天會塌下來嗎？-—漫談華爾街風暴

天會塌下來嗎？

—漫談華爾街風暴

文 / 喬亮

雖然大家都記得 10 月份的“黑色星期一”，但統計表明， 9 月份是股市最危險的時候。但是，在今年的 9 月 25 日晚上 ，坐在飛機上四處奔波的美國最大節儉銀行華盛頓互惠銀行（ Washington Mutual ）的執行長官們萬萬沒有想到，這 9 月份的股市竟然成了插在華盛頓互惠銀行胸口的致命一刀。

日前，因為爛帳太多，華盛頓互惠銀行的股價在一年內降了 85% ，致使它失去了斂取新鮮資金的能力，首席執行官被迫解職，新的老板一上任就尋求買主。可是各大銀行都看過了，認為沒有油水可撈，大家都不出手。與此同時，有一股悄悄的暗流，不動聲色地將 170 億美金現金從華盛頓互惠銀行的賬戶裏取出，以至於到 9 月 25 日晚上 ，銀行帳本上的資產已不能抵償債務，現金流通已不能滿足客戶提款， 美國聯邦存款保險公司（ FDIC ）官員宣布籍沒銀行資產，當時就進行拍賣，摩根大通（ JP Morgan ）銀行中標，以 800 億美元的價錢買下了華盛頓互惠銀行的資產。華盛頓互惠銀行全軍覆沒，成了美國曆史上最大的銀行倒閉案。

華盛頓互惠銀行的覆沒，和 9 月 25 日 白天的新聞比起來，好比是雪上加了一層霜。

信貸泡沫的陰影

華盛頓互惠銀行的覆滅，和 9 月 25 日 早些時候聯邦政府援市提案談判失利是緊密相關的。要了解該援市提案的由來，我們首先回顧一下信貸市場的問題。

早在上世紀 70 年代，在一片消除種族歧視、建立和諧社會、幫助大家購房買地實現美國夢的呼聲中，美國國會通過了 1977 公平信貸法案。該法案主要是保證低收入的、少數民族的、弱勢團體的客戶也能公平地借到款、買到房和其他高額資產。法案出來以後，不少人借著東風，買車買房，靠借款過上了中產階級的生活。

一個中產階級增多的社會，其經濟是向上的，隨之而來的 80 年代，裏根總統 8 年經濟上升，以及 90 年代克林頓總統 8 年的高科技泡沫，使得大家認識到中產階級及其財產擁有對社會穩定的充分必要性。所以，在這 20 年裏，國會通過一個個法案，鼓勵私人擁有房產，與此同時，信貸市場也一步步放寬，美國社會成了個債台高築的社會，美國的生活方式成了借出來的生活方式。

本世紀剛開始，美國就遭遇到高科技大泡沫的爆炸以及製造業全球產業化的衝擊，當時的解決方法是靠刺激美國的消費者來複蘇經濟，刺激的辦法是減少對財產擁有權的稅收，以及進一步放寬借貸標準。慢慢地，大家都可以在報紙上看到“不查收入，不限身份”的貸款廣告，銀行和投資者推出了各種各樣的花式來招徠顧客，其中最損的依照叫 option ARM ，即先用很低的利率，讓客戶可以合格買很大的房子，然後一到兩年後利率隨市場浮動，可以一下子往上升好幾個百分點。如果房價也同時上漲，借貸者可以重新找別人借，或者將房子賣了還有錢賺。不少人見利忘風險，糊裏糊塗就上了鉤，買了本來買不起的大房子。可是，等他們的低利率正好要變成高利率時，還指望房價漲呢，突然就出了問題。首先是房價下跌，然後是利率上升，一夜之間，很多這些 option ARM 成了負資產（即欠的錢比房子的價值要高）。

早在 2003 年，為了鼓勵銀行勇於承受信貸風險，聯邦銀行和證券管理委員會（ SEC ）的人就大力支持華爾街的一種做法，即允許銀行將風險低的貸款和風險高的貸款（像我們所說的 option ARM ）搭配出售，這種低風險和高風險的貸款搭配成了一種抵押性證券（ Mortgage Back Security ）。銀行又轉手將這些證券賣給華爾街的投資銀行，投行們又反過來用這些證券當抵押品，向銀行借更多的錢來投資……這樣一來，華爾街這個巨人就站在了一隻搖搖欲墜的大泥腳上了。

時間順轉到 2008 年，由於油價飛升，經濟疲軟而導致消費者信心降到穀底，整個經濟都麵臨著蕭條。要命的是，兩年前一些用 option ARM 買房子的投機者們，因為房子跌價開始變成了壞賃戶，使得銀行強行沒收他們的資產。銀行拿了那些房產自己也沒用，隻好低價拍賣。拍賣的結果是整個房市的價格都跌了下來，從而又影響了未來財產的拍賣價，就這樣反饋下去，最後導致了目前的信貸危機。

這次信貸危機，其焦點是在銀行之間已互不信任，隨便翻一翻，誰的帳本上都有一大堆爛帳，你借貸給某個銀行，誰都不知道這個銀行用什麽來做抵押品，以及還不還得清債。銀行不願借錢給別人，自己也借不到錢，整個財政市場成了不流通的死水一潭。信貸市場不流動，銀行沒了賺錢的門路，投資者隻好拋售他們的股票。股票下跌造成了信心危機，使得華盛頓互惠銀行籌不到運作資本，使得它的客戶們提錢走路，這就是為什麽華盛頓互惠銀行最終搞成全軍覆沒。

華盛頓互惠銀行運氣不好，沒有等來所謂的“緊急穩定經濟法（ EESA ）”的通過，在它垮台之前，華爾街已經經曆了 Bear Stern 的垮台，美國政府沒收 Freddie Mac ， Fannie Mac 和 AIG ，以及雷曼兄弟公司的破產，美林公司的並購，前者是證券公司，後兩者則是投資銀行。

援市法案的覆沒

在雷曼和美林的倒塌聲中，聯儲銀行行長勃南其和財務部部長亨利·鮑爾森一起，聯合向總統和國會提出援市方案，鮑爾森的提議很簡單：讓國會給他 7000 億美元，他去將銀行那些爛帳包括 option ARM 、次級貸款、車貸款等等全部買下來，讓銀行互相之間建立信任，從而互相貸款，解掉信貸凍結的死結。他還向納稅人保證，他認為這是筆好買賣，因為很多貸款看起來是債大於價值，但借貸的人還在按期付款，所以其現金流量還不是負數，現在買入，然後在經濟好時賣出，肯定能賺一筆。鮑爾森的方案，隻有三張紙。

鮑爾森的方案，馬上得到布什總統的首肯，以及參議兩院兩黨領袖們的支持。鮑爾森和兩院的代表們閉門造車搗鼓了幾天，終於搞出一份長達 42 頁的提案，大家都很樂觀，覺得可以通過兩院。 9 月 25 日早上，提案起草人還在電視機前大談特談，意在必勝。下午，布什總統邀請了參眾兩院兩黨領袖以及民主黨總統候選人奧巴馬和共和黨總統候選人麥凱恩開白宮聯席會議。進去時喜笑顏開，出來時愁容滿麵：由於該提案不合共和黨眾議員們的口味，協議沒有達成。當晚，華盛頓互惠銀行就出事了。

接下來，美國第四大銀行美聯銀行（ Wachovia ）也成了人們矚目的焦點，大量投資人對股市和銀行失去了信心，他們用大筆錢買短期美國債券，使其的有效利率達到 0% 或更少。其他債券都無人購買，造成債券市場完全停擺。感覺到財政風暴的來臨，白宮及兩院領袖責成兩院各黨派的代表談判，終於在 9 月 27 日晚上 宣布協議成功，原來的 43 頁增到 100 頁，裏頭加了很多關於納稅人如何監督使用這 7000 億美元的條文，對那些使用聯邦資助的公司，一方麵責成他們向政府為那些爛帳買保險，另一方麵限製他們企業高管的工資和福利。很遺憾的是，美聯銀行也沒等到法案通過的那一天，在 FDIC 的主持下，花旗銀行並購了美聯銀行，跨越了短期內成為世界第一大銀行的摩根大通銀行，又成為全球最大的銀行。花旗銀行股價大升，美聯銀行股價幾乎降到零。不光美聯，全世界的金融界都陷入絕境，英、法、比利時和盧森堡政府都紛紛接管或者國有化當地的大銀行。

黑色星期一

9 月 29 日是個星期一。早上，紐約股市開盤的時候，市場一片不安。首先，花旗和美聯的合並，使得美聯的投資者損失慘重；其次，歐洲各國銀行像多米諾骨牌似的一一倒閉，使歐洲股市急劇下跌，禍連美國；更不祥的是，由於“技術原因”，紐約證券交易所開市的鍾聲到了開市還不響。

不一會，美國下議院對援市法案開始投決。投決之前，議長南茜·普羅茜和共和黨少數派領袖約翰·布勒（ John Boehner ）分別發表演說，氣氛之好鬥，又回到了黨爭的戰場。股市隨之開始下跌。等到下午一點半開始投票，到一點四十六分投完，結果令人目瞪口呆： 228 票反對， 207 票讚成，援市提案沒有得到通過！道瓊斯指數當即下跌 600 點，在下午反彈之後，最終在收市時下跌了 777.68 個點，下降了近 7% 。從點數上看，是有史以來道瓊斯指數下跌最猛的一天，當之無愧的黑色星期一。

援市法案失敗後，民主黨和共和黨互相指責，民主黨指責共和黨一手造成股市暴跌。共和黨則指責民主黨，特別是議長南茜發表不友好言論，“傷了他們的感情”，結果氣得大家不投票。奧巴馬和麥凱恩則呆在外圍，指責華盛頓現金缺乏主心骨領導大家渡過這個財政危機。其實，兩黨都有人反對，主要是選民們反對，有些議員說他們每天接到幾千個電話和電子郵件，隻有千分之一對援市提案持讚成態度。

黎明前的黑暗

鮑爾森的救市提案，是一隊人閉門造車似的趕出來的，裏頭是有不少缺陷。比如說，如何給那些爛帳估價，銀行如何拍賣爛帳，以後誰來管，如何管等等。一大堆問題，沒有答案。提議的人連自己都沒有多大把握，宣傳工作又沒有做好，通不過確實不奇怪。

雖然股市大跌造成了黑色星期一，但星期二股市又反彈，道瓊斯指數漲了 485 個點，撈回了 60% 的損失。這說明沒有這個援市法案，天也不一定會塌下來。盡管如此，大家還是同意要有個援市計劃，所以，法案失敗後不到兩個小時，布什總統就宣布，新的一輪談判馬上開始，要重新寫法案，再交給國會通過。這次的法案，是在原來法案的基礎上附加一些條款，首先在參議院通過，然後交到眾議院，希望能借力打力，讓眾議院投反對票的人改變主意。能不能在本周內寫好提案再交國會通過，我們走著瞧。

[QT毛驢++]

我懺悔，我以前發過一個帖子，
上麵說
"If you don't reply this post, you laogong goes bank-ruptcy"
不幸應驗了，我懺悔,我懇求上帝收回的這個大嘴巴賭咒，
但願不太晚，
但願如果靈的話，在上帝收回之前，但願我沒有改變主意！