搖錢樹下
北美個人投資DIY
紐約大學教授羅賓尼（Nouriel Roubini）因為準確預測今次金融海嘯而名噪一時，他啱啱喺《金融時報》發表一篇名為「如何防止恐怖的『停滯通縮』」（How to avoid the horrors of ‘stag-deflation’），提出明年經濟的恐怖預期，值得大家留意，唔信都要睇嚇。
羅賓尼話，美國及全球經濟正麵臨一個嚴重的停滯通縮風險，是衰退和通縮的混合體。全球衰退引發通縮曆程，公司減價，員工減薪，投資減少令商品價格急跌，令通脹急降，當降到１％的時候，通縮危機開始出現。
他說，通縮非常危險，因為會帶來流動性陷阱、通縮陷阱和債務通縮陷阱。首先是銀行唔願借貸的流動性陷阱，聯儲局唯有減息，將名義利率減到１厘，明年可以減到０厘。但由於通縮出現，物價增長係負數，實質利率係名義利率加通脹／通縮，所以通縮時即使名義利率降到零，實質利率仍然好高；如此就會令消費和投資卻步，物價再跌，收入和職位再下跌（通縮陷阱）；在這種環境下，借貸成本愈來愈重，你今天借１００元，明天實質上要還更多，債務的實質價值會上升（債務通縮陷阱），不止令人唔敢借錢投資、也會令更多借貸人還錢艱難，最後破產收場，金融機構蝕錢更多，借貸更難。
中央銀行為了解決危機，唯有大力減息兼放水，這些措施用盡時，唯有入市買國債、買按揭證券、買商業票據，政府瘋狂入市，目前美國已慢慢走入這個地步。傳統上，中央銀行隻是最後借貸人，但而家銀行唔肯借錢出街，中央銀行就變成第一、甚至係唯一借貸人。而消費者消費大減以及投資者唔敢投資時，政府好易變成第一消費、投資者，令政府財赤狂升。
他估計整體信貸損失高達２萬億美元（之前市場大多估計是１萬億美元，金融機構總體己撇帳６０００多億美元），除非政府要鬥快填充金融機構流失的資本，否則馬上爆煲。但即使美國政府夠快手把銀行債務放入自己的帳簿內，阻止它們爆煲，美國未來兩年財赤會高達１萬億美元，美國財政部和聯儲局已把大量的信貸風險攬上身，但美國政府亦會出現信用危機。
講咗咁耐，你可能想知羅賓尼的預測，他估未來幾個月，宏觀經濟及企業的壞消息會比估計壞好多，信貸緊縮又會再惡化，因為大量的對衝基金或其它的杠杆投資者會被逼出售資產，令價格再跌，金融機構會再爆，部份新興市場會出現全麵金融危機，總之無件好消息。
羅賓尼話，危機並未過去，２００９年會是通縮和破產的一年，在全球衰退中充滿著苦痛。若全球政府能快速、合作、以非常進取的政策行事，才可令經濟在２０１０年恢複，避過漫長的停滯和通縮。
