闖蕩華爾街
有多少愛可以重來 有多少人值得等待 因我自橫刀向天笑 故我自立馬冷眼瞧
正文
02/14/2009：從分析金融股在金融危機中對指數的影響說開去
SP500股市指數目前在800以上徘徊震蕩。是上還是下？
在SP500中，曾經最大的權重是金融板，以C/JPM/BAC/AIG/AXP/BSC/MER/LEH/WB/WM/USB/WFC/MS/GS為代表。在過去將近兩年的所謂的金融危機中，這些股也都瘋狂快速地下跌。現在AIG從Dow30裏消失了，BSC/MER/LEH/WB/WM關門了，連代碼都沒了。AIG不死也差不多了。剩下的C/JPM/BAC/USB/WFC/MS/AXP/GS成了這次所謂的金融危機震蕩中天災加人禍後，目前看起來的重洗牌贏家。之所以說天災加人禍是因為有很多的內幕要再過多年後才能知曉，比如當初美聯儲和財政部不救LEH時給的原因是沒有錢，但第二天宣布給AIG注資。但現在大家已知道AIG是個扶不起來的阿鬥，當初LEH要比AIG健康多了。還有MS過了關，而MER卻被迫低價兼並了等等。不管花落誰家，每次股市的大漲和大跌，每次經濟危機和金融危機，都是一次超級財富大洗牌。
C/BAC即使跌到零，也不會對指數產生大的影響了。因為現在它們在指數中的權重大大降低了。現在它們的絕對股價低，日變化率大，但它們對SP500指數的影響方式是跟以前股價高的時候一樣。以C為例，C現價3.50元，它跌到零對SP500指數的影響跟股價從26.50跌到23對SP500指數的影響是一樣的。JPM/WFC/USB/WFC/AXP的技術形態都到了曆史低位支撐線的附近。MS/GS則開始了底部突破，走強了。
仔細看目前權重最大的石油板，XOM/CVX/COP，它們並沒有在這次危機中象金融板那麽慘，而且已經穩定了5個月了，且短線技術形態都很強。石油板是一個需要做細致FA分析的板塊。如果油價穩定在$40-$60，與石油有關的股票大概要從目前價位打個5折。石油板是SP500指數下跌的最後的大動力。製藥板PFE/JNJ/MRK與石油板類似，都已經穩定了大概5個月。科技板MSFT/INTC/GOOG/CSCO/AAPL這些常青樹早就沒有跌了，NDX指數也穩定了5個月了。NDX沒有石油板的潛在風險，short NDX 1150 put是最保險的操作。。
CVX替代AIG進入了Dow30，從此指數要開始聯動了。這是一個信號。就像2007年7月5日SEC管理層開始實施的放空不需要顧及up tick rule，而後來政府又出了不許放空金融股等措施。現在看來，放空無需顧及up tick rule就是股市要大跌的信號，因為這樣大資金可以肆意放空。而不許放空金融股就給金融股大股東有了更從容的出倉機會。現在看看那些當初不許放空的金融股都成了什麽樣了。
市場中有一些無走勢的權重大股，比如COST/ORCL/VZ/HPQ/WMT等，在轉折時期，它們對大勢的方向不具大的指導意義。大勢由一些有代表性的，比如大跌的金融板態勢和強勢的石油板及科技板的態勢來指明。上周的大調整是由WMT/GE/PG等技術圖形不好的股提供了下跌動力。調整好形態的石油板，金融板和科技板都沒有大跌。比如金融板裏的JPM，從$28跌到$24，提供了一些下跌動力，但沒有破位。
所以綜上所述，雖然不能肯定指數會馬上長時間上漲，但跌的空間很有限了。戰略性抄底入倉是時候了。
下一個Dow30除牌目標是GM。
石油板和科技板已經橫盤5個月了，金融板以BAC為代表開始走出底部。
如果說金融板還有有限風險的話，目前做多指數比做多個股更保險。
對於SP500指數的上漲步調和幅度，不能象以前那樣期望太高。SP500能突破2000年的1550高度，是由於2005年9月起，SP500指數的計算方法變了，變成以流通市值代替總市值進行計算，所以總體來講產生了虛高效應，虛高了大概10%-15%，也就是說後來的在2007年的曆史新高1560+算起來隻是舊的大概1400左右。
同時今後SP500裏大權重股的走勢會對指數的影響比以前更大，因為以前的一些大權重股比如AIG/WB/MER/BSC/WM/LEH都沒有了，這使得指數再漲回來時計算方法上乏力，除非一些權重股創新高。這種現象在過去四年裏NDX/Naz裏尤其明顯。
網絡時代NDX/Naz裏有早已破產的WCOM和那時股價非常高而現在已變得不怎麽樣的ICGE/CMGI/SUNW/YHOO/EBAY/AMZN等（ICGE複權價從網絡時代的$4200落到目前的$5），這些股對NDX/Naz指數的貢獻從數字上講跟網絡時代比基本為零了。而且MSFT/INTC/CSCO/ORCL/AAPL/QCOM這些目前的超級權重股的股價在前一波牛市中比網絡時代的曆史高股價少得太多了，按複權（Split-Adjustment）後的計算它們僅達到網絡時代最高價的10%-25%。所以上一波牛市中SP500能創曆史新高，而NDX/Naz離網絡時代的4800/5100差得太遠，僅達到2200/2800。而且NDX的計算方式變成了人為指定方式，因為現在按總市值或流通市值算，NDX/Naz前10名股票占Naz總共3400隻股票的45%以上，從計算指數的角度來講，除了這十幾隻大股，其它三千多隻股票的走勢都無足輕重。
上一波牛市，NDX/Naz裏出現了GOOG/RIMM這樣的後起之秀，對推高指數起了一定的貢獻。如果沒有新的measurable血液輸入，NDX/Naz指數會在今後相當長的時間裏麵向2200/2800而高山仰止。
SP500股市指數目前在800以上徘徊震蕩。是上還是下？
在SP500中，曾經最大的權重是金融板，以C/JPM/BAC/AIG/AXP/BSC/MER/LEH/WB/WM/USB/WFC/MS/GS為代表。在過去將近兩年的所謂的金融危機中，這些股也都瘋狂快速地下跌。現在AIG從Dow30裏消失了，BSC/MER/LEH/WB/WM關門了，連代碼都沒了。AIG不死也差不多了。剩下的C/JPM/BAC/USB/WFC/MS/AXP/GS成了這次所謂的金融危機震蕩中天災加人禍後，目前看起來的重洗牌贏家。之所以說天災加人禍是因為有很多的內幕要再過多年後才能知曉，比如當初美聯儲和財政部不救LEH時給的原因是沒有錢，但第二天宣布給AIG注資。但現在大家已知道AIG是個扶不起來的阿鬥，當初LEH要比AIG健康多了。還有MS過了關，而MER卻被迫低價兼並了等等。不管花落誰家，每次股市的大漲和大跌，每次經濟危機和金融危機，都是一次超級財富大洗牌。
C/BAC即使跌到零，也不會對指數產生大的影響了。因為現在它們在指數中的權重大大降低了。現在它們的絕對股價低，日變化率大，但它們對SP500指數的影響方式是跟以前股價高的時候一樣。以C為例，C現價3.50元，它跌到零對SP500指數的影響跟股價從26.50跌到23對SP500指數的影響是一樣的。JPM/WFC/USB/WFC/AXP的技術形態都到了曆史低位支撐線的附近。MS/GS則開始了底部突破，走強了。
仔細看目前權重最大的石油板，XOM/CVX/COP，它們並沒有在這次危機中象金融板那麽慘，而且已經穩定了5個月了，且短線技術形態都很強。石油板是一個需要做細致FA分析的板塊。如果油價穩定在$40-$60，與石油有關的股票大概要從目前價位打個5折。石油板是SP500指數下跌的最後的大動力。製藥板PFE/JNJ/MRK與石油板類似，都已經穩定了大概5個月。科技板MSFT/INTC/GOOG/CSCO/AAPL這些常青樹早就沒有跌了，NDX指數也穩定了5個月了。NDX沒有石油板的潛在風險，short NDX 1150 put是最保險的操作。。
CVX替代AIG進入了Dow30，從此指數要開始聯動了。這是一個信號。就像2007年7月5日SEC管理層開始實施的放空不需要顧及up tick rule，而後來政府又出了不許放空金融股等措施。現在看來，放空無需顧及up tick rule就是股市要大跌的信號，因為這樣大資金可以肆意放空。而不許放空金融股就給金融股大股東有了更從容的出倉機會。現在看看那些當初不許放空的金融股都成了什麽樣了。
市場中有一些無走勢的權重大股，比如COST/ORCL/VZ/HPQ/WMT等，在轉折時期，它們對大勢的方向不具大的指導意義。大勢由一些有代表性的，比如大跌的金融板態勢和強勢的石油板及科技板的態勢來指明。上周的大調整是由WMT/GE/PG等技術圖形不好的股提供了下跌動力。調整好形態的石油板，金融板和科技板都沒有大跌。比如金融板裏的JPM，從$28跌到$24，提供了一些下跌動力，但沒有破位。
所以綜上所述，雖然不能肯定指數會馬上長時間上漲，但跌的空間很有限了。戰略性抄底入倉是時候了。
下一個Dow30除牌目標是GM。
石油板和科技板已經橫盤5個月了，金融板以BAC為代表開始走出底部。
如果說金融板還有有限風險的話，目前做多指數比做多個股更保險。
對於SP500指數的上漲步調和幅度，不能象以前那樣期望太高。SP500能突破2000年的1550高度，是由於2005年9月起，SP500指數的計算方法變了，變成以流通市值代替總市值進行計算，所以總體來講產生了虛高效應，虛高了大概10%-15%，也就是說後來的在2007年的曆史新高1560+算起來隻是舊的大概1400左右。
同時今後SP500裏大權重股的走勢會對指數的影響比以前更大，因為以前的一些大權重股比如AIG/WB/MER/BSC/WM/LEH都沒有了，這使得指數再漲回來時計算方法上乏力，除非一些權重股創新高。這種現象在過去四年裏NDX/Naz裏尤其明顯。
網絡時代NDX/Naz裏有早已破產的WCOM和那時股價非常高而現在已變得不怎麽樣的ICGE/CMGI/SUNW/YHOO/EBAY/AMZN等（ICGE複權價從網絡時代的$4200落到目前的$5），這些股對NDX/Naz指數的貢獻從數字上講跟網絡時代比基本為零了。而且MSFT/INTC/CSCO/ORCL/AAPL/QCOM這些目前的超級權重股的股價在前一波牛市中比網絡時代的曆史高股價少得太多了，按複權（Split-Adjustment）後的計算它們僅達到網絡時代最高價的10%-25%。所以上一波牛市中SP500能創曆史新高，而NDX/Naz離網絡時代的4800/5100差得太遠，僅達到2200/2800。而且NDX的計算方式變成了人為指定方式，因為現在按總市值或流通市值算，NDX/Naz前10名股票占Naz總共3400隻股票的45%以上，從計算指數的角度來講，除了這十幾隻大股，其它三千多隻股票的走勢都無足輕重。
上一波牛市，NDX/Naz裏出現了GOOG/RIMM這樣的後起之秀，對推高指數起了一定的貢獻。如果沒有新的measurable血液輸入，NDX/Naz指數會在今後相當長的時間裏麵向2200/2800而高山仰止。
評論
Lilyhz
2009-08-15 14:24:33
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悄悄話
可惜您發表這篇文章時我在大陸,看不到您的這篇文章,不然會買BAC的.
登錄後才可評論.
