灣區理財 原創文集
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大餅破高啦，破高啦！
Bayfamily BayFamily
2024年03月05日 22:57
在我寫這篇文章的時候，大餅正在破前高的時刻，達到68.7K。也許等我寫完的時候，破高（69K)已經實現了。破高之後，大餅這輪牛市進入一個新的篇章。此時此刻，我感覺很有紀念意義，所以值得把當下的市場現狀記錄下來。
首先要明確，是誰把大餅的價格推到新高的。是美國的中老年人，是401K基金的持有人。這些人比誰都清楚法幣持續增發的危害，也明白美債的不可持續性。但是因為年齡的原因，加密貨幣對他們來說難用難買，沒有辦法有安全和熟悉的渠道獲得大餅。大餅的ETF上線之後，給了他們熟悉的通道和購買方式。他們願意把資產的一部分分散投資到大餅中去。
ETF的購買者其實對大餅的單價並不敏感。你從Blockrock的定價機製中就可以看到。IBIT上市的單價在25左右，未來漲幅4倍，那麽就是100美元左右。非常符合人們的自然購買心理。6萬一枚的大餅大家下不去手，但是幾十美元的IBIT大家會覺得是潛力股。由於ETF的購買者對於單價不敏感，所以每天的增持量在需求端產生持續的買入壓力。這個買入量最近幾周越來越高，和每天新增的900枚挖礦產量嚴重不匹配。
圖：大餅ETF的持續買入量
此時此刻最坐立不安的恐怕是SEC的領導Gensler先生。因為他知道市場的人氣互動是怎樣的，他在金融市場浸潤這麽多年，他是非常清楚，市場retail investor就是一群烏合之眾。有轟動效應事件之後，市場會一路發瘋。大餅這樣籌碼高度集中，敘事宏大的投資品，會一路發瘋。發瘋之後必然迎來暴跌，如果漲得非常高，那麽未來也會暴跌非常的慘。暴跌之後必定被民眾質疑，民眾高點買入的畢竟會破口大罵SEC, 你是如何做好你的監管工作的，為什麽沒有保護好民眾？為何把這樣的高產品引入金融市場。
我們看一下最近的交易數據，這個趨勢已經顯現。IBIT一家的ETF的交易量就甩了VOO這樣最老牌的Vanguard基金好幾條大街。
圖：大餅ETF交易量暴漲
最開心的當然是大餅的信仰者，國家級的信仰者，如薩爾瓦多的總統Bukele，一下子他變成世界上最會管理國家Reserve Currency的人。因為他在幾年前把比特幣當作本國的法定儲蓄貨幣。薩爾瓦多的成功經驗會帶動其他國家的人效仿。
中東石油國家富裕，不是因為他們有多聰明和勤勞。隻是祖上的運氣好，占了有石油的地方。薩爾瓦多以後國家經濟穩定，金融係統穩定，後人也會感謝Bukele的高瞻遠矚。
你看，效仿薩爾瓦多的人說來就來。去年9月，阿聯酋的國王去拜訪薩爾瓦多。阿聯酋和薩爾瓦多是兩個八竿子都打不著的國家。坊間傳言是阿聯酋想當麵請教薩爾瓦多把大餅變成reserve currency的過程，當然有更多的傳言就是阿聯酋已經開始買入大餅，是神秘的MR.100。
同理，會有其他上市公司去效仿MicroStrategy. 也會有其他國家效仿美國通過ETF。
其次開心的是抄底的小散，他們通過這幾年熊市煎熬，終於迎來了黎明破曉時分，可以揚眉吐氣。當然金融大鱷們也很開心，比如這九家ETF的管理者。你可以看到他們在各個媒體平台一改之前的抨擊大餅的說辭。現在到處給大餅唱讚歌。
破高之後，大概率會有一波回調。因為現在杠杆和貪婪/恐懼指數都拉到爆表。Greed/Fear index達到曆史很少見的90。上周投資俱樂部的例會中，十幾個大餅指標中，有三個也發出黃色預警。這些都需要回調來消化。
回調之後，市場應該相當平靜地迎來4月減半時刻。後麵由於大餅產量的減半，供需不平衡的惡化，真正開始本輪牛市的征程。這次牛市我覺得會有這麽幾個特點。
1. 市場板塊輪動加速。傳統的牛市是四個階段，1大餅—2二餅—3公鏈—4空氣幣。一輪比一輪漲得凶。可是現在市場裏似乎都是老韭菜了，一步到位，直接大餅漲了之後就拉動空氣幣。狗幣一馬當先，“人民幣”緊跟其後。空氣幣無主特性越強的，漲幅越大。
大家可能要明白什麽空氣幣會漲。空氣幣會漲的最重要的原因是莊家看到這裏韭菜長得肥美，便於收割。所以社區共識越強，無主特性越強的，對莊家的誘惑力也就越大。
2. 可能會出現暴漲暴跌。幅度超過上一輪牛市。本輪市場的推動ETF的小白是最主要的推手。他們大部分沒有經曆過幣圈的凶險。現在有多FOMO，將來就會有多FUD。因為ETF的滯後效應，等進入熊市ETF被贖回的時候，大餅也是會不計成本地被一輪輪的強製拋出。
3. 集體搶跑。因為大家都積累了過去幾輪牛熊市的經驗，無論新韭菜還是老韭菜都出現集體搶跑的跡象。老韭菜差不多搶跑了半年左右。如果未來老韭菜為主，那麽可能今年年底就會達到最高點。
說了這麽多，大餅的長期未來還是光明的。看下圖，大餅的市值剛剛進入世界各類金融資產的前十名。距離黃金還有一個數量級。
市麵上還有大量的財富沒有被吸引到幣圈來。我上一篇博客文章發到我熟悉的文學城投資理財社區。我發現幾乎所有民眾對大餅的認知依舊停留在2011年前後大餅剛剛誕生的時候。十多年過去了，幣圈技術進步飛快，但是大眾的認知並沒有什麽變化。這些保守認知存在都是未來大餅還有潛在成長空間的原因。
比如，根據ETF的調查，目前買入大餅ETF的主要買家是Retail investors, hedge funds, and independent financial advisors (RIAs). 而最主流的Wirehouses還沒有入場。Wirehouses通常需要花幾個月的時間走完流程和準備工作，那個時候，真正的Old money才會入場。Old money的反應往往比較遲鈍，但是大部分屬於diamond hand。和Robinhood上追漲殺跌, 頻繁進出的年輕人是不一樣的。
大餅定投的時機已經過去，未來迎來的是暴漲暴跌的風暴期，隨著價格的抬升，風險在一步步加大。
對於長持者，這些都是浮雲。需要做到“手中有大餅，心中無大餅”。忘記眼前的漲漲跌跌。
也許此刻出去旅行吧，北半球的春光即將來臨。馬上就是人間四月天。等你回來的時候，正好是秋色滿園，瓜果滿枝條。
聲明：大餅沒有任何現金收益，屬於超高風險投資，隨時會暴跌90%。和眾多投資品一樣，大餅是純粹的擊鼓傳花遊戲，上家都在等下家大傻瓜來接盤。世界各國都有針對大餅的管理法律，或禁止或限製，請遵守各國統帥部製定的法律。在厲害國，有朝陽大媽隨時舉報你；在燈塔國，有山姆大叔默默地觀察著你，知道你的一切；在黑客帝國，有鍵盤俠在挖坑暗算，等你來跳。幣圈套路深似海，有來無回別進來。本人純屬消遣娛樂，沒有任何投資參考價值。
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