估值陷阱

" 要價$90, 出價多少?"

" 什麽? 3毛!"



今天上課， CFA持牌老師講了一個很重要的長期投資價值分析的"估值陷

阱"(value trap)，大意是這樣的:以花旗銀行為例，花旗從2007年5月的

高點$55跌到了$20的時候，他們這幫CFA們坐不住了，因為不論從哪一

方麵分析(行業分析，公司基本麵，財務數據，公司前景等)都到了超值買入

的價位。於是開始立項，分析，寫報告。三天後報告出來，股價跌到了15，

又過了兩天見報的時候，股價已經滑落到了10。看到這篇文章的投資者看

見了，心裏樂開了花，小算盤打的: CFA分析師們都認為20的時候買入是很

超值的，現在我10塊買入豈不是撿了個大便宜(貪婪)，再說光花旗的那塊

招牌最少不得值5塊。於是急急忙忙跑到銀行往Broker那兒轉錢，三天後

錢到帳了，股價已經到了3.7，你猜怎麽著? 這回投資者被嚇住了，不敢買

了(恐懼)。您查閱花旗從08年10月到11月的實際走勢，就是這樣的。


所以今天引出了一個很重要的概念，在價值分析(FA)和技術分析(TA)之外

的情緒分析(SA)，其中最重要的技術指標-- 恐慌指標VIX ，她是希望抄底

時的一個重要參考指標，是以賣空期權有多貴來計算的，指標越高，越接


近底部。




查詢VIX指標:

http://stockcharts.com/h-sc/ui?s=vix&p=D&b=5&g=0&id=0