社會主義美國的象征：通用汽車山窮水盡

本月8日，通用汽車公布了今年第三季度財報，結果恰如預期般淒慘：銷量下降11%，營收減少13%，虧損25億，現金減少69億。近幾年來，人們季複一季聽到通用的壞消息，已經麻木了，現在人們更多談論的是它何時會破產。實際上，通用早已符合破產條件，目前它的淨資產是負580億，每股淨負98美元。股價沒跌到零，債權人沒有申請破產保護，大概都是在期望政府出手援救。按目前的趨勢，通用現有162億現金隻夠維持幾個月，屆時，一旦短期債務無法償還，進入破產程序將無可避免。

通用走到今天這一步，原因既不是產品失敗，也不是管理不善，而僅僅是因為僵硬而昂貴的雇傭協議，迫使它以有限的資產對在職和退休員工及其家屬背負了近乎無限的責任包袱：它的十幾萬本土工人享受著高達70美元的時薪，近50萬退休員工及其家屬享受著終身退休金和醫療保險；它的Jobs Bank項目供養著8000多名全薪下崗工人，他們每天在監工注視下坐在被稱作“橡皮屋”的空倉庫裏看報聊天，一邊和其他工人一樣拿著15萬美元的年薪；它欠下了500多億醫保費用，雖然經VEBA信托安排這一數字已削減到300多億，但仍將以每年數十億的速度遞增；這樣的企業不破產簡直天理難容。

為了走出困境，通用管理層已用盡了在現有合約框架下一切可能的手段。它曾想把一些工廠搬到墨西哥和東亞以削減勞動成本，但UAW馬上用一場大罷工迫它就範；它曾試圖削掉不盈利的品牌以控製運營成本，但各州的特許經營法要求它在撤銷品牌時必須贖回特許經銷商的存貨，而這筆開支是它無力負擔的；它也曾剝離低效的生產部門，卻發現UAW包袱如夢魘般揮之不去，剝離出的德爾福破產重組後，其大部分退休金和醫保包袱連同冗員還是回流到了通用；現在，當破產前景逼近時，它連剝離和出售資產的機會都沒了，那樣做將惹來欺詐性財產轉讓法的訴訟；它已經走投無路了。

在國會和通用所在地方，救助的呼聲很高，但救助方案若不包含根本性的重組安排，讓通用擺脫導致其長期虧損的雇傭和品牌包袱，將純粹是用納稅人的錢去添無底洞，既解決不了根本問題，政治上也很難過關。但同時，因為被雇傭契約、特許經營法和欺詐性財產轉讓法三條鎖鏈捆著，除非走破產程序，任何重組安排在法律上都行不通。所以，現在多數觀察者都已相信，通用或它的債權人將很快走進破產法院，分歧僅在於，它會按破產法第11章申請破產保護，還是按第7章直接申請破產清算。

直接清算意味著立刻停止營運，其後果非常嚴重，十幾萬人當即失業，其連鎖反應取決於清算過程如何進行，很難預料，最壞的情況下將導致其所在產業鏈上數千家供應商和經銷商倒閉以及上百萬人失業。當然，這些失業者多半會在一年半載後當被清算資產找到買主後重新找到工作，但即便是短期動蕩代價也將很高，尤其是目前金融市場信貸幾近凍結的狀態下，潛在買主很難為資產交易尋求到急需的信貸支持，況且，通用破產帶來的恐慌將進一步加劇信貸凍結。

更可能的選擇是按第11章申請破產保護，問題在於，一旦進入破產保護狀態，要獲得維持運營所必需的流動資金，隻能借助於特殊的DIP融資，但在金融市場目前的狀況下，獲得這樣的融資幾無可能，除非有聯邦政府擔保，因此許多學者傾向於政府支持下的破產保護這一方案。但也有學者認為，以通用目前的負債率、盈利前景和缺乏資產意向收購者的事實，其破產保護申請很可能得不到法官批準，即使被批準而進入破產保護程序，重組也很可能失敗，到頭來還是被迫清算。

但即使麵臨重組失敗的風險，拖延已毫無意義，破產保護看來是唯一的選擇。考慮到堅持奉行自由市場理念的布什和鮑爾森在通用救助問題上都表現的很不情願，通用管理層和債權人很可能設法拖到奧巴馬上台後能出手援助，而可行的救援方式隻有破產保護，那樣的話，短期內會經曆一段動蕩和痛苦，但在長期，或許會給美國汽車工業帶來一次甩掉包袱、涅槃重生的機會。