正文
格林斯潘稱美國房價成世界經濟最大威脅
http://www.sina.com.cn
2008年01月28日 01:05
第一財經日報
祝慧 孔華
華盛頓當地時間1月25日上午11點，記者來到格林斯潘離白宮不遠的辦公室。由於早到了十多分鍾，記者先在辦公室外的沙發上等待。到約定時間，記者在他秘書的帶領下，穿過一間不大的房間，來到他的辦公室，他已經站在門口迎接我們了。
他身邊的人都稱呼他為格林斯潘博士，我們也就入鄉隨俗。
全球地產泡沫引發次貸
記者：我們此次采訪的目的是了解次級貸款危機對美國和世界經濟的影響。
格林斯潘：讓我先盡可能地解釋一下什麽是次貸。次貸市場在美國是一個相對較新的市場。以前借貸的標準比較嚴格，對低收入、高信用風險的人群，買房子會比較困難一些。
在最近一二十年裏，這種情況發生了變化。這個過程當中，實際上，美國在這方麵施加了壓力，你們也知道，美國是資本主義社會，擁有不動產是這個經濟體製運轉中很重要的一部分。因此，盡可能地鼓勵人們擁有住房就變得很重要，於是我們製定了一些計劃，鼓勵銀行推出現在我們叫次級貸款的方案。之前，沒有什麽問題，但在全球房地產泡沫產生時，次貸就變成了很嚴重的問題。
記者：能詳細解釋一下嗎？
格林斯潘：之所以說房地產泡沫是全球性的問題，是因為在除德國、日本外的發達國家和很多發展中國家都存在房地產價格上漲的問題。
由於這一原因，次貸的問題就開始出現。因為次貸的信貸標準相對較鬆，當次級貸款證券化後，被打包在全世界範圍內出售。
這個打包的證券化的產品，給商業銀行、投資銀行、對衝基金等帶來的利率大大超過這些機構之前所見過的。主要是因為美國的房產價格還在不斷上升，當時被銀行收回抵押貸款和拖欠還貸等比例相當小的。所以在當時的情況下，證券化產品確實能夠帶來高回報而且低風險。因而對衝基金等對次貸證券化產品的需求大大增加。這使貸款者極大地依賴次級貸款的借款者。
這種情況愈演愈烈，因為越來越多的銀行受高利率回報的驅動參與到次貸的熱潮中，而把住房貸款發放給越來越多不符合借貸標準的人。在房屋價格不再往上走的時候，出現越來越多的拖欠還款和銀行收回抵押權的案例。
而證券化放大了這一問題。剛開始主要是在發達國家，然後就像滾雪球般，在美國很小的次貸市場產生的問題就發展成為始料不及的危機。當2007年8月9日造成的損失開始浮出水麵的時候，很多地方都同時發現了問題。
記者：評級機構在其中扮演什麽角色呢？
格林斯潘：技術上的原因則是因為某些評級機構將遠遠不合乎3A標準的次貸和次貸產品評為3A。正因為這樣的原因，在很短的時間裏，金融市場突然發生了很大的變化，新發的抵押貸款中次級貸款幾乎消失了。就算有也是固定利率次貸而不是浮動利率貸款，而通常次貸是采用靈活的浮動利率形式。結果是次貸支持的證券化產品在減少。
在賬麵上，次貸產品有大約9000億美元的價值，但大部分的價值已經被一筆勾銷了。這個損失非常大。因為房屋價格繼續下降，這個損失也在繼續擴大。與次貸有關的產品在迅速失去其原來的價值，那些仍在持有這些產品的機構賠了很多錢。這種情況隻有美國房屋價格企穩後，才會改善。而這還需要一段時間。
房價走穩，金融體係將穩定
記者：美聯儲22日將利率降低75個基點後，美國經濟進入蕭條的可能性是否降低了？
格林斯潘：我不回答有關美國貨幣政策的問題。對於美國經濟，我的看法是美國經濟衰退、經濟蕭條的可能性是50%，但目前還沒有很過硬的數據可以證明經濟惡化。第一季度的GDP增長似乎是“零”。但一般來說，經濟蕭條應該體現在更廣泛的範圍，目前還無法看到這一點。不過美國經濟似乎處於一種停滯的狀態，它必須保持增長，才能保持活力，如果沒有活力，就會帶來各種各樣的問題。
記者：2008年世界經濟麵臨的最大威脅是什麽？
格林斯潘：我認為，2008年最大的威脅是美國住房的價格問題。如果房屋價格可以走穩，金融界的損失就不會再擴大。如果金融界麵臨的風險能大幅降低，整個金融體係就會穩定下來。很明顯我們現在是在往這個方向走。在過去兩到三個星期裏，在法蘭克福、多倫多、倫敦等地的銀行間拆借利率已經在走低。香港的情況也差不多。即使是上海市場，現在受國際市場影響也很大。中國市場與全球市場脫離的情況比以前減輕了很多。
記者：美國新總統入主後，你希望在美國的經濟政策上看到哪些變化？
格林斯潘：世界經濟繁榮的驅動力是經濟的全球化，比如中國要吸引大量外資和技術進入中國。這方麵你們比我了解得更多。1991年外國直接投資還是40億美元，最近已經到700億美元。
亞洲“四小龍”的發展模式，就是從外部進口先進技術，以區域內低成本勞動力進行再製造。中國現在也在做同樣的事情，而且很成功。保持這種對全球市場的靈活性，對我們大家的政策來說都是很重要的。
如果保護主義抬頭，那麽大家都會受害。實際上我認為中國受害會更大，因為中國現在跟很多經濟體都有來往，可能珠江三角洲比其他地區受到的影響更大。
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2008年01月28日 01:05
第一財經日報
祝慧 孔華
華盛頓當地時間1月25日上午11點，記者來到格林斯潘離白宮不遠的辦公室。由於早到了十多分鍾，記者先在辦公室外的沙發上等待。到約定時間，記者在他秘書的帶領下，穿過一間不大的房間，來到他的辦公室，他已經站在門口迎接我們了。
他身邊的人都稱呼他為格林斯潘博士，我們也就入鄉隨俗。
全球地產泡沫引發次貸
記者：我們此次采訪的目的是了解次級貸款危機對美國和世界經濟的影響。
格林斯潘：讓我先盡可能地解釋一下什麽是次貸。次貸市場在美國是一個相對較新的市場。以前借貸的標準比較嚴格，對低收入、高信用風險的人群，買房子會比較困難一些。
在最近一二十年裏，這種情況發生了變化。這個過程當中，實際上，美國在這方麵施加了壓力，你們也知道，美國是資本主義社會，擁有不動產是這個經濟體製運轉中很重要的一部分。因此，盡可能地鼓勵人們擁有住房就變得很重要，於是我們製定了一些計劃，鼓勵銀行推出現在我們叫次級貸款的方案。之前，沒有什麽問題，但在全球房地產泡沫產生時，次貸就變成了很嚴重的問題。
記者：能詳細解釋一下嗎？
格林斯潘：之所以說房地產泡沫是全球性的問題，是因為在除德國、日本外的發達國家和很多發展中國家都存在房地產價格上漲的問題。
由於這一原因，次貸的問題就開始出現。因為次貸的信貸標準相對較鬆，當次級貸款證券化後，被打包在全世界範圍內出售。
這個打包的證券化的產品，給商業銀行、投資銀行、對衝基金等帶來的利率大大超過這些機構之前所見過的。主要是因為美國的房產價格還在不斷上升，當時被銀行收回抵押貸款和拖欠還貸等比例相當小的。所以在當時的情況下，證券化產品確實能夠帶來高回報而且低風險。因而對衝基金等對次貸證券化產品的需求大大增加。這使貸款者極大地依賴次級貸款的借款者。
這種情況愈演愈烈，因為越來越多的銀行受高利率回報的驅動參與到次貸的熱潮中，而把住房貸款發放給越來越多不符合借貸標準的人。在房屋價格不再往上走的時候，出現越來越多的拖欠還款和銀行收回抵押權的案例。
而證券化放大了這一問題。剛開始主要是在發達國家，然後就像滾雪球般，在美國很小的次貸市場產生的問題就發展成為始料不及的危機。當2007年8月9日造成的損失開始浮出水麵的時候，很多地方都同時發現了問題。
記者：評級機構在其中扮演什麽角色呢？
格林斯潘：技術上的原因則是因為某些評級機構將遠遠不合乎3A標準的次貸和次貸產品評為3A。正因為這樣的原因，在很短的時間裏，金融市場突然發生了很大的變化，新發的抵押貸款中次級貸款幾乎消失了。就算有也是固定利率次貸而不是浮動利率貸款，而通常次貸是采用靈活的浮動利率形式。結果是次貸支持的證券化產品在減少。
在賬麵上，次貸產品有大約9000億美元的價值，但大部分的價值已經被一筆勾銷了。這個損失非常大。因為房屋價格繼續下降，這個損失也在繼續擴大。與次貸有關的產品在迅速失去其原來的價值，那些仍在持有這些產品的機構賠了很多錢。這種情況隻有美國房屋價格企穩後，才會改善。而這還需要一段時間。
房價走穩，金融體係將穩定
記者：美聯儲22日將利率降低75個基點後，美國經濟進入蕭條的可能性是否降低了？
格林斯潘：我不回答有關美國貨幣政策的問題。對於美國經濟，我的看法是美國經濟衰退、經濟蕭條的可能性是50%，但目前還沒有很過硬的數據可以證明經濟惡化。第一季度的GDP增長似乎是“零”。但一般來說，經濟蕭條應該體現在更廣泛的範圍，目前還無法看到這一點。不過美國經濟似乎處於一種停滯的狀態，它必須保持增長，才能保持活力，如果沒有活力，就會帶來各種各樣的問題。
記者：2008年世界經濟麵臨的最大威脅是什麽？
格林斯潘：我認為，2008年最大的威脅是美國住房的價格問題。如果房屋價格可以走穩，金融界的損失就不會再擴大。如果金融界麵臨的風險能大幅降低，整個金融體係就會穩定下來。很明顯我們現在是在往這個方向走。在過去兩到三個星期裏，在法蘭克福、多倫多、倫敦等地的銀行間拆借利率已經在走低。香港的情況也差不多。即使是上海市場，現在受國際市場影響也很大。中國市場與全球市場脫離的情況比以前減輕了很多。
記者：美國新總統入主後，你希望在美國的經濟政策上看到哪些變化？
格林斯潘：世界經濟繁榮的驅動力是經濟的全球化，比如中國要吸引大量外資和技術進入中國。這方麵你們比我了解得更多。1991年外國直接投資還是40億美元，最近已經到700億美元。
亞洲“四小龍”的發展模式，就是從外部進口先進技術，以區域內低成本勞動力進行再製造。中國現在也在做同樣的事情，而且很成功。保持這種對全球市場的靈活性，對我們大家的政策來說都是很重要的。
如果保護主義抬頭，那麽大家都會受害。實際上我認為中國受害會更大，因為中國現在跟很多經濟體都有來往，可能珠江三角洲比其他地區受到的影響更大。
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