全球多米諾 —— 2007 年 2 月底全球股市崩盤追記

全球多米諾

—— 2007 年 2 月底全球股市崩盤追記

2007 年 2 月 27 日上午 9 時 30 分，中國上海市商城路的股票營業部照常開門營業，股民們從四麵八方趕來，不一會，營業部一樓的散客廳裏就擠滿了人。

股民們的情緒高漲是可以理解的。就在前一天，農曆新年後的第一個交易日，上證綜指來了個“開門紅”，收盤在 3040 點。一直追蹤上證綜指的人都知道， 3000 點是上證綜指在整個“狗”年，即農曆 2006 年一直都過不了的大關。十天前，即狗年的最後一個交易日，上證綜指和深證綜指雙雙創下曆史新高，向即將來臨的“金豬”年獻上了一份厚禮。那一天，上證綜指有一段時間闖過了 3000 點大關，不過收盤時還是沒有過，所以 3000 點被看是一個心理上的障礙，是新的一年行情的起點。

在春節前最後幾個交易日始終喜笑顏開的投資者們，整個春節長假都花在預期春節後股市的走向上，“唱多”成了眾多機構預判後市的主旋律。而今過年就開門紅，所有牛市的預測都被認證，無怪乎股民們都高興得滿麵紅光。

然而，在 2 月 27 日開盤時，很少有人預料到，一場股市風暴正在地平線等候他們。

山雨欲來風滿樓

華爾街稱表現不好的股票為“狗股”，按說“狗年”對股市是不吉利的一年。可是， 2006 年這個狗年卻成了中國證券曆史上表現最好的年份之一。

就拿上證綜指（即滬綜指）來說吧，狗年以 1263 點開盤，一路衝至 2998 點收盤，漲了 130% ！盡管有上市公司驕人的業績作為支撐，但漲幅這麽大，仍是匪夷所思。行家紛紛認為“中國股市存在泡沫”，各種勢力都在盯著中國市場。就在前不久，美國財經視頻 CNBC 的幾個股市專欄都不約而同地將中國股市列為“本世紀最大的賣空機會”（ Greatest Short of the Century ）。

在股市崩潰的前一個星期裏（春節前），還種瘋狂似乎達到了高潮。滬深指數在一個星期之內漲了 13% 。在中國各地，傳出了股民們為了趕上這股大潮，典當衣服和家具用品來換錢買股票的消息。散戶們歡欣鼓舞，可業內人士手裏開始出汗。在美國，股市從 2006 年春夏之交的低穀上漲了約 30% ，美股已經 20 個月沒有出現過 2% 以上的股市調整。一切都表明，一場股市的調整已在所難免，問題在於，到底什麽時候開始。

26 日晚，當中國的股民們正在夢中發財的時候，烏雲已經在西方的天空上聚集。首先，美國前聯邦儲蓄銀行行長阿蘭•格林斯潘發表講話，指稱由於美國房地產市場的低迷，將使美國在 2007 年末發生經濟衰退。格老的話，當時沒有在華爾街造成重大影響，但是已在投資人心裏落下陰影。然後又有消息，近期因炒作中國概念股而大賺其錢的西方全球共同基金經理們產生了恐慌情緒，目前正在撤離中國市場。

在中國方麵，投資機構在慶祝“開門紅”之餘，也本著敬業精神，再次向大家警告未來的風險，其中包括目前中國銀行信貸投資投放過快，雖然央行上調了存款準備金率，但於事無補，所以尚有可能升息。而 3 ， 4 月份將是升息敏感期，還有，展望三月份，瀘州老窖，中信證券，三一重工等個股大量受限流通股在二級市場解禁出售。據統計， 3 月份將有 98 家上市公司通貨小非解禁，合計規模高達 4 億 5 千萬股，這些大股象黑雲一樣壓在股市的上頭，造成股民和基金經理心態不穩。

股市“跳水”

股市“跳水”這個詞，對中國的股民來說原不是一個陌生的詞。今年一月三十一日，深圳股市就“跳”了將近 8% 。可是近來喜訊頻傳，有些人已經忘記了。 27 日滬市開盤不久，大家就嚐到了“跳水”滋味。

那一天，上證綜指以 3048.83 點新的曆史高點開盤。正當在上海商城路股票營業部的股民們紅光滿麵地等著再賺一把的時候，上證綜指卻出人意外地掉頭向下。股民們看見勢不好，忙商議對策，是否要拋手上的股票。有腦筋轉得快的早已經開始敲鍵盤賣出了。可是，船漏偏遇頂頭風，營業部的服務器速度開始變得異常緩慢，有些電腦已不能使用。

無法交易，股票就要爛在手裏了。股民們急了，營業廳的喧嘩聲越來越響，有人用力打著鍵盤，有人盯著交易屏幕直跺腳，還有人幹脆衝出去打電話什麽的……

到了上午 11 點半休息的時候。不少股民已經被幹幹淨淨地放了一把血，上證綜指跌破了 2900 點大關，滬深兩市股指展開了逐波下探的走勢，貴州茅台，五糧液，煙台萬華，蘇寧電器，中化集團，時代新材，天地科技，中信證券，三一重工等一線藍籌股全麵潰敗，逐漸波及二線，三線板塊，跌停的個股不斷增多。

謠言也出來了，有人說政府要征收資本稅，也有人說政府清查了違規入市資金，還有人說政府要買空賣空的投機者，等等，撲風捉影，搞得人心惶惶。

而上海市商城路營業部的股民，則在討論和哀歎著自己的損失：“我有一萬股安信信托沒有拋出來，損失好幾萬。”“我的是五糧液，股價從 26 元跌至 25.22 元，拋售不出去，幹著急。”“服務機卡殼，損失了 4 萬多元。”

下午 1 點鍾開盤後，營業廳的服務器恢複了正常操作，股指有所回升，但好景不長，兩點鍾以後股指一直下跌，跌到收盤。上證綜指報 2771.79 點。跌幅 8.84% ，而深證綜指報收於 7790.82 點，跌了 800 個點， 9.29% ，兩市共 1300 支股票跌停，大盤幾近跌停， A 股投資者們辛苦積累的萬億市值一日之間慘遭蒸發。真是一個“黑色星期二”。

多米諾骨牌效應

“黑色星期二”起源於上海和深圳，當日即殃及港股。恒生指數大跌 360.08 ，跌幅 1.76% ，而國企指數下跌 303.24 點，其中東方航空，首都機場 H 股跌幅在 10% 左右。

隨著地球的轉動，全球一個個股市開盤後就下跌，新加坡的海峽時報報指數跌了 32.29% ，日本的日經跌了 0.52% 。歐洲的倫敦富時 100 指數跌了 2.31% 。巴黎的 CAC40 跌了 3.02% 。德國的法蘭克福指數 XEMADAX 指數跌了 2.96% ，加拿大多倫多的指數跌了 2.72% 。在全球一片跌紅聲中，紐約股市開盤了。

紐約股市開盤的時候，華爾街還沉浸在頭一天格拉斯潘關於年度可能經濟蕭條的不安之中。中國股市的暴跌使得投資者們心裏十分緊張，眼看著世界各地的股市一個個地跌，華爾街知道，一直以來大家都放在口頭上的股市調整馬上就要臨頭了。就象雪上還要加點霜一樣，美國商業部在早晨又宣布了二月份的耐久用品訂單狀況，比預期的要糟糕得多。這等於在本來已經負荷過重的駱駝背上多加了一根稻草，股市開盤的鍾聲一響，道瓊斯指數就暴跌了近一百個點。到了中午，已下跌了一百五十點。

隨著歐洲各股市的收盤，一副全球多米諾骨牌的敗象已經十分明顯，紐約股市的操作員們開始猛按“賣”按鈕，一直到下午兩點鍾，道瓊斯指數終於跌破了 12400 ，下跌了兩百點。這時，全美國坐在計算機前麵的人都不約而同地得出了崩盤的警報，大家上網的上網，打電話的打電話，一致要求“賣”。道瓊斯指數開始暴跌。

在一片恐慌的叫賣聲中，紐約證券交易所的機器也壞了。據說是因為某位恐慌的操作員打錯了一個數字，多下了幾百萬股的買賣，訂單，致使本來已經超負荷的計算機死機，導致主機關閉，無法進行正常交易。主機壞了，各地的投資者們的計算機也出現了沒有服務的字樣。

與此同時，道瓊斯指數一直在跌，因為即使是計算機壞了。證券交易所裏還有人呢，隻要有人在，股市就能開。就在幾分鍾的當口，道瓊斯指數就狂跌了 300 點，使紐約股市的單日振幅達 500 個點。雖然在計算機修複後股市又反彈了一下，但最終還是以下跌 414 點而告終，跌幅達 3.9% 。這是美國自 9.11 後股市暴跌以來第一次同樣幅度的股市大崩盤。

股市崩盤餘波不斷

華爾街收盤了以後，剛從睡夢中醒來的亞洲投資商們眼看著紐約崩盤，大家都有一種不可抑製的恐慌，他們開始賣空東亞市場。可是，股市又一次和他們開了個小玩笑。

港市一開盤就降了 400 多點，然後從下跌 800 多個點猛烈回彈。而前一天大崩盤的上證綜指，一開盤就往上漲。與此同時，在中國國內，有政府的穩定人心宣傳。在美歐各國，布什總統以及西方各國的領袖們紛紛出來講話作報告，安定民心。中國的投資者們聽到看到這一切，對未來的信心增張了，上證綜指隨著上升，收盤時上升了 3.94% 。

雖然中國股市是個亮點，但震蕩的餘波還在全球曼延，日本，韓國，澳大利亞和新加坡的股市跌幅又在 2.7% 和 3.7% 之間，香港恒指收盤時下跌了 2.49% 。

等到華爾街再次開盤，投資人又提心吊膽看下一步的時候，現任聯邦儲蓄銀行行長 Ben Bernanke 借在國會聽證之際，告訴議員們 2 月 27 日的崩盤不是某種經濟或政治危機所造成，而是眾多因素所致，美國經濟沒有呈現危機。本勃拉奇（ Ben Bernanke ）的講話，給眾投資人吃了一顆定心丸，當日股市雖然持繼低迷，但大恐慌已經過去。

到了周五，大家清點戰績，發現華爾街這一周內損失慘重：道瓊斯指數下跌了 3.3% ， S&P500 指數下跌 4.4% ，納指下跌了 5.9% ， 2007 年開市以來股市所賺的錢，幾天之內煙消雲散。

天下沒有長到天上的樹

痛定見痛，大家都在尋找這次股市崩盤的原因。有人將這次崩盤歸結於股市收利；有人歸結於利空謠言；有人歸結於全球經濟變慢；有人歸結於美國低質量房屋貸款的信用危機；還有的象投機大師索羅斯則歸結於日元套息交易，即投機者們利用日元利息低，借用日元，兌換其它貨幣，然後用那些貨幣去買回報高的資產，從中賺取差價。一但全球經濟增長速度減慢，投機者被套牢，造成全球性銀根緊縮，使得投機者不得不賣掉股票以解套，雲雲。

不管是什麽花裏胡哨的理論，其實都不外乎一點，股市就是要贏利，不把股票賣掉 , 利隻是紙麵上的，實際上什麽都不是。所以每個股市都是有漲有落，漲到一定程度，投資者們就要兌現利潤，股市就下跌。跌到一定程度，新錢老錢找到折扣，就會進場，股市又會上升，周而複始，循環逐進。華爾街有句話：“天下沒有一直長到天上的樹”就是這個意思。

“黑色星期二”給大家展現了一個新現象，即 “中國打噴嚏，全世界感冒”。以前中國股市可說是對世界股市幾乎毫無影響，但 27 日的事件卻造成全球的“擠泡運動”，全世界股市都跟著中國股市應聲而跌，中國股市的暴跌影響了世界。

全球股市都跌得歪七扭八。各國分析都指出，震源在中國，也都開始真正認識到此一事實，展開討論。英國廣播公司及德國之聲的分析都指出，中國股市動向真的會影響世界，中國對世界經濟的影響力已經發生了從量到質的變化。

中國的一舉一動還關係到美元的強弱。 還有世界市場上的原料等與中國經濟的冷熱也變得息息相關。不光是鋼材，許多原材料都是依賴中國的高速發展、高度需求生存的。還有，中國股票和股市已經處在國際化的過程中了。“不知不覺間，中國股市忽然跟國際接起來了，再也不是完全孤立的賭場了。”

兩個星期後的今天，道瓊斯已回升到 12300 點以上，納指也回升到 2400 點以上。華爾街的分析員們又在大唱牛市之歌。在地球另一麵的中國，上證綜指又回升到 2954.91 點，深證綜指也回升到 8130.75 點。兩個星期前的那場黑色風暴，已經在人們的心頭慢慢地淡漠了。