奧巴馬股市中的贏家和輸家

11月5日後，投資者便紛紛開始議論在1月20日之前奧巴馬當選對各金融板的正麵和負麵影響。這位年輕總統可能會引起一些波動，但在正式就任總統之前，金融市場或許將繼續呆在伯南克的“加強監護病房”內。盡管如此，投資者的一些推測也並未脫離現實：奧巴馬勝選已經給一些醫療股形成了推動，因為他的醫保方案可能會增加對仿製藥和藥品福利公司的需求。而且僅僅是對他勝選的預期就引發了煤炭公司股價的下跌，因為奧巴馬明確反對高汙染的煤炭利用，除非研製出可行的潔淨煤技術。奧巴馬到底會促成那些贏家和輸家呢？下麵是一個綱要。

　　股市

　　盡管對奧巴馬勝選的預期使得大選日出現有史以來最大的漲幅，上周二道指攀升305點或3.3%，但是漲幅在第二天就因利空經濟消息蒸發殆盡乃至有餘。準備看到更多拉鋸戰。在市場決定奧巴馬對股市到底是利好還是利空以及以何種比率之前，震蕩行情應該是一個常態。摩根大通私人銀行全球市場策略師斯圖亞特-施韋策(Stuart Schweitzer)認為：“我們仍將處於一個非常漫長的築底過程之中。”他預測來回寬幅震蕩的走勢將延續到2009年之後很久。他說：“現在注重安全是上上策。”

　　美國和全球投資者都在試圖捕捉奧巴馬治理信貸問題的思路，而奧巴馬可以通過在1月份之前任命其經濟班子來提供這一信號。目前，柯林頓的財政部長拉裏-薩默斯(Larry Summer)和紐約州聯儲銀行主席蒂莫西-蓋納(Timothy Geithner)可能是財政部長的最佳人選。不過奧巴馬上周五表示，他將慎重選擇新任財長，可能要數周後而非幾天內公布結果。他說希望作出正確而非倉促的決定，暗示選擇麵可能更寬。

　　新總統還能做些什麽呢？在全球經濟遭遇圍困的情況下，他的財政政策要對股市產生重大影響至少需要一年的時間。前摩根大通策略師道格拉斯-克裏格特(Douglas Cliggott)表示：“當前的處境非常糟糕，投資者越來越不敢望向深淵的另一邊。”

　　金融服務

　　許多專家認為，奧巴馬可能會給今年已經遭遇重創的銀行、券商和其它金融股帶來更大打擊。他們預計監管力度的加大會降低回報率。PNC Financial Services首席經濟學家斯圖亞特-霍夫曼(Stuart Hoffman)認為，比起在高盛度過大半職業生涯的現任財長保爾森，奧巴馬的財長可能與華爾街的關係更為中立。霍夫曼認為新人在監管方麵可能更強調“懲罰”力度。

　　盡管如此，金融股已經跌得太多了，便宜得令人難以抗拒。今年迄今標普金融股指數已經下跌大約51%，2009年動態市盈率為11.3倍，而同期標普500的跌幅為36.6%。施韋策就認為，當煙霧散去之後，金融股將是最有吸引力的板塊之一。

　　基礎設施

　　奧巴馬已經明確表示要對破爛不堪的公路、橋梁和下水道係統進行修補，正因為這個原因，市政債券成了新寵。奧巴馬政府可能會加大對各州的資金支持，提高它們的現金流並使其有能力完工舊項目、開辦新項目，所有這些都將給市政債券市場提供動能。最後，一些市政債券還提供超過6%的免稅固定收益。

　　基建股可能就要複雜一些了。克裏格特等專家警告大家，寄希望一些大型政府基礎設施支出計劃給鋼鐵等行業帶來轉機並買入這類股票是不明智的。United States Steel(X)今年迄今已經縮水了72%。

　　國防

　　許多分析師都將國防板塊列入輸家一欄，因為一些民主黨重要議員一直威脅要大幅削減國防開支。眾議院金融服務委員會主席巴尼-弗蘭克(Barney Frank)因稱國防支出應削減25%成為大家矚目的焦點。

　　但國防專家多夫-紮赫姆(Dov Zakheim)相信國防支出不會麵臨任何實質削減。首先，即便奧巴馬從伊拉克撤軍，他在支持和運營預算上的操作空間不大。紮赫姆表示，考慮到移動軍隊和裝備帶來的支出，撤回來同派出去所需的費用相當。而且奧巴馬還想增兵阿富汗，這也會抵消一些開支的節省。

　　同樣，奧巴馬在削減武器開支方麵可能也無能為力。比如說，如果他減少洛克希德馬丁(LMT)的F-35戰機，其負麵影響是難以承受的。戰鬥機的單位成本可能會大幅飆升，從而損害想要購買這種戰鬥機並對該項目的研發經費有貢獻的關鍵盟國的利益。

　　出於上述理由，國防股有可能已經嚴重超賣。雷神(RTN)最近提高了2009年的盈利目標，使得其股價今年在大盤跌36.6%的情況下僅下跌了19%。該股目前2009年動態市盈率為合理的10.6%倍。洛克希德馬丁今年已經下跌了25%，2009年動態市盈率為9.8倍。諾斯羅普格魯曼(NOC)今年迄今下跌了44%，目前2009年動態市盈率為8.2倍。

　　清潔能源

　　奧巴馬承諾要創建一個清潔能源行業，使美國擺脫對進口石油的依賴。一旦製造能力受到高信貸成本的製約，美國對替代能源需求增加的時代將會來臨。KBC Asset Management替代能源基金投資組合經理詹斯-皮爾斯(Jens Peers)表示，這將提升一些形勢更為有利的公司的業績。

　　皮爾斯看好丹麥的風力發電機製造商Vestas Wind Systems(VWDRY)。該公司首席執行官表示，公司打算在2010年之前將美國雇員的人數增加兩倍至4000人左右。太陽能方麵，他持有密蘇裏州矽晶圓供貨商MEMC Electronic Materials(WFR)的股票。該股今年已經下跌了80%，目前2009年動態市盈率隻有4.2倍。

　　由於奧巴馬支持實行“總量控製和碳排放交易”(cap-and-trade)來限製溫室氣體的排放，美國公用事業公司可能會從煤炭轉向天然氣等替代燃料。在經濟不景氣的情況下，計劃可能會暫時擱置，但最終它會衝擊Peabody Energy(BTU)和Massey Energy(MEE)等煤炭產商。

　　汽車製造

　　奧巴馬和民主黨國會均打算拯救美國汽車工業。奧巴馬上周五稱該行業是“美國製造業的支柱”。但投資者在大批買進這些公司債券的時候一定要慎重，盡管它們收益率高達兩位數。Cumberland Advisors的戴維-科托克(David Kotok)稱：“要小心。大家還記得房利美的優先股吧？”這些證券在房利美被國有化之後基本上變得一文不值。他說：“救援有可能會失敗，因為底特律的生產成本太高，而且全球汽車市場產能過剩。”

　　醫療

　　如果民主黨推出一項可行的全民醫療保險計劃，製藥公司可能會遭受重創。奧巴馬和民主黨國會想要壓低藥品和服務的成本。製藥公司擔心營收會出現下降。大選日第二天輝瑞製藥(PFE)和葛蘭素史克(GSK)均暴跌8%，兩隻股票距離52周高點均為30%左右。不過醫療板塊中也可能有一些贏家。克裏格特認為仿製藥製造商Teva Pharmaceutical Industries(TEVA)可以從藥物定價上的鬆動獲得好處。管理醫療公司Humana(HUM)和藥房福利服務提供商Medco Health Solutions(MHS)、Express Scripts(ESRX)也可能從中獲益。

　　(本文作者： Jim McTague、Dimitra Defotis）