投資中國A股還是美股（或美股ADR）？

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中國的財富在怎樣分配？

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駁斥a股市場荒謬的不分紅中國

童大煥

又到上市公司年報和分紅的時候了。除了半數上市公司沒有分紅計劃（其中又有過半2008年度有贏利）之外，每年中國利潤的45%進行高額分紅的中石油a股分紅計劃再次令人大跌眼鏡，該公司向全體股東按每股石油股票發行0.14953元（含稅）派發2008年度之末期股息，總共分紅273.67億元。中石油在a股市場的中國石油股票發行價高達16.7元，這樣算，其回報率隻有0.898%，比石油期銀行存款利息2.25%低得多。如此，投資者就會發現，即使幸運地在新浪網財經頻道股票發行中搶到部分股票，中石油股東靠分紅收回成本100年都投資美國股票，後期以幾十元價格入市的則也許要幾百年子子孫孫無窮盡地替中石油買單。

放到更廣闊的整個發行股票市場中來，會發現有些“鐵公雞”對股票無比吝嗇，甚至幾年十幾年都不分紅，對高管卻很大方，高管薪酬一路股票論壇iiq。cc。更令人石油子發紅心底裏冒火的是，上市公司對內地中國石油股票發行高價發行低額分紅甚至不分紅，對“海外投資者”卻慷慨無比。中國全部1000多家上市股票，在18年裏給全體股民的分紅總額剛剛超過2000億元人民幣！但僅中國石油、中國石化、中國移動、中國聯通四個公司四年海外分紅就超過1000億股票發行。2007年，中石油回歸a國際股市，財務總監周明春受董事長蔣潔敏的委托代表石油股票發行石油全體員工發言時說“從2000年海外上市至今，公司堅持每年發行分紅，累計分紅達3，055億元人幣，為投資者創造了豐厚的回報，受到國際資本市場的高度股票發行。”海外募資不到210億人民幣，六七年卻股票教程短線是銀三千多億，平均每年近新浪股票網億人民幣。a股股民可就沒那麽幸運啦，對於他們來說，內地股市根本就不是“中國石油股票發行價市”而是“圈錢市投機市和****市”。股市隻是上市公司的圈錢工具而已。

股票入門3以來在內地上市公司中流傳著一個非常荒謬的不分紅理論，在一些上市公司治理者看來，投資者購買股票看中的是博取交易市場上的差價，隻要股價上升了，投資者就沒有意見了。這在內地上市公司治理層中幾乎是一個“集體無大唐發電股”或“集體擋箭牌”。中石油董事長蔣潔敏就認為，在a股市場更多股東投資是看重二級市場股價上漲帶來的回報。廣大股東既然購買中石油股票也是看好公司的長期盈利能力。

我不知道是什麽原因居然使這種謬論可以冠冕堂皇大行於市。一個最簡樸的常識是：假如上市公司不分紅或者隻是象征性地分紅、分紅所得無法體現公司投資價值，那麽股東在二級市場上的任何贏利都將跟公司價值無關，一部分股東的贏利必然以另一部分股東的吐血虧本為代價！而上市公司，除了向股東圈錢之外，隻相稱於為股東們提供了一個合法的****場所，上市公司就是莊家，甚至比莊家還黑，因為賭場中的莊家隻抽取贏利的提成，而股市中的“莊家”則提走股民的老本。

聽說美國有一位草根謝芭，用價值投資法長期投資，也取得了媲美巴菲特的業績。但在我們這裏，哪怕有無數通過行政壟斷而成就的全球最賺錢公司，在股票市場上你也將找不出一隻具有長期投資價值的股票。當股市隻是上市公司的圈錢工具、上市公司卻不必向股東分紅的時候，任何公司的股票（哪怕它是世界最賺錢公司）都徒具短期投機價值而不具備長期投資價值。

這一切，除了要考問上市公司的企業社會責任、公司治理層的信托責任之外，還應該考問我們的股市監管層：這一切，畢竟是為什麽？