金融改革法案：呼之欲出

金融改革法案：呼之欲出

奧巴馬總統要求由民主黨控製的參眾兩院在 7 月 4 日國慶日之前通過一項全麵金融改革法案（即所謂“華爾街改革法案”），他說，美國正站在“勝利的邊緣”。他這樣做是有道理的，眼看著國會中期選舉就要到來，如國會現在不通過金融改革法案修正案，以後可能就沒機會了。此前，眾議院和參議院的議員們在星期五確定了這項改革法案的最終細節。新法案呼之欲出。至發文為止，這項法案還需要獲得眾議院和參議院的全體通過才能奏效。

金融改革法案的背景

自 20 世紀 30 年代以來，本次金融改革波及範圍最廣，影響層麵最大。其目的在於避免再次發生 2007 年至 2009 年出現的金融危機，該危機引發了經濟衰退並導致納稅人向金融巨頭們實施緊急救助。金融機構不得不支出 190 億美元來彌補損失。由之而來的美國全國失業率一度達到 11.2% ，經過各項經濟刺激行動後，目前失業率才下降到 9.7% 。

金融改革法案要點

本次金融改革法案主要包括了以下核心內容：

1. 新的監管授權——法案將賦予目前的聯邦監管機構更多權利，監管部門以後有權對於陷入困境的大型金融企業實施強製破產，以防它們再次破壞金融係統的穩定性。今後聯邦政府將有限製破產企業債權人所得的權利，同時美國財政部將為那些破產的企業提供部分先期破產費用支持。

2. 建立消費者權益維護機構——未來政府將在美國聯邦儲備係統之內設立“消費者金融保護局）”，該機構將有權對於那些經營與抵押貸款業務有關的公司、非銀行性質的大型金融機構以及資產總額超過 100 億美元的銀行以及信用機構實施審查甚至是強製監管。

3. 加強對金融衍生物的監管——法案規定通過美聯儲貼現窗口融資的大型商業銀行需分離衍生品業務，同時要求絕大多數的衍生物交易必須在公眾交易所進行。

4. 建立金融穩定監督委員會 ——法案規定未來政府需建立起一個金融穩定監督委員會，該委員會的主要職責就是在對於那些有可能威脅到美國經濟安全的金融機構的監管上出謀劃策。

5. 監督改革——未來美聯儲將被授權密切監視大型金融公司和金融市場的變化，並及時匯報給聯邦政府以及時製定應對措施。

6. 美聯儲加強自身監管——法案呼籲聯邦政府應對於美聯儲自 2007 年實施的緊急資金援助計劃進行全麵的審核，同時美國政府責任當局還將對美聯儲的自身企業管理方法進行檢查。

7. 銀行資本標準——法案要求美國國內資產超過 2500 億美元的銀行需要滿足更加嚴格的資本標準，而美國有關部門表示此項決定將對美國與國外監管者討論有關全球資本標準的計劃造成障礙。

8. 按揭風險——法案將要求將抵押貸款證券化的公司自行承擔一部分的風險。但是另一方麵，那些固定利率且得到充分攤銷的低風險貸款產品則可以不適用這一規則。

9. 對衝基金——法案要求旗下管理基金超過一億美元的避險基金必須向美國證券交易委員會（ SEC ）備案，並向其公開交易情況以及證券投資組合等信息。

10. 企業管理——法案將賦予公共企業的股東們無條件約束的投票權，今後股東將有權參與企業高管們的薪酬製定，同時 SEC 還被授權可以代理代表股東參與企業董事成員的任免工作。

11. 全國保險辦公室——未來聯邦政府將成立隸屬於財政部的全國保險辦公室以協調保險業政策和強化保險業監管。同時該機構還將負責向國會提供調整保險業監管措施的研究報告以及顧問意見。

12. 信用等級評定機構——未來政府還將建立一個獨立自主的信用等級評定機構，此舉可避免目前政府係統中有關信用評級的種種爭議， SEC 將擁有該機構的人事任免權，而該機構將要求評級機構提供其初步評級的結果及依據。

13. 投資建議——新法案規定， SEC 將研究投資顧問與證券經紀人之間有關的信托製度的異同，並拿出整改意見。

妥協的內容

參眾兩院小組會議達成妥協要點：

1 ，同意淡化民主黨參議院布蘭奇·林肯的提議，允許銀行從事外匯和利率掉期交易，他們也可以參與黃金和白銀掉期，旨在對中銀行自身風險。他們需要剝離從事農業、能源和金融掉期、股權掉期以及未付清的信用違約掉期業務。

2 ，同意銀行在風險交易活動中接受限製。最終版本將給予監管機構極少的靈活性避開貿易禁令，但也允許銀行投資 3% 的有形資產至對衝基金和私募股權基金。

3 ，同意加強資本規則以幫助他們渡過未來的危機。銀行將有五年時間來達到該規則的標準，這迫使他們從核心資本中排除一些風險較高的證券。資產少於 150 億美元的銀行除外。

4 ，同意監管者對提供財務建議的經紀自營商設定更高的責任標準，並讓投資者們更容易地任命公司董事會董事。淡化了一個給股東就高管薪酬進行非約束力投票的條文。投票將每兩三年進行一次，而不是每年舉行。

對華爾街的影響

可以用一句話來涵蓋：一切比最理想的糟糕，但比最害怕的要好。

根據最終草案，美國銀行和金融市場將受到更嚴厲的政府管控。特別重要的是，該法案將終結用納稅人的錢來援助問題銀行的時代。為避免突然崩潰破產和政府不得不救的情況，資產 500 億美元以上的大銀行要掏錢買單以建立一個規模 1500 億美元的救助基金，還需製定詳細的“葬禮”計劃，做到倒閉時有序清盤。美國最大銀行在規模上將受到更大限製，單個銀行儲蓄額總量不得超過市場總額的 10% 。美國政府還將對資產值超過 100 億美元的對衝基金征收特別稅，預計未來十年兩種企業可收稅 190 億美元。

為清除各種係統性風險，美國將把監管觸角伸到監管市場的各個角落，並給予了監管當局更大的權力以遏製大型銀行活動。如果這些方法不奏效的話，政府將有權接管那些瀕臨倒閉的金融機構，為其提供流動性，以防威脅到整體經濟。

受到限製的銀行將設立分開運營的附屬公司進行衍生品交易，包括被認為“高風險”的一些產品，如貴金屬和能源商品的“掉期交易 (Swap Transaction) ”等。但它們仍然可以繼續保留那些起到對衝風險作用的衍生品。名義價值高達 600 萬億美元的衍生品交易市場將向產品標準化，集中交易和清算的方向邁進。

隨著美國金融改革立法的確立，歐洲日本會亦步亦趨，全球金融行業會出現新的趨勢。銀行會加速出售非核心資產，甚至分拆以減少監管成本，提高利潤率，銀行大規模整合的時代成為過去 ; 混業經營模式不會改變，但高風險業務規模會大幅下降，對混業銀行和投行的利潤產生顯著影響，金融業會試圖以提高利率和費率方式削減損失 ; 由於提高資本金充足率的潛在需要，銀行信貸擴張缺乏內在動力，不利於經濟恢複，同時對新資本金的需要亦會長時間壓製銀行股價 ; 鑒於老牌市場發展受限，新興市場的高利潤和高發展空間仍將是國際金融資本追逐的方向 ; 銀行剝離私募和對衝基金業務，在短期內會虛弱該行業的資金來源。

金融改革法案的前景

6 月 25 日參眾兩院聯合小組達成協議後，國會裏的民主黨人們彈冠相慶，奧巴馬總統更是宣稱：美國正站在“勝利的邊緣”。修正案的通過被認為指日可待。可以，在接下來的周末裏，傳來了美國國會迄今為止任期最長的議員、民主黨人羅伯特·伯德日前病重入院的消息。《華爾街日報》認為，伯德此次病重入院可能會影響國會最終通過金融監管改革法案。美國國會參眾兩院計劃本周將金融改革法案提交兩院分別進行全院表決。然而，民主黨人目前對該法案能否闖關參議院仍沒有十足把握，如果再失去伯德這一張讚成票，法案在參議院獲得通過的幾率將進一步降低。