE2概念推動下，環球金融市場自今夏以來牛氣畄天，金銀銅及多種農產品價格接連創新高，市場人士紛預期，在美元泛濫下，資產價格長升長有。但聯儲局月初正式為QE2拍板後，市場亦出現調整。道指自11月4日升至2008年9月雷曼倒閉後高位，至今回落了逾2％。

有分析員相信，聯儲局未來數月持續買債，將可為債價提高支持，債息未來數月將可下跌，但亦有人關注，聯儲局買債行動或令投資者轉炒「QE2影響」概念，即QE2促成經濟加速增長及推高通脹。證券策略師William O'Donnell說∶「若債券持有者被股票等更青嫩的牧草吸引，債息仍將繼續上升。」投資策略師正密切留意近期經濟數據，Michael Kastner說：「若聖誕假期銷售佳，債息或將難以下跌。」

撰文∶郭銘