財經觀察 2433:【巴菲特買蘋果嗎？】

【巴菲特買蘋果嗎？】

時值此時，推出此文，似乎更恰當了！

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周一， iPhone製造商蘋果(Apple)的股價跌至近一年最低位，下跌了3.6%，收於每股501.75美元，盤中一度跌破500美元。
媒體報道稱，蘋果公司因需求不及預期而削減了iPhone5生產計劃。投資者對於蘋果削減供應鏈訂單的消息感到恐慌。
而此前投資者已對下周將公布的蘋果業績報告感到不安。

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【巴菲特買蘋果嗎？】
蘋果股價從2012年9月高點下跌近26％，現在它是否符合#巴菲特#的價值投資？
來自The Motley Fool的成員Rupert在尋找獵物！

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不像大多數類型的科技股，蘋果已經顯著減少資產負債，而是致力於專利和高深技術、知識產權。
蘋果公司的大部分收入來自於產品的銷售，這是一個簡單的商業模式的原因。
我認為，蘋果可能是一個值得投資的#巴菲特#（標的物）。

【貴還是不貴？】
當年#巴菲特#購買可口可樂時，很多華爾街分析師認為這是一個“非常昂貴的股票”
但巴菲特認為股價被顯著低估了。
1989年可口可樂市場給予150億美元的估值，巴菲特卻認為至少300億美元。
最後他的價值估量法是對的！

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在美國運通上，公司是便宜還是昂貴，巴菲特不僅基於當前的數字和預測，也基於公司曆史分析。
這是這種嚴謹的研究，巴菲特當時認為，對美國運通的拋售有些過頭了，於是加大買入。
最後還是被證實為正確！

【價值比較暢想】
那麽#巴菲特#的投資是怎樣的估測的？蘋果如何能符合對巴菲特的標準？和可口可樂和美國運通比較 又如何？
Rupert先生開始暢想！他推動蘋果在計簿上再滾動一次！

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【1.Value】
蘋果和行業比較，明顯占優勢，但是其目前交易價格為4倍book value（賬麵價值），這似乎要不符合#巴菲特#法則了！
另外注意，其P/E High（Low） 5-Yr （過去5年最高、最低為）8～38倍，目前是11.9，偏低！

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【2.ROE】
公司一貫的表現良好嗎？
#巴菲特#注重公司的曆史分析，這是一個關鍵點。
股本回報率（ROE），通常是衡量公司的業績或股東的投資回報率。
他直接拿可口可樂和美國運通來比較，比較發人深省！
蘋果一貫表現良好，淨資產收益率的實際增長，2006年較低位置爬起來，2008年以來的“年平均”為30％～45％。
這是一個很好的信號，此關鍵指標就是傳說中巴菲特評估、尋找潛力股公司的標準之一啊。
巴菲特喜歡看到一個強大，穩定，持續增加淨資產收益率的公司，因為這將增加其未來的投資潛力。
而KO和AXP，最近幾年這方麵有嚴重不足呢！

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【3. Cash Flow & Profitability】
現金流及盈利能力.
巴菲特喜歡他的投資標的會產生強勁的現金流。這使得該公司再投資在其增值業務或者將多餘的現金退回給股東。
（聯想到內地A股某些標榜價值標的產物，隻會一味融資、再融資與再再融資）

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自由現金流等數據，這條測試，蘋果公司通過地相當得心應手。毫無疑問繼續占優！
自由現金流在2011年占收入的70%，2012年占60%，可謂奶牛！

【4. Debt & Balance Sheet Strength】
那資產負債表的健康程度呢？這是另一個關鍵考驗，不僅#巴菲特#，是所有現代投資者都考慮的指標！

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可見，蘋果通過這個測試，成績突出。
資產負債表強勁，但公司的二個比率數據看起來還可能要更強大才佳。
（企業流動資產在短期債務到期以前，可以變為現金用於償還負債的能力及企業流動資產中可以立即變現用於償還流動負債的能力都是1.5倍）
而巴菲特的兩個原始投資仍然落後，他們都有顯著的大量債務和流動比率的壓力。

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 【5.Discount】
折價率，這是便宜貨的要素！
不幸的是，沒有明確的方法來計算#巴菲特#關於折價率的看法。如果有，那麽他的風格將是很容易複製的。
（請注意，市麵流傳的很多所謂巴菲特選股法、會計法，太多臆斷，猜測了！）
因此就套用格雷厄姆的價值計算方法來看看！

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哦，蘋果股價是520美元，美國運通股價是60美元，可口可樂股價是37美元；
這樣哪裏還有折價率呢？都是超出啊！好吧，格雷厄姆法則不是巴菲特現在用的！
失敗！

【結論】
總體上，蘋果符合大部分傳統被認為是巴菲特投資的標準線，雖然#巴菲特#選股並沒有一個標準。
另外，我們不知道巴菲特采用什麽樣的精確公式來計算，他對標的公司未來真實價值的測算，但那個格雷厄姆的數字表明，三個公司的股價都沒有相對於賬麵價值的吸引力。

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【其他】
另外一些資料顯示，目前蘋果股價下跌為遊資撤離，因為之前他們超配！
且蘋果估值並不高，由於該公司截至9月末的2013財年預計將實現每股收益49美元，因此除去每股128美元的現金和投資後，其對應2013財年的市盈率僅為7.5倍。

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【另外】
據彭博社，蘋果計劃今年下半年推出一款更小、更便宜的iPhone，以吸引發展中國家用戶。
新款iPhone或將采用聚酯塑料機身，零售價在99美元至149美元間。
這顯示了蘋果戰略的改變，麵對三星、穀歌等市場份額擴張的挑戰，蘋果企圖占領整個手機市場，包括低端市場。

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好了，您會考慮APP嗎？
您又從Rupert先生的暢想遊戲中學到什麽估值方法嗎？

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加學一個計算法：【格雷厄姆，數】
哦，您關心格雷厄姆價值計算法？
好，請看：
Graham Number = Square Root of (22.5 x Book Value Per Share x Earnings Per Share)

格雷厄姆數字=（平方根）√￣（22.5×每股帳麵價值X每股收益）

22.5標誌著格雷厄姆的看法，即：
P / E比率應不大於15；
P / B不大於1.5；
所以=（15 *1.5= 22.5）。

您還想知道什麽嗎？
歡迎探討！