正文
美股評論：向熊市開火的ETF
【MarketWatch波士頓2月23日訊】優秀的ETF產品就像是製做精良、威力驚人的霰彈槍，現在，一些投資者正在用這些槍支將自己武裝起來，以黃金(217,-0.07,-0.03%)ETF或者空頭ETF來保護自己的投資組合，使其免於凶暴的熊爪。
除了傳統的國債之外，近期能夠為投資者提供足夠保護的投資策略，其中頗有一些都是依靠著這些ETF的作用。其中一些產品還使用了杠杆手段，從金融類股和房地產類股的糟糕走勢當中獲得了不小的好處。
比如，投資研究公司晨星提供的資料顯示，Direxion Financial Bear 3x Shares(FAZ)今年迄今為止近乎翻了一番，ProShares UltraShort Real Estate(SRS)今年迄今為止的回報率也達到了60%。
當然，假如遇到市場行情不利的時候，杠杆手段也會招致更大的損失。財務專家們之所以經常警告個人投資者必須謹慎從事，很大程度上也正是因為這一原因，事實上，在很多專家看來，杠杆手段根本就不是個人投資者應該去碰到東西。
黃金的強勢
當然，本質上說來，無論是ETF，還是其姐妹產品ETN，都可以為投資者提供便利且低價的渠道，讓他們可以更加容易地進入那些傳統的防禦性資產市場，比如商品市場。有了它們之後，投資者無須開立期貨賬戶，就可以進行黃金白銀的交易了。投資者需要做的，就是開立一個券商賬戶，拿出足夠的資金，在那裏買賣相關的ETF。
在過去七個月當中，股票市場可謂是哀鴻遍野，銀行業請求救援，8000億美元刺激計劃也難以立時扭轉局麵，經濟前景黯淡，投資者的情緒日趨悲觀，可是與此同時，黃金期貨的價格卻一路大漲，達到了史上最高的水平。
在這期間，一支大型黃金ETF也走出了自己裏程碑式的一步。周二收盤時，SPDR Gold Shares(GLD)所對應的實體黃金規模首次超過了1000噸。要知道，許多發達國家國庫中的黃金儲備也未必有1000噸。由於投資者逃離混亂的股市而尋找避難所，這一ETF的股價在過去三個月當中上漲了30%以上。
SPDR Gold Shares的操作費用比率相對較低，隻有0.4%，隻是投資者在買進和賣出其股份時，必須繳納相應的券商傭金。此外，以商品為投資對象的ETF，其稅務待遇也和相應的股票產品有所不同。比如，在國稅局那裏，黃金是被看作“收藏品”的，這就意味著持有一年以上的黃金ETF，適用稅率是最高的28%，而相應的股票ETF，卻可以享受15%的長期資本利得稅率。假如黃金ETF持有的時間不足一年，則其賣出所得就適用普通所得稅率了。
ETF是一種在交易所上市的證券，每個交易日的任何時間都可以買賣，這一點和個股完全相同。買進持有投資者為它們的低成本、指數化和節稅的特點所吸引，而與此同時，交易者也欣賞它們可以快速進出的特性——市場近期的強烈波動更強化了ETF作為交易工具的優勢。
杠杆手段
在眾多ETF產品當中，有些品種近期以來日益受到交易者的青睞，比如所謂杠杆ETF或者反向ETF，這些新產品出現較晚，但是發展勢頭可觀，目前的總資產規模已經超過了200億美元。
杠杆和反向ETF使用衍生產品。和空頭賣家一樣，反向ETF的投資者是在股票價格下跌時獲利的，因此這種投資可以用作整體股票投資組合的對衝工具。與此同時，杠杆ETF則可以讓投資者獲得相當於基準指標漲幅兩倍甚至三倍的回報——當然虧損額度也會翻番。
不過，必須指出的是，這些杠杆手段創造出來的所謂翻倍效果隻是短期有效的，而在長期層麵，它是無法模仿出包括複利和其他因素所帶來的回報的。事實上，這也是投資者對於這些ETF最容易產生出的錯覺之一，後者的波動性很可能會達到極為驚人的程度。
杠杆型和反向型產品其實都是為了短期持有所設計的，因此，它們自然也就周轉率驚人，在所有ETF當中都堪稱是最為活躍的品種，這也就不足為奇了。
同樣沒有必要大驚小怪的是，這種波動極為劇烈的產品既可能出現在表現最佳的名單之中，也可能出現在表現最差的名單之內。比如，在今年年初，由於人們對全球經濟前景感到擔憂，導致原油價格下跌，杠杆反轉型原油ETF和ETN就漲勢驚人。
晨星公司提供的數據顯示，截至周四，ProShares UltraShort Dow Jones-AIG Crude Oil(SCO)今年迄今為止的回報率達到了64%。這一ETF設計的要求是，在扣除費用和成本影響之前，產品價格的漲幅要相當於相應指數跌幅的兩倍。
PowerShares DB Crude Oil Double Short ETN(DTO)采用的也是類似的結構，今年迄今為止的回報率是60%。
相應地，Direxion Financial Bull 3x Shares(FAS)今年迄今為止則虧損80%。當然，在使用商品ETF甚至杠杆型和反向型產品之前，投資者都必須做一點自己的研究工作，因為它們的運作機製和稅務待遇與普通股票或者債券ETF相比有著很大的不同。
近期表現驚人的ETF及ETN和其今年迄今為止具體回報：
Direxion Financial Bear 3x Shares FAZ 96.6%
Rydex Inverse 2x S&P Select Sector Financial ETF RFN 86.6%
ProShares UltraShort Financials SKF 80.7%
PowerShares UltraShort DJ AIG Crude Oil SCO 64.1%
ProShares UltraShort Real Estate SRS 63%
PowerShares DB Crude Oil Double Short ETN DTO 59.8%
ProShares Ultra Silver AGQ 48.9%
PowerShares DB Gold Double Long ETN DGP 22.5%
SPDR Gold Shares GLD 10.7%
資料來源：晨星公司截至2009年2月19日統計數據
(本文作者：John Spence)
【MarketWatch波士頓2月23日訊】優秀的ETF產品就像是製做精良、威力驚人的霰彈槍，現在，一些投資者正在用這些槍支將自己武裝起來，以黃金(217,-0.07,-0.03%)ETF或者空頭ETF來保護自己的投資組合，使其免於凶暴的熊爪。
除了傳統的國債之外，近期能夠為投資者提供足夠保護的投資策略，其中頗有一些都是依靠著這些ETF的作用。其中一些產品還使用了杠杆手段，從金融類股和房地產類股的糟糕走勢當中獲得了不小的好處。
比如，投資研究公司晨星提供的資料顯示，Direxion Financial Bear 3x Shares(FAZ)今年迄今為止近乎翻了一番，ProShares UltraShort Real Estate(SRS)今年迄今為止的回報率也達到了60%。
當然，假如遇到市場行情不利的時候，杠杆手段也會招致更大的損失。財務專家們之所以經常警告個人投資者必須謹慎從事，很大程度上也正是因為這一原因，事實上，在很多專家看來，杠杆手段根本就不是個人投資者應該去碰到東西。
黃金的強勢
當然，本質上說來，無論是ETF，還是其姐妹產品ETN，都可以為投資者提供便利且低價的渠道，讓他們可以更加容易地進入那些傳統的防禦性資產市場，比如商品市場。有了它們之後，投資者無須開立期貨賬戶，就可以進行黃金白銀的交易了。投資者需要做的，就是開立一個券商賬戶，拿出足夠的資金，在那裏買賣相關的ETF。
在過去七個月當中，股票市場可謂是哀鴻遍野，銀行業請求救援，8000億美元刺激計劃也難以立時扭轉局麵，經濟前景黯淡，投資者的情緒日趨悲觀，可是與此同時，黃金期貨的價格卻一路大漲，達到了史上最高的水平。
在這期間，一支大型黃金ETF也走出了自己裏程碑式的一步。周二收盤時，SPDR Gold Shares(GLD)所對應的實體黃金規模首次超過了1000噸。要知道，許多發達國家國庫中的黃金儲備也未必有1000噸。由於投資者逃離混亂的股市而尋找避難所，這一ETF的股價在過去三個月當中上漲了30%以上。
SPDR Gold Shares的操作費用比率相對較低，隻有0.4%，隻是投資者在買進和賣出其股份時，必須繳納相應的券商傭金。此外，以商品為投資對象的ETF，其稅務待遇也和相應的股票產品有所不同。比如，在國稅局那裏，黃金是被看作“收藏品”的，這就意味著持有一年以上的黃金ETF，適用稅率是最高的28%，而相應的股票ETF，卻可以享受15%的長期資本利得稅率。假如黃金ETF持有的時間不足一年，則其賣出所得就適用普通所得稅率了。
ETF是一種在交易所上市的證券，每個交易日的任何時間都可以買賣，這一點和個股完全相同。買進持有投資者為它們的低成本、指數化和節稅的特點所吸引，而與此同時，交易者也欣賞它們可以快速進出的特性——市場近期的強烈波動更強化了ETF作為交易工具的優勢。
杠杆手段
在眾多ETF產品當中，有些品種近期以來日益受到交易者的青睞，比如所謂杠杆ETF或者反向ETF，這些新產品出現較晚，但是發展勢頭可觀，目前的總資產規模已經超過了200億美元。
杠杆和反向ETF使用衍生產品。和空頭賣家一樣，反向ETF的投資者是在股票價格下跌時獲利的，因此這種投資可以用作整體股票投資組合的對衝工具。與此同時，杠杆ETF則可以讓投資者獲得相當於基準指標漲幅兩倍甚至三倍的回報——當然虧損額度也會翻番。
不過，必須指出的是，這些杠杆手段創造出來的所謂翻倍效果隻是短期有效的，而在長期層麵，它是無法模仿出包括複利和其他因素所帶來的回報的。事實上，這也是投資者對於這些ETF最容易產生出的錯覺之一，後者的波動性很可能會達到極為驚人的程度。
杠杆型和反向型產品其實都是為了短期持有所設計的，因此，它們自然也就周轉率驚人，在所有ETF當中都堪稱是最為活躍的品種，這也就不足為奇了。
同樣沒有必要大驚小怪的是，這種波動極為劇烈的產品既可能出現在表現最佳的名單之中，也可能出現在表現最差的名單之內。比如，在今年年初，由於人們對全球經濟前景感到擔憂，導致原油價格下跌，杠杆反轉型原油ETF和ETN就漲勢驚人。
晨星公司提供的數據顯示，截至周四，ProShares UltraShort Dow Jones-AIG Crude Oil(SCO)今年迄今為止的回報率達到了64%。這一ETF設計的要求是，在扣除費用和成本影響之前，產品價格的漲幅要相當於相應指數跌幅的兩倍。
PowerShares DB Crude Oil Double Short ETN(DTO)采用的也是類似的結構，今年迄今為止的回報率是60%。
相應地，Direxion Financial Bull 3x Shares(FAS)今年迄今為止則虧損80%。當然，在使用商品ETF甚至杠杆型和反向型產品之前，投資者都必須做一點自己的研究工作，因為它們的運作機製和稅務待遇與普通股票或者債券ETF相比有著很大的不同。
近期表現驚人的ETF及ETN和其今年迄今為止具體回報：
Direxion Financial Bear 3x Shares FAZ 96.6%
Rydex Inverse 2x S&P Select Sector Financial ETF RFN 86.6%
ProShares UltraShort Financials SKF 80.7%
PowerShares UltraShort DJ AIG Crude Oil SCO 64.1%
ProShares UltraShort Real Estate SRS 63%
PowerShares DB Crude Oil Double Short ETN DTO 59.8%
ProShares Ultra Silver AGQ 48.9%
PowerShares DB Gold Double Long ETN DGP 22.5%
SPDR Gold Shares GLD 10.7%
資料來源：晨星公司截至2009年2月19日統計數據
(本文作者：John Spence)
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