ZT：中鋁不如與力拓“耗”下去 6-19

ZT：中鋁不如與力拓“耗”下去 6-19

力拓(Rio Tinto)管理層開啟像尼克鬆訪華那樣的突破之旅的時機顯然尚未成熟。昨日一名中國高官稱，力拓與必和必拓(BHP Billiton)的合資計劃帶有“壟斷”色彩，即便此言並沒有太大份量（對此往往很難判斷），但它公平顯示了力拓與中鋁(Chinalco)分手之後的溫度：依然熾熱。

在中鋁決定該怎樣處理自己所持力拓英國上市部分12%的股份時，它的處境如何？它有3個（也許4個）選項：立即拋出全部股份；放棄自己對新股的認購權，讓自己的股份被稀釋；行使權利，堅持下去；或者逐漸增加自己的持股比例。

無疑，中鋁及其政界後台仍被力拓的決定所刺痛：力拓決定放棄與國家控股的中鋁結盟，轉而進行配股發行和與必和必拓合資。中方如果拋出股份，斷然離開，將是在行使所有失戀情人的權利：摔門而去，讓自己爽一下。但這樣他們會得到什麽？他們會置身於門外，還虧了本。可以說，與力拓放棄與其合作時相比，中鋁如果讓自己的賬麵虧損成為實際虧損，在國內將更為丟臉。



對中鋁來說，更好的戰術將是行使力拓配股的參與權，與力拓保持密切關係。這將降低購股的平均成本，讓該公司及其在北京的後台在鐵礦石談判中擁有某些影響力，並迫使力拓其他股東解決股票過剩的問題。假以時日，在對力拓施行了這種水刑後，中鋁可以拋出股份，用所得資金追逐更為可口的獵物。

假定中鋁將立即走上簡單而代價高昂的拋售之路，那是低估了這家公司。中鋁最初突然入股力拓，是由已經倒閉的雷曼兄弟(Lehman Brothers)策劃的，其手法之老練，堪稱倫敦金融城精湛範例。如果中鋁想要報複，對這家中國集團來說，更微妙、更聰明的做法是在兩拓合資的審查期間保持耐心。