聯儲資產負債表快速膨脹

這幢金錢斜塔是什麽東西？它是聯儲的資產負債表，更準確地說，是聯儲的資產組合。

　　一年前它的規模大概是現在的一半。為了讓大家明白現在到底龐大到何等地步，我告訴你們，它相當於美國整個商業銀行係統合並資產負債表的20%。這是史無前例的。

　　而且一年前遠不及現在這般複雜。當時大部分都是國債加上一些未履行的回購協議(基本上是臨時性現金投資)。但是自從大約一年前信貸危機爆發以來，聯儲推出了花樣百出的特別流動性計劃。

　　比方說，上圖的三個組成部分分別被稱為Maiden Lane、Maiden Lane II和Maiden Lane III，總金額達到650億美元，都是聯儲在貝爾斯登和美國國際集團(AIG)倒閉過程中收購的壞賬投資組合。

　　中間有一大塊叫做商業票據融資工具(CPFF)，價值3190億美元，它是由各家銀行和其他公司發行的商業票據(超短期債券)的投資組合。雷曼兄弟倒閉之後，商業票據市場徹底凍結，因此聯儲創製CPFF來令其恢複流動。目前，就其全部意圖和目的而言，CPFF就是商業票據市場。

　　最大的那一塊叫做“互換協議”，價值6820億美元，它是聯儲同全球其他中央銀行進行外匯互換的投資組合。為了滿足各國的緊急美元融資需要，聯儲用美元同歐元、日元、韓元和巴西雷亞爾等進行了互換。

　　上周聯邦公開市場委員會(FOMC)召開會議，媒體都報道說聯儲將利率降至接近於零。但事實並非如此。過去兩個月來大部分時間聯邦基金利率事實上一直在零附近徘徊，FOMC隻是令其變得正式了。關於利率真正有效的信息是，FOMC打算“在一段時間內”維持極低的利率水平。

　　FOMC的言外之意恰恰是針對資產負債表來說的。它宣布打算將資產負債表維持在當前規模一段時間，實際上，還打算想方設法令其膨脹得更大。

　　上個月聯儲宣布打算購買房利美(FNM)和房地美(FRE)價值6000億美元的直接抵押貸款債務和公開市場上的抵押貸款支持證券。接著FOMC稱聯儲還將購買國債。