財經觀察 1965 --- 切莫太過看重美股反彈之勢

切莫太過看重美股反彈之勢

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瓊斯工業股票平均價格指數目前已較上月觸及的12年低點上漲了21%，不過，有諸多證據都顯示這輪反彈行情其實毫無意義。

各種經濟回暖傳言中提到的複蘇跡象實際上不堪一擊，這一點在周二公布的令人失望的3月份零售額報告中得到了印證。此外，就業市場持續惡化，如果短期內不能企穩，那麽已經焦慮不安的消費者可能還會進一步縮減開支。住房市場仍是一團糟，銀行業仍沒有擺脫困境，信貸市場也依然緊張。

不過，不要忘記的一點是，盡管股價反映了投資者對經濟形勢的預期，但經濟走勢在一定程度上也受到股市指引。

來自世界大型企業聯合會(Conference Board)、密歇根大學(University of Michigan)以及加拿大皇家銀行(Royal Bank of Canada)的調查均顯示，自股市開始回升以來，消費者信心已有所改善。而市場人氣的好轉通常會刺激消費者支出。人們在去年秋季眼睜睜地看到家庭退休金帳戶大幅縮水之後，對股市的反彈感到欣慰，這點不足為奇。

長期以來，消費者信心一直會隨著股價的漲跌而波動，這不僅僅是因為股市動蕩會導致個人財富的變化。因為
就連非股民也會因美國股市的上漲而受到鼓舞。這很可能反映出美國人習慣性地將股市表現與經濟表現劃等號。

另外，企業也將股市作為其行為準繩，它們會在股市上漲時擴大投資。其中部分原因很可能在於企業在股市走強的情況下能更容易籌集到資金。不過，主要原因可能還應歸結為經理人傾向於根據公司股票的表現來判斷企業未來的發展前景。而首席執行長們有關公司隻是經營業務而不會關注股票價格的一貫聲明通常不可信。

在當前脆弱的信貸環境下，股市上漲的另一個好處是可以改善股市投資者的資產狀況，這些投資者當中包括陷入困境的公司，資金匱乏的退休金計劃以及瀕臨止贖風險的房主。

誠然，這點隻有在股市的漲勢有充足理由作為支撐的情況下才能顯現。否則投資者將有可能陷入循環式的思維模式。縱然股市回暖有助於經濟實現真正的複蘇，但決不會奇跡般地解決實體經濟失衡以及在房地產市場泡沫中產生的資產定價失真問題。

Justin Lahart