三玩百度:再次對衝
今天決定對上個月對衝的百度收官子了。
現在百度股價在427美元附近,回到了上次(11月13日)的水平。標準的死亡之吻狀態。對了,我們要的就是這個死亡之吻。
如果你在開始時動用了四萬美元(足夠了,多了沒有必要)。
10月份時,你賣出的PUT由於百度大跌,讓你最後獲得100股百度股票。中間還一度掉到370美元,讓你短期虧損。不過,到第二次操作開始時,你賬戶上已經是427美元。你賺了:100×(427-402)=2500美元。
如果扣除25美元的交易費(足夠),就是2475美元的利潤。
第二次,你用這個42475美元(我不記得任何人花了買酒錢),又賣出了一個十二月份到期(本周五到期)的430美元的CALL和PUT,總共每股獲得42美元。在這裏,你再次需要支付25美元的交易費。獲得現金:100×42-25=4175美元。
那麽,你賬戶上就是擁有現金:42475+4175,外加12月份到期的430美元的CALL和PUT各一個。
今天,我們將這個責任了結——收官。
你需要支付每股10美元來買回一個430美元的CALL和一個430美元的PUT。
那麽,你鎖定的利潤就是每股42-10=32美元,外加你兩次必須支付的合在一起的50美元交易費。
於是乎,你獲得的賬戶現金就是:
42475+100×32-50=45625美元。
到此為止,你不到兩個月下來的的投資回報為:
5625/40000=14%。這也是我自己獲得的。
下麵,我們繼續這種遊戲:
再在今天賣出一個1月份到期的430美元的CALL和PUT各一個,你將每股獲得34美元的現金,同時還是得再支付25美元的交易費。
注意到,同樣是在427美元的價位,同樣是一個月的時間(長短有些不同),但是,你獲得的Premium卻每股少了10美元,說明市場認為百度的波動幅度將變小。不過,這並不一定就減少了你的風險。
這樣一來,你賬戶上就有現金:45625+3400-25=49000美元。
如果百度下個月還在430美元附近,你就賺了不少了。
如果繼續走高,你就獲得這個49000美元,可以請我喝酒了。到時候可不要小氣,一瓶人頭馬幾年之前也不過135美元左右。
三個月下來的回報就是9000/40000=22.5%。
如果下跌,你就有風險。問題是,你估計會下跌多少?
你現在相當於以49000美元的現金,等待著對方按照每股430美元賣百度股票給你。而且,還很可能就是一下200股。
如果你覺得這個風險太大,就不應該做。
如果你覺得百度在一個月之內還是會在430美元附近忽悠,至少不會大跌,那麽,你就可以下手了。
當然,你也可以就隻賣出一個430美元的CALL。獲得1550美元的現金。這樣一來,即使股價下跌到430-15.5=414.5美元,你也還是保住了在前兩個月賺的錢。這裏沒有計算那個25美元的交易費。
這時候,你的風險就會小不少。
提示還是一樣的:
風險自負。請不請我喝酒,你自己看著辦。
如果實在不行,我隻好自斟自飲了。
2009年12月15日星期二。